张然潜心立德育才，执着学术报国

文 本刊特约记者 张楠

青年长江学者，中国人民大学商学院会计系教授，博士生导师，中国人民大学“杰出青年学者”，财政部第一届企业会计准则咨询委员会委员张然，她是立德树人的“铿锵玫瑰”，在教学和科研工作中踔厉奋发，潜心立德树人、执着学术创新、服务报效国家。

以德树人，以志扶人，以智启人

2006年6月，张然从美国科罗拉多大学立兹商学院博士研究生毕业后毅然回国投身于教育行业，在北京大学光华管理学院、中国人民大学商学院先后任教，一直坚持将立德树人融入思想道德教育、文化知识教育、社会实践教育等各环节，经过长年的努力和探索，逐渐形成“融价值观、科研、实践于一体”的教学理念，并将其始终贯彻于教学、研究生培养和教学管理的各个环节中，以德树人，以志扶人，以智启人，取得了良好的效果。

随着大数据与金融科技的崛起，基本面量化投资在中国市场迅速发展。基于此，2015年张然围绕“基本面量化投资”领域在国内首次开设“财务分析与量化投资”课程，受到了同学们的热烈欢迎，每次上课时座无虚席，课程评估成绩在北京大学光华管理学院名列前茅。

“在授课过程中，我会将价值观融入教学体系：引导同学们树立价值投资和价值做人理念，认识服务实体经济创造价值才是金融的本质，避免短线思维、圈钱思维、零和游戏思维等。”张然把“德育为先”贯穿教学工作，努力创新教学内容和教学方法，始终坚持以身作则，以自己的实际行动影响她所教授的学生。“我强调在班级中传播正能量，建立一个团结凝聚、阳光向上的班集体，积极引导同学树立正确的人生观、世界观和生活观。”

在张然担任本科班主任的班里，同学们团结友爱，充满爱心，班级学风端正，学习成绩优秀。她所带的三个班级全部获得北京大学“先进学风班”“优秀团支部”，2016级一班还获得北京市共青团“优秀团支部”称号，她也于2017年获得“北京大学优秀班主任”称号。

在德育为先的同时，她亦坚持科研育人。她不断创新教学方法与教学内容，在其教授的财务报表分析课程中，根据剩余收益模型开发了一套“七步估值系统”，并进一步简化为“一键估值法”，深受好评。由于教学成绩优异，教学成果突出，她获得北京大学光华管理学院“教学优秀一等奖”，北京大学“树仁学院奖教金”等教学奖励。

张然认为，实践是立德树人的关键所在。基于此，她在课程中尤其注意实践育人。她先后开发了《比亚迪定向增发中的交易策略》《潍柴集团：欧洲产业并购》《巴菲特投资比亚迪》三个实践案例，并全部入选光华案例库，在课堂实操中取得了良好的教学效果。她在课程中注重学生实践能力的培养，并引入我国国产的针对A股公司的各类新型分析工具，在实践教学的同时，还增强了学生们的“文化自信”，巩固了“以德育人”的教育成果。

张然现任教的中国人民大学商学院承载了“国家哲学社会科学创新基地——中国企业管理创新研究”。近年来，商学院大力推进国际化战略，先后通过EQUIS认证和AACSB认证，成为中国内地首批获得两大全球管理教育顶级认证的商学院之一。目前，学院MBA项目、EMBA项目、高层管理教育（EE）项目均进入《金融时报》全球商学院排名50强。如今，张然的学生桃李芬芳，分别服务于我国政府机关和会计、金融行业的各个岗位，“融价值观、科研、实践于一体”的教学成果将进一步得到印证，并深深影响她的学生德才兼备、报效国家。

学术创新助力中国资本市场行稳致远

金融是现代经济的核心，资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用。我国资本市场经过近三十年的快速发展，现已成为全球第二大资本市场。如何更好地稳预期、稳市场主体、稳资金面、稳市场行为，持续巩固市场平稳运行的基础，成为摆在经济学家和研究学者面前学术研究的重点课题。基于此，张然长期专注于基本面量化投资及上市公司信息披露与治理机制研究领域。张然介绍说：“在基本面量化投资方面，通过研究发现新的被市场错误定价的因子，减少套利成本，提高投资者决策理性，从而提升资本市场效率；而研究公司信息披露的治理机制，则可以有针对性地提升信披质量，降低信息不对称程度”。

