全球经济复苏缓慢 贸易恢复仍然坎坷——2023 年二季度全球经济形势

□ 唐瑶琦

今年二季度全球经济依旧处于不稳定的状态之下，新冠疫情的遗留影响、持续的俄乌冲突、应对通胀高企的激进加息等负面因素的叠加作用，为全球经济的复苏蒙上了阴影。高收入和超额储蓄提升美国居民消费，支撑美国出现了超预期的经济韧性，但进出口数据已出现明显下降，随着超储的减少，“硬着陆”的风险依然较高。全球贸易在一季度的回暖后，二季度再次出现增长放缓。展望三季度，边际改善与负面压力并存，全球经济运行仍可能弱于预期。

| 全球经济景气不足，需求动力难以提升

“通货膨胀”“货币政策收紧”“俄乌冲突”“新冠疫情”依旧是世界银行、联合国及经合组织6 月份全球经济形势分析报告的关键词。多重冲击对新兴市场和发展中经济体的影响仍将在可预见的未来持续存在，而发达经济体的金融压力可能产生更广泛的溢出效应，金融风险将进一步抑制发展中经济体的增长。全球经济增长虽有企稳趋势，但是难以迎来强劲复苏，或将长期处于低增长。

（一）“疤痕效应”影响显著，增速难以回升至疫情前水平

在6 月份发布的最新一期《全球经济展望》中，世界银行预计2023 年全球经济增长将从2022 年的3.1% 放缓至2.1%，比1 月份的预测上调0.4 个百分点。对发达经济体的整体增长预测为0.7%，其中对美国、日本、欧元区的增长预测分别为1.1%、0.8% 和0.4%。对新兴市场和发展中经济体的整体增长预测为4.0%，其中对印度、越南、印尼和中国的增长预测分别为6.3%、6.0%、4.9%和5.6%。总体来看，各国当前的经济增速仍显著低于疫情前5 年平均水平。

（二）景气水平尚未回暖，全球经济增长缺乏动力

制造业景气度波动下行，主要国家PMI 普遍低于临界值。6 月份，发达经济体中，日本制造业PMI 为49.8，在5 月份年内首次站上临界值后，再次回落到临界值以下。美国和欧元区的制造业PMI分别为46.0 和43.4，二季度保持下行趋势。新兴市场和发展中经济体中，制造业PMI 高于临界值的有印度和印尼，分别为57.8 和52.5，而中国、巴西、越南制造业PMI 低于临界值，分别为49.0、46.6 和46.2（表1）。

全球制造业PMI 已连续环比下降4 个月，连续低于临界值9 个月，表明全球制造业下行态势持续加剧，无法为经济复苏提供持续的增长动力。

（三）消费者信心难以提振，悲观情绪仍是主流

美国、日本、欧元区、巴西、印度、印尼的最新一期消费者信心指数分别为64.4、36.8、-16.1、90.6、88.5 和127.1，除印尼外均比前值有小幅上升（表2）。

值得关注的是，各国消费者信心指数仍处于历史低位，美国、日本、欧元区、巴西、印度的消费者信心指数均低于基准值，表明各国的消费者对未来经济发展仍持悲观态度，可能导致消费者减少消费、增加储蓄。

表1 主要经济体采购经理指数

表2 主要经济体消费者信心指数

| 美国需求出现明显分化，个人消费与进出口走势背离

从二季度看，美国居民虽因超额储蓄存量和个人收入增长带来一定的消费增长，但是进出口处于下行趋势，通胀和金融风险也依旧存在，深度衰退的危机依旧远未消除。

（一）个人收入增长叠加超额储蓄，美国居民消费需求仍有支撑

从美国居民的收入情况看，5月份，经季调的美国个人总收入折年数为22.75 万亿美元，同比上涨5.5%，环比上涨0.4%。从增长趋势看，个人总收入偏离疫情前十年增长趋势线9.8%（图1），可见美国居民个人收入的增长速度比疫情前有显著的提升。

从美国居民的储蓄情况看，5月份，美国居民个人储蓄存款总额季调折年数为9.1 千亿美元，储蓄率为4.6%，同比上升1.2 个百分点，环比上升0.3 个百分点。疫情期间的两轮财政刺激极大地增厚了居民的储蓄水平，形成的超额储蓄成为了美国经济硬着陆的“缓冲垫”。根据对超额储蓄存量的测算结果，截至2023 年5 月，美国居民尚有近1.9 万亿美元的超额储蓄存量，预计年内超额储蓄不会被耗尽（图2）。

（二）服务消费延续修复态势，商品消费表现较弱

从支出端看，5 月份，美国居民个人消费支出18.27 万亿美元，同比上涨6.0%，环比上涨0.1%（表3）。

从消费结构看，耐用品消费同比上涨3.1%，环比下跌0.9%。耐用品消费环比下跌的主要原因是机动车和零件消费一季度集中释放（机动车和零件消费2023 年一季度比2022 年四季度环比上涨8.2%）。非耐用品消费同比上涨1.7%，环比下跌0.3%。其中，受5 月份国际能源价格下行影响，能源类商品消费环比下降5.2%，下拉非耐用品消费环比0.6 个百分点。服务消费同比上涨8.0%，环比上涨0.4%。其中，金融服务和保险消费在3 月的银行业危机后，4—5 月迎来了较快的增长，银行业危机对金融服务的消费影响正在逐步消退。

