健康险向左，昆仑健康向右

何乐

作为专业健康险公司，昆仑健康没能乘着政策、市场需求等红利顺势崛起，反而走在了“崩溃”边缘。

官网显示，2023年8月1日，昆仑健康保险股份有限公司（以下简称“昆仑健康”）停售了康福来长期护理险和金福花长期护理保险，其中这两款产品居2021年原保险保费收入前5。2023年年内，公司停售或停用了28款产品，2020年至2023年，公司累计停售或停用259款产品。目前，在售产品有36项，包括重疾险、意外伤害险、长期护理险等。

综合昆仑健康暂停披露年报前的数据，以及近两年来增多的诉讼，昆仑健康不管是在经营业绩、管理、还是品牌信誉度等方面，都“岌岌可危”。尽管健康险未来市场广阔，但是专业健康险企业的发展之路似乎并不好走。

在停止公布年报之前的2021年业绩显示，昆仑健康营业收入、净利润分别同比下降41.72%、524.98%，其中保险业务收入骤降42.31%，公司亏损超12亿元。此外，昆仑健康违规股权清退问题，至今悬而不决，公司在管理方面，尚存风险。

截至目前，昆仑健康已经连续7个季度未披露偿付能力报告，公司发展现状如何？未来还能否抓住健康险的红利，实现逆转？

连续七个季度未披露偿付能力报告

昆仑健康是经原中国保险监督管理委员会正式批准，于2006年1月12日成立的专业健康保险公司。作为国内首批专业健康保险公司之一，昆仑健康自成立以来，其发展并不顺利。而且，公开资料显示，在2011年-2021年期间，昆仑健康仅在2015年、2016年、2019年和2020年四个年份实现盈利。耐人寻味的是，2021年财报数据披露后，截至目前，昆仑健康已经连续7个季度未披露偿付能力报告。

最新披露的2021年财报显示，昆仑健康实现营业收入63.92亿元、净利润为-12.44亿元，二者分别同比下降41.72%、524.98%（图表1）。其中2021年，昆仑健康保险业务收入48.55亿元，较上一年同期的84.15亿元骤降42.31%。按险种划分来看，昆仑健康主要经营健康险和意外伤害险，2021年二者分别实现收入48.33亿元、0.22亿元。健康险中，长期健康险业务收入为48.08亿元，占保险业务收入的比重为99.03%，而该险种收入较2020年下降42.32%。

对于2021年业务收入大幅下降以及净利亏损，昆仑健康接受其他媒体采访时表示，公司遵循监管提出的“保险姓保”的理念指引，2021年启动战略调整，即围绕“适度规模、期交转型、价值为先”的经营方针，大幅下调趸交业务计划，全力聚焦期交业务发展。据该公司介绍，全年期交新单保费和新业务价值同比2020年增89%、72%，价值转型取得实质成效。但2021年受到国内产业政策调整等因素影响，整体投资收益未达预期。

可见，虽然昆仑健康努力转型，但是效果并不明显。

拉长时间线看，2015年-2020年，昆仑健康实现营业收入分别为9.29亿元、15.40亿元、18.35亿元、17.59亿元、46.26亿元、109.68亿元，同比增长187.82%、65.76%、19.11%、-4.15%、163.08%、137.08%；净利润分别为1.52亿元、0.09亿元、-8.26亿元、-7.70亿元、1.34亿元、2.93亿元，同比增长340.04%、-94.12%、-9366.96%、6.76%、117.44%、118%。

其中，同期内保险业务收入分别为1.33亿元、2.09亿元、16.05亿元、19.00亿元、33.80亿元、84.15亿元（图表2），2017年，保险业务迎来高速增长，此后呈现稳定增长态势，2021年又急剧下降。而造成昆仑健康在2015年-2021年净利润大起大落如“过山车”的原因，主要是受公司投资的波动影响。2015年-2021年，昆仑健康投资收益分别为6.50亿元、11.27亿元、2.06亿元、-1.11亿元、11.59亿元、22.80亿元、15.45亿元（图表3）。可以看出，2017年-2018年，昆仑健康投资收益出现大幅下降，并且在2018年亏损1.11亿元。而2021年，昆仑健康不仅保险业务收入大幅腰斩，退保金规模也急剧上升，从2020年的1.59亿元增长234.59%至5.32亿元；投资收益也较2020年缩水32.24%。

