企业集团融资风险管控探析

■郑冬妹 浙江千岛湖西南景区旅游有限公司

一、引言

企业作为我国社会主义市场经济发展的重要中坚力量，其健康发展是我国经济平稳运行的重要保障，同时，各行各业企业的经营关系到人民的衣食住行，都具有重要的影响。伴随经济发展水平的提升，企业发展规模逐渐扩大，联营合并形成了企业集团，在企业经营范围更加多元化的同时，企业需要更多的资金来维持相关项目的正常运营，不可避免出现一些潜在的资金风险，若是存在开发周期较长、回款速度较慢的项目，可能会出现较为严重的资金风险，因此对于企业而言，融资的方式和风险防范极为重要，企业能否进行长久有效的融资对其未来的发展具有十分重要的影响。

企业要想实现长久稳定发展必须有充足的资金进行维持，获取资金的渠道主要就是进行融资，而融资过程不可避免会出现融资风险，因此融资风险的研究是每个企业都十分关注的热点话题。市场很多企业在融资方面具有有息负债率高、融资方式单一的问题，导致企业的融资潜藏巨大风险，并且企业的融资情况与银行息息相关，若是企业的融资无法偿还，银行也会承担较大风险，不仅会影响企业的生产经营，甚至有可能影响金融市场的稳定。企业的融资风险问题一直被市场广泛关注，本文通过对企业的融资风险问题进行研究，希望为促进我国经济市场平稳运行提供一点价值。

二、相关理论概念

1.融资风险

企业在生产经营过程中进行资金融通所面临的风险即融资风险。企业在生产经营过程中，会不断扩大其经营范围、生产规模，随着经营范围及规模的增长，企业自身的资金无法满足扩张的需求，需要向外融通资金，但是可能遭遇融资无法满足发展需求以及融资成本过高影响经营无法达到预期的可能性，都属于融资风险。由于融资的来源具有多样性，企业融资结构也具有差异，因此企业面临的融资风险也是多种多样的。一般而言，最常见的融资风险分类方式主要是根据其表现类型划分，如信用风险、技术风险、生产风险、资源风险等。融资风险是根据企业自身的生产需求、经营战略以及资本结构等因素进行选择的，属于非系统性的风险，因此融资风险虽然是不可避免的，但是企业能够采取适当措施进行防范，减少融资风险发生的可能性以及损失的大小。

2.融资风险控制

融资风险虽然是不可避免的，但是可以采取措施进行控制，这也是企业融资管理的重要内容。企业需要建立相应的制度或是采用对应的手段，针对每种融资的特点，采取防范措施，最大化地降低风险发生可能性或者是尽可能降低企业可能的损失。一般而言，企业应当对企业的融资活动进行事前防范，从融资的源头进行管理。比如，企业可以扩宽自身融资渠道，优化融资结构，降低财务杠杆比例。或者企业可以从自身经营管理的角度出发，不断提高经营管理和治理能力，优化内部控制制度，建立健全财务风险预警体系，增加企业资金流动，从而实现风险控制的目的。

三、企业融资渠道及特征分析

1.内部融资渠道

企业在生产经营前期进行资源采购、规模扩大一般都是运用自身的盈余资金，内部融资主要是企业内源性资金的运用，企业的内源性资金具有融资成本低、操作灵活、规模可控的重要优势。一般而言，企业的内源性资金包括了企业自有资金和销售回款等。其中，自有资金是企业在生产经营过程中通过利润不断积累的盈余，可以从股东投入获取，也可以通过经营利润获得积累，是企业自己拥有且能够随意支配的资金。销售回款主要是企业向市场销售商品或服务收取的款项，这部分资金对于企业而言规模较大，可以控制。

2.外部融资渠道

企业的内源性资金往往规模有限，可能无法满足不断增长的投资发展需求，需要企业向市场进行融资，市场上最普遍的融资方式包括了银行贷款、股权融资和债券融资等。银行贷款是企业融资最为重要的融资渠道，在我国，银行承担重要的市场资金融通功能，具有资金充足且保障稳定的特点，企业从银行贷款一般资金安全较为可靠，并且银行贷款的流程已经十分成熟，企业贷款申请速度快，成本较为固定，银行贷款需要进行信用担保或是抵押担保，对于规模大的企业集团而言也是较好的选择。股权融资是指企业通过上市IPO等方式发行股票融通资金，进行股权融资往往需要企业具有较大规模和较好的市场信誉，股权融资的成本较低，但是对企业要求高且所需的周期更长。债券融资是指企业通过发放企业债券进行融资，按照规定偿还本金并支付利息从而获得投资人资金的一种融资方式，债券融资的范围和发行较为灵活，融资范围较大，发行的社会面较广，但是融资成本较高，过度的债权融资会导致企业的财务杠杆率过高，影响企业的资金流动性。