总体来看，美国居民个人消费虽然呈现边际改善态势，但增长主要由服务消费拉动（今年前5 个月同比增长保持8%以上），商品消费表现较弱，同比增速从年初的5%左右回落到当前的2%左右，体现出美国内需实际偏弱。

（三）进出口与消费走势背离，美国经济存结构性隐患

历史数据看，在2008 年金融危机和2015—2016 年全球增速放缓期间出现了进出口和个人消费的走势背离。当前，相比于个人消费支出在2020 年4 月阶段低点后的持续增长，美国的进出口金额近期呈现震荡下行趋势，走势与个人消费的背离程度持续扩大。

数据显示，由于疫情影响，美国的进、出口金额自2020 年1月起下行，至2020 年5 月达到阶段低点后，分别在2022 年3 月和2022 年8 月达到阶段高点后进入下行通道。5 月份，进、出口金额分别比阶段高点下降9.2%和5.5%（图3）。

图1 美国居民个人总收入走势情况（单位：百万美元）

图2 美国居民个人超额储蓄存量（单位：百万美元）

表3 美国居民支出结构（季调折年数，单位：万亿美元）

从美国个人消费构成看，服务消费占比超过65%，服务消费保持良好增长速度，是美国当前消费保持增长的一个主要原因。从进口构成看，货物进口占美国进口总额超过80%，进口持续下行，特别是货物进口已比2021 年3 月的阶段高点回落12.3%。总体来看，商品需求不足是美国经济面临的结构性隐患。

| 负面因素难消，全球贸易复苏之路坎坷

（一）全球货物贸易景气度依旧低迷

世贸组织于5 月末发布最新一期《货物贸易晴雨表》，数据显示，全球货物贸易晴雨表指数为95.6，比上期提升3.4。晴雨表指数低于100 的基准值，表明全球贸易的运行情况虽然正在好转，但是仍在趋势线以下。

从分指数看：汽车产品指数为110.8，保持较好的景气水平；出口订单指数上升至102.7，是俄乌冲突爆发以来首次回到趋势线上方；集装箱航运指数、航空货运指数、电子元件贸易指数分别为89.4、93.5 和85.2，均持续处于不景气区间。

世贸组织指出，喜忧交织的指标信号表明未来全球经贸的运行情况充满不确定性，发达经济体顽固的高通胀、因银行业危机而不断收紧的货币政策以及进行中的俄乌冲突是全球经济下滑的几大因素，预计2023 年全球商品贸易增长为1.7%。

（二）贸易壁垒提升全球贸易不确定性

图3 美国个人消费与进出口金额走势（季调，单位：十亿美元）

表4 2021—2022年G20国家实施的反倾销调查和制裁数量（单位：起）

新冠疫情、俄乌冲突、粮食安全危机均引发了各国采取出口限制措施，在7 月发布的第29 期《G20贸易措施监测报告》中，世贸组织指出，截至2023 年5 月中旬，全球仍有63 项与食品、饲料和化肥相关的出口限制（不包括与新冠疫情相关的出口限制）。而本报告期内（2022 年10 月中旬至2023 年5 月中旬），G20 成员国共发布了与新冠疫情无关的贸易限制措施41 项，预计带来880 亿美元的贸易损失。

报告期内，G20 成员国共实施贸易救济措施127 起，占所有被记录的贸易相关措施的51.8%。其中，反倾销是各国最为常用的贸易救济措施，占比为80.9%。从贸易救济措施数量看，最高为2020 年的月均28.6 起，2022 年下降到月均8.4起，报告期内的月均贸易救济措施数量为9.7 起。

从G20 国家启动的反倾销调查和反倾销制裁措施数量看，印度是发起反倾销调查最多的国家，在2022 年下半年共发起21 起反倾销调查，占比为55.3%（表4）。IMF 负责人指出，2022 年新增的贸易壁垒可能使全球经济损失1.4万亿美元。由此可见，贸易壁垒的增加不仅限制了各国正常的贸易往来，更会严重影响全球经济的增长。

（三）负面因素影响二季度全球贸易增长

联合国贸发会议于6 月下旬发布最新一期《全球贸易最新情况》，2023 年一季度全球贸易扭转了2022 年下半年连续两季度的下跌态势，商品贸易和服务贸易分别环比增长1.9%和2.8%。贸发会议预判二季度全球贸易将因通货膨胀、金融风险、地缘政治等因素而放缓增长。

从各国最新公布的对外贸易数据看：5 月份，中国出口总值环比减少4.0%，进口总值环比增加6.1%，贸易顺差3594.80 亿美元；日本出口总值环比减少12.0%，进口总值环比减少0.6%，贸易逆差100.69 亿美元；韩国出口总值环比增加5.5%，进口总值环比增加4.0%，贸易逆差21.16 亿美元；印度出口总值环比增加0.7%，进口总值环比增加14.5%，贸易逆差221.20 亿美元；越南出口总值环比增加0.6%，进口总值环比增加3.3%，贸易顺差20.05 亿美元；美国出口总值环比减少0.8%，进口总值环比减少2.3%，贸易逆差689.83 亿美元。4 月份，欧盟出口总额环比减少20.7%，进口总额环比减少5.9%，贸易逆差128.56 亿美元。