VXUS：关注美国之外

石伟

Vanguard Total International Stock Index ETF是一只股票型基金，成立于2011年1月26日，两天的募集期结束之后在纳斯达克交易所开始交易，代码为VXUS，截至2022年6月17日的规模为458亿美元，位列全美同期第22位，也是发行人先锋领航集团旗下的第10大ETF产品。

根据http：//etfdb.com的信息，截至2023年5月17日，Vanguard Total International Stock Index ETF的最新规模为562.17亿美元，与11个月之前相比增加104.17亿美元，增幅为22.74%，而同期，代表美国股市大盘表现情况的标普500指数从3674.84点上涨至4158.77点，涨幅为13.17%，因此Vanguard Total International Stock Index ETF获得了9.57个百分点的超额收益。此外，该网站的信息同时显示，同期，Vanguard Total International Stock Index ETF在先锋领航集团旗下的ETF产品规模排名中前进1位，位列先锋领航集团旗下第9大EFT产品。

美国之外 大市值股

根据http：//etfdb.com在“分析师报告”环节的描述，Vanguard Total International Stock Index ETF提供对于美国之外股票市场的大范围风险暴露，包括发达市场和新兴市场，因此可以作为长期投资组合的核心头寸，因为它可以提供对于国际股票配置的“一站式风险暴露”。然而，需要注意的是，发达市场与新兴市场之间的割裂需要根据具体风险容忍度和投资目标进行精致的调整；而且，Vanguard Total International Stock Index ETF非常倾向于大市值公司，对中小市值公司的风险暴露不足，对于寻求美国之外股票市场风险暴露的投资者来说，Vanguard Total International Stock Index ETF在持股均衡化和成本效率方面的表现非常好，该基金持有来自数十个不同国家的数千只个股，并且是市场中成本最低的选择，对于那些长期“买入并持有”的投资者来说最具有吸引力，但也可以作为短期风险博弈工具，或者作为多/空交易的一部分。

在美国资本市场中，以美国之外其他国家为投资重心的ETF并不少。根据www.etfchannel.com网站的数据，Vanguard Total International Stock Index ETF跟踪的是富时100全球（美国之外）全市值股指数，而与之类似跟踪其他国外股指的ETF产品还包括跟踪富时发达市场指数的Vanguard FTSE Developed Markets ETF（VEA）、跟踪核心MSCI EAFE（欧澳远东）指数的iShares Core MSCI EAFE ETF（IEFA）和iShares MSCI EAFE ETF（EFA）、跟踪富时全球（美国外）指数的Vanguard FTSE All-World ex-US Index Fund（VEU）和跟踪核心MSCI全部国际股指的iShares Core MSCI Total International Stock ETF（IXUS），截至2023年5月17日上述五只类似ETF的规模分别为1126.65亿美元、992.03亿美元、501.10亿美元、351.46亿美元和316.60亿美元，其中既有规模超过千亿美元的巨擘，也有与Vanguard Total International Stock Index ETF规模接近的同侪。

Vanguard Total International Stock Index ETF秉承了ETF行业每个季度分红的“优良传统”，根据www.nasdaq.com的信息，其第一次分红是在成立日当季的2013年3月22日，直至2023年3月20日已经分红41次，尤以2021年四季度的分红为甚，当季每份基金分红0.9412美元，相应地，其交易价格也在兩个季度前即2021年二季度达到历史最高，为67.51美元，该基金2021年四季度的交易价格区间为61.13美元至66.22美元，据此计算的股息率区间为1.42%至1.54%，年化股息率则在6%左右。

就行业配置而言，截至2023年5月份，Vanguard Total International Stock Index ETF重仓配置的前五大行业分别为金融、未分类、信息技术、工业和任意消费品，持仓比例分别为17.27%、16.98%、12.71%、10.32%和8.09%，前五大行业合计占比65.37%。

