高速公路建设投融资风险控制措施研究

魏 菡 重庆铁发高速公路有限公司

引言

高速公路在我国的陆路交通基础设施当中占据重要的位置，同时也代表了一个国家或区域的经济发展水平。高速公路工程项目的整体建设周期一般都比较长，资金的投入规模较大，产品具有准公众性质。

当前，在我国的高速公路的建造和收费方法中，存在着高速公路成本过高、银行的贷款没有及时到位、收费过高等问题，其中一个主要原因就是，我们国家公路投资与融资的关系还存在较大的不平衡，投融资风险较大。当前，大多数的高速公路建设项目，都是由国家政府作为投资主体，这是由于高速公路的管理权和产权是分开的，所以在某种程度上出现了一种“产权虚置”的现象。而对高速公路管理权的使用，也会因为委托代理模式中的管理和监督不力而受到影响。在大多数情况下，高速公路施工工程的市场都掌握在地方政府手中，极易滋生腐败和寻租。这些情况不仅增加了高速公路投资和融资的风险，而且提高了运营成本，造成了我国公路建设工程投资效益低下，资金周转困难。但是，对于私人资本在基础设施方面的投资，却缺少相应的法律环境，又由于政府的干预，私营部门难以把握可能会出现的各种不同的风险。所以，对于这类企业来说，如高速公路这样的长线投资工程，客观上存在着很大的投融资风险。

一、高速公路建设项目投融资风险控制原则

(一)能力与风险承担原则

在工程建设项目中，应当由最能够控制投融资风险的投融资主体承担责任，这是项目风险分摊原则中的首要的一条原则。投融资主体一旦确定，基本可以确定项目风险分担的情况。这些与项目相关的合同约定，既明确了项目投资主体的权利和义务，又明确了应承担的投资和融资风险。在高速公路工程施工中，存在着诸多的政策风险，在具体项目中政府是最有能力承担各种风险的主体。

(二)风险与收益成比例原则

在一个项目中，回报和风险相关，承担投资和融资风险的主体，应当得到相应的回报。一般来说，承担更大风险的主体，得到的回报也应当更高，以体现高风险高回报的原理。例如，投资者如果觉得在公路产业投资的风险高于在零售产业，原因在于工程项目需要获得比零售业更高的收益，与此同时项目本身要冒更大的风险。

(三)投保风险转移原则

当项目投融资主体都无法控制可能发生的风险时，就可以对项目进行投保，从而将可能出现的风险向保险公司进行转移。其中，在投融资主体无法控制的风险中，最重要的一种就是不可抗力，参与保险可以最大限度地降低项目的损失，特别是对于高速公路项目来说，一些不可抗拒的因素(如地震)对工程的破坏造成的损失是巨大的。在这种情况下，工程公司可以从承包人那里得到更多的赔偿。因此，保险公司可以承受大多数的风险。

当某种风险发生时，投资者的风险偏好系数最大，说明投资者最适合接受该风险，因此，我们得出了将风险配置给最适合接受该风险的投资者是最根本的原则。例如，政府机关是最有可能冒政策风险的参加者，却不愿冒操作风险；与之相对的，是那些能够承受经营风险但不愿承受政策风险的投资者。在这种情况下，若能以各种方式使各工程的参与人分别承受其所愿之风险，则投资人和国家均可避免过高地评估其所面临之风险。

二、高速公路建设项目投融资风险控制常用方法

(一)风险规避

风险规避，就是对各种可选择的投融资方案进行逐一分析，从中挑选出风险最小的一种，并尽可能地避免那些具有很大风险和很难把控的投融资活动。尽管风险规避是一种能够最大限度地将危险排除在外的方法，但只适用于几种情形：一是当项目遭遇到特殊的风险，其损失的可能性和程度都非常大时；二是项目亏损的可能性不高，但如果出现亏损，可能造成难以弥补的损失；三是采取其他方法的经济代价远远大于实施该方法所能带来的经济利益。在这三类情形中，可采用风险规避的方式进行风险管理。