除了业绩波动起伏外，昆仑健康的偿付能力充足率也不容乐观。

偿付能力方面，昆仑健康的偿付能力报告最新披露至2021年第四季度，2022年-2023年已经连续7个季度未披露，但其并未发布公告做出解释。

据2021年的偿付能力报告显示，由于昆仑健康的实际资本和核心资本相同，因此公司的核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率相同，一季度至四季度二者均分别为142.69%、138.35%、126.64%、123.96%，呈现依次下降趋势，而且2021年第四季度的核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率比2020年第四季度的159.88%下降了35.92个百分点。

而且，从2020年第三季度起，昆仑健康的风险综合评级从二季度的A类下降为B类后，连续6个季度均为B类。虽然风险综合评级为B类仍属于达标，但是综合昆仑健康波动起伏的净利润以及2021年保险业务急剧下降，公司虧损严重，而且多个季度未披露偿付能力报告，昆仑健康的发展前景似乎不容乐观。

另外，2023年1月20日，中国保险行业协会发布了《关于2021年度保险公司法人机构经营评价结果的公告》，公告结果含财产险和人身险公司共160家。

其中昆仑健康保险被评为C类。据了解，中国保险行业协会此次的评价内容包括速度规模、效益质量、社会贡献三个方面。评价结果中，C类公司是指在速度规模、效益质量和社会贡献某方面存在问题的公司。

据企查查显示，近两年来，2022年-2023年，昆仑健康作为被告，涉及的人身保险合同纠纷、健康保险合同纠纷等案由的案件分别为13起、17起，而前几年则均为个位数。

保险+投资是险企行走的两条腿，若一方出现变故，则会牵一发而动全身。从2021年的年度报告中可知，昆仑健康保险业务经营“不善”，投资端也受资本市场波动影响。2021年后，昆仑健康已经连续七个季度未披露公司的偿付能力报告以及年度报告，公司的经营如何，或许我们可以从已有信息中窥见一二。

违规股东清退问题悬而不决

除了公司经营方面出现问题外，昆仑健康的内部管理也存在风险。

时间追溯至2017年上半年，昆仑健康的股权问题曾两度遭到监管问询，当年年底原保监会下发了《撤销行政许可决定书》，要求昆仑健康清退违规股权并引入合规股东。

经查，深圳市宏昌宇企业管理咨询公司等7家公司在投资入股昆仑健康、申请相关行政许可过程中，提供虚假财务报告，作出资金来源为自有资金、股东之间无关联关系等不实陈述，存在编制提供虚假材料的行为。为此，原保监会撤销了昆仑健康变更股东、变更注册资本等许可，清退股东违规取得的股权。同时，原保监会责令昆仑健康3个月内引入合规股东，在引资完成前不得向违规股东退还入股资金，确保公司偿付能力充足。

但昆仑健康违规股东清退问题，一直悬而不决。直至2019年4月，昆仑健康决定引入晋城福盛钢铁有限公司、中装建设、泰州三福船舶工程有限公司作为新股东，但过程并不顺利，2020年11月17日，中装建设宣布终止以5.25亿元认购昆仑健康14.95%股权。另外两家公司至今也仍未正式成为其新股东。

2020年7月4日，原银保监会首次公开银行保险机构38名重大违法违规股东名单，其中昆仑健康5家股东榜上有名。

具体来看，据2020年一季度偿付能力报告显示，这5家股东分别为昆仑健康第一大股东福信集团有限公司，持股占比19%；第四大股东深圳市宏昌宇企业管理咨询有限公司，持股占比10.3%；第五大股东深圳市正远大科技有限公司，持股占比7.68%；第六大股东深圳市泰腾材料贸易有限公司，持股占比7.4%；第八大股东深圳市正莱达实业有限公司，持股占比5.5%。5家股东合计持股占比49.88%。

然而，据2021年四季度偿付能力报告显示，这5家股东仍未被清退，且持股比例也未有变更。时至今日，昆仑健康引进新的合规股东事宜仍未落定。据企查查显示，目前昆仑健康共有14家股东，包括以上5家违规股东。

