风电项目投资风险控制对策

卓 洁 青岛天能重工股份有限公司

引言

风电项目具有投资周期长、投资额度大的特点，不可避免地存在各种综合性投资风险，随着国家产业政策、市场环境、社会环境、技术条件以及其它多种因素的动态变化，风电项目投资风险同样具有风险预测难、识别难、控制难等方面的风险管理问题进一步凸现。在风电项目的前期论证、中期建设与运营以及后期退出的整个流程中，随时有可能因各种原因引发投资风险，因此有必要对风电项目投资风险控制策略进行研究。

一、投资风险概念

投资风险指的是投资主体由于各种不确定性原因而造成的本金损失风险或投资收益风险。投资风险表现在投资决策、投资管理活动以及投资回收的整个过程中，因此，投资风险管理与控制是投资者在投资过程中普遍关注的焦点问题，另外，由于投资风险形成的原因复杂多样，与政策环境、市场环境、金融环境、技术条件以及投资管理措施等多种内外因素密切相关，而且不同投资阶段的风险特征也存在一定的差异，这就加大了投资风险控制难度。

二、风电项目投资风险特征

风电项目是通过搭建塔基、布置风电机组等方式将风动能转换成电能的新兴产业项目，虽然该类项目具有环保、能源再生等方面的优势，但该类项目同样面临着各种投资风险，与传统水电、火电以及光伏发电项目投资风险相比，风电项目投资风险特征体现在以下几个方面。

(一)综合性

虽然风电项目投资建设周期不长，但投资回收期相对较长，在项目投资决策、运营以及后期维护的整个过程中，不但需要确保内部管理以及技术水平与项目管理需要相匹配，而且政策、市场、生态以及社会环境的变化都有可能形成各种不确定性风险。

(二)不可预知性

风电项目建设基地大多位于沿海岛屿、草原牧区、山区和高原等偏远地带，与投资管理方之间的物理距离过于漫长，后期运维的往返交通难度大，如果齿轮箱、发电机、塔基塔架等高价值设施以及电力电子等敏感零部件得不到及时维护，那么很有可能出现各种不可预知风险。

(三)间歇性

与其它发电方式相比，风力发电的动力源来自于自然环境下的风力资源，而事实上，无论是高原山区，还是沿海岛屿等风力项目驻地，风力大小并不受人为控制，在不同气候作用下，风力在不同季节或时间段具有不同的风向和风力，在风力过大的环境下，可能会突破风力发电设备的承受力而形成设备损失风险，而在无风或风力过小的环境下又无法形成电能或电能不足，因此，这种风能转化能力的不稳定性、间歇性，是风电项目普遍存在的投资风险。

(四)反调峰性

由于风力发电具有季节性和周期性的特点，因此难以确保电力供给与需求维持在平衡状态，这就使风电项目投资具有反调峰特征。当出现电压过低、机组温度过高状态时，其调峰能力则会受到极大削弱，其它调频场也难以得到有效调峰，从而产生低波频现象；而在电压升高的情况下，反而会出现高波频现象，这就给大电网调峰带来极大压力。

三、风电项目投资风险的识别

根据风电项目运营特点，结合风险识别结果，其投资风险主要体现在以下六个方面。

(一)政策风险

虽然风力发电项目以其清洁环保、装机规模灵活等方面的优势给行业发展带来巨大的发展潜力，但项目开发建设所占用的土地面积大，甚至有可能对当地自然生态和水土资源形成负面影响，因此，风电项目的准入、建设以及运营等方面都有可能受到各地方政府的政策影响，如果风电项目投资方在土地供给、税收补贴以及发电并网等方面得不到地方政府的政策支持，或者地方政府终止风电项目优惠政策，那么风电项目的投资方案就得随之进行调整，而已形成的存量投资也有可能出现收益下降、成本上升的运营困境。

(二)经济风险

风电项目投资的经济风险主要是由投资回收期长、运维成本以及保护性电价等方面原因所引发。首先，由于风电项目具有投资额度大、回收期长的特点，因此，投资方通常需要通过银行借贷等渠道进行投融资，以缓解资金压力，而在风电项目建设和运营期间，难免会受到贷款利率调整、通货膨胀因素的负面影响。其次，由于风电项目的建设地址大多位于交通基础设备不完善的偏远山区或海岛，项目土建开发、往来运输、人力资源雇佣以及后期运维成本都会随之加大；最后，风电项目同样受到投资收益不稳定的经济风险，因为风力发电的装机容量通常难于形成规模效应，而且风力发电常出现季节波动或间歇影响，发电成本相对较高，但风电价格受到国家统一电价限制，成本收益率难以得以有效改善。

