爱心人寿、新里程双向奔赴 明为注资实为资源整合

齐小简

从成立就确立“保险+医养”赛道的爱心人寿，借助股东之力，在偿付能力充足率面临危机时，获得新里程的两次注资，进而成为“新里程系”的一员。而依托新里程的医疗、康养、医药等资源，爱心人寿获得夯实业务、突出重围的重要推动力。

成立五年累计亏损额达14.58亿元的爱心人寿保险股份有限公司（以下简称“爱心人寿”），凭什么获得新里程的两次注资？

半年两次注资

2023年1月3日，爱心人寿增发3.2亿股增加注册资本金获批，认购新发股份的是新里程健康集团有限公司（以下简称“新里程集团”）全资子公司——北京新里程健康产业集团有限公司认购（以下简称“北京新里程”）。

此次增资完成后，爱心人寿注册资本金由17亿元增加至20.2亿元，北京新里程持有总股本的15.8416％，成为公司第一大股东。其他股东持股比例稀释后都低于10%。

不到半年后的2023年6月初，爱心人寿再次发布《关于变更注册资本有关情况的信息披露公告》，拟将注册资本金从20.2亿元增至23.2亿元，新增资本全部由第一大股东北京新里程认缴出资。

据公告，公司本次拟新增注册资本3亿元，发行新股数量亦为3亿股，本次变更完成后，北京新里程持有股权比例将上升至26.72%。相应地，其余11家大股东的股权比例将会进一步稀释。

● 累计亏损14.58亿元

成立于2017年6月的爱心人寿，由上市公司深圳信立泰药业股份有限公司（下称“信立泰”）和北京保险产业园投资控股有限责任公司等11家企业发起设立，注册地在北京。

成立至今，爱心人寿的经营状况乏善可陈。年报显示，爱心人寿2017年首年保费收入4434万元，2018年保险业务收入达到3.03亿元，到2019年保费收入增长到7.72亿元。成立前三年，爱心人寿一年一台阶，缓慢爬坡。对比晚开业8个月的北京人寿，其2019年的保费收入达12.7亿元，远超爱心人寿。可见公司起步差强人意。

接下来的三年，爱心人寿进入了一个高速扩张期，保费规模快速跃升。2020年、2021年、2022年，公司保险业务收入分别为33.13亿元、45.57亿元、56.93亿元，分别较上年同比增长329.15%、37.55%、24.93%（图表1）。

而且，2017-2022年，公司持续亏损，净亏损分别为1.82亿元、1.87亿元、3.14亿元、2.44亿元、1.77亿元、3.54亿元，累计亏损总额达14.58亿元。

截至2023年一季度末，爱心人寿保险业务收入19.98亿元，相比2022年一季度的16.18亿元同比增长23.49%；同期净利润为240.09万元，与2022年一季度的净亏损2.31亿元相比已有所改善。

长期亏损不断吞噬公司的资本金，其核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率不断下降，2023年一季度，已分别降至62.61%、125.22%，接近监管红线。

坚持“保险+医养”模式

爱心人寿在官网上表示，致力于构建“保险+医养”、“保险+科技”的新型公司商业模式，以“专业化、轻资产、科技型”经营理念为指引，构筑公司核心竞争能力。经过五年多时间的发展，公司在京津冀、长三角和珠三角形设立了六家分支机构。

截至2022年末，爱心人寿通过直接或间接持股的方式，100%持有四家公司，包括爱心保险经纪有限公司（以下简称“爱心保险经纪”）、爱心云（北京）医疗科技有限公司、北京佳景爱小心门诊部有限公司、爱心家园（北京）养老服务有限公司；同时，爱心人寿还持有向融（北京）居家养老服务有限公司，持股比例为80%。在上述五家子公司中，除了爱心保险经纪，其余四家公司均与医疗服务或养老服务相关。

不过，众所周知，“保险+医养”、“保险+科技”都是长期性持续投入的商业路径，将其称为“强者的游戏”也不为过。也因此，成立仅6年多的爱心人寿尚未到收获期，仍处于亏损就不难理解了。

从整个行业看，行业头部險企布局医养赛道更为积极有效。例如，已布局多年的平安人寿提出了“保险+高端康养”、“保险+居家养老”、“保险+健康管理”的一体化养老解决方案；泰康人寿亦将虚拟保险与实体医养相结合，推出活力养老、高端医疗、卓越理财、生命关怀四位一体的商业模式。

当然，大健康赛道的巨大机会和容量，也会给中小险企提供成长空间。爱心人寿在这条路上并不孤独，如信美人寿相互保险社此前发布了THH（旅居养老、居家养老、住院养老）康养生态战略，而2023年又发布了“信·美好”康养体系品牌。

财经评论员张雪峰表示：“医养业务未来的发展前景是非常广阔的，随着人口老龄化的加剧和健康意识的提高，医养市场需求将会不断增长。然而，医养市场竞争也非常激烈，需要企业具备强大的实力和竞争优势才能在市场中立足。”

新里程：低调的医养行业耕耘者

在爱心人寿2022年股东大会上，北京新里程首席执行官林杨林表示，作为爱心人寿第一大战略类股东，公司将以现有的医疗、康养、医药资源协同爱心人寿的发展。

事实上，对爱心人寿来说，北京新里程不仅仅是一家战略投资者这么简单。

● 拥有40多家医院

公开信息显示，北京新里程成立于2014年，公司主要聚焦于医疗服务、养老服务和医药制造等领域。目前业务覆盖全国近20个省市，拥有近40家二甲以上医院和200家养老机构，每年服务超过千万人次。

