海通证券：净利润阶段性承压 减值损失同比高增拖累业绩

刘链

根据2023年三季报，前三季度，海通证券实现营业总收入225.74亿元，同比增长19.2%；实现归母净利润43.62亿元，同比下降28.21%。

在经纪业务方面，1-9月，A股合计成交额为183.39万亿元，同比下降3.55%；海通证券实现经纪业务手续费净收入28.73亿元，同比下降20.23%，经纪业务收入随市场成交额下滑阶段性承压，略跑输行业平均水平。

在投行业务方面，1-9月，市场股权融资规模合计9831.95亿元，同比下降22.92%；海通证券实现投行业务手续费净收入30.11億元，同比下降19.86%，承销业务收入随市场景气度下滑有所减少，降幅与行业平均水平持平。

在资管业务方面，1-9月，海通证券实现资管业务手续费净收入14.27亿元，同比下降15.43%。此外，1-9月，市场日均两融余额为15909.52亿元，同比下降2.85%；公司实现利息净收入32.73亿元，同比下降30.89%，跑输行业平均水平。

在手续费收入阶段性承压的同时，海通证券自营业务收入同比大增。前三季度，公司实现投资净收益及公允价值变动合计41.12亿元，同比高增316.62%，快速增长主要原因是金融工具投资收益增加。

总体来看，作为头部券商的海通证券规模优势显著，前三季度自营业务显著改善，投资收益同比高增，有望持续受益于活跃资本市场系列政策，发展趋势良好。

根据海通证券公布的2023年三季报，净利润低于预期。公司前三季度营收同比增长19%，归母净利润同比下降28%；三季度单季实现营收56.1亿元，同比下降18%，环比下降34%；实现归母净利润5.3亿元，同比下降60%，环比下降62%；加权ROE（未年化）为2.62%，同比下降1.08个百分点。

根据申万宏源的分析，海通证券三季度净利润低于预期有三个主因：1.权益市场波动单季投资收益（含汇兑）环比下降70%至3.8亿元，拖累主营收16.4个百分点；2.负债成本上行导致利息支出同比高增，三季度年化负债成本为4.05%，同比增加0.57个百分点；利息净支出39.6亿元，同比增加20%。3.三季度单季管理费率高达74.8%，同比增加8.9个百分点，环比增加20.3个百分点。前三季度利润增速低于营收增速，主要是因为减值损失拖累利润，公司计提资产减值损失14.9亿元（2022年同期计提4.9亿元）。

除了投资收益正向拉动业绩，其余业务短期均承压。前三季度，海通证券主营收入为145.8亿元，同比持平。

从主营收入构成看，海通证券经纪业务占比19.7%、投行业务占比20.6%、资管业务占比9.8%、净利息占比22.4%、净投资（含汇兑）占比23.7%、长期股权投资占比3%（其他手续费占比0.8%）。净投资（含汇兑）正向拉动业绩26.4个百分点。

受权益交投热度低迷的影响，前三季度，海通证券证券业务净收入为28.7 亿元，同比下降21%（降幅较上半年-20%有所扩大）。

三季度单季股权融资业务同比高增，IPO市占率提升至14%。在股权承销方面，前三季度，海通证券IPO承销规模为460.2亿元，同比增长32%，市占率为14.0%，同比提升6.1个百分点；其中，三季度单季IPO承销为195亿元， 同比增长219%，IPO市占率高达17.9%，同比提升10.5个百分点，排名行业第2位；在再融资业务方面，前三季度，公司再融资承销规模为176亿元，同比增长80%，行业排名第5 位（2022年同期行业排名第11位）；三季度单季再融资承销规模为138.9亿元，同比增长144%，再融资市占率为12.3%。在债券承销方面，前三季度，海通债券承销规模为3452亿/元，同比增长30%，市占率为3.5%，同比提升0.3个百分点。在项目储备方面，截至三季度末，公司股权融资排队项目151单，位居行业第3名，进行中项目52单，其中进行中的IPO项目24单。