环保行业上市公司财务风险分析及对策研究

于晓琳 刘子旭

【摘  要】目前我国工业化进程不断加快，经济发展的速度也越来越快，但与此同时也带来了生态环境问题。国家开始越来越关注生态破坏、水资源污染等环境管理问题。政府对环保行业发展的大力支持，给中国的环保上市企业带来了更多的发展机会，也为环保企业的发展提出了新的要求。由于环保行业是个新兴行业，在发展的过程中越来越多的财务风险也会随之显露出来，所以，要想推动中国环保行业的发展，就需要弄清楚环保企业存在哪些财务风险，分析其影响因素，积极预防。论文从环保企业面临的财务风险类型出发，分析了环保行业财务风险影响因素，并提出了一些控制财务风险的措施，为促进环保企业的可持续发展夯实基础。

【关键词】环保；财务风险；控制

【中图分类号】F426；F406.7                                             【文献标志码】A                                                 【文章編号】1673-1069（2023）04-0185-03

1 我国环保行业的特点

环保企业的政策驱动性强。环保行业具有公共事业的特征，因此必须要有相关的政策和法律法规来推动产业的发展，并确定产业的发展方向。而且环保企业生产的一些产品还不能盈利，企业的各种产品的生产和经营还都依赖于国家的财政、税收和贴息等优惠政策。尤其对于商业模式为工程类的环保公司，他们的客户主要都是政府，虽然和政府合作的工程都是大项目，但政府手握定价权，大部分时候采用的是成本加成的定价模式。例如，一个工程项目2 000万，政府只允许在成本的基础上加成10%作为收入。如果项目成本没控制好，那么只能自负盈亏。

环保行业内部竞争激烈。环保行业一直被归类到基建行业，因此国家不遗余力地帮助环保行业发展，加大生态领域方面的投资。在多重作用力下，行业内进行了大洗牌，央企、国企、地方成立的集团开始进入环保行业。由于环保行业的资金壁垒高，前期投入大，没有一定的资金实力，很难拿到项目，即使拿到项目也难以维持项目运行。而中小民营企业在资金力量上与这些大企业有着巨大差距，虽然这些大企业争先恐后地进入该行业在一定程度上激发了行业活力，但也容易出现低毛利、同质化的情况，导致中小企业生存困难。

环保行业创新驱动性强。由于环保行业的产品科技含量普遍较高，对先进创新技术、高素质人才的需求很大。随着对环保产品的需求愈发专业化，环保行业必须不断进行创新来满足市场需要。我国环保技术虽然有了一定突破，但是原始创新较少，科技转型的步伐很慢，与发达国家的环保企业的技术和设备仍有不小差距。而环保行业技术壁垒较高，无论是污水处理、大气处理还是固废处理业，只有掌握专业技术和拥有高素质的专业人才才能在行业中持续稳定经营下去。

环保行业投资项目前期投入大，收益周期长。环保公司不仅前期投资较大，而且还往往需要垫资，资金回收慢，资金周转率通常较低，一个项目工程从开始到结束的时间是按年为单位计算。与其他行业的产品相比，环保产品在投入市场前的研发、生产和审批阶段耗时更久，从总体上看收益周期更长。

环保公司无论是哪种商业经营模式、哪种服务领域、哪条产业链，它都是受政策驱动影响较大的一个高杠杆性行业，非常考验融资能力和资金周转水平。这些特点决定了该行业的财务风险不容小觑。

2 环保行业发展现状

2008年以来，我国政府对上市的环保公司给予了政策支持，使环保行业成为股票市场中不可忽视的部分。同时，鉴于市场经济的作用和公众对环境保护的强烈支持，环保企业经历了更快的经济增长。尤其是一些污水处理公司和设备制造商，正成为市场需求的缺口。但2017年，国家开始落实去杠杆化和紧缩货币政策，随之越来越多的项目出现停滞不前现象，不少问题开始逐渐显露出来。2018年以来，多家环保上市公司开始被迫改变它的经营模式，部分环保企业出现了资金链断裂的问题，开始面临着高额债务、股权质押等方面的困境，企业不得不处于负债状态经营，许多环保型企业面临着退市和摘牌的威胁（见表1）。

