地方投融资平台的转型发展与创新研究

谢娅妮

地方融资平台加强社会融资与城市建设的联系，对加快城市建设步伐起着重要作用。

一、研究背景及相关性

改革开放以来，中国经济发展取得了显著成就，人民生活水平明显提高，各地方政府在这方面发挥了积极而重要的作用，这体现在吸引投资和发展基础设施等方面，这些为当地服务的融资平台充当了与市场之间的纽带，提供社会融资与城市建设的联系，对加快城市建设步伐起着重要作用，改善区域投资环境，加快区域间生产资源流动。但是，我国不同地区的经济发展水平差别很大，地方对经济发展的参与程度也是如此，基础设施和公用事业发展不平衡。因此，近年来地方融资平台的风险也有所增加，而风险控制已成为完善地方融资平台建设模式的中心问题。

二、国内外融资平台建设综述

（一）地方融资平台的概念

地方融资平台涵盖了地方设立的不同类型公司，例如，城市建设发展公司和城市资产运营公司等，这些公司基本上是通过转移土地等资产及现金流量来融资的，重点放在市政建设和公用事业等方面的投资。

（二）地方融资平台的主要融资形式

地方融资平台的主要融资形式有财政融资、银行融资、证券融资、国际融资和项目融资五种。

（三）国内外地方融资平台的主要模式概述

1.海外地方融资平台主要模式

（1）以市政债券作为主要资金来源的美国模式

美国地方通常通过税收、收费和发行市政债券获得资金。政府部门作为投资融资体系中的监管机构，不直接参与具体的投资建设，通过制定工业政策和完善投资立法，吸引各种资本，改善投资服务和优化投资环境。在美国，私营部门被广泛地引入城市基础设施建设。

（2）以财政投资为核心的日本模式

投资融资的概念起源于日本，它通过资金使用部提供贷款，为基础工业和公共基础设施提供资金，包括通过邮政储蓄和养老金提成等，以及通过低利率的方式，对民间资金负担不起的大规模和长期项目，日本政府相关部门对财政投资负有主要责任。

（3）公私伙伴关系的英国模式

英国将基础设施私有化，鼓励吸引私人资金参与公共行政，甚至参与公共投资计划，以私人融资优先事项为基础，利用私人融资机会建立综合治理模式“融资－设计－建设－创业－转让”私人资本建设公共设施。

2.国内地方融资平台主要模式

（1）重庆市融资平台模式

在重庆市组建了城投公司、交旅集团和水务控股等八大建设性投资集团，政府采取保障措施，形成政府主导、市场运作及社会参与的多元化模式。

（2）天津市融资平台模式

天津市成立城市基础设施发展投资集团有限公司，作为天津市城市基础设施建设性融资平台，包括公路管网、海河开发、地铁和环境四家全资子公司。

（3）上海市融資平台模式

根据上海市新的投资机制，成立城市建设投资开发总公司，成为上海市基础设施的新融资平台，采取多项保障措施，上海市加大了融资平台资本规模，规避了平台债务风险，从而形成了由政府引导和市场运营的融资格局。

（四）国内地方融资平台不同模式比较分析

1.重庆市模型的质量与评价

长远来看，重庆市模式是最有效和成本最低的融资平台，这类项目有助于PPP模式的发展，从而最大限度地利用社会资源为基础设施项目融资。

2.天津市模型评价良好

天津市模式更依赖于国家开发银行等传统的和相关的间接融资渠道。

3.上海市模式的定性评价

对于以项目为核心的上海市模式，公司不能完全依靠垄断和一定水平的财政补贴来吸引相关投资者。还有一个风险是，公司可能不会对项目本身感兴趣，而会更加关注投资高质量的资产。

三、地方融资平台当前状况分析

（一）单一供资渠道

地方融资平台消除了多元化融资渠道的不足，在很大程度上依赖宏观调控，缺乏可持续发展的潜力。现阶段，在BOT、TOT和PPP等国内外较先进的项目融资机制下，只尝试了BOT和TOT融资。

（二）可利用资源分散

地方融资平台仅发挥融资功能，资金到账后立即转入项目单位，而产生的累积资产，是分散在不同部门管理的，不能实现累积，不能保证这部分国有财产的保全和增值。此外，退税和城市建设费等收入也在增加，独立按部门分配，降低了成本和效率。而资金、项目建设和管理应在一个部门内进行，以确保有效的城市建设。

（三）地方供资机制不足，未来还款压力和风险增大

地方融资平台主要由地方通过直接设立的企业法人提供，通过地方的贷款、抵押和土地储备为他们提供资金，缺乏稳定可靠的偿债机制，不能有效保障银行贷款安全和土地抵押贷款作为准备金资产，这与土地市场价格波动的风险很大有关。地方融资平台贷款增长较快，导致还款需求增加。

