会计信息质量影响企业高质量发展的路径研究

李荣锦 高曹蕊

【摘 要】 在高质量发展背景下，会计信息质量的提高是不可缺少的重要力量。文章以A股上市制造业企业为研究对象，借助信息经济学理论，构建包含会计信息质量、资本成本、投资效率、竞争优势及企业高质量发展的研究框架。从理论和实证两个层面探讨会计信息质量影响企业高质量发展的具体路径，采用中介效应模型实证检验其中的内在关系。研究显示：报告期会计信息质量通过降低资本成本、提高投资效率显著影响下一年的制造业企业高质量发展，同时可以显著增强企业下一年的竞争优势，但是通过竞争优势影响制造业企业高质量发展的路径效应不明显。

【关键词】 会计信息质量； 制造企业； 高质量发展； 实现路径

【中图分类号】 F230  【文献标识码】 A  【文章编号】 1004-5937（2023）15-0033-08

一、引言

党的二十大报告指出“高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务”，实现高质量发展是中国式现代化的本质要求。高质量发展是经济发展转型的必经之路，宏观经济高质量发展呈现在微观层面是企业的高质量发展，无论是推进经济发展模式变革，还是实施质量与效率改革，都离不开企业的主体性作用。企业高质量发展是基于目前我国经济发展背景下提出的新概念，是经济发展的动力和源泉。微观主体虽然没有专门提出企业高质量发展等相关概念，但是企业持续发展，会计信息质量等概念与高质量发展息息相通，为开展企业高质量发展研究给予了有力的支持。

信息是发展成功和高效业务不可或缺的资源，高质量发展与高质量信息相辅相成。会计信息是财务管理的基础，高质量的会计信息能够为企业管理者提供有用的决策信息，降低企业资本成本，减少信息不对称，帮助企业进行更好的计划，因此提高会计信息质量对提升资源利用效率及企业高质量发展至关重要。提高会计信息质量是维护市场经济秩序、实现高质量发展的必然选择。那么，会计信息质量是如何影响企业高质量发展的，通过哪些因素和怎样的路径？在高质量发展的趋势下，需要怎样的会计信息与之契合？

在此背景下，本文借助信息经济学理论，将会计信息质量、实现路径与企业高质量发展纳入统一的分析框架，丰富了相关研究的内涵，并以会计信息质量影响企业发展路径的视角进行理论和实证分析，助力企业高质量发展，促进会计信息质量提升。

二、研究评述

通过对相关研究的梳理本文认为会计信息质量对企业高质量发展的影响可以分为宏观层面和微观层面。从宏观层面看，王竹泉等[ 1 ]認为会计信息质量评价是推动高质量发展的重大基础工程，在推动会计信息质量提升的同时，提高国民经济核算质量，为我国高质量发展提供更加稳固的信息支撑。叶康涛[ 2 ]认为，会计信息对高质量发展、企业内部价值、可持续发展有重要作用，能促进资本市场高质量发展。Vokshi和Krasniqi[ 3 ]认为，信息系统提供准确可靠的信息至关重要，经济发展一直要求并且仍然需要这样一种水平的信息，使不同公司能够在国家和国际市场上正确定位。张先治[ 4 ]认为，在经济发展的新形势下，经济高质量发展离不开企业高质量发展，与企业发展相关的经营决策及内部控制等会计信息显得尤为重要。逯东等[ 5 ]认为，会计信息无疑具有改善信息环境、提高资源配置效率的经济作用。王瑶和黄贤环[ 6 ]认为，企业高质量发展应该是稳定的渐进性发展，这就要求企业以财务可持续性作为基本要求，而会计信息质量是企业高质量发展的一个部分，财务状况也是表现企业生产经营状况的显示器。