(三)自然环境风险

一方面，风力发电对自然环境的要求较高，如果风电项目建设地址地质结构存在断层，或者建设场地处于地震带、泥石流、沙尘暴地区，那么，风电项目就难以正常运行，并随时可能受到各种恶劣环境或极端气候的影响，比如，在冬季气温环境条件下，发电设备、齿轮箱和叶片可能会由此而出现难以运转的现象，这不仅加速发电机组磨损，而且会加大线路负荷成本。另一方面，风电项目在运营过程中同样存在破坏当地生态环境而引发的风险，在风电项目建设施工以及土地平整期间，通常需要砍伐场地内所有植被，从而引起当地生态环境出现水土流失、动物迁徙等异常现象。

(四)技术风险

风力发电的技术要求较高，特别是在机组选择、设峰设备以及并网运行等方面，如果出现技术不达标或操作失误等问题，都有可能引发风险。首先，在机组选择方面，投资方为追求发电规模效应，往往会选择发电量和装机容量过大的发电机组，而如果当地风况、交通状况与发电机组并不匹配，那么将会形成投资浪费；其次，在调峰设备的技术层面，由于风力发电在受到气候、季节影响下常出现电力供应不稳定的情况，因而加大了电力调峰和供电量预测难度；最后，从并网运行角度来看，由于风力发电功率难于稳定，在并网技术不成熟的条件下，风电并网会对当地电网形成较大的波动，因而受到电力系统的并网限制。

(五)管理风险

在风电项目施工阶段，不仅需要过硬的技术条件支撑，更需要投资方在进度控制、工程质量及其安全等管理层面的配合，否则将会带来相应的风险隐患。在进度管理层面，如果因不可抗因素或人为因素影响建设工期，都会加大投资方建设成本；在安全管理层面，由于风电项目设备的高空安装作业难度大、涉及的施工人员多，任何安全管理的疏忽都有可能给施工人员带来人身伤害；而质量管理风险主要是由机械设备、原材料、施工人员专业资质以及工艺技术水平不合格等方面的原因所致。

(六)融资风险

风电项目在前期土地征用、基础设施建设、设备购置等环节的资金需求量大，虽然我国资本市场已逐步发育成熟， BT、BOT 和PPP 等不同的融资模式在企业界得到了有效应用，但由于此类融资模式准入门槛相对较高，风电项目投资大多难以符合资本市场融资条件，因此，投资方大多会通银行贷款的方式融资，银行虽然贷款具有利率低、期限长的优势，但如果风电项目难以获取持续收益或贷款抵押物减值，那么银行就有采取终止新增贷款或提前收回存量贷款的措施，这无疑会加大风电项目投资方的融资压力和融资风险。

四、风电项目投资风险应对措施

(一)政策风险规避措施

风电项目是利用风能转换为电能的新兴产业项目。近年来，国家从财政补贴、税收优惠以及电价、并网等方面对风电项目给予了大力支持和推动，但随着我国电力系统市场化改革进程的逐步加快，风力发电项目长期以来所享受的诸多优惠政策也在逐年减少，而如果投资方缺乏对国家相关政策的了解或误读政策走向，那么将会加剧风电投资风险，基于此，建议风电项目投资方设置专职部门或专职人员，全面搜集、整理国家在电力行业的新政策、新法规，并及时将政策信息反馈、上传到决策部门，以防止出现项目投资决策失误风险。

另外，风电项目与驻地政府之间的沟流交通是否顺畅、是否能得到驻地政策对项目的关注与重视，与风电项目风险防范化解有着密切关系，比如政府削减土地供给、取消税收优惠政策或放松风电工程的治安管治，等等，都在很大程度上决定着风电项目投资效果，为此，风电项目投资行为必须符合国家法律法规以及当地政府相关管理规定，最大限度地争取当地政府对投资项目的支持和保护。

