头部量化私募的超额表现有多强？

李孔泉

近两年，量化投资发展迅速，量化私募产品得到市场上越来越多投资者的关注和接受。

量化产品中数量化指增产品受投资者欢迎，不同于其他产品更看重绝对收益，以指数为基准的量化指增产品，我们一般用超额收益来衡量其赚钱能力。

从私募排排网的私募策略指数来看，尽管受到超额缩减的困扰，量化指增产品在近三年仍旧有不错的收益，其中尤以中证500和中证1000指增表现为佳。

如果单看超额收益表现，根据私募排排网统计，截至5月末，公司规模在5亿以上、产品规模在500万以上，且在私募排排网有相关业绩披露的指增产品中：

中证500 指增近一年、近三年平均超额收益分别为11.21%、43.10%；

中证1000 指增近一年、近三年平均超额收益分别为14.69%、65.26%；

沪深300 指近一年、近三年平均超额收益分别为10.70%、44.49%。

正超额收益占比方面，在一年周期下，三类指增产品都存在没有录得正超额的情况；但在三年周期下，中证1000指增和沪深300 指增产品全部实现正超额，中证500 指增产品的正超额占比也高达96.8%。

为提供更具价值的数据参考，排名榜单按照私募管理规模在50亿以上、产品存续规模在500万元以上、有相关业绩显示等条件，筛选出头部量化私募旗下中证500指增、中证1000指增、沪深300指增近半年超额收益居前的产品。

中证500指增

中证500指增方面，上榜的产品近半年超额收益都在5%以上。上榜的产品所属私募，50-100亿私募和百亿私募基本对半开。

朋锦仲阳认为，就近些年来说，能把产品超额表现做好，他们觉得最重要的还是保持策略跟团队的不断迭代，包括对全频段因子的投入跟研发，对优秀人才的不断吸纳。要保持和进一步提升竞争力，主要是从技术、人才、管理等方面持续加码。

天算量化创始合伙人刘骏洲的建议则是不断提高团队整体素质，包括技术储备、应用软件、数据管理等。同时，保持创新意识，不断学习和交流，通过不断尝试新的量化策略，发现潜在收益点，才能持续提高策略表现。

中证1000 指增

中证1000指增方面，上榜的产品近半年超额收益也都在5%以上。其中部分私募公司录得10%左右的超额收益。

从上榜产品所属私募来看，百亿私募的中证1000指增产品整体表现更好，这或许与其相对较早布局中证1000赛道有关，反映出管理规模影响策略容量，策略扩容需求倒逼量化私募拓展布局的趋势。

对于量化投资对市场的影响，稳博投资创始人郑耀表示，长期来看，投资获利的过程主要是让价格回归价值的过程。相比于主观投资，量化投资一个明显优势是能够发掘更多股票的价值。通常量化的持股数量在千只以上，能够非常有效地补充主动管理型基金在中小市值股票中的缺位。

黑翼资产创始人邹倚天认为，量化行业已经从“田园时代”进入到“精细化时代”，他认为可持续的超额能力在于精細化运营和精细化投资，因此需要从人才、投研、技术、风控等多个维度发力。