股价跳水 业绩承压海天味业急需找到第二增长曲线

郭秀娟 张函

一代“酱油茅”海天味业正在褪去光环。10月16日，海天味业股价跳水，跌超7%，创四年多以来新低。对此，海天方面回应称“是市场行为，公司生产经营都正常”。如果说股价跳水是市场行为，那么“双标门”后业绩持续走低，海天味业恐怕难说与自身发展无关。业内认为，在调味品市场经过前期的高速增长后，已经到瓶颈期的海天味业急需找到一条新的增长曲线，但从目前来看新的增长曲线依然还在探索中。

股价跳水  业绩承压

10月16日，海天味业开盘后公司股价迅速下挫，收盘价为35.85元/股，收跌7.89%，股价最低下探至35.8元/股。与2021年的最高点126.2元/股相比，如今海天味业的股价近乎“膝盖斩”，创下四年来股价新低。与此同时，海天味业的市值也打折，从曾经的7000亿元缩水到如今的不到2000亿元，跌幅超过70%。

针对此情况，海天味业证券事务代表称公司生产经营都正常，不存在应披露未披露的信息，股价变化是市场的行为。网上有消息称，海天味业股价下跌的原因可能与三季报业绩不理想有关，海天味业证券事务代表称对此不做评论，并表示公司三季报会在10月31日披露。

当记者问及如何回应投资者、提振信心时，海天味业方面未给出直接回应。不过，股价大跳水的情况引起大批投资者议论，这或许让海天味业觉得该做点什么来回应了。10月16日晚间，海天味业发布公告称，公司董事长庞康提议以5亿元-8亿元回购公司股份。公告显示，“基于对公司未来持续稳定发展的信心和对公司价值的认可，结合公司经营情况、财务状况，庞康提议公司以集中竞价交易方式回购部分社会公众股份”。

网上关于海天味业股价下跌与三季报业绩有关的猜测或许也不是空穴来风。自去年“双标”“科技”舆情风波后，海天味业不仅没有走出影響，甚至更加受挫。2022年年报显示，海天去年营收256.1亿元，同比微增2.42%；净利润为61.98亿元，同比下降7.09%，为上市以来首次净利润负增长。2023年一季报中，海天营收净利双降，分别同比下滑3.17%、6.2%。到了2023年半年报，降幅持续扩大，上半年营收129.7亿元、同比下滑4.19%，净利润30.96亿元、下滑8.76%，也是海天味业上市以来交出的最差的一份半年报。毛利率和净利率同样也都创出了近十年中报新低，上半年毛利率为35.68%，净利率为23.94%。

香颂资本董事沈萌认为，调味品市场在经过前期的高速增长后，已经遇到瓶颈，而这也倒逼海天通过研发创新拓展新的增长点，否则增速还会放缓甚至停滞，不利于企业整体财务和发展的安全稳健。

急需找到新的增长曲线

对于业绩承压的原因，海天味业在半年报中表示，报告期内，原材料等各项成本依然处于高位，外部销售环境发生了巨大变化，越来越碎片化的需求对公司过往积累的优势是一个挑战，需要加快对产品、渠道、终端建设等全面变革，争夺市场机会。海天味业还在半年报中重点提到，“随着市场渠道和竞争的加剧，虽然酱油、蚝油等核心品类依然保持领先，但是明显感受到市场在细分，竞争在加剧，公司正在着力在品种、口味、规格等细分赛道上发力。”

加快产品变革、发力细分赛道，背后重要的原因是海天味业的主力产品酱油、蚝油不太好卖了。财报显示，上半年，海天味业最主要的产品酱油收入67.98亿元，同比下降9.28%，占比56.24%；蚝油收入21.97亿元，同比下降0.53%，占比18.18%；调味酱收入13.37亿元，同比下降5.96%，占比11.06%。

从近年来的动作来看，海天正在不断开拓酱油、蚝油和调味酱以外的新品类。例如，切入火锅底料等复合调味料，还延伸到食用油、大米、饮料等领域，推出了食用油品牌“油司令”和大米品牌“地理印记”；上线新品发酵果蔬汁饮料胡萝卜汁；海天预制菜产品也在逐步上线中。截至2022年，公司旗下生产调味料和食品相关的子公司接近30家，涉及了酱油、蚝油、调味酱、腐乳、醋、粮油、泡制类、复合调料等众多品类。今年7月份，海天味业还加入冰淇淋跨界大军，推出了“酱油冰淇淋”产品，但市场反响远不及“茅台冰淇淋”热烈。

从业绩数据来看，海天味业多品类布局的改善并不明显。截至今年上半年，海天味业营收的大头仍然来自酱油和耗油，其他业务上半年营收为17.55亿元，占收入的比例为14.52%。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，调味品行业是充分竞争的行业，海天味业的业绩增长到达一定的峰值之后，并没有真正找到第二增长曲线。要改善自身业绩情况，海天味业还需要很长时间去培育新增长点，从多品牌、多品类、多渠道、多场景、多消费人群的“五多战略”去布局。虽然现在也有一些多品类的新布局，但未来整体的销量还是存在压力。

朱丹蓬认为，海天味业的定位是大众化品牌，并没有把太多的精力、资源配置放在中高端酱油的推广上，因此很难改变大众化的定位。现有的调味品企业拥有的供应链优势，海天味业也并不具备。对于急于寻找第二增长曲线的海天味业而言，要在细分赛道、细分口味发力，充满不确定性。