众泰汽车盈利能力分析及提升策略研究

2023-02-18赵梦雨

环渤海经济瞭望 2023年12期

赵梦雨

一、前言

众泰汽车股份有限公司作为汽车制造业中的大型企业，在前期的经营过程中抓住了市场先机，备受消费者的青睐，曾创下辉煌的历史。然而，自2018 年开始，众泰汽车的销量锐减，众泰汽车2019 年对外披露的财务报表显示，众泰汽车由2018 年盈利3.05 亿元转为亏损接近3 亿元。此后直至2021 年，众泰汽车经营状况每况愈下，一直处于亏损状态，甚至有传闻称其已处在濒临破产的边缘[1]。

此外，众泰汽车只是中国汽车制造业的一个缩影，还有许多汽车制造商面临和众泰汽车一样的问题。如何在新时期实现转型、如何能在竞争激烈的市场中生存下去、汽车制造业的发展前景如何是当今所有汽车制造商最关心的问题[2]。企业盈利能力是企业核心竞争力的重要方面，在很大程度上决定了企业的生存和长期发展。为此，以众泰汽车为例，在分析其盈利能力的基础上，发现存在的主要问题，提出应对措施，不仅有利于提高众泰汽车的核心竞争力，也为其他汽车企业发展提供理论参考。

二、盈利能力分析

（一）经营状况分析

相关数据表明，2014 年众泰汽车年营收66.2 亿元，净利2亿元，到2015年众泰汽车营收达到到137.45 亿元，净利更是增加到7.68 亿元。2016 年，永康众泰汽车营收继续快速增长，达到225.04 亿元，净利为13.26 亿元。由此看来，众泰汽车在其成立之初发展势头良好。

然而，在2017 年金马股份作价116 亿元收购永康众泰汽车有限公司100%股权，完成了“借壳上市”，自此从2017 年到2019 年，公司汽车的销量遭遇“滑铁卢”。2017 年公司的汽车销量为31.72 万辆，2018 年为23万辆，到了2019 年直接腰斩到11.7万辆，公司的股价已经下跌了90%，说明金马股份收购众泰汽车后经营情况十分糟糕并导致众泰汽车产生大幅亏损。

（二）毛利率分析

2019 年开始，众泰汽车毛利率出现了陡然下降，直到2021 年才由负转正。毛利率越高则说明企业的盈利能力越强，控制成本的能力越强，说明从2019 年开始众泰汽车的盈利能力出现了大幅下降，并且对于成本的控制存在较大问题，经营状况十分惨淡。这一状况可以归因于金马股份的经营不善以及2019 年突发应急事件的出现[3]。

（三）净利率分析

众泰汽车销售净利率自2018 年开始出现了大幅下降，由2018 年的5.42% 降到2021 年的-85.76%，在2020 年甚至达到了-773.08%。净利率是评价一个企业盈利能力最显著的指标之一，净利率越高，说明企业的经营效率越高，期间费用越低。而众泰汽车的净利率与毛利率之间的差距很大，说明众泰汽车的期间费用占比很高，由此导致企业盈利能力变差。

（四）净资产收益率分析

同样，众泰汽车的净资产收益率从2018 年开始也出现了大幅下降，其中2019—2020 年的下降幅度最大，达到了惊人的-1011.18%，说明了公司对股东投入资本的利用效率极低、采取了错误的经营战略、不善利用闲置资金等，也从侧面说明了众泰汽车的获利能力不足[4]。

三、盈利能力存在的问题

（一）研发支出投入不足

众泰汽车之所以会出现盈利能力差的现状，其中一个原因就是在研发上的投入太少，在2016 年研发支出仅占营业收入的3.26%，虽然之后年度有所提高，但最高峰也仅占营业收入的35.63%。2020 年众泰汽车研发支出仅有5240.1 万元，占营业收入的3.92%，研发支出投入总额较上一年度下降了95.08%。研发投入不足会导致产品失去市场竞争力，一旦产品失去了市场竞争力，销量便会大幅下降，盈利能力也会因此受损[5]。