从微观层面看，可分为三个方面：一是资本成本。研究发现：高会计信息质量的企业有助于企业管理水平的提升从而更易获得资金，减少压力，进而促进企业创新[ 7 ]；会计信息质量较低的报告与较高的债务成本有关[ 8 ]，即会计信息质量增加可以降低企业的资本成本，明确地减少不可分散的风险[ 9 ]。Fagbemit和Olaoye[ 10 ]研究发现会计信息系统显著影响中小企业绩效，同时会计信息质量的提高增强了企业从金融机构获得资金的能力。具有较高会计信息质量的企业也能获得相对更高的信用等级和市场认可，面对的债务成本会相对稍低。企业与投资者间的信息不对称是造成企业缺乏资金支持的重要影响因素，而高质量的会计信息在协助企业取得外源融资时具有重要价值。大量研究表明，企业会计信息质量的提升可以帮助企业降低资本成本和缓解融资限制。二是投资效率。会计信息质量的提升显著推动了企业全要素生产率的向上集聚，资源配置和经济效率也相继得到提升，企业披露高质量的会计信息可以增强投资者的信任感，优化企业与外界的信息环境。投资效率是评价企业投资发展的一项重要指标，如果企业财务报告显示的会计信息质量不高，企业的经营状况和财务成果没有得到如实反映，那么投资者的判断将会受到影响，从而面临较高的投资风险[ 11 ]。若财报能传达高质量的会计信息，可以帮助约束管理层的行为选择，减少投资摩擦[ 12 ]。三是竞争优势。Hosain[ 13 ]利用孟加拉国中小企业的数据验证得出，会计信息与组织绩效呈强正相关，最佳运用资源获得竞争优势，有助于企业构建更为稳定的客户关系以及提高讨价还价能力。Phomlaphatrachakom[ 14 ]研究得出会计信息质量更高的企业可以创造更大的商业价值，促进更多的经营成功。李九斤等[ 15 ]认为企业应该高度重视会计信息质量，企业的成功取决于其财务绩效，因此高质量的会计信息对企业提高发展质量起到了关键作用。

相关研究为本文认识会计信息质量对企业高质量发展的影响提供了非常重要的理论和现实依据，但仍有以下方面亟待研讨。首先，现有研究主要从会计信息质量对企业资源利用、企业价值绩效、资本成本、投融资等的影响选择某种角度进行研究，以资源配置效率和评价为主，同时高质量发展研究方面大部分侧重于行业城市区域等，并且主要探讨会计信息质量对经济增长、价值成功等带来的影响，以企业高质量发展作为研究对象缺乏具体的实证研究。在新时代背景下，研究如何进一步实现企业高质量发展对提升我国整体经济发展水平来说十分重要。其次，现有研究在会计信息质量与企业高质量发展研究方面，针对会计信息质量与企业高质量发展之间的具体关系主要侧重于理论性陈述，实证分析以及具体的影响路径研究不够丰富，导致以财务角度助推经济高质量发展的依据不够完善。最后，现有研究中会计信息质量影响企业高质量发展的路径较为模糊和笼统，缺乏深层次的分析和比较，因而无法为企业高质量发展提供更精确的指导和支持。针对这些问题，本文展开研究：一是以会计信息质量为载体，探讨其对企业高质量发展的影响，以弥补现有文献的不足。二是根据以往研究基础将会计信息质量的影响路径划分为资本成本、投资效率和竞争优势，具体研究其中的内在关系，理清不同路径的实现机制和方式，为实现企业高质量发展提供理论和实践依据。

三、影响路径分析

（一）资本成本路径

资本成本主要从资金投入角度通过资金支持和资本结构助推企业高质量发展（见图1）。

1.资金支持

企业进行高质量发展，加强核心竞争力和提高创新水平是首要任务，研发创新资金的投入对制造业企业而言是非常重要的一部分，因此资金使用成本是企业管理者面临的主要问题。持续创新，提高资源配置效率，有效利用资金，支持企业提升竞争力、推动产业升级是进行高水平高质量发展的基础。高质量的会计信息能够增强企业的真实性，提高信息的传递速率以及有利于不同企业不同会计期间信息的对比，降低与投资者和债权人之间的信息不对称，更容易释放企业经营现状以及未来发展趋势等重点信号，吸引投资者积极投入资金，降低企业资本成本，为持续创新减少压力，并且能提高净资产收益率，实现要素投入优化配置，获得高的信用等级和市场认可度，进而缓解管理层决策面临的资本约束问题。

2.资本结构

企业债务融资与股权融资比例代表不同的资本结构，会计信息质量影响企业获取资金的成本，各种融资方式的资本成本影响企业选择不同比例的融资渠道。债务融资可以促进企业管理者努力经营，按时还本付息，促使管理者避免逆向选择和各种不良代理行为，选择合乎企业发展的轨道，有助于提高企业价值，同时向市场传递正确的信号，使外部投资者正确抉择，与股权融资相辅相成，彼此制约，推动企业高质量发展。