此外，有些环保公司为了能继续经营下去，不得不选择股权转让的方式（见表2）。

3 环保上市企业的主要财务风险类型

3.1 筹资风险

环保公司的特点是前期投资大，投资回收期长，在研发过程中需要大规模资金投资，如果没有持续稳定的资金支撑，仅仅依赖公共补贴很难实现可持续的商业活动。如果一个公司想扩张，但又缺乏资金，那么大部分公司首先会采用举债的方式，即从地方金融组织或者商业银行贷款。这类融资方法具有比较简单、快速的特点，一般适合在没有足够资金来源的企业中使用。但是，有些商业银行对借入企业的资信评级有所提升，企业必须要有抵押品、担保，以及其他的条件来申请贷款，这无形中约束了公司的内部资本。然而，环保项目的盈利能力是不确定的，这可能会因为市场环境的变化而不确定。正因为环保行业的收入和投资难以平衡，上市环保公司可能难以获得融资。如果一个公司为了偿还贷款本金和利息而过度杠杆化，这就增加了杠杆率，这会让债权人感到不安，轻则会影响之后的筹资难度，会增加财务费用，重则会影响公司经营，给公司带来不必要的财务风险。为此，环保公司有时需采用其他筹资费用较高的筹资渠道，从而使其费用增加。虽然现在有的金融机构推出了多样化的融资渠道，如短期融资、永续债、绿色贷款等，但环保企业能否根据自己企业的现状选择合适的筹资形式，也能带来未知的筹资风险。当前多数环保公司还是只能使用常见的筹资方式，这会造成公司的资本结构不合理，从而使得筹资风险变大。

3.2 投资风险

投资风险一般是指企业在项目资金投入后，企业实际收益偏离预期的一种财务风险。从现金流量表上看，投资活动产生的现金流中，可能会高估收入，对投资风险误判，这可能会由于出现初始投资过大，而在以后几年中難以持续投入资金的现象。如果不能及时控制投资风险，将影响公司的经营能力与偿债能力，甚至影响公司的资金回收能力。环保企业的投资活动主要表现为前期资金投入大、建设周期长、投资收益期长。而如果一个公司不能从其长期投资中获得预期的回报，这可能会对其经营和偿债能力产生负面影响。环保企业由于技术依赖性较强，对设备的先进性有着较高的要求，这需要引进新的技术、科研人员和研发设备，这需要高额的投资成本。而环保企业的投资回报率受到多种因素的影响，如产业政策、税收政策和外部市场环境。但随着我国的产业政策、金融政策、税收政策以及外部环境的变化，环保公司从项目投资中获得收益，以及公司在项目投资中保持良好的回报，正变得越来越困难。并且由于环保公司的财务状况，投资前不会请一个专家团队来识别和评估风险，可能会出现盲目跟风的情况，会导致对项目投资的盈利能力的误判，无形中增加了投资风险。

3.3 收益风险

环境行业是资金密集型的，通常有一个很长的投资回报期。同时，环保行业竞争激烈，价格普遍较低，所以环保企业应始终在可持续盈利的基础上努力发展。而政府会干预部分环保产品的定价，这可能会导致企业的总体收益较为波动。由于目前物价水平不断提高，人力资源和设备维护的固定成本也不断攀升，大量的资金投入和收益的波动性给公司带来了一定程度的收益风险。此外，如果一个公司的利润分配方案不合理，不合理地满足了投资者收益分配的需求，则可能带来资金中断的风险，而长期缺乏利润分配或较低的分配，则可能使公司失去投资吸引力，这些都会引起财务风险。

3.4 营运风险

环保行业的营运风险主要是固定资产和无形资产占资本的很大比例，营运资金的周期很长，而环境设备和软件的维护和升级需要很高的资金支出，所以环保企业做好无形资产与固定资产管理是至关重要的。通常，可以根据具体的财务指标，如总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等来识别和评估营运风险，从而采取适当的风险控制措施。总资产周转率反映了公司全部资产的经营质量和使用效率，如果比率低，说明公司的资产使用效率低，销售能力弱，企业应加强资产的管理；存货周转率则能体现存货管理水平，若存货周转率较低，则货物有大量积压，应加强存货管理水平。如果这个指标很低，企业可以考虑赊销制度是否合理，如果有必要，可以改变其赊销政策，以避免因无法迅速收回资金而产生的经营风险。流动资产周转率显示了一个公司是否有效地使用其流动资产，若比率较低，则表明企业流动资产运用率低，可能有大量闲置的货币资金，对公司提高盈利不利，应注意流动资产管理。同时，也要重视现金占公司流动资产的比率，因为比率太高或太低都会导致风险的产生。

4 环保行业财务风险影响因素分析

4.1 外部因素

外部环境千变万化，往往无法预测，让企业不得不接受被动的选择。环保行业面临着复杂的外部环境，可能受到经济、法律和行业变化等各方面的影响。例如，现阶段国家通过税收优惠和其他补贴，在众多方面积极支持环保企业，这些举措大大促进了环保企业的发展，但是，一旦对环保行业的优惠政策发生变化，一些中小企业则无法及时调整公司战略，导致企业面临巨大的财务风险。正因为国家出台的利好政策，一些大公司开始强势进入该行业，一些小公司也开始合并、扩张。这种局面加剧了行业竞争，增强了供应商议价能力，可能会引发不同程度的财务风险。

