马应龙：2024年一季度营收净利均呈双位数增长大健康赛道成长性凸显

近日，马应龙（600993.SH）发布了2023年年报。数据显示，报告期内，公司实现营收31.4亿元，实现归母净利润4.4亿元，实现扣非归母净利润3.5亿元，同期公司经营活动产生的现金流量净额达6.04亿元，同比大增76.70%，盈利质量大幅提升。

4月19日晚间，公司进一步发布了2024年一季报。公告显示，今年一季度公司實现营业收入9.55亿元，同比增长14.7%，扣非净利润为1.93亿元，较去年同期增幅达35.67%，营收净利均呈双位数增长，实现2024年“开门红”。

对此，有知名证券机构分析师指出，2024年一季报数据的增长，显示出公司今年良好的发展态势。在肛肠品类，公司品牌积淀深厚，已构建肛肠细分市场显著优势地位，作为行业龙头有望享受高于行业整体的增速，后续产品量价可期。同时，公司皮肤、眼科品类潜力逐渐释放，以八宝名方为基础拓宽品类边界，形成侧翼支撑。另外，通过向全生命周期健康管理延伸，公司大健康产业低基数下有望通过品牌和渠道协同收获业绩弹性，有助于其打造第二增长曲线。

肛肠领域风采依旧 大健康布局稳步推进

拥有四百多年品牌历史的马应龙，如今已发展成集医药制造、大健康、医疗服务、医药商业于一体的集团型企业，并形成了以肛肠类为核心，眼科类、皮肤类等为支柱的产品格局，拥有国药准字号药品百余个，拥有马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、马应龙八宝眼膏、龙珠软膏等独家药品10多个，并围绕肛肠健康、眼科健康、皮肤健康等，向大健康领域延伸。

在肛肠治痔领域，马应龙以麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、痔炎消片、地奥司明片和金玄痔科熏洗散为代表的治痔系列药品连续多年保持市场领先地位。作为中华老字号企业，坚持守正与创新并重，品牌价值持续提升，连续20年入选“中国500最具价值品牌”，品牌价值达521.87亿元。

而作为公司立足肛肠健康核心领域、打造肛肠健康方案提供商、拓展肛肠全产业链的重要支点，公司医疗服务板块也实现稳步推进，营收同比增长33.28%。在该领域，一方面公司持续提升直营医院经营质量，直营医院盈利能力得到改善，且整体规模跻身国内肛肠连锁医院前列。另一方面公司也在加快布局肛肠诊疗中心共建，数据显示，截至2024年一季度末已累计签约达80家。有市场人士分析认为，预计随着公司肛肠诊疗中心共建的逐步拓展，公司医疗服务板块有望保持稳健增长。

此外值得一提的是，在大健康业务方面，公司产品盈利能力明显增强。据悉马应龙聚焦肛肠、眼科等战略关键领域，开发升级大健康产品80余个。其中通过挖掘肛肠健康需求，公司开发上市小蓝湿厕纸、大白卫生湿巾等系列湿巾产品，并实现了卫生湿巾产品的全渠道布局。同时公司还加快拓展马应龙八宝系列眼霜，公司全年眼部健康产品销售收入实现稳定增长，其中马应龙八宝系列产品同比增长15%。

创新药研发获鼓励细分赛道龙头成长性值得期待

当前，医药行业已展现出崭新的气象。在政策层面，我国中医药行业迎来了系列支持政策的密集出台，包括国家中医药局等部门发布了《“十四五”中医药文化弘扬工程实施方案》，国家药监局亦颁布了《中药注册管理专门规定》等，为中医药行业的健康发展提供了有力保障。同时，国家还加大了对创新药研发的鼓励支持力度，这无疑也为中医药行业的快速发展注入了新的活力。

明者因时而变，智者随事而制。在行业大环境“蒸蒸日上”的背景下，公司2024年计划继续围绕健康方案提供商的战略定位，打造优势、提升效率。面向医药工业板块，公司将注重强化肛肠核心优势，围绕肛肠细分领域客户用药需求，进一步巩固细分市场地位，同时加快建设两翼，大力发展眼美康，积极拓展皮肤健康护理，构建竞争优势，推动规模上量。

而大健康板块的品类拓展亦是马应龙发展的重点之一。公司表示，2024年将坚持全渠道布局，分类侧重策略，着力提升线上渠道精细化运作能力，扩大线下渠道网络建设，全面提升大健康统筹协调能力，提高经营成效。

像马应龙一样的细分赛道的领军者，无疑是中国迈向医药强国所不可或缺的组成部分。随着医药行业转型升级步入深水区，公司有望进一步跑出成长“加速度”，其投资价值有望逐步凸显，后市表现值得持续关注及跟踪。