江苏省泗阳医院东院区（原名“泗阳县人民医院”）成立于1945年3月，被公司收购之后于2022年11月试营业，总床位数增加800张达到1500张，每年提供门急诊量的能力从60万可跃升至百万，从一家拥有妇产科、肿瘤科、骨科、重症医学科等近10个市级重点学科的单体医院，初具总院-分院的“一院两区”模式。这也是新里程健康集团历史最悠久的一家医院。

公司旗下同样根植基层的“老”医院还有河南省兰考第一医院集团，其以成立于1952年的兰考县第一医院为龙头，先后发展兰考妇儿医院（专科）、兰考东方医院（二级）和兰考堌阳医院（一级）三家分院，集齐了三级医院、二级医院、一级医院和专科医院，形成独具新里程特色的“内生型三级诊疗体系”的专业优势和创新模式。

还有创立于1958年的山西省晋城大医院，和新里程旗下的其他医疗机构一样，通过“一个综合医院本部+多个专科分院”的“1+N”创新服务模式，打造内生型三级诊疗体系。

老龄化社会渐行渐近，新里程试图探究出破解养老难题的一条可复制的路径，建立覆盖城乡、符合橄榄型社会特征的老年健康服务体系创新模式。例如位于山东省东营市的东营鸿港医院（东营老年医院），早在2018年就拿出100张床位设置老年照护中心，全院则突出老年医学、康复医学、专业照护、人文关怀、营养心理等能力，构建了医疗、养老和康复的医养结合服务模式。

2021年，东营鸿港医院被评为三级老年医院，其“老年医院+老年照护中心”的医养结合模式，成为山东省养老服务标准化示范点和山东省首批省级医养健康产业及中医药产业典型案例。

医疗、康养之外，新里程健康集团还布局中药领域，旗下独一味制药拥有6条生产线，取得批准文号的品种36个，国家药典品种8个，国家中药保护品种3个，广泛用于心血管、骨科、妇科、口腔等疾病治疗。

有两个共同股东

除了早早布局医院资源外，新里程集团还一直谋求参与医疗领域上市公司的重组，并最终获得上市公司平台。

2022年3月21日，新里程集团作为产业投资人与“民营医院第一股”恒康医疗签署了《重整投资协议》，以现金受让恒康医疗资本公积金转增的股份约8.26亿股，占上市公司转增后总股本的25.30%。转增完成后，新里程集团成为恒康医疗的控股股东。

2022年9月，恒康医疗全称及证券简称名称正式变更为“新里程健康科技集团股份有限公司”，证券简称由“恒康医疗”变更为“新里程”。

关于新里程集团的股权结构，根据恒康医疗披露的详式权益变动报告书，国科新里程国际健康产业集团有限公司（下称国科新里程）持有新里程集团100%股权，为公司控股股东。

国科新里程注册地在中国香港，成立于2012年3月，持股结构较为复杂。为此深交所曾下发关注函，要求补充新里程集团股东的股权结构、控制关系等基本情况。根据上市公司的回复，中科健康产业（北京）有限公司（下称“中科健康”）通过其控制的上海惠悟医疗健康科技中心（有限合伙）及CAS Health Industry Investment LP合计控制国科新里程55.83%的股权。

进一步查询结果，中科健康的股东有4家，分别为中投中财基金管理有限公司（下称“中投中财”）、信立泰、国科科技创新投资有限责任公司和共青城中科骏康投资合伙企业（有限合伙）。其中，前两家公司同为爱心人寿的股东（图表2）。

新里程集团也在爱心人寿披露的公告中声明，爱心人寿股东中投中财的一位董事同时担任该公司董事，该公司与中投中财构成一致行动关系。

另外，根据上述权益变动报告书中披露的财务数据，新里程集团2019年至2021年营业收入分别为15.98亿元、24.39亿元和37.79亿元，净利润分别为3343.35万元、7721.42万元和5964.65万元。

二者优势叠加

在一季度偿付能力报告中，爱心人寿表示，面对不断变化的市场经营环境，公司坚持稳健发展的经营理念，产品结构持续优化，投产效能进一步提升；公司持续提升经营能力，主动响应并满足客户需求，努力打造“医康养保”连续服务产业链，通过“保险+医疗”和“保险+康养”的紧密融合，实现战略进阶与模式创新。

显然，在北京新里程入主后，爱心人寿成为“新里程系”的一员，可以充分利用和依托新里程体系的医院、医药等相关资源，将“医康养保”产业链夯实。

爱心人寿2022年度股东大会上，新里程首席执行官林楊林表示，作为爱心人寿第一大战略类股东，新里程将以现有的医疗、康养、医药资源协同爱心人寿的发展。

“增资获批后，新里程健康和爱心人寿将联手布局，构建‘老年病专科/康复医院+重症护理院+社区辐射居家三重全覆盖‘医、康、养、保连续服务产业链，计划用未来五年时间在京津冀、长三角、珠三角、成渝地区等地新增建设两万张医养结合养老床位。”林杨林表示。

据称，重庆金浦医疗作为新里程集团“防控治康养”新型医养体系的重要实践者，将与爱心人寿加强在商保、医疗、养老、专病、慢病保险及理赔直付等多个领域的深层次合作，提高彼此服务能力，促进社会多层次保障体系建设，积极为重庆应对人口老龄化提供新里程实践样本。