基于杜邦分析法的G公司财务问题及对策分析

摘 要：随着经济水平和生活水平的提高，人们对养生、健康问题越来越重视，中药热度高涨，中药板块异军突起、市场竞争日趋激烈，中药企业面临着前所未有的机遇和挑战。因此，中药企业要想保持稳步的发展态势，就必须对财务风险进行识别和控制。文章采用杜邦分析法，选取中药企业G公司作为案例分析对象，采用横向和纵向分析方法分析了G企业的盈利能力和股东权益回报水平，揭示其现阶段存在的问题，并提出相应的对策建议，以期为同行业的其他企业提供一些借鉴。

关键词：杜邦分析法 G公司 财务分析

中图分类号：F230

文献标识码：A

文章编号：1004-4914（2024）02-059-03

一、引言

本文根据G公司2018—2022年的资产负债表、利润表数据，借助杜邦分析法分析影响G公司净资产收益率的核心因素，对企业的盈利能力、偿债能力以及营运能力展开分析，通过指标变动和同行业对比来识别G公司目前可能存在的问题，并有针对性地提出解决建议，以协助G公司改善其财务状况。

二、G公司财务现状分析

（一）G公司概况

G公司于1996年11月在上交所上市，从事医药制造、研发，是首批“中华老字号”的企业。G公司自2013年开始实施“精品中药”战略，建立了以龟龄集、安宫牛黄丸、牛黄清心丸、定坤丹等中药营销体系，全国已开业220家国药堂。目前公司拥有共104种中药古方及独特的炮制工艺，两项国家保密品种（龟龄集和定坤丹）、三项国家非物质文化遗产品种（龟龄集、定坤丹、安宫牛黄丸）、四款精品中药（龟龄集、定坤丹、安宫牛黄丸、牛黄清心丸）。

（二）杜邦分析法在G公司的应用

杜邦分析法最初由杜邦公司发明使用的，是一种经典的财务绩效评价方法，旨在通过深入分析企业的净资产收益率，探究其背后的关键财务因素。这一方法将净资产收益率分解为若干组成部分，定量评估这些指标变动如何对权益收益产生影响。具体而言，将净资产收益率分解为销售净利率、资产周转率和平均权益乘数的乘积。这种分析方法为企业提供深入了解其盈利能力、资产管理效率以及财务杠杆影响的机会，从而支持管理层更全面地评估和改进财务绩效，并制定更有针对性的战略对策。杜邦分析法因其深度和准确性而在学术和商业领域得以广泛应用。

本文根据G公司2018—2022年财务报表计算出杜邦分析体系的各类指标，同时，为进一步了解G公司在行业中的地位，选取同行各指标均值进行数据对比。

1.净资产收益率。净资产收益率反映股东投资回报能力的高低，是杜邦分析法中的核心指标。若净资产收益率越高，则股东的投资回报水平就越高，股东获利越多；反之，若净资产收益率越低，则股东的投资回报就越低。G公司的净资产收益率在这五年间处于急速下降的状态，从2018年的17.81%下降至2022年的-20.98%，在2018年盈利能力还较为可观，远高于行业平均水平9.69%，但自2019年的迅速下降后便低于行业均值6.83%，随后行业均值一直比较稳定，其中2021年和2022年分别已经断崖式下跌至-14.03%、-20.98%，由此看来G公司的收益变低，获利能力变弱。

进一步来看，2018和2019年净利润分别为3.941亿元、1.373亿元，2020年净利润下降至2958万元，到2021年急速下降为-3.324亿元，2022年继续下跌至-4.179亿元，可见2020—2021年净利润下降幅度特别大，因此，影响了净资产收益率。我们通过进一步分析其利润构成可发现，G公司的营业收入从2018—2021年持续下降，且幅度与净资产收益率的下降幅度一致，但反观营业成本却连年增加，这说明公司的经营状况出现问题。为了探究其盈利能力大幅下跌的具体原因，我们将该指标分解为销售净利率、总资产周转率、平均权益乘数这三个指标，进一步分析其影响因素。

