借助期货套期保值助推企业实现永续发展

戚燕娜

何为期货套期保值

期货套期保值，即投资人员在现货市场上已有一定的风险敞口，分别在期货市场和现货市场同时对同一类商品展开了等量但方向不同的交易行为，借助期货的相反头寸对已经出现的风险行为进行管理。如果此时期货和现货价格同时涨跌，则不管是下跌抑或是上涨，两者的盈亏均能相互抵消，以此使价格变化引发的风险得到消除。具体而言，在将现货卖出抑或是买入的过程中，以及在期货市场中买进或卖出等量的期货产品，现货发生交割前或一段时间后的时点，可以用期货平仓对现货交易上出现的盈亏进行弥补，构建一项对冲机制，最终抵消盈亏，防止因为市场价格波动造成的风险。

套期保值主要包括两个步骤：一是交易人员要以现货交易的情况为基础进行判断，借助将期货合约卖出或买进的方式构建一个期货头寸；二是在期货合约到期前，借助构建另一个和其相反的头寸，将之前的合约平仓。

企业期货套期保值的策略分析

树立正确的套期保值理念 企业要立足于保值目的进行规划，运用投机的眼光展开操作，同时要充分了解到套期保值期的保值功能局限性。基差的浮动会对套期保值效果造成一定影响，当发现套期保值效果受到影响时，可以考虑展开基差交易以提升套期保值效果。同时，要加深对套期保值交易的防御性特征的了解，不要期望通过套期保值这一渠道获利。

构建风险评估与监控制度 为了有效应对和规避管理套期保值的基差风险，大部分企业均采用风险价值法以及压力测试法对套期保值的风险进行了量化，十分重视有可能造成巨大亏损但是发生率极低的事件。内部控制建设应重点研究和关注基差的日常，構建对企业主要商品价格的国际国内市场的交易数据模型，对价格的相关性进行统计，对基差的波动区间予以确定，将套期保值的有效性充分展现出来。

制定科学止损方案 套期保值最大的风险是小概率异常情况，遇到后第一时间平仓止损是最佳手段，可以防止损失加重。要从内部控制上构建监控体系，借助历史数据确定正常的基差幅度区间。只要基差超过历史数据区间，就表示市场已发生异常，应第一时间止损，或借助内部控制等手段明确可接受范围内的亏损额，以便及时止损。

基于组织结构加强内部控制 企业的股东会、经理层、风险管理部以及交易执行部等相关部门要明确自身职责、加强分工协作、构建逐日盯市制度，进而助推形成市场风险管理机制，以此立足于组织结构加强内部控制。此外，股东会要重视健全企业内部控制体系，定期召开会议以分析研判期货套期保值业务形式，确保能够在宏观层面上做出科学的指导与决策。

建立风险准备金制度 对于衍生金融工具风险准备金而言，其计算方式为最大损失额×综合风险系数。基于此，企业应结合历史数据构建合理的经验模型。同时，最大损失额能够利用各类统计模型进行计算，通过矩阵法评估衍生金融工具风险，可获取到综合风险系数。

提高套期会计的专业知识 套期会计部分属于会计工作人员在学习过程中的重点难点，其并非仅仅是对会计分录进行简单的掌握，还涉及综合分析、判断以及控制等相关工作。此外，除了应账期企业套期的具体原因、被套期项目、套期工具外，还应判断是否与使用套期会计的条件相符，以及是否与新准则相符等。

非典型的套期保值案例分析

以下以云龙公司为案例，具体阐释期货套期保值在企业中的应用。当资金量和仓储不足且库存短缺时，就远期订单而言，企业可能会遇到原材料价格上升等情况。对此，可通过买入套期保值的方式应对该风险。买入套期保值也被称为多头套期保值，目的是为了预防价格上涨，进而先于期货市场将期货买入，如果现货价格上涨，则要利用期货市场盈利对冲现货市场亏损。2021年10月27日上午10点，云龙公司某销售员接到客户通知报价，此时期货价格为8800元；中午11点收到讯息：竞价获得客户3000吨订单，交货期为1—4月，此时期货价格已经超过8700元；下午采购询问贸易商点价时，期货在8650横盘，和贸易商谈妥1—4月平均交货的基差，根据PP实时期货价格进行远期点价。货品情况以及点价价格等具体情况如下：货品为PP拉丝，其期货价值为8650元，基差为+20，点价价格为8670元。

在实操中，因交货期窗口较长，剩下的1000吨PP拉丝缺口在11月4日和11月10日于期货市场分批建仓，价格分别为8451元和8401元，均价为8426元。在2022年2月7日，考虑到当日现货基差为-50，在8949点位平仓，期货每吨收益523元，并在当日购入1000吨现货，价位8900元，比10月27日现货点价贵230元/吨，最终收益为（523-230）元/吨×1000吨=29.3万元（假设不考虑手续费和资金利息等）。

借助期现货结合的“组合拳”模式，虽然不能保证盈利，但能帮助云龙公司降低亏损风险。另外值得一提的是，企业专业人才需要紧跟市场变化，掌握疫情发展的实际情况和经济动态，确保能够及时应对疫情等引起的影响，确保套期保值效果的发挥，夯实大宗商品企业持续稳定发展的根基。

综上所述，现阶段，大宗商品的定价基本已经实现了“期货化”，在很多领域，买卖双方在交易过程中都必须谈到期货价格。期货套期保值在企业转移价格风险、实现稳定可持续发展方面发挥着关键作用。要想展现出上述作用，则需正确运用期货套期保值的方式。期货套期保值是一把“双刃剑”，因此，企业应加强对期货套期保值的管理，通过金融市场对冲现货市场价格波动的风险，进而利用期货套期保值推动企业的健康、稳定发展。

作者单位：宁波塑之华塑化有限公司