在投资和融资活动中的风险规避，就是要对各种投资和筹资计划进行风险分析，从中挑选出具有最低风险的一种，并且要尽量避免那些具有很大风险和很难把握住的投融资活动。与此同时，运用必要的债务互换、利率互换、货币互换等手段，来防范因利率和汇率的变化而导致的高速公路投资与融资的风险。

(二)风险抑制

风险抑制就是投、融资主体通过科学、合理的防范措施，把风险出现的可能性以及造成的损失降到他们可以承受的范围内的一个过程。采用风险抑制的方式无法实现降低或规避投资与投资的风险，可以从公司的组织机构，奖惩制度，资金运作等方面做好风险防范，在理论上将风险降到最低，或在风险无法避免的情况下，投融资主体尽其所能以最小化风险损失。

所谓规避损失，就是在通常的风险控制方法中，在投资和融资主体中，对资金进行投资的负责人或者管理人员，要对投融资风险评估和风险可承担能力进行有效的培训，从而使得投融资主体能够预先防范这些高风险的项目，从而将这些由风险引起的损害减少到可接受的范围内。所采用的主要对策是：视实际情况，缩减项目的总体规模，从而将风险降到最低。同时，严格控制工程建设的质量，不能盲目地追求进度，一定要为那些不可预见的、持续变动中的边缘风险，要给予足够的反应时间，使特定的行动有足够的时间来弥补，以免出现不可挽回的风险。一旦出现了债务危机，就可以对企业进行债务重组，并在最短时间内申请破产。

(三)风险转移

投资与融资风险转移是一种以合同或非合同形式为基础，将风险转嫁到其他主体身上的一种风险管理手段。

1.“保险”型的风险转移，即以“保险”的方式将风险转嫁给其他参与方。根据中国《保险法》的有关规定，并依照双方当事人之间的有关约定，向被保险公司交纳了一笔保险费，由被保险公司对被保险公司在合同中约定的可能出现的意外危险的出现而导致的损失，由被保险公司负责赔偿。在高速公路修建的过程中，高速公路企业通常都会给施工人员的人身安全、项目建设安全及责任安全投保，但是对于已经建成运营的高速公路，很少会给人因或自然灾害导致的安全事故投保，如果出现了安全事故，那就完全是自己的过错。如此一来，最终的资产损失就更大了。

2.非保险的风险转移，是指投资方与投资方之间的相互配合，按照投资和融资的比率，将风险转嫁给合作方，也可以采用套期保值的方式，将风险转嫁给衍生品的参与者。高速公路公司可以通过将项目投资风险分摊到自己身上，也可以通过契约将投资风险转嫁到别人身上，从而在保证公司收益的前提下，减少自身的风险。

三、高速公路建设项目投融资风险控制具体措施

(一)准备阶段的风险控制措施

在筹备高速公路建设项目的前期，获准风险是最大的一个风险。对于获准风险的控制，最重要的就是要争取到政府的批准，因此，项目方一定要做好自己的工作，在项目的设计、预算等方面都要与规范保持一致，需要的资料要完整，只有这样，这个项目在审批的时候，才不会因为文件和材料的缺失而出现拖延的现象，从而缩短审批时间。

采用竞标的方式，选出高质量、高水平的设计队伍。主要的设计者必须具有甲级资质，而且参加设计的人员必须要有足够的素质，才能设计出一份科学、合理的设计方案；为了保证资料的正确性和准确性，采用先进的勘探方法，可以大大缩短审批周期。

以自身的项目预算、交通量的预测等为依据，对收费标准进行合理的设定，并得到交通厅和政府的理解和支持，与政府签署一份协议，保证当交通量的实际通行量比预期的要低的时候，可以得到政府的经济补偿或政策补偿，从而将损失降到最低。

(二)建设阶段的风险控制措施

在项目施工阶段，最主要的风险是完工风险，完工风险出现的概率相对较高。通过对工程施工过程中各方当事人的风险和义务的划分，使工程施工过程中出现的质量问题和风险得到了有效地解决。要有效地监测高速施工过程中的施工风险，可以采取如下措施：