2.销售净利率。销售净利率是净利润与营业收入的比率，反映企业的盈利能力，该指标越高，则代表企业获利能力越强、净利润越高，反之，则代表企业获利能力越弱、净利润越低。G公司2018年至2022年销售净利率呈下降状态。其中2018—2020年这三年间虽然该指标呈下降趋势，但这三年均高于行业均值。但到2021年和2022年，该指标急速下降至-38.92%和-42.01%，远低于行业销售净利率。进一步研究其财报可发现，公司的销售费用从2020年5.78亿元上升到2021年的7.82亿元，上升超过2亿元，2022年仍然在上升，与此同时，公司2021年的营业收入却同比下降近2.6亿元。由公司年报可知，2021年公司加大市场投入，丰富营销活动形式，提高促销频率，创新营销模式，但是国内整体宏观经济下滑，加之疫情传播不断，因此线下门店客流下降；除此之外，公司受供需关系影响，所需的高品质原材料价格普遍上涨。综合来看，G公司销售净利率下降，说明企业的营销投入并没有给其带来相应的回报。由此可知，G公司没有很好地控制成本费用；营业收入下降，销售减少，产品竞争力也有所下降。

3.总资产周转率。总资产周转率是销售收入净额与平均资产总额的比值，反映投入资产的使用效率，可以反映企业的营运能力。总资产周转率越高，资产的利用效率就越高；反之，资产的利用效率越低。2018—2022年G公司的总资产周转率从2018年的0.58次下降到2021年的0.25次，下降幅度为57%，这种状态到2022年才有所好转，2022年上升至0.34次，但仍低于當年行业平均水平0.53次。虽然行业总资产周转率从2018年的0.69次下降至2022年的0.53次，处于持续下滑的状态，但一直处于0.5次以上，周转情况明显好于G公司。

本文将总资产周转率进一步拆分为存货周转率和应收账款周转率，发现G公司2018—2021年存货周转率整体有轻微下降，从2018年的1.1次下降至2019年的0.6次，又从2020年的0.73次上升至2022年的0.9次；此外，应收账款周转次数也一直在下降，从2018年的1.56次持续下降至2021年的0.61次，直到2022年才有一定幅度上升，上升至0.93次，从而表现为2022年总资产周转率的低幅提升，但仍然远低于行业平均水平0.53次，甚至差距在进一步拉大，说明G公司资产周转效率和同行业相比较弱，资产周转效率等营运能力有待提高。

4.平均权益乘数。平均权益乘数是平均总资产与股东权益的比率，反映企业一段时间内的债务风险，该指标越高，说明股东拥有的资本在总资产中的占比越低，企业的负债水平越高，偿债能力越弱；反之，说明企业负债占总资产比重越低，偿债能力越强。根据公司年报，G公司总资产从2018年的307886万元下降至2022年的271969万元，总负债从2018年的72268万元上升至2022年99570万元，总负债占总资产的比重从2018年的23%上升至2022年的37%，偿债风险在升高。G公司的平均权益乘数近五年总体处于轻微上升趋势，2018—2022年这五年间，G公司的平均权益乘数从2018年的1.33持续上升至2022年的1.53，而行业平均权益乘数从2018年的1.67上升至2022年的1.74，除2021年之外，G公司该指标都低于行业平均水平。由此可见，G公司近五年债务风险处于较低水平，和行业平均值相比，债权人权益受到保护的程度较高，但是G公司的平均权益乘数也一直处于上升的状态，故仍然要警惕债务风险。

三、G公司存在的财务问题及对策

（一）G公司存在的财务问题

通过G公司在2018—2022年的各指标纵向对比与横向对比可得出：近五年内，G公司与行业平均净资产收益率一直处于下降的状态，但G公司降幅巨大，净资产收益率由正转负，且没有止跌趋势；G公司的销售净利率一直在下降，其中2021年急速下降，由高于行业平均水平转为低于行业平均水平；G公司的总资产周转率在2018年至2021年呈下降趋势，2022年略有回升，但一直低于行业总资產周转率；G公司平均权益乘数在2018—2022年这五年间有轻微的上升，但是仅2021年高于行业平均水平，说明G公司财务杠杆有一定程度的提高，但是企业的资本结构基本处于较为稳定的状态，总体财务风险较低。从变化幅度来看，在对净资产收益率产生最显著影响的财务指标中，销售净利率的下降幅度最为显著。而销售净利率大幅下降主要归因于销售费用的显著上升，但并没有带来相应的销售收入增长，这一现象揭示了G公司当前面临的多重问题。

在深入分析公司的财务状况时，我们发现了一些值得关注的问题，总结主要有以下四点：

首先，公司的销售投入有明显增加，但与此相对应的销售收入并未呈现与之对应的增长。这表明公司在销售方面的投入与产出之间存在失衡，可能是由于增加了广告宣传、拓宽销售渠道等举措导致了销售费用的增加，但这些举措并未带来相应的销量增长，表明投入产出间可能存在某些问题，需要进一步探讨。