（二）投资效率路径

投资效率主要从资金使用角度促进企业高质量发展（见图2）。一方面，以往一些制造业企业追求高速发展，过分追求产能，造成资源浪费，导致基建项目停滞不前，债务压力增大，企业难以渡过难关。在经济高质量发展时期，企业需要尽量避免无效投资和盲目扩张，遵循新发展理念的导向，发挥有效投资和高质量投资作用，将资源用在实实在在提高企业发展的项目上。高质量高水平的会计信息可以帮助投资者进行项目识别及甄别，体现项目真实风险与收益，在投资者决策过程中，能够促使企业关注经营成果，落实到提高企业实际价值上，从而促进投资效率的提高，对发挥有效投资有重要作用。若企业会计信息质量过低，没有真实反映出企业现实的业绩和具体情况，容易导致决策失误，带来极高的投资风险，甚至降低企业信誉，导致不可复原的后果。另一方面，高质量会计信息能提高企业股价信息含量，使股价更接近企业的实际价值，增强会计信息的有用性，从而引导市场资源的优化配置，促进社会效益与经济效益良性发展，顺应高质量发展潮流。

（三）竞争优势路径

竞争优势主要指会计信息质量的正外部性（见图3）。市场环境繁杂严峻，如何在不确定的环境中制定高质量的发展战略及规划，对企业管理者来说是一大难题，如何运用好会计信息很关键。会计信息作为财务管理成果的体现，其质量间接影响企业未来的生产销售计划。高质量的会计信息可以很好地帮助企业利用已有知识对未来资源进行合理调配以及在市场上选择利于企业发展的战略计划，有助于与客户形成更稳定的合作关系，并产生更强的与供应商讨价还价能力，提高企业生产力的同时产生更强的市场竞争力，塑造良好的企业形象，为以后和各方合作建立更稳固的关系网络。高质量的会计信息还可以帮助管理者最大限度地利用各种信息，通过资源的最佳利用获得竞争优势，为高质量发展保驾护航。

四、研究设计

为检验会计信息质量通过资本成本、投资效率以及竞争优势对企业高质量发展影响的实现路径，本文采用中介效应进行实证分析，经过Hausman检验之后，确定采用固定效应回归，因为会计信息质量主要体现在财务报告上，由于财务报告的滞后性，本文采用滞后一期的会计信息质量进行研究。

（一）模型设定

1.会计信息质量影响资本成本的模型

2.会计信息质量影响投资效率的模型

3.会计信息质量影响竞争优势的模型

4.各中介变量对企业高质量发展的影响

5.会计信息质量对企业高质量发展的影响

（二）变量定义

1.被解释变量

企业高质量发展：选取全要素生产率（TFP）计量，采用LP法进行测算。

其中：i表示企业；t表示年份；Y、K、L、M分別为产出（营业收入）、资本投入（固定资产净额）、劳动力投入（支付给职工以及为职工支付的现金）和中间投入（购买商品、接受劳务支付的现金），以万元为单位；？棕i，t是全要素生产率；？着i，t表示随机干扰项。

2.解释变量

（1）会计信息质量（AIQ）

对于会计信息质量，国内外学者基于应计制选取可操纵性应计项目进行衡量，代表模型有Healy模型、Jones系列模型和FLOS模型等。根据以往实证分析，本文借鉴孙金帅等[ 16 ]的方法对会计信息质量进行度量，在FLOS模型基础上（避免忽视资产摊销额）加上无形资产和其他长期资产变量，同时尽量减少某些会计科目存在的主观性，引入业绩水平指标，结合两者对流动性应计利润的综合效应得到IR-FLOS模型：

上述模型中？着i，t为残差，表示流动性应计利润中的非预期部分，其绝对值越大代表会计信息质量越差；TCAi，t为公司i在t年的流动性应计利润额；CFOi，t-1、CFOi，t、CFOi，t+1分别为公司i在t-1年、t年、t+1年经营活动产生的现金流量净额；？驻REVi，t为公司i从t-1年到t年的营业收入变化额；？驻RECi，t为公司i从t-1年到t年的应收项目（包括应收票据和应收账款）变化额；PPEi，t为公司i在t年的固定资产净值；Ai，t-1为公司i在t-1年的总资产；IAi，t为公司i在t年的无形资产和其他长期资产；ROAi，t为公司i在t年的资产回报率。

式中：？驻CAi，t为公司i从t-1年到t年的流动资产变化额；？驻CLi，t为公司i从t-1年到t年的流动负债变化额；？驻CASHi，t为公司i从t-1年到t年的现金及现金等价物变化额；？驻STDEBTi，t为公司i从t-1年到t年的短期借款变化额。

