“双节”来临消费场景热度提振旺季行业需求有望集中释放

梁杏

双节临近，消费场景热度提振。近期各酒企频繁开展渠道活动，增加扫码红包等消费者端的费用投放，预计将陆续开启中秋旺季回款。航空公司中秋、国庆长假期间有望迎来量价增长，上市航司三季度有望迎来业绩大幅改善。

上半年消费需求复苏呈高开低走，1～6月社会消费品零售总额同比增长8.2%，较去年增速明显提升，但6月同比增速较上月大幅下降9.60个百分点至3.10%。其中，1～6月餐饮收入同比增长21.4%，6月餐饮收入同比增长16.1%。

消费者信心指数和居民人均可支配收入增速呈现弱复苏态势，处于过去5年較低水平。从和餐饮消费直接相关的食品饮料板块半年报看，国证食品饮料指数年初以来截至9月7日，跌幅达到9.11%。指数上半年营收同比8.12%，第二季度增速为4.95%；上半年归母净利润同比13.04%，第二季度增速为5.09%。其中酒企业绩表现分化较明显，大环境承压下，部分区域酒依靠深厚的消费者和经销商基础仍取得较好业绩表现。高端酒基本保持稳健增长，体现龙头韧性。

食品板块去年同期疫情影响下，部分刚需品板块（调味品、乳品）基数较高，毛利率压力成为板块今年上半年盈利能力承压主要原因。另外消费场景恢复缓慢，消费力整体相对不足。但部分细分子行业表现出较高景气度，如休闲零食、餐饮供应链企业等。

近期地产政策频出，对于食品饮料的阶段性复苏也有帮助。从历史来看，地产销售转暖对地产投资端形成支撑，对居民收入、高端消费形成正向影响。后续本轮地产政策可能还有一定持续性，有望提振对白酒消费需求。

但同时相较于业绩增速来说，目前板块估值并不算低，截至9月7日，国证食品饮料指数PE估值为30.21倍，位于历史54%分位。从中长期投资维度，板块可能还需要等待业绩增长来消化估值。

今年暑运，国内旅客运输量表现火爆。根据航班管家数据，暑运全民航共运输旅客约1.26亿人次，同比2019年增长4.2%；暑运期间民航国内运力恢复至2019年同期的116.8%；暑运期间国内客流量恢复至2019年的111.8%。

不过各大上市航司上半年业绩修复不太顺利。上半年七家上市航司营业收入均有增长，归属于上市公司股东的净利润呈现“两盈五亏”格局。虽然油价同比下降，但仍处于历史相对高位；人民币汇率出现较大波动，特别是二季度人民币兑美元汇率中间价贬值幅度约5.1%，航空板块上半年汇兑净亏损合计47亿元，二季度财务费用环比增长230%。

数据来源：Wind

展望下半年，航空公司中秋、国庆长假期间有望迎来量价双增长。根据同程旅行平台数据，中秋国庆假期首日国内机票均价约1293元（不含税费），较暑期上涨近四成；根据航旅纵横大数据，截至8月22日，中秋国庆假期的出入境机票预订量超42万单，比一周前预订量增长近23%。暑运量价齐升高景气延续，上市航司三季度有望迎来业绩大幅改善。

8月10日，文化和旅游部发布相关通知，将国内开放出境团队游试点的目的地国家增至138个。由于本批次开放的国家包括韩国、日本、美国、英国、德国、土耳其等热门目的地，对出境游的促进作用预计会较为明显，国际航线需求进一步释放，交运板块旺季行情可期。（本文提及基金仅做分析，不做投资建议。）