其次，对于销售投入过度增加的问题，公司需要重新审视其销售策略和预算计划。在制定销售预算时，公司应该充分考虑市场状况、竞争态势以及自身资源和能力等因素，以确保销售投入的合理性和有效性，在前期做好把控。在后期，公司也应该加强对销售费用的监控和管理，避免不必要的浪费和滥用。

再次，公司出现明显的销售净利率下降的迹象，表明公司的盈利能力可能受到了影响。这可能涉及到产品的竞争力问题，需要更深入地研究市场上的竞争态势，了解同行业竞争对手的动态，以及消费者需求的变化等各类因素。通过对这些方面的深入分析，来帮助公司找出产品竞争力的不足之处，并采取相应的措施进行改进，提升公司的盈利能力。

最后，总资产周转率相对较低的问题也需要引起重视。这可能与存货积压、应收账款回收慢等问题有关。存货积压可能导致公司资金占用成本增加，而应收账款回收慢则可能影响公司的现金流状况，这都在一定程度上给公司带来财务压力。

综上所述，公司在销售投入、费用控制、盈利能力和资金管理等方面存在一些问题。为了解决这些问题，公司需要采取一系列措施，包括优化销售策略、做好事前事后费用控制、深入分析市场竞争态势、加强存货及应收账款管理等。通过以上这些措施的实施，公司可以更好地平衡投入与产出的关系，做好费用控制，提高产品的竞争力，确保资产的有效利用和流动性的提高，从而实现长期的可持续发展。

（二）对策建议

以上问题的深入研究和分析对于G公司的未来战略规划至关重要。本文提出可能的解决方案中包括优化销售费用管理、提高产品竞争力、改进库存管理策略，以确保公司能够实现更好的净资产收益率并提高整体财务绩效。同时这些问题的解决需要综合运用财务分析和市场研究方法，以确保决策是基于可靠的数据和深入的见解。

1.加强费用控制，提高投入产出比。G公司的销售净利率连年下降，为扩大市场，G公司对销售费用的控制缺乏严谨性，其中2022年的销售费用达8.5亿元，占营业收入的86%。因此，为减少不必要的支出，提升投入销售费用带来的营收增长，G公司需要加强销售费用的管控力度，对营销费用进行严格的事前、事中、事后动态监控。G公司销售费用中很大比例是学术推广费、商业主体活动费、市场管理及调研费等其他费用，故G公司需要制定合理的销售预算目标，在预算范围内有序开展各类营销活动，细化费用管控流程，加强销售费用的控制力度。

2.重视产品研发，增强产品竞争力。G公司的产品销售收入近五年有所下降，销售净利率连年下滑，可见产品吸引力有所下降。G公司作为医药行业中的典型代表，也具有医药研发的周期性较长的特点，虽然G公司有众多的中药古方和品种，但是对于中药行业来说，有竞争力的研发战略才是持续发展壮大的保障。创新是医药企业不断发展的源泉，这要求企业不断进行产品研发。因此，企业需要树立创新意识，根据市场需求研发新药品，在丰富产品线的同时选好赛道、聚焦优势领域，形成独特、差异化的产品，通过创新满足多样化的用药需求，创造更有效、更安全的治疗方案，这样才能形成竞争优势，创造新的盈利点。

3.加快存货周转，提高资产利用率。医药行业具有资金密集的特点，而存货占用的资金量大，一旦产品滞销，存货占用的资金就会影响到整个企业的运转，因此，存货管理十分重要。高水平的存货管理有利于提升资金的周转、企业现金流量的管理，有利于提高整体的经济效益。同时，中药是有保质期的，而G公司作为传统的中药企业，可以增加线上销售渠道和采用各种优惠方案来促销积压时间过长的产品，避免产品过期或者产生跌价损失，加速存货周转，提高资产的利用率，给企业带来更多的现金流，提高公司的营运资金，为研发提供资金支持，促进资金和存货的双循环。

四、总结

本文通过杜邦分析法对G公司2018—2022年的主要财务指标进行分析，能够了解其财务状况和经营成果，也能发现其经营过程中存在的问题，并有针对性地提出加强费用控制、提高投入产出比，重视产品研发、增强产品竞争力，加快存货周转、提高资产利用率这三点建议，以期望能够帮助G公司改善财务状况，也给同行业其他企业提供借鉴。

参考文献：

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[2] 赵沐子，黄哲.医药企业新药研发战略优化探析[J].中国新药杂志，2023，32（12）：1185-1190.

[3] 李静.B2C电子商务企业盈利模式研究——以亚马逊公司为例[J].财会通讯，2017（20）：61-65.

[作者简介：陈珺洁，东华理工大学硕士研究生在读，研究方向：会计理论与实务。]

（责编：贾伟）