（2）资本成本（K）

资本成本是企业使用资金所付出的代价，衡量方法有加权平均资本成本法、内部报酬率法及剩余收益折现法等。本文采用加权平均资本成本法进行计算，其中权益资本成本采用CAPM模型计算，CAPM模型为：rE=rf+？茁i（rm-rf），rE为股票收益率，rf为无风险收益率，rm为市场平均收益率，？茁i为系统风险。加权平均资本成本计算方式为：

rD为公司债务成本，T为所得税税率，D为负债账面价值，E为权益账面价值。

（3）投资效率（EI）

投资效率指在一定条件下投入资本和取得收益之间的比例关系。由于股东和经营者之间的代理问题，存在过度投资与投资不足的情况，两者都会造成企业资源的浪费，损害企业价值，因此适当的投资效率对企业而言尤为重要。对投资效率的衡量本文使用Richardson的非效率投资模型：

其中：Invi，t表示i公司第t期的投资增量，等于“固定资产/总投资”；Growthi，t-1为i公司第t-1期的成长潜力，用主营业务收入增长率表示；Scalei，t-1表示i公司第t-1期的公司总规模，用总资产的自然对数表示；Structurei，t-1表示i公司第t-1期的资本结构，等于资产负债率；Sharei，t-1表示i公司第t-1期的股权集中度，等于前10%股东的持股比例；Pai，t-1表示i公司第t-1期的盈利情况，用权益净利率表示；Costi，t-1表示i公司第t-1期的代理成本，用资产周转率表示；∑Year表示年度变量；？孜i，t表示i公司第t期的资本配置效率，其绝对值越大，公司的投资效率越低。

（4）竞争优势（G）

高质量的会计信息向市场展示了企业经营状况稳定良好的正面形象，提高了利益相关者的信任关系，促使各方加强合作，为企业带来更强的竞争优势，并且一直保持良好的会计信息质量能给企业带来持续的竞争优势。本文采用单指标法衡量企业竞争优势。企业持续竞争优势指企业预期销售增长最大比率与实际增长率间的差额，该差额越小说明企业可持续竞争优势水平越高（企业持续竞争优势=持续增长率-实际增长率，其中实际增长率即企业实际营业收入的增长率，持续增长率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数*留存收益率）。

3.控制变量

xi，t为一组控制变量。（1）自由现金流（FCF），影响企业投资行为，计算方法为自由现金流=净利润+利息费用+非现金支出-营运资本的增加-资本性支出，以上一期的FCF作为控制变量。（2）公司规模（Size），企业总资产的自然对数。（3）财务杠杆（Leverage），负债总额除以资产总额。（4）产权性质（Soe），虚拟变量，国有企业为1，其他为0。（5）管理层持股比例（Mshare），管理层持股数与总股数比例。（6）审计机构（Audit），四大事务所为1，否则为0。（7）两职合一（Dual），董事长与总经理为一人取1，否则为0。（8）年度（Year），虚拟变量。

（三）数据来源

本文以2013—2021年间A股上市的制造业企业作为研究样本，并按以下原则进行筛选：（1）剔除财务数据不全的样本；（2）剔除ST类企业样本。经过整理，得到916家企业的非平衡面板数据。本文所选取数据来自国泰安和Wind数据库，采用Stata16进行分析处理。

五、研究结果与分析

（一）会计信息质量对各路径变量的影响检验

会计信息质量与资本成本、投资效率和竞争优势三个路径中介效应数据模型回归结果如表1所示。列（1）给出了报告期会计信息质量与下一年资本成本之间的检验结果，报告期会计信息质量残差项与当期企业资本成本呈正相关，且这一影响作用在5%的水平显著，表明企业报告期会计信息质量越差，下一年的资本成本越高，符合前述预期。列（2）回归结果显示报告期会计信息质量残差项与当期企业投资效率残差项呈正相关，这一关系在1%水平显著，表明上期会计信息质量的提高可以促进下一期企业投资效率的提升。列（3）给出会计信息质量与竞争优势的相关关系，回归结果显示会计信息质量残差项与企业竞争优势负相关并在1%水平显著，表明企业提高会计信息质量能显著增加企业的競争优势，且这一影响是可持续的。以上回归结果表明，报告期会计信息质量不仅能降低当期的企业资本成本，提高企业的投资效率和资本配置效率，而且能增强企业对外竞争优势。

