全面反映小盘股整体表现 中欧国证2000指数增强月底开募强势破茧

文石

全面注册制已落地，小规模上市公司与日俱增，伴随而来的是上市公司优胜劣汰的步伐加快。2022年以来，内地多家基金公司在中证1000指数上激烈内卷。但与此同时，中证1000逐渐显露出在小盘股尤其是“微盘股”上覆盖不全面的特点。在此背景下，覆盖面更广、更具代表性的高性价比小盘风格指数成为时代需要。放眼二级市场，国证2000指数的诸多优势凸显，头部基金公司不约而同意识到该基金的价值所在。近期，权益大厂中欧基金宣布，即将在6月26日开售公司新品——中欧国证2000指数增强。

国证2000指数高性价比优势渐现 创新成长属性强 业绩弹性高

按照市值和成交金额在市场中所占比例的综合排名，扣除国证1000指数样本股后，选取排名靠前的2000只股票构成国证2000指数，投资标的较为分散。而从该指数的亮点来看，市场普遍认为其具备以下几个优势：首先，该指数估值处于历史较低位，具备较高的投资价值；其次，其是纯正的小盘指数，市值更小，行业分布均衡；再次，其创新成长属性强，属于优质的专精特新聚焦地；另外，从大环境来看，民企信用环境逐渐改善，宏观环境或将利好小盘；此外，公募基金的覆盖度低，对标产品较为稀缺，具备投资价值；当然，指数本身高弹性，长期回报可观。

从绝对估值水平来看，目前国证2000 的PB 为2.23X，全历史百分位28.26%; PE 为53X，位于历史中间分位点，安全边际较高，属于较低估值阶段。从相对估值水平来看，其目前处于历史低位，相比沪深300 指数、上证50 指数而言，性价比更高。

进一步聚焦该指数，2000只成份股的市值都低于560亿元，市值中位数仅62.7亿元，小盘风格突出。同时从行业配比角度看，其也有利于分散风险，最大行业占比11%，行业高端制造、创新成长属性强，占比排名靠前的TMT板塊相关行业如电子、计算机、通讯、传媒，截至5月31 日，今年以来分别增长9.25%、27.26%、44.90%、35.83%。

不仅如此，国证2000指数相较于其他市场指数，涵盖了最多专精特新成份股，占专精特新成份股总量的40%左右，数量达520余只，远超主要宽基指数之和。从过去10多年来的数据看，国证2000指数业绩弹性高，且收益持续优于沪深300指数和偏股混合型基金指数，过往长期回报十分可观。

这类产品此前被市场忽略，目前（含2023年成立）国内小盘风格的基金60余只（含ETF 基金），其中严格对标国证2000指数的基金仅6只，发展空间巨大。而小盘风格实际更适合指数增强策略。

小盘风格与新兴产业息息相关 中欧新品用基本面量化策略做小盘指数增强

从历史数据看，大小盘风格切换——每一轮大盘股风格区间往往对应传统产业复苏（宏观经济上行期）；相反，宏观经济下行期，通常伴随新兴产业崛起，这也是小盘跑赢大盘风格的区间；同时，本轮国产替代和5G应用驱动下的半导体等新兴产业崛起，驱动沉寂5、6年的小盘风格实现“V字反转”。

截至5月，A股经历了多轮大小盘风格切换，两种风格长期互补。2023年开年以来，中证1000、国证2000显著跑赢上证综指、深证成指等市场主流大盘指数，市场小盘风格明显，较大盘指数实现了显著超额收益。从相对估值看，无论PB还是PE，小盘股相对大盘股的估值倍数均处于历史低位，因而可以判断以国证2000 为代表的小盘股现阶段无明显泡沫，且下行风险较低，未来一段时间内的投资机会前景向好。

就即将发售的中欧新品来说，公司用基本面量化策略做小盘指数的指数增强：首先，小盘指数虽整体收益较高，但个股收益方差大、差异较大。相比纯被动投资的ETF，当个股收益方差大时，选择增强策略能更好规避单一个股下跌风险。采用指数增强策略进行国证2000指数增强，力争紧跟beta收益表现的同时争取通过增强策略力争规避相对表现较差的成分股。

其次，相比大市值股票，小市值标的更容易捕捉到更高向上弹性，采用指数增强的方法，并适当提高换手，可及时获取小盘股中短期股价上行带来的收益。

再次，头部公司基本面研究员覆盖极为充分，小盘指数成分股公司覆盖不高，Alpha或将更加丰厚。采用量化策略可尽可能多的覆盖更多的小盘股，力争挖掘个股Alpha。

同时量化策略可以利用市场规律和机会，利用数据分析和模型建立，力争及时发现市场中存在的有效因子或者异常现象，并且及时调整投资组合以抓住市场机会或规避风险。中欧特色基本面量化策略——“基本面驱动+大数据赋能”，为指数增强提供强力支持。