在基本面量化投资领域，张然首次发现金融量化领域的重要市场异象——科技动量，即科技关联公司的股价能够预测目标公司的股价，该项成果被《中国财经报》《中国会计报》等权威财经媒体撰文报道；她研究首次发现“应计异象”与退市监管制度的关系，呼吁在退市制度中纳入交易类指标，弱化财务指标，对我国证券市场监管体制健全意义重大；她在企业创新、审计师声誉、分析师预测、业绩预告、企业社会责任、客户满意度等对企业未来业绩和股价的影响等研究成果发表于国内外权威期刊，并基于此于2017年出版专著《基本面量化投资》（并于2022年再版），该书出版不到一周即获亚马逊新品排行榜“投资理财类”第一名的好成绩，出版半年内三次印刷，在当当网和京东上好评如潮。

在上市公司信息披露与治理领域，张然研究发现私募股权投资、内部控制、监管问询、审计检查、董事会治理、薪酬激励等对上市公司信息披露的治理机制，研究成果对学界和业界均具有重要现实参考价值和指导作用。在学界，她的研究成果被后续研究大量引用，引领了私募股权投资、内部控制等一系列子领域在中国资本市场的发展；在业界，她研究中概股的诸多文章被多家国际重要媒体报道，扭转了中概股危机，重塑中国公司国际形象。

经过不懈努力，张然的研究影响力在国内青年会计学者中位列前茅。她敢于担当作为，勇于创新突破，为我国主权基金和机构投资者理性、科学投资，以及整个资产管理行业智能化、数字化的发展进程贡献巾帼力量。

勇挑重担，学术报国

中国企业在海外上市，曾经是荣耀、财富与成功的象征。然而自2010年至2011年间，美国证券市场的中概股却陷入了一场危机，各种负面新闻充斥各大国际财经媒体经济版面。作为一名心怀赤子之心的研究学者，张然心中的社会责任感和民族责任感油然而生。

为此，她与合作者创新性地利用中概股公司特有的环境和事件，研究中国反向收购公司的业绩及相关市场监管问题，发现与美国反向并购公司相比，中国反向并购公司在诸多会计和市场指标上表现更好，而之前诸多对中概股公司的诟病多因采用了不合理的对照样本。她的这一研究结果随后被彭博社（Bloomberg）、《纽约时报》（New York Times）、美国消费者新闻与商业频道（CNBC）等多家国际媒体竞相报道，在一定程度上挽回了中概股公司负面新闻的不利影响，在中概股危机之时利用客观的研究结果重塑中国公司的国际形象，起到了重要的实践价值和社会经济意义。

这一时期，张然的代表性论文“买壳上市：中国反向并购公司的长期表现（Shell Games: The Long Term Performance of Chinese Reverse Merger Firms）”于2015年发表在国际顶尖学术期刊《会计评论（The Accounting Review）》上，该篇论文曾入选SSRN子领域下载次数最多十大论文之一。当时作为会计金融类顶级期刊论文中首篇正面报道中国企业的文章，该文的发表具有划时代的意义和价值。“为中概股正名”，张然义不容辞地贡献了巾帼不让须眉的“她”力量。

一路走来，张然一直扎根中国本土研究，从基本面量化这个独特视角切入，构建起“公司特征与市场信号—投资行为—经济后果”的分析框架，一方面促进了交叉学科“基本面量化投资”在中国的发展，另一方面其研究成果被国际投资界、中国主权基金和顶级公募基金公司广泛使用，促进了我国机构投资者理性、科学投资，带动了整个资产管理行业智能化、数字化的发展进程。

张然潜心立德育才，执着学术报国，为我国会计、金融人才的培养，资本市场的效率提升踔厉奋发，笃行不怠！