继续寻找价值重估继续掘金科技主题

下半年上市公司将公布中报和三季报，8 月31 日前中报全部公布，到10 月底将公布三季报。从1-4 月份的的工业数据中可以对中报数据窥见一斑，从而锁定重点行业。A股市场目前仍为存量资金主导的市场，存量资金主导的行情就是结构化行情。特别是在基本面整体不佳之时，市场是主题投资的天然温床。今年ChatGPT 引爆的AI 为代表的科技主题行情就是如此，监管层屡次提示的中国特色的估值体系也应该看做一个大的主题机会，甚至因为估值更低，更有可能成为持续性更强的机会。

其一，从中国特色估值体系中继续寻找价值重估。

今年以來中国特色估值体系的价值重估虽然不是涨幅最大的板块，但绝对是最值得关注的板块。电信运营商中国移动、中国电信和中国联通年内均涨幅远远超过上证指数。甚至银行股也有一波凌厉的上涨。中国特色估值体系下的银行、非银、建筑、石化、电信运营商和煤炭等均为大市值低估值高分红的板块。经过近两个月的调整，并没有改变中特估的上升趋势，同时调整基本到位，一轮新的价值重估行情呼之欲出。

今年以来以先正达650 亿融资为代表的超级抽水机，让市场短期的资金层面捉襟见肘。全面注册制的实施，让中小市值股票的高估值不可延续，而目前新股询价太高，也导致一级市场抽血二级市场，可以说目前的新股绝大部分是大泡沫，被低估的极其稀少，反而是存量的低估值的高分红的股票是整个市场的稀缺品种，是整个资金的避风港。

其二，继续在科技主题掘金。

AI 为代表的科技股是今年绝对的明星，无论是绝对的涨幅还是成交量， 都是市场的顶流的存在。浪潮信息、中科曙光、科大讯飞、中际旭创等个股每日成交额持续超过50亿元。从科技兑现角度看，算力硬件、游戏、半导体盈利周期向上方向确定性较强，值得重点关注。

A 股市场历史上的所有重要主线，后续的相对市场业绩都在持续改善。但AI 为代表的科技行业目前尚看不出业绩的大幅改善，上涨更多的是拔高估值。如果最终证实仅仅是靠估值提升的话，上涨就是建立在流沙之上的，后续会是漫长的还账期。

本轮的AI 行情，不是A 股独有，美股的英伟达才是正牌和头牌，英伟达今年3 倍以上的涨幅，过万亿美金的市值，每天上千亿人民币的成交额，都给A 股的AI 板块标的提供了标杆，让投资者觉得未来是星辰大海。全球大咖的加持也让对AI股的炒作如火如荼，微软联合创始人比尔·盖茨（Bill Gates）最近公开表示，OpenAI 开发的ChatGPT 人工智能模型是1980 年现代GUI（图形桌面环境）出现以来最具革命性的技术进步。盖茨认为AI 的突破和处理器、PC、互联网、手机的出现一样重要，它会改变人们的工作、学习、旅行、健康护理、沟通。整个行业都将围绕它重新定位。企业将会因为自己利用AI 的程度而分化。英伟达CEO 黄仁勋将AI 突破称为“iPhone时刻”，意思就是说新技术将会全面普及，企业家将会看到新的商业机会和新的产品出现。

我们认为科技股的主题行情可能没有结束，因为这么大的成交额说明资金介入的很深，行业内可能存在阶段性反反复复的机会。但投资者一定要有足够的风险意识，因为一旦被套到顶部，可能十年八年都回不了本，也就是说参与可以，但要注意及时止损。