（二）存货周转速率慢导致产品积压

存货周转率是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标，是销货成本被平均存货所除而得到的比率。自2017 年以来，众泰汽车的存货周转率一直处于下降状态，从2017 年的8.33 降至2021 年的2.46，竞争对手五菱汽车的存货周转率虽然也有所下降，但降幅不大，2021 年虽然仅为7.63，是2017—2021 年期间的新低，但一直比众泰汽车高很多，并且呈现相对平稳的状态。此外，众泰汽车的存货周转率近两年明显低于正常值，说明了众泰汽车存货周转慢，存货管理效率低，存货难以变现导致其盈利能力受到了很大的影响。

（三）应收账款周转率不足导致资金分配不合理

1.应收账款数额过大

2017—2020 年，众泰汽车应收账款占流动资产总额的比例持续上升，从2017 年的25.5%升至2020 年的62%，虽然2021 年才有所回落，但依然维持在40.6%的高位状态。过高的应收账款比例会增加企业发生坏账的概率，增加企业的营业风险。此外，过高的应收账款比例会造成资金回收缓慢，无法实现资金最优配置，对企业的发展造成不利影响。

2.资金缺乏内部控制

众泰汽车应收账款周转率低的原因之一就是公司内部缺乏对于货币资金的内部控制[6]。2019 年，政府联合银行给众泰汽车支援了30 亿元的纾困基金，众泰汽车承诺会将此笔资金用于复工复产，但是最终众泰汽车却宣布进行破产重整，而这30 亿资金也不知去了何处。此外，众泰汽车公告中提及的母公司铁牛集团非经营性占用众泰汽车资金逾3 亿元问题，以及深交所今年以来问询函中提及的系列问题，都说明了众泰汽车在资金方面的内部控制十分缺乏。资金内部控制的缺乏导致了众泰汽车应收账款周转率低[7]。

四、SWOT 分析

S：由于成立较早，众泰汽车在汽车制造领域享有一定声誉，这为众泰汽车的销售提供了良好的渠道。同时，由于其较早布局新能源汽车市场，补贴红利为其经营利润作出了巨大贡献。其次，十几年的经营以及汽车零件制造的经验帮助众泰汽车在汽车制造方面积累大量经验。众泰汽车依靠模仿其他品牌车型，节约了大量的研发支出，并且以高性价比的品质受到了国人的青睐。

W：一方面，突发应急事件使众泰汽车不可避免地受到了影响，国内外市场大大缩水，消费者消费热情低沉等原因都是众泰汽车在之后的经营过程中面临的劣势。此外，国人近年来的版权意识越来越强烈，众泰汽车的“山寨品”不再能够迎合消费者的偏好，缺乏独特的品牌理念与设计是众泰汽车今后发展的重要问题。

O：众所周知，现在汽车市场的主要消费群体是年轻人，因此，要想在竞争激烈的汽车市场中谋得一席之地，赢得年轻人的喜爱是关键。此外，我国汽车制造行业在低端市场中仍有巨大的市场，随着我国经济发展和人民生活水平的提高使得中国家庭的汽车拥有率越来越高，因此，推出高性价比的实用车型能够吸引更多的消费者。此外，众泰汽车可以针对不同的消费群体研发不同的产品系列，实现精准营销，降低销售费用以提高产品利润。

T：众泰汽车主要面对的外部威胁来源于两个方面：一方面，在新能源汽车方面，后起之秀的高性价比电动汽车比比皆是，另一方面，老牌汽车制造商的成功转型垄断了低端市场与高端市场，汽车市场出现了严重饱和，诸如众泰这种还未能实现成功转型的汽车制造商面临着被淘汰的危险。此外，众泰汽车由于缺乏自主创新，因此产品在市场上缺乏核心竞争力，如果不及时转型，很有可能会被市场的洪流所淘汰。