股权是公司治理的基础，昆仑健康违规股权至今未清退，是否影响公司未来决策、经营呢？南开大学中国公司治理研究院副教授郝臣表示，昆仑健康违规股权比例较高，因此其股权处置时间也较长。在注册资本没有发生变化的前提下，仅仅是保险公司股东的调整一般不会对其经营造成直接影响，但会对公司治理带来一定影响，主要体现为股权处置过程高管人员和董事会的稳定性，以及股权处置后董事和高管人员的变化、董事会结构的调整，而在没有实际控制人或控股股东背景下的调整更进一步放大该影响。

健康险发展，任重道远

健康险是指由保险公司对被保险人因健康原因或者医疗行为的发生给付保险金的保险，根据承保内容进行分类，健康险主要包括医疗保险、疾病保险、失能收入损失保险、护理保险以及医疗意外保险等。

近年来随着国民健康意识的提高和人口老龄化的影响，健康险的需求呈现上升趋势。而且，国家金融监督管理总局将健康保险定位为国家多层次医疗保障体系的重要组成部分，并将医疗意外保险纳入其中，以促进建立健全多层次医疗保障体系和满足人民群众多样化健康保障需求，并且国家政策扶持鼓励健康险市场与新兴技术合作，不断创新发展，迎合市场的需求与变化。

早在2002年，为加快中国健康保险的发展速度，建立起适应中国国情的健康保险发展模式，原保监会发布了《关于加快健康保险发展的指导意见》，在政策的支持下，健康保险开启专业化经营。截至目前，国内共有7家专业健康险公司，分别为平安健康、人保健康、太保健康、和谐健康、昆仑健康、瑞华健康、复星联合健康。业内将它们称之为“专业健康险七子”。

为推进基本医保与商业健康保险信息共享，推动健康险的发展，2023年6月，金融监管总局与国家医保局下发《关于推进商业健康保险信息平台与国家医疗保障信息平台信息共享的协议（征求意见稿）》，明确提出要在“十四五”期间分步建成流程规范、制度完善、技术先进的信息共享机制，医保数据要素价值有望加速释放，赋能健康险发展。

在人们需求日益增加以及国家政策扶持下，商业健康险未来前景广阔，蓝海市场效应明显。然而，目前健康险的发展却不及预期。数据显示，截至2021年，健康險的赔付金额占个人卫生支出比例为19.0%，占卫生总费用比例仅为5.2%，商业健康险在医疗筹资中的作用仍存在巨大提升空间，考虑到健康险赔付支出多为重疾给付（以收入补偿为目的，而非直接报销医疗费用），因此实际上商业健康险赔付对卫生支出的贡献更低。

根据2020年原银保监会等13个部门联合发布的《关于促进社会服务领域商业保险发展的意见》，明确提出“力争到2025年，商业健康保险市场规模超过2万亿元”，但2022年全年健康险规模仅为8653亿元。

而造成健康险发展不及预期的原因，主要是险企医疗数据的缺乏、产品创新不足以及同质化竞争严重。目前，布局健康险的企业众多，以中国平安、中国人寿等大型综合保险企业为第一梯队，他们凭借着多年积累的资源在市场中起着主导作用。而专业健康险公司，如昆仑健康，其尚未与综合性保险公司形成差异化，专业化优势不明显，面临较大竞争和生存压力。

而昆仑健康作为专业的健康险企业，其产品形态并不具优势。2021年年报显示，昆仑健康的原保险保费收入居前5位的保险产品名称为康福来长期护理保险、金福花长期护理保险、健康保（多倍版）重大疾病保险、健康保重大疾病保险（2.0 版）、健康保普惠多倍版重大疾病保险，该五款产品保费占公司总保费83%。其中前两款是长期护理险，后三款是重疾险。但前两款产品在2023年内已被停售。

随着人口老龄化进程加快，健康险愈发受到青睐。在老龄化程度加深、医疗费用通胀等因素影响下，中国卫生费用持续上涨。而商业健康险的参与，有望与医保协同，缓解医保基金和个人自付压力，解决居民医疗保障缺口。因此，国家政策不断支持险企发展，以扩充健康险对居民的保障作用。

但主营健康险的昆仑健康，能否抓住健康险的红利，实现逆转，还需要时间来验证。