1.选择具有较高技术、较高经验和较高声誉的工程承包人。高速公路在选择工程承包商时，一般都是以招标的方式，从具有一级及以上公路施工资质、信誉好、资金实力强。业绩良好的工程公司中挑选出的建筑公司，这样就能很好地避免风险。

2.高速项目公司与工程承包人在相关合同中约定工程的完成进度以及对工程进度、工程质量不符合情况下的各类补偿条款。该合同的主要内容有：一是就工程工期延迟及费用超支等问题，事先确定了双方应承担的责任；二是在工程建设过程中，需要建筑公司使用成熟的工程技术，并且要有一个双方都能接受的时限，并且需要工程承包商对工程完工后的工程质量进行保证。

3.与供方签订建筑材料和设备供应合约。在高速公路建设中，工程建设企业一般都会通过与某些建筑材料、设备供应商签署供货协议，让其为工程建设提供保证和支持，从而共同承担工程建设中的部分工程建设风险。承包商可以与工程的施工设备和材料供应商等签署一份相对固定的价格供货合同，来确保施工设备、材料在项目施工期间的供应稳定。

4.对项目的信贷进行分期管理。在工程建设的过程中，按照工程完成的进程来进行支付，然而，为防止工程完成的风险，工程建设中的资金的支付都会设置一些限制，投融资主体就是根据这个限制条件，在每个时间段中，将向承包人支付的款项按照一定的百分比保留下来，在工程最终完成时，若工程有竣工风险，承包人只能获得补偿款之外的一笔款项。

5.为该工程提供保险。在工程施工过程中，对工程施工过程中的风险进行控制的一种主要方法是保险。把与工程相关的各种危险都纳入保险范围，可以降低因工程出现危险而给工程造成的损失。在工程施工阶段，在对工程总体风险进行投保时，可以将造成财产损失的相关风险也纳入其中，一旦出现了财产损失，就可以用保险金来补偿部分损失。

(三)运营阶段的风险控制措施

在运营期内，运营风险是高速公路施工项目最大的风险，对其进行有效的监控。

1.对优秀的项目管理者进行选拔。优秀的项目经理具有丰富的项目运作管理经验，并具有较高的信誉度，为项目顺利进行提供了有力的保障；项目管理人员还可以作为投资对象，参与到工程建设中来。通过以上几种方法的应用，可以从某种程度上减少工程的运行风险。

2.做好市场调查工作。要对高速公路项目可能的运量和收费价格进行一次深入的市场调研，在项目正式运营前，要对高速公路的市场情况进行一次科学、理性的预测，以此为基础，运用合理适当的方法措施，以转移或减少工程操作的风险。

3.向政府寻求担保。为了减少运行风险，由政府担保，在一个高速公路项目开始运行的前几年，为投融资主体提供最大的利益，以确保项目的顺利运营；当同类工程因价格竞争而造成工程风险增大时，政府应给予相应的补偿。

4.在发展其他相关工程时，由于高速公路工程收益不足，可以得到政府的优惠。在获得高速公路建设项目时，项目投融资主体还获得了高速公路运营辅助设施和服务区的优惠，包括沿线的加油站、餐饮广告等相关的设施，能够为项目的正常运营提供充足的资金。

5.采用已有的工艺和装备。在高速公路的施工和运行中，要尽量利用现有的机械设备、工作流程和技术，否则，如设备技术的运用不得当，或是采用未经检验的设备技术，都会对投资主体造成很大的技术风险。同时，也要考虑到其他竞争对手因技术革新而替代本企业的技术进步所带来的风险。

四、结语

本文对高速公路投融资风险管理进行了深入的探讨。一定要将现实中存在的项目风险作为基础，对其展开有效的预防和控制，并制定出一种与该项目相适应的、具有较强操作性的投融资风险监控系统，从多个层面、多个角度对高速公路工程投资与融资风险实施系统的监测。本文按照项目的实施阶段，对项目的准备阶段、建设阶段、运营阶段都可能出现的风险，进行了不同程度的分析，并给出了相应的控制措施。这对于改善我国高速公路工程的经营状况，降低工程造价，防范工程风险，改善工程的投融资效果，维持国民经济的持续、高速发展都有着非常重要的作用。