五、盈利能力提升建议

（一）增加研发费用投入

有数据可知，众泰汽车的研发费用投入逐年递减。近年来，消费者的版权意识越来越强，国家也越来越重视保护版权，因此，众泰汽车不应该遵循之前的“拿来主义”，而应该加大研发费用的投入，打造自己的品牌特色，迎合消费者的喜好。其次，众泰汽车应该成立专门的研发部门，并且聘请更多的研发人员，提高研发人员待遇以吸引更多研发人才。此外，众泰汽车应该将产品重心放在性价比车型的开发上。消费者在购买汽车产品时会更加在意性价比，而不是追求过高的品牌价值。因此，众泰汽车应该研发出性能与舒适度较高且价位居中的特色产品，并将宣传重点放在这一系列产品当中。

（二）减少库存及建立内部控制体系

1.减少存货库存量

众泰汽车可以通过减少库存量来提升存货周转率，一方面可以与供应商保持稳定的关系，将库存移至供应商处存放，需要时实时采购，减少库存。另一方面，众泰汽车可以进行充分的市场调研，了解不同消费者的需求量大小，再根据消费者的需求量制定合理的生产计划，避免造成库存积压。最后是制定有效的策略来提高产品的销量从而减少存货的库存，以提高库存周转率。但是，减少库存量最有效的方法还是提升产品销量，产品销量提高了，存货的变现能力就会增强，企业的存货周转率也自然而然加快。

2.加强存货内部控制

内部控制是企业的护城河，良好的内部控制能够帮助企业将经营过程中的风险降至最低，帮助企业制定合理的经营策略。缺乏合理完善的内部控制会增加企业财务报表出现重大错报的风险，还会增加内部人员舞弊的可能性。因此，众泰汽车应该建立完善的存货内部控制制度，加强对存货管理的重视程度。首先，增加内部控制人员的数量，完善内部控制人员岗位责任制度，为内部控制实施提供基础。其次，设立存货分类和管理制度，对于不同类型的存货制定合适的管理办法分开管理，以节约管理成本，提升管理效率。再次，由于汽车存货价值较高，因此应该在存货管理时减少产品损耗，对存货进行妥善保管。最后，不定期由存货管理人员对存货进行监督检查，确认存货是否保存完好。

（三）加强应收账款管理

1.降低赊销额度并设置现金折扣

2017 年以来，众泰汽车连续多年进行大额计提应收账款减值，这说明众泰汽车的账款回收不及时。因此，众泰汽车应该对客户的信用程度进行合理评估，优先与信用度高的客户进行交易。对于那些逾期还款的客户采取降低赊销额度的措施，以降低日后营业期间发生坏账的风险。一般而言，上市公司应收账款周期过长、占营业收入比过高，是行业地位不稳、客户回款不佳的表现，会导致上市公司现金流紧缺，资金链出现紧张。所以，在进行赊销业务时，众泰汽车可以对应收账款设置一定的现金折扣，对支付方形成支付激励，加快客户还款的速度，以降低应收账款发生坏账的可能性，并且能够缩短账款回收期，加快公司内部资金流动。

2.定期进行应收账款清查及催收

应收账款经常会出现一定比例的坏账，原因在于对方的支付能力有问题，而企业又希望能产生更高的销售收入，这就必然导致企业的销售成本在计提后变相增加，侵蚀利润空间。因此，众泰汽车应该制定完善的应收账款管理制度，定期进行应收账款的账龄分析、组织催收，按合理比例计提坏账准备来降低应收账款成本，加快应收账款的周转速率。此外，合理利用保险公司的信用投保政策，进行风险转移，增强企业在遇到坏账时解决问题的能力，同时也能够有效地提升应收账款的周转率。

（四）调整业务类型

根据年报数据可知，众泰汽车家具制造业的利润率为5.3%，大大低于交通运输设备制造业利润率24.29%，并且毛利率增长也远小于交通运输设备制造业。将资金放在家具制造业上有极大可能造成资金浪费，并且还会因此减少众泰汽车在其主营业务汽车制造上的投入，造成企业无法实现资金最优分配。因此，众泰汽车应该将主营业务调整至交通运输设备制造业。