新茶饮店在亏，供应商股价涨了？

詹丹晴

2月2日，奈雪、茶百道等新茶饮背后的供应商田野股份正式在北交所挂牌上市，发行价3.60元，开盘股价即大涨38.61%，随后涨幅回落，截至收盘，报4.34元，上涨20.56%，市值13.89亿元。

除了奈雪在港股上市、蜜雪冰城在冲刺A股外，目前A股市场尚未见新茶饮的身影，而供应商们则在加速冲刺。

南都湾财社记者了解到，田野股份主要从事热带果蔬原料制品的研发、生产和销售，在广西北海、海南定安、四川攀枝花、湖北荆门拥有四个工厂，主要产品包括原料果汁、速冻果蔬、鲜果等，曾于2015年2月在新三板挂牌交易。

作为一个面向B端的供应商，田野股份的知名度远不如其合作的客户——奈雪、茶百道、沪上阿姨、一点点、农夫山泉、可口可乐等。田野股份原本合作更多的是食品饮料企业，不过在预包装果汁饮料增长乏力、新茶饮果茶需求增长迅速下，田野股份大力开发了新茶饮客户。

过去几年，田野股份来自新茶饮客户的收入占比快速提升，从2019年占比的4.20%提升至2022年上半年的75.51%，其来自食品饮料客户的收入大幅下降，从2019年占比的57.66%逐步下跌至2022年上半年的23.79%。

2022年上半年，田野股份合作的前五大客户依次是奈雪、茶百道、一点点、农夫山泉、沪上阿姨。新茶饮占了四个席位，其合计销售额占比达68.95%。

新茶饮对田野股份的影响不只如此，2021年4月，田野股份曾向特定投资者发行了不超过3000万股的股票，合计融资金额不超过9660万元，奈雪和沪上阿姨分别认购了其中的1200万股、100万股。奈雪是田野股份的第四大股东，在其上市之前持股4.44%；沪上阿姨持股0.37%。奈雪還是田野股份的第一大采购商，2022年上半年为田野股份贡献了25.95%收入。

相比新茶饮们，田野股份的业务规模要小很多，但已实现盈利。

2019年-2021年，田野股份分别实现营业收入2.90亿元、2.66亿元、4.59亿元，同期分别实现净利润2432.09万元、2100.17万元、6517.78万元。

作为对比，2021年，奈雪实现营收42.97亿元，经调整净亏损为1.45亿元，净利率为-3.37%，田野股份净利率则为14.19%。

不过，下游新茶饮们日子过得好不好，关乎着上游供应商田野股份们的业绩。

下游新茶饮们日子过得好不好，关乎着上游供应商田野股份们的业绩。

2022年上半年，奈雪营收同比下跌3.81%至20.45亿元，同期，田野股份营收同比下跌3.16%至2.12亿元，而在2021年上半年，田野股份营收增速高达105.20%。

对于田野股份过于依赖新茶饮客户特别是奈雪，在去年12月8日的上市审核会议上，北交所向田野股份提出询问，要求其说明奈雪、沪上阿姨等参与定增的客户自田野股份处购买的原材料是否全部使用，以及奈雪2022年营收下跌，田野股份的订单是否随之下跌，还有田野股份是否存在因流行文化转向导致的营收大幅下滑风险以及未来将如何开发新客户。

作为田野股份的大客户，奈雪上半年营收同比下跌了3.81%至20.45亿元。而今年前三季度，田野股份营收增速下跌，净利润下跌。尽管田野股份的经营状况在2022年下半年有所改善，不过整个2022年前三季度的报告期内，田野股份营收同比微增0.22%至3.58亿元，净利润同比下跌23.03%至4202.55万元。对于净利润下跌，田野股份解释称，这主要是因为公司毛利率下降及管理费用增长。

就田野股份营收增幅下跌原因以及未来如何进一步提高营收，南都湾财社记者通过电话和邮件联系田野股份，截至发稿，尚未收到回复。

业绩下滑的情况在另一家新茶饮供应商鲜活饮品身上同样出现。2022年第一季度，鲜活饮品营收为2.01亿元，净利润1537.14万元，均较上年同期相比下滑，而业绩下滑的原因之一，鲜活饮品称是疫情影响下部分客户停业、终端消费减少。

2022年，新茶饮市场遭遇了增速大幅放缓的状况。根据中国连锁经营协会发布的《2022新茶饮研究报告》，2022年，新茶饮市场整体规模预计约1040亿元，年增长率为3.7%，而2019年-2021年，新茶饮市场规模的增速分别为23.4%、26.1%、20.7%。

田野股份在招股书中提示，部分新茶饮品牌存在降价和经营业绩下降的情形，若疫情持续影响新茶饮行业发展，该不利状况可能向上传至新茶饮行业供应商，导致下游新茶饮客户对公司产品采购量减少或采购价格下降，将对公司经营业绩产生不利影响。

好的一面是，随着疫情防控政策的调整，根据中国连锁经营协会测算，2023年，新茶饮市场规模有望恢复至1450亿元，三年复合增长率恢复至近20%。

而在凌雁咨询首席管理分析师林岳看来，田野股份过于依赖新茶饮客户，问题并不大。他告诉南都湾财社记者，新茶饮行业中有不少标准化的原料、食材和工序，还是需要像田野股份这种具备果蔬加工、配方研发、预制能力的供应商来供应，因此在茶饮市场空间仍然巨大的情况下，田野股份整体而言还有发展空间。

除了田野股份外，新茶饮产业链上的供应商，相继对二级市场发起冲击。

前述的鲜活饮品在2022年9月向深交所递交了上市申请，其主要从事饮品类、口感颗粒类、果酱类和直饮类等产品的研发、生产和销售。鲜活饮品合作的新茶饮客户包括蜜雪冰城、书亦烧仙草、coco、古茗、沪上阿姨等，其中，蜜雪冰城是其第一大客户。

时间再往前一点，2022年7月，饮品配料供应商德馨食品申请在深交所上市，纸制与塑料餐具生产商恒鑫生活创业板上市也已经进入问询阶段；将于近期在北交所挂牌的一致魔芋，除了是三只松鼠百草味供应商外，同时也为新茶饮提供珍珠奶茶原材料魔芋晶球。

形成对比的是，目前在A股市场上，尚未有新茶饮公司出现，还在排队上市的仅有蜜雪冰城一家。在港股市场上，自奈雪2021年6月挂牌后，再无其他新茶饮品牌向港交所递表。

第三方咨询机构透镜公司研究创始人况玉清在接受南都湾财社记者采访时指出，新茶饮们属于新消费品牌，上游的供应链多属于农业公司，农业产业化一直都是国家政策扶持的重点，在政策利好的情况下，上游供应链公司上市可能比新茶饮们会跑得更快。

不过，与田野股份一样，这些递表上市的供应商们整体规模较小，根据其披露的数据，2021年，鲜活饮品实现营收10.64亿元，净利润1.89亿元；德馨食品营收5.29亿元，净利润9547.26万元；恒鑫生活营收7.19亿元，净利润8123.61万元。

资深零售专家王国平告诉南都湾财社记者，新茶饮供应商们扎堆上市，主要是因为上市有助于其树立形象，拓展新市场，同时也有利于其通过融资做大规模。供应商们未来能否扩大规模，一方面取决于现有品牌商的发展情况，另一方面取决于新拓客户的增量。供应链市场集中度小，有待于进一步提高渗透率，但是B端利润想象空间有限，能否突围，还要看供应商的品质、价格和履约能力。