四、地方融资平台风险管理

（一）地方融资平台风险分析

除了公司本身的财务风险外，还要研究地方融资机制的风险。作为一种特殊类型的企业，地方融资平台风险主要分为国家政策风险、法律风险、本地金融风险和地方债务风险四大类。

（二）地方融资平台风险的化解与规避

1.成立股份投资基金，开辟地方融资平台融资新渠道

（1）股份投资基金

股份投资基金是指以非上市公司比例为主要投资对象的基金，一般来说，行业内使用PE一词来表示投资基金，该计划现正推行多项项目，以提高中小型企业的竞争力。

（2）探讨设立地方投资基金的可行性

地方在吸引股权投资基金方面有其独特的优势，一是地方优质企业为股权基金投资积累提供了良好的机会。二是经过多年发展，地方拥有基本产权和贸易平台，这是股票基金投资的必要条件。设立股权投资基金是地方融资平台的战略选择，有助于降低融资平台债务风险，缓解金融压力。

2.从多方面消除和规避地方融资平台风险

在商业银行方面，首先应建立一个项目管制和信贷资金流动管制制度。其次是资产证券化，消除银行的信贷风险，在这方面，必须加强银行之间的联系，最大限度地消除信息不对称。

学习借鉴国际经验，进行试点创新，走上适合我国国情的地方融资之路。从长远来看，地方必须一方面主动提高收入和支出的透明度，另一方面，对自己的财务状况有更清楚的了解，以避免出现财务风险。

五、地方投资融资平台转型发展策略

地方融资平台是加强地方宏观调控能力的重要平台，合理分配资源，促进经济结构调整，对确保地方融资产生全方位的政策影响，促进经济增长和经济结构调整具有重要作用。

（一）完善地方融资平台的法人治理结构

地方主导的融资平台要面向市场，整合资源，规范内部活动，加强外部控制，创新融资理念，符合“管理、市场运作、商业化”的总体理念，政企分开，完善公司治理结构，由“融资平台”向“经营企业”转变，建立合理的贷款发放、使用、监管、退款和贷款管理的融资平台。

（二）加强信贷平台融资机制，有效管理信贷风险

设立偿债保证基金帐目，并定期将款项拨入保证基金帐目，以支付项目开支，是项目收入来源，财政部门应就这项收费项目开设一个特别账户，并授权银行在限期内，直接转拨款项，在款项范围内偿还银行贷款，根据清偿合同的规定。金融机构要全面评估地方借款能力，合理确定贷款规模，加强对地方融资平台贷款发放的监管。

（三）增加地方获得资金的机会

首先，充分利用现有有利条件，鼓励地方投资平台直接融资，在扩大内需、促进经济增长的背景下，支持有条件的投资平台发行中期融资工具。其次，必须充分利用地方融资平台提供的机会，可以考虑通过债券市场和股票投资基金直接融资，以期将隐性债务转化为重大债务，提高债务透明度。

（四）制訂科学策略，以确定转型的方向

首先，必须结合当前的社会环境和市场变化，确定转型期的战略目标，金融平台需要对外部环境进行多方面的分析，总结历史经验，制定有针对性的战略。其次，在向综合性金融集团转型时，既要争取地方政府的支持，又要找到新的融资途径，营造良好的外部环境，促进向地方投资融资平台的平稳过渡。最后，要增强资产管理意识，建立科学有效的管理体系。

（五）引进面向市场的创新经营模式

在转型过程中，必须探索以市场需求为导向的创新方法。在此过程中，需要打造高质量的业务团队，一方面通过内部竞聘最佳选择、项目外包和高薪聘用等方式打造专业团队，优化吸引和退出机制，有效降低成本，实现经济效益最大化。另一方面与行业自下而上联系，积极吸引投资，提高经济效益，同时实现产业结构优化。

（六）优化债务结构

粗放型经营模式已不适应现阶段平台运行，在向综合性金融集团转型的过程中，必须坚持可持续发展战略，整合资产类型，重组资产结构，促进业务整合优化，在这个基础上，平衡有序地管理债务。建立偿债基金，建立地方债券发行和严格控制投资，坚持自下而上，防止投资过多和投资不力，真正做到先发制人。

（七）证券投资创新多元化

地方投资金融平台在向综合性金融集团转型的过程中，能够有效解决资金不足的问题，在此过程中，平台必须加强自身的运行方式，合理配置资金，提高运营效率，形成强大的资产库，开展资产评估，利用各种基于互联网平台的金融套餐完成融资，同时解决资金流入问题，加大审计力度，提高工作效率，积极实现债券发行，实施转型创新。

结语：

近年来地方融资平台的风险有所增加，而风险控制已成为完善地方融资平台建设模式的中心问题。因此，有必要对国内各地和外国的融资平台模型进行比较分析，借鉴国内外建立融资平台的成功经验，结合当前经济发展现状，合理设计地方融资平台模型，建立适合本地区发展的投资平台，根据地方融资平台的风险控制现状，有效地消除和规避风险，完善地方融资平台模式，促进地方经济发展。