由于关注的是美国资本市场之外的全球其他主要资本市场，且这些市场涵盖的范围非常宽泛，既有欧洲等老牌发达市场，也有中国等亚太地区新兴市场，Vanguard Total International Stock Index ETF的持仓相当多，截至2023年5月18日其共持有7960只股票，多到令人难以想象；此外，既然是一只关注于美国之外资本市场机会的股票型基金，Vanguard Total International Stock Index ETF重仓持有的应该是欧洲和亚太地区的股票，根据www.etfchannel.com网站的数据，截至2023年5月18日，Vanguard Total International Stock Index ETF的前五大重仓股分别为台积电（TaiWan Semiconductor Manufacturing CO，TSM.N，这是一家中国台湾地区公司）、雀巢股份有限公司（Nestle SA，伦敦交易所上市）、腾讯控股、阿斯麦（ASML，一家在美国上市的荷兰公司）和诺和诺德股份有限公司B类股（Novo Nordisk，一家在伦敦交易所上市的丹麦公司），金额分别为55.53亿美元、43.37亿美元、38.69亿美元、36.21亿美元和32.76亿美元，占比从5.83%至9.88%不等，合计占比高达36.75%。需要说明的是，除了股票之外，Vanguard Total International Stock Index ETF还持有3.05%的现金。

上涨空间犹存

根据东方财富Choice金融终端的行情数据，2023年5月18日，Vanguard Total International Stock Index ETF收于55.94美元，下跌0.32%；根据www.etfchannel.com网站的数据，该基金目前的流通份数为9.96亿份，即其最新总市值为557.41亿美元。

如前所述，Vanguard Total International Stock Index ETF的历史最高价为2021年二季度创下的67.51美元，与现价相比有20.68%的上涨空间，而其最低价为2020年一季度创下的36.42美元，现价与之相比有34.89%的下跌空间。也就是说，目前Vanguard Total International Stock Index ETF的下跌空间要大于上涨空间。

然而，即便如此，Vanguard Total International Stock Index ETF未来一段时间上涨的可能性仍然大于下跌的可能性。首先，根据www.etfchannel.com网站的数据，2023年开年以来的三个交易周，该网站共计观测到Vanguard Total International Stock Index ETF出现了显著的资金净流入，分别为1月20日、2月7日和5月4日，净流入金额分别为4.63亿美元、9.46亿美元和7.77亿美元，为该基金未来的上涨奠定了良好的基础；其次，从Vanguard Total International Stock Index ETF的持股来看，其重仓股未来或将有很好的表现。

Vanguard Total International Stock Index ETF的第一大重仓股为台积电，这是一家在纽约证券交易所上市的中国台湾地区公司，证券代码TSM，是全球第一家专业积体电路制造服务企业，2022年年底其3纳米制程工艺开始量产，为全球最先进的制程工艺。根据东方财富Choice金融终端，2020-2022年，台积电的营业收入分别为1.34万亿新台币、1.59万亿新台币和2.26万亿新台币，归属于母公司股东的净利润分别为5107.44亿新台币、5923.59亿新台币和9929.23亿新台币，营业收入和盈利均呈现良好的稳步增长态势，尤其是2022年，其归属于母公司股东的净利润同比大幅增长67.62%。而且，二级市场表现而言，在经过一轮调整之后，台积电目前的股价92.65美元距离其2022年1月份创下的145美元仍有不小的上行空间。截至2023年5月18日，台积电总市值4805万亿美元。

Vanguard Total International Stock Index ETF的第二大持仓为雀巢股份有限公司（Nestle SA，倫敦交易所上市），这是一家具有百余年历史的瑞士公司，是全球最大的包装食品公司，拥有超过2000个品牌，涉及婴儿营养、饮用水、咖啡等数十个领域。根据该公司公布的2023年一季报，雀巢当季实现营业收入234.7亿瑞郎，不但高于分析师一致预期的232.7亿瑞郎，而且较上年同期的222.4亿瑞郎有所增长，且在大部分市场的大部分品类都实现了增长，尤其是中国市场的婴幼儿营养品销售收入增长最为显著；雀巢预计2023年内生性增长为6%至8%，调整后经营利润率为17%至17.5%。

Vanguard Total International Stock Index ETF的第三大持仓为中国大陆地区的互联网综合科技公司腾讯控股，该公司主要提供增值服务及网络广告服务，2022年的营业收入为5545.52亿元，较2021年的5601.18亿元略有下降，净利润为1882.43亿元，较2021年的2248.22亿元下降16.27%。截至2023年5月18日，腾讯控股的主要股东包括南非的尼尔森集团、创始人马化腾、先锋领航集团、贝莱德集团等，持股比例分别为26.20%、7.47%、2.47%和2.30%，其中先锋领航集团成为仅次于基石投资者尼尔森集团的第二大机构股东。因此，在资金不断净流入及重仓股存表现机会的加持下，Vanguard Total International Stock Index ETF的股价有上行空间。