家电类集团企业境外子公司资金管理模式探析

周怡成

（四川启睿克科技有限公司，四川 成都 610095）

一、绪论

1.研究背景

当今企业要在世界经济一体化和中国经济快速发展的背景下，顺应经济全球化形势，走出国门，充分利用世界经济所能提供的各种资源，做到在国际竞争的舞台上求得生存和发展。

家电类集团企业是中国电器行业国际化的重要组成部分之一，对其境外子公司资金管理模式进行分析总结有着重要意义。我们将从家电类集团企业入手，研究集团境外子公司的资金管理模式。

2.主要内容

随着全球一体化进程的加速发展，跨国企业的竞争越来越激烈，全面强化资金管理，建立适合的境外资金管理模式也越发重要。本文通过对XX集团境外子公司资金管理模式的综述和分析，对现有模式的问题进行分析，力求提出具有可行性的优化方案，从而为企业的良好发展提供助力。

二、全球现有资金管理模式综述

集团公司的资金管理涉及集权与分权的管理体制，也就是在企业集团内部所属各子公司或分部是否有倾向资金使用诉决策权、经营权。由于资金控制的目标是防止企业发生支付危机，保持现金流动的均衡性，并通过现金流动有效控制企业的经营活动和财务活动，获取最大收益，所以，资金控制的集权与分权的程度、集团的组织设计的变化、战略等，都会影响资金流入和流出的平衡，影响企业集团经营和财务活动的效率。

1.集权式资金管理模式

集团总部将资金进行集中管理，根据战略意图调拨与子公司使用，将闲置资金集中起来进行投资，集团统一对外融资。采用本模式的企业，财权绝大部分集中于母公司，母公司对子公司采取严格控制和统一管理，该模式的显著特点是资金管理决策权高度集中于子公司。

（1）模式的优点

① 可以获取规模经济效益，完成公司统一财务目标，降低公司经营风险和财务风险；②监控子公司资金的使用，确保全集团资金有效性及安全性；③ 有利于统一调剂公司资金，保证资金流转，降低整体融资成本

（2） 模式的缺陷

①一定程度上削弱了子公司的积极性，抑制子公司的灵活性和创造性；②高度集权致使决策压力集中于母公司，同时由于风险未有分散，若相应的决策错误将带来巨大损失。

2.分权式资金管理模式

各子公司自行开立银行账户，不需资金归集，资金收付由子公司进行，子公司直接对外融资。采用本模式的企业中，子公司拥有较多的资金管理决策权，总公司以间接管理为主。

（1） 模式的优点

①子公司有较大的经营生产决策权；②依据自身情况对流动资金的周转和投资做灵活的安排；③子公司具有充分的积极性，减轻总公司的决策压力。

（2） 模式的缺陷

①不利于降低资金成本，无法获取资金规模优势，从而不能实现集团的整体优势；②不利于对子公司的资金监控，资金过于分散，沟通信息成本较高；③难以统一协调和安排，不能实现集团利益最大化。

3.小结

集权与分权模式各有优劣，同时在企业发展的不同阶段，随着企业规模不断发展，企业需要根据自身资金管理的目的去寻求合乎企业发展的资金管理模式。通过管理模式与企业战略及发展的适配，实现提高资金管理的计划性、提高资金资源的配置效率和效益、提高资金营运的效能、保证公司资金集中管理、防范资金管理风险等目的。

三、家电类集团企业境外子公司资金管理模式及现状分析

1.家电类集团企业境外子公司资金管理模式

根据资金管理制度要求，公司资金实行集中管理模式，母公司财务部为公司资金管理的主要职能部门并负责整个公司资金集中管理和核心制度的制定，具体包括资金头寸管理、筹资、资金运营管理以及风险体系的建立；并负责指导、监督子公司的资金管理工作。银行帐户管理、资金预算、筹资和资金运营的具体实施、风险管控等工作按各自业务范围由母、子公司自行组织实施。同时，子公司依托本单位业务特点和管理要求建立自身的资金管理制度，在实际操作中不断优化，各子公司总经理作为本单位资金管理的第一责任人，财务负责人协助搭建资金管理制度体系。

在资金风险管理方面，子公司根据业务情况进行资金规划，评估、优化公司资金的种类、来源、期限等结构，防范包括利率风险、汇率风险、流动性风险和结构风险在内的资金风险。针对汇率风险，例入自身外汇负债、资产等通过即、远期进行相应外汇风险管理，外汇风险管理整体策略由母公司定期给出指导意见。通过管理界面的划分，实现集权有道、分权有序的管理模式。

因为境外子公司目前所处国家政策不同，因此各境外子公司在操作与制度上有所不同。

2.家电类集团企业境外子公司现状分析

目前，家电类集团企业境外主要涉及的子公司，大多分别是中国香港地区、中东、俄罗斯、澳洲、美国、欧洲、印尼。主要从事家电类主营业务，依托本地连锁渠道及线下渠道销售包括电视、冰箱、显示器、移动空调、洗衣机等全系列家电产品。基于产业链和当地政策的区别，各个子公司面对的资金管理环境各不相同。