四、企业集团主要的融资风险分析

1.运营风险

企业的生产经营过程风险是无法避免的，运营的全过程都可能潜藏风险因素，从而导致企业盈利的不确定性。企业的运营风险虽然与融资风险存在着不同，但是具有十分重要的影响和关联性，并且受到企业内外部风险的影响。企业自身的管理政策和内控制度会直接影响企业盈利的优劣，从而影响企业的风险，同时，企业可能会受到市场的干扰，产生盈利和亏损的情况。

2.市场风险

一是利率风险，企业产品或服务的销售会产生现金流量的变动，从而影响企业货币资金的变动，市场上利率的波动会导致企业的现金流量发生变动，导致市场交易不确定性增大。例如，企业的票据利息收入在利率变动的情况下会产生较大的不确定性，影响企业货币价值。二是市场波动风险。企业生产经营必然会受到市场趋势和产品生命周期的影响，企业所在的行业不同，其发展受到市场走向的影响也会不同，如果行业整体发展趋势向好，可能会给企业带来增长利好。三是成本上升风险。企业的生产经营必然离不开原材料、物资的采购，供应链上游原材料物资的价格变动会直接影响企业利润的获取，若企业的成本波动较大，也会给企业的经营管理带来较大风险。

3.财务风险

一是投资风险。企业进行融资的重要目的是实现规模扩张、业务扩宽，在市场上获取更强的竞争力，增强企业的盈利能力，企业在进行规模扩张时必然会产生相应的投资行为，从而产生投资风险，导致投入资金可能无法带来预期的回报。二是现金流量风险。现金流量的情况与企业的现金收支相关，也直接关系到企业的债务偿还能力，企业的现金流越充足，则偿还债务的能力也越强，企业在市场上进行融资也更容易。

五、企业集团普遍存在的融资风险分析

1.融资结构不合理

企业融资结构的健康有序是保障其稳定发展的基础，也是企业在市场上获得融资的重要因素。现阶段，很多企业都高度依赖银行借贷，导致融资结构呈现高度单一化，如果企业的生产经营某一阶段不达标就难以增加后续的有息负债，从而融资受到限制。根据对企业集团融资来源进行统计，大部分企业都以商业借贷为主，并且其中银行借贷占据主要部分，导致融资风险加大。目前国家为加强金融风险管理，防范化解市场风险，开始加强融资管控，降低银行的不良贷款率，导致企业银行借贷的条件提高，但是在一段时间内银行借贷仍是较为普遍采用的融资模式，是企业主要的融资渠道，如果企业急需过度依赖银行借贷，可能导致企业的融资难度加大，难以满足企业的资金需求。

2.资产负债率与净负债率过高

企业的快速扩张必然伴随着大量的资金需求，很多企业规模扩张、经营范围多元化的同时也带来了负债经营，与之而来的则是债务规模扩大、账务成本变高。企业在举债融资的同时必须要关注有息负债、现金及等价物与净资产的关系，这关系到企业偿债能力和持续经营能力。据调查，很多企业都有通过高速融资来实现迅速扩张的倾向，导致对资金的需求也日益剧增，调查发现部分行业企业资产负债率居高不下，个别房地产企业在剔除了预收款后的资产负债率甚至超过了80%，不仅远高于房企资管的政策要求，而且过高的财务杠杆率导致企业的偿债能力指标评分较差，对于市场上的企业债权人而言缺乏权益保障，反过来必然会对企业吸收投资的能力评估产生影响，不利于企业的再融资和长远发展。行业平均负债率也是企业衡量财务的重要指标，部分企业过度融资导致资产负债率远超过行业平均水平，融资结构不合理的问题十分突出，企业经营处于较为危险的状态，在这一状态下，企业的资金链条极为脆弱，继续扩大融资成为难题，对现有负债的偿还也十分困难。

3.资金周转问题加大

资金是企业运转的血脉，良好的资金流转是企业稳定健康发展的基石，企业应当高度关注自身的资金指标，一般而言，要维持企业的正常资金运转需要流动资金大于短期债务，否则很可能无法如期偿还短期债务导致资金流动受限，甚至影响企业正常的生产销售和经营的持续性。一般而言，企业需要保持现金与短期负债的比大于1，才能维持较好的资金流动性。部分企业在规模扩张的同时却存在现金流动性逐渐下降的问题，部分企业可能由于规模扩张的速度过快，而应收账款的回收能力与其高速发展不匹配，导致大量应收账款无法收回，资金链出现问题。随着市场环境的波动加大，企业对市场预期进行研判的难度也加大，这对企业的投资、融资选择来说是一个巨大的潜在风险点，企业难以预计市场的走向产生巨大的投资失误，从而产生资金链断裂，严重情况下可能对银行的资金风险产生影响，造成不良资金增加，反过来给企业造成巨大偿还压力。