（二）各路径变量影响企业高质量发展的中介效应检验

各路径变量的中介效应回归结果如表2所示。企业资本成本与企业高质量发展呈负相关关系，并且这一关系在1%水平显著，表明企业降低资本成本可以提高企业的全要素生产率进而促进企业高质量发展，同时投资效率残差项也呈负相关，并且在1%水平显著，表明提高投资效率也能促进企业高质量发展。另外在竞争优势方面，虽然具有竞争优势的企业更有利于发展，但是这一影响作用并不显著。理论上，高质量的会计信息可以帮助企业获得有利资源，更有优势在产品市场上竞争，提升企业发展水平，推动制造业企业高质量发展，然而这一传导机制检验效果不符预期，可能的原因或许是企业对会计信息质量更关注资本获取与利用方面，较少关注会计信息带来的优势，导致回归结果不显著。

（三）会计信息质量对制造业企业高质量发展的影响检验

表3是会计信息质量和制造业企业高质量发展的静态面板数据模型估计结果，该结果显示报告期会计信息质量会对下一期制造业高质量发展产生一定的促进作用，且在1%的水平显著。这说明随着会计信息质量的提高，制造业企业高质量发展水平上升。控制其他变量的回归结果表明，自由现金流和财务杠杆水平以及管理层持股比例越低，企业高质量水平越高。结合以上分析可以得出资本成本和投资效率在会计信息质量影响企业高质量发展中具有典型的中介效应，也证实会计信息质量影响企业高质量发展具有路径效应。

（四）内生性检验

高质量的会计信息不仅能降低资本成本，还能提高企业的投资效率，促进企业提高经济增长率，从而提升企业的全要素生产率，有助于企业高质量发展。但是企业在高质量发展过程中，可能为了融资与投资需求，更倾向于提高会计信息质量，以降低投资者高要求而带来的较高的资本成本，因此考虑到会计信息质量与企业高质量发展可能存在互为因果的内生性问题，本文采用工具变量法进行检验。采用滞后两期的可操纵性应计利润进行检验，回归结果见表4。可以看出加入工具变量后会计信息质量与企业高质量发展仍显著相关，会计信息质量能够有效促进企业高质量发展，说明本研究不存在严重的内生性问题。

六、结论与启示

（一）研究结论

本文以A股制造业上市公司为研究对象，以会计信息质量影响企业高质量发展的实现路径为研究重点，将会计信息质量影响路径分为资本成本、投资效率和竞争优势三个方面，理论和实证解析了影响路径的作用及效果，得出以下结论：（1）报告期会计信息质量能显著提高下一年企业高质量发展水平。虽然企业高质量发展有众多影响因素，但是会计信息质量仍然起着重要作用。高质量的会计信息能显著提高企业高质量发展水平，推动企业全要素生产率向上聚集，因此企业在高质量发展方面，提升会计信息质量是必不可少的一部分。（2）报告期会计信息质量通过降低资本成本、提高投资效率显著影响下一年的制造业企业高质量发展，同时报告期会计信息质量可以显著增强企业下一年的竞争优势，但是通过竞争优势影响制造业高质量发展的路径效应不明显。因此在路径中剔除竞争优势（剔除的竞争优势包括会计信息对企业整体形象的影响，可以作为后续研究的问题），本文基本证实了会计信息质量以及资本成本和投资效率对企业高质量发展的影响。

（二）启示

本文的研究结果显示，会计信息质量有效促进企业高质量发展，因此可以鼓励企业披露高质量的会计信息，建立完善的会计制度及健全的内部控制体系，同时与时俱进，提升创新力和竞争力，推进会计信息化的发展，准确反映新时代企业经济业务发展趋势，以服务于企业高质量发展战略，并如实反映企业的经济状况，尽量减少信息不对称。另外，强化会计人员的道德观念和诚实守信意识，遵守会计人员的底线，保证会计准则的实施，以帮助企业茁壮成长，高质量发展。

本文的研究结果显示，会计信息质量对企业的影响不仅在具体层面，也在整体层面。具体层面主要指会计信息质量通过降低资本成本、提高投资效率从而提升企业资源配置效率，进而推动企业高质量发展，因此企业可以利用会计信息的优势帮助企业获取资金，以及发挥信息的价值，尽力提高投资项目的效益，帮助企业顺利发展。此外，高质量会计信息可以提高企业的竞争优势，虽然此结果不符合预期，但是会计信息质量对企业长期优势如企业形象、社会信誉方面是有益无害的，也有利于企业可持续发展。

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