(二)经济风险规避措施

追求投资回报、防控投资项目的经济风险，为风电项目投资方所重点关注，而风电项目投资领域风险防范的关键在于财务管理制度是否健全、项目成本管理措施是否到位。根据风电项目投资管理特点，一是要建立和健全完善的财务管理制度体系，由于风电项目投资与行业政策以及项目驻地政府管理法规有着密切关系，这就需要财务部门严把资金支付关，对不符合国家政策或得不到地方政策支持的项目，须从经济风险、资金风险的角度向决策层提供高价值咨询信息；二是强化成本管控，在投资调查论证、投资建设到后期运维的整个流程中，风电项目成本敞口较为宽泛，这就很容易出现成本失控问题，为此，风电项目管理方应从预算管理入手，将成本管控纳入预算范围，以杜绝成本超标现象发生。

(三)环境风险规避措施

风力发电依托于自然所形成的风能进行能量转换，如果风电项目驻地气候条件恶劣、自然灾害频繁或风速不稳定，都会影响到风电项目的正常运行，这就需要项目管理方从环境监测、灾害预警以及保险赔付等方面入手，规避或化解环境风险。一是加强与当地气象部门、地质勘探部门的沟通联系，全面掌握项目驻地气候特征以及风力、风向规律，更要在掌握驻地地质结构的基础上，规避地震带、泥沙流等恶劣自然现象频繁地区；二是要根据项目驻地环境特征和规律，制定突发事件应急预案，并要求相关人员根据应急预警方案强化日常演练，提升其处置环境风险的能力，从而减少因环境风险而导致的投资损失；三是在投资管理中引入保险理赔方式，这就需要投资方理清风电项目投资风险范围以及风险发生概率，在此基础上与保险公司协商沟通与合作，争取保额支付与保险收益的最优配置。

(四)技术风险规避措施

机组选择、调峰设备、并网运行与设备维护是防范风电项目投资风险的重点内容，而事实上，由于技术落后或技术不过关所导致的投资风险，在风电项目投资总体风险中占比依然较高，这一方面是由于我国风电技术应用时间不长，经验不足，另一方面是由于风电项目关键设备和关键技术依然依赖于欧美发达国家。技术风险的有效防范，需要风电项目投资方重点强化以下几个方面的管理内容。一是要求投资方将环境风险管控手段前移，在前期项目论证和规划阶段就要加大技术研发力度，或引进国外先进技术和先进设备，提升环境风险处置能力；二是在风电项目施工阶段要严格技术标准，施工图纸、施工方案必须经专家论证；三是投资方要在稳定风电运行功率、提升风电并网能力方面加大技术研发，尽快获得当地电网并网认证。

(五)管理风险规避措施

风电投资项目大多位于偏远地区，现场作业人员少，这也是项目方往往忽视内部管理的原因所在，而内部管理缺失必然会加大风电项目投资风险发生概率，因此，项目管理方应转型管理理念，从内部管理视角进行投资风险控制。一是严把项目管理人员选拔关，项目管理人员必须懂技术、懂沟通，而且有担当精神，以优秀人才带动整个团队的能力提升；二是持续开展管理人员和普遍员工的工作能力培训和操作技能培训，对管理人员以管理知识应用、成本控制、交流沟通艺术为重点教育培训内容，对普通员工则要强化日常操作事项培训，固化其操作流程；三是要在内部管理中强化规章制度执行力，并对制度执行情况实行合理区间的奖罚方式，以提升员工遵章守纪的主动性。

(六)融资风险规避措施

风电项目资金需求量大，投资回收期长，如果仅仅依赖于银行贷款渠道进行融资，不仅需要投资方承担长期的还本付息压力，而且风电项目运营过程中的资金缺口也难以完全通过银行渠道得到弥补，为有效规避当前可能引发的融资风险，一是要求投资方积极探索债券融资、证券融资以及与政府合作的PPP 等融资方式，在符合资本监管要求的情况下可在适当范围内尝试多元化融资方式，以满足风险项目建设和运营期间的资金需求；二是为有效huanjie银行贷款利息支付压力，投资方应在全面、及时掌握金融政策法规的基础上，主动与银行协商沟通，争取享受更多的利率优惠。

五、结语

投资风险是由投资过程中各种不确定性因素所导致，在投资决策、投资运营以及投资回收等各每一流程中都有可能隐藏着投资本金损失或收益损失风险，而风险项目技术要求高、与政策、社会环境和自然环境有较大的依赖性，而且项目投资额度较大、投资回收期长、投资运营管理难度大，这就决定了风电项目投资风险呈现出方面综合性、不可预知性、间歇性、反调峰性等方面的特征，因此，项目投资风险通常会表现出政策风险、经济风险、自然环境风险、技术风险、 管理风险和融资风险，需要投资方针对不同类型风险采取差异化风险规避措施。