4.2 内部因素

相较于不可避免的外部因素，企业自身存在的内部风险更容易避免。目前在证券交易所上市的大多数环保企业都缺乏完善的财务管理制度，导致对财务风险的识别和防范不及时。另外，很多上市企业盲目扩张，吸引了大量的资本，但销售额却没有相应增加，并很难在短时间内实现资金的回收。与此同时，环保公司为了继续发展，对外举债和借贷是融资的主要方式，方式较为单一，但在特殊情况下，可能会出现资金短缺，甚至出现违约，这无疑会增加财务风险。

5 环保上市企业应对财务风险的措施

5.1 多元的筹资渠道

环保企业要结合发展现状，合理地选择筹资模式，减少筹资成本。环境保护公司是一个很容易受到外界冲击的行业，公司应关注国家政策方面的变化，积极寻求政府对环保方面的相关激励，以降低成本和扩宽筹资渠道。但如果想长期稳健发展，则必须找到自己的盈利方式，减少对政策的依赖。企业应当提高自身盈利能力，降低企业负债率，提高闲置资金的利用率，提高资金回报率，对资产进行合理的配置，利用闲置资产创造收入，以最低成本实现经济效益最大化，可以为企业创造更多的内部资金来源。此外，在筹集资金时，应根据公司发展现状，提前制定详细的计划，以便筹集合适的金额。一方面，如果没有筹集到足够的资金，那么将无法满足现有的资金需求，这将影响企业的正常运作；另一方面，如果筹集到过多的资金，将有大量未使用的资金，企业筹集资金的成本将增加。如果仅仅使用债务融资，财务费用支出会增长，那么筹资成本和运营风险也将增加。因此，企业应充分利用多种筹资方式，制定合理的筹资计划，将筹资风险控制在可接受的范围内，确保稳定和可持续发展。

5.2 完善投资决策机制

企业在生产经营中面临各种风险是不可避免的。风险是无法消除的，但它们对企业的影响只能被减轻。在企业中，上至高层下至底层员工都应该认真对待财务风险，只有了解风险危机，才能更好地识别潜在的金融风险，从而使公司能够及时做出反应并采取控制措施。企业还需要加强其金融风险评估能力，主要是在风险识别、风险分析和风险分类方面。公司可以定期举行研讨会，尽可能地确定公司所面临的财务风险，采用定性和定量相结合的方法来应对所确定的风险，把风险对企业的影响程度进行优先排序，然后实施风险应对策略，以减轻风险对企业的负面影响。环保公司在选取策略时，应选取符合其现状的能实现其增长目标的可持续增长战略。

5.3 优化收益分配策略

如果环保公司想减少与收入过程相关的一些风险，则其需要管理财务预算，控制成本费用的增长，同时，公司需要充分考虑投资者的利益，并尽可能地保护工人的合法权益。公司还应该对其未来的资本需求进行合理的预测，从而制定出适合公司发展的收入方式，使其获得高效的收入分配。并在过程中，确保公司的内部资源可以在收益过程中进行充分的内部管理。这可以激发投资者的投资热情，鼓励企业健康发展，让企业的收益最大化。

5.4 加强营运管理

导致营运风险的因素主要是对存货、应收账款管理不到位。一般来说，存货在库时间越长，其变现能力就越差。公司可以根据公司的情况每季度建立一个生产计划。根据企业的下一季度销售订单，按需生产，不过量积压货品。可以制定一个存货最佳定额管理办法，按照生产需求和市场价格情况购买材料，减轻企业资金积压情况。另外，定时盘查存货，因为其中一部分存货是正常备货，是可以卖出去的，它们的变现能力很强；另一部分存货才是真正的呆滞库存，是真正吞噬利润的“杀手”。根据在库时间的维度拆解出存货的结构，进一步区分清楚哪些是优质存货，哪些是呆滞库存，进而对存货进行合理处置。除此之外，公司可以建立客户信用管理档案库，明确客户信用情况，划定赊销额度。对于信用评价好的客户，可以给予适当折扣，对于评价一般的，应该及时督促还款，必要时采取法律手段。

6 结语

环保行业是国家战略性新兴产业，目前已步入快速发展，然而由于其自身投资高、项目收益回收期长的特征，导致了该行业会在发展过程中面临财务风险。因此，如果想长期增長，环保企业需要加强其财务风险管理，制定合理的对策来抵御将来可能遇到的财务风险，这将有利于整个环保行业的持续稳定发展，并促进我国经济的健康发展。

【参考文献】

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