4.融资成本较高

企业作为资金供给市场的需求方，处于较为劣势的谈判地位，资金借出方会对企业进行综合评估从而借出资金，但是由于资金的时间价值，企业融资需要支付相应的资金费用，另外由于信息不对称的情况存在，例如部分企业的经营情况并未进行公开披露，导致资金借出方无法完全掌握企业的财务实力和信息，借出方考虑到这些因素会相应提高借贷费用即融资成本。融资成本的提升与市场监管政策、企业信用评级等因素有着密切联系。若是政府实施宏观紧缩政策，则会上调银行借款利率，增加企业的融资成本。此外，企业如果财务管理不当，偿债能力下降，企业的信用评级也会受此影响下调，从而增加企业的融资成本，导致企业的再融资能力下降。

5.业务过度多元化

很多企业在经营扩张的过程中，选择多元化发展，一方面企业选择在不同地域进行扩张，甚至不断进入海外市场，另一方面可能选择在业务种类上进行扩张，以主营业务为中心，向多种业务进行辐射，涉及多种业务领域。多元化的业务经营可能有利于企业增加利润增长点，分散化风险，是大型企业集团发展的必经之路，但是业务的扩张必然需要大量的资金支持，对于企业来说是一个较大的挑战。另外，每个行业的经营理念、消费者偏好、市场前景都存在较大的差异，一家企业集团很难在每个业务领域都取得顶尖的成绩，很多企业在扩张规模后呈现多元却不强的现象，部分业务的利润占比较小，甚至部分业务长期亏损，需要盈利业务的资金支持，如果对毛利率较低的业务模块进行融资则会进一步增大企业的资金需求，引发财务危机和融资风险。

六、企业集团应对融资风险的措施建议

1.优化融资结构

一是降低资产负债率，增加内源融资。由于过度的规模扩张，追求扩张后带来的规模效应，企业的资产负债率居高不下，同时带来大量运营成本。企业应当从经营管理出发，基于目前扩宽的业务范围，改善现有的管理效率，减少成本支出，改善服务质量获得更多用户，从而使企业的营收能力进一步提升。在信息技术高速发展的今天，企业应当充分利用信息化手段，减少设备支出，通过开源节流相结合的方式，来提高企业的综合盈利水平，获得更多的可利用资金。二是优化负债结构，降低资本成本。企业可以利用债券这一手段来改善现有的融资比例，目前债券市场发展已经十分成熟，债券种类选择较为多样，对于利率的选择也有较强的自主性，企业应当立足自身实际情况，发行新的债券品种，提高债券在企业融资中的应用，减少债务带来的财务支出，降低融资成本。另外，企业应当及时调整债务比例，降低短期负债，减少短期负债对于资金的占用。

2.加快资金周转与回笼

在降低对外源性融资依赖、提高对内源性融资利用比例的同时，企业也要加强对内源性融资的管理和使用，提高自有资产的配置和利用效率，积极利用闲置资金，从根源上提高对企业资产的管理。一方面，企业应当加强对应收账款的管理，加快销售回款速度。销售的规模反映了市场对企业的偏好和企业销售的数量，但是应收账款的回收反映了企业销售的质量，对于企业而言，应收账款的回收直接关系到企业的营运能力和长远发展，企业可以重新评价客户的信用评级，调整信用政策，获取更多的应收票据结算。另外，还应当重新梳理企业的存货管理情况，对于部分滞留存货进行打包整体出售，剥离不良资产，增加现金周转速度，聚焦主业，激发新的利润增长点。

3.建立融资风险预警体系

首先，企业应当确立风险预警目标。对自身的融资结构、融资风险进行梳理评价，对可能的融资风险进行预估，有效识别风险，辨别风险的具体来源，并针对性地制定风险防范办法，做好风险的事前防范和预警。其次，企业要在完成信息的收集后，对信息加强分析利用，及时进行反馈，调节传导机制，保证信息能够在第一时间被传送到对应的部门，帮助管理人员迅速进行风险预判，为其战略决策提供有效的数据支撑。最后，企业要建立风险预警系统的组织结构，加强管理人员对于风险管理的重视程度，选用专业的管理人员对融资风险预警部门进行管理，录用专业的信息人员建立风险预警信息统计、分析网络系统，充分利用信息技术、网络信息保证融资数据的及时处理。另外，对于融资风险预警体系，需要不断进行反馈和评价，对运行过程中出现的问题进行分析，并随着企业发展和行业变动的情况对系统进行逐步调整修订，保证和企业的战略发展需求保持步伐一致。

七、结语

资金是企业生存发展的基础，因此融资对于现代企业而言至关重要，不同的企业有不同的融资需求，因此带来的融资风险也存在较大的差异，融资风险对于企业而言是不可避免的，但是却是可以防范的，企业必须对融资风险有着正确的认识和高度的重视，不断优化融资结构、提高资金周转率、增强运营能力和风险管控能力，才能降低融资风险，减少企业损失。