印尼、欧洲的子公司产供销研均拉通管理，但由于在外汇敞口管理上受制于当地政策，因此每年都存在大量的汇兑净损失。例如印尼盾做为小币种，在外汇市场上缺乏锁汇的工具，其锁汇成本较高。如何兼顾风险敞口和降低汇兑损益成为印尼公司函待解决的问题。而欧洲子公司由于客户账期和回款的不确定性，如何实现锁汇与实际现金流匹配，避免平仓或轧差带来额外交割损失成为企业需要解决的问题。

俄罗斯地区由于该国货币波动较大，针对此类货币敞口风险如何管理暂未有更好的方案。美国地区主要受制于各州法律政策及针对退换货的服务约定，因此整体现金流预测表存在一定偏差。

中国香港地区、中东、澳洲等子公司运行良好，同时当地筹融资成本在不同时间段较境内具有资金成本优势。如何合理合规的利用当地政策从而实现降低集团整体成本，是需要集团母公司做统一规划的。

3.家电类集团企业境外子公司资金管理分析

目前境外子公司中，有部分子公司是通过集团资金池对资金进行集中管理，资金池主要通过国内四大行进行联动。但资金池需要受额度及使用用途管理的限制，同时由于当地政策的原因，导致部分子公司资金管理模式名义上属于集中式管理模式，但是在实际进行中却存在分权式资金管理的问题，主要表现在以下几个方面。

（1）资金分散，使用率低下

集中管理与各个境外子公司内部管理机构分散，导致资金使用率低下，调剂资金余缺能力较弱，财务费用居高不下，没有利用集团优势降低成本，未能实现集团利益最大化。

（2）政策差异

个别国家资金难以回流，当地会设置流入流出比，对回流母公司的资金做较多的限制性条款，这势必会影响企业的资金管理。

（3）文化差异

不同地区有不同的语言文化特点以及不同的思考问题的出发点，这在管理上或多或少会有些问题。

（4）外汇风险

企业在境外的业务发展通常会涉及到多个币种，那么在资金集中管理中必须考虑可能出现的汇率变动风险。同时由于不同货币对的汇率变化波动不一致，市场供需的变化及东道主国家的经济影响，都有可能导致相应汇率变动产生大幅度变化，从而给企业带来不可预见的风险。

（5）人力资源

境外资金管理需要熟悉当地政策法规，特别是资金和税务知识，同时需要逐步搭建具备专业知识的人才团队。而目前企业境外人才紧缺，除少数集团派驻的专业人员以外，其余人员均为当地招聘，在文化上和对公司认知上存在差异，同时个别财务会计处理处理还依赖外单位，这些都增加了公司管理成本。

4.家电类集团企业境外子公司汇兑损益分析

汇兑损益来源于办理外汇买卖和兑换外币等业务产生的损失，即由于期末汇率与记账汇率的不同而发生的折合为记账本位币的差额，期末汇率低于记账汇率则发生汇兑损益。同时该部分损失还需区分已实现和未实现部分，未实现部分依据定期汇率评估确定，体现为没有现金流流动的浮盈浮亏，但该部分会在公司损益表中体现。若相应汇率评估波动较大，则有可能侵蚀业务真实毛利，导致合同从盈利变为亏损。目前境外子公司普遍通过与当地银行操作远期外汇合约，对汇率风险进行锁定，但由于相应业务收款和付款无法做到精确预测，因此在实际过程中可能出现延迟交割或者平仓的情况，这部分损益在签订远期外汇合约时则无法锁定。同时由于现在全球经济形势较以往复杂性和可变性均大大加强，黑天鹅或者灰犀牛事件发生的概率加大，因此汇率风险越来越成为企业需要防范和应对的主要风险之一。

（1）境外投资企业汇兑风险

此类风险主要分为交易风险和经济风险。交易风险是指已经达成而尚未完成的用外币表示的经济业务，因汇率变动而可能发生损益的风险；经济风险是指由于汇率变动引起企业经营环境发生变化，导致业务现金流可能发生变更而产生经济损益的风险。

该类风险受汇率变动的影响，会给企业带来的损失为交易汇兑损益，资产贬值以及经营活动受影响造成收益损失.特别是目前外汇收付主要为美元，而美元与人民币的宽幅变动给企业效益带来了更大的不确定性。同时受制于目前远期掉期成本波动较大，较高的锁汇成本使得企业需动态评估效益分析表，如何有效的进行风险敞口管理是进出口企业均需解决的难题。

（2）汇率风险分析现状

截至2019年（目前国际清算银行的外汇交易量统计每三年一次，最新统计将在2022年底公布）全球货币交易量排名，前五位为美元、欧元、日元、英镑、澳元，人民币位列第八。

从以图1中我们可以看到美元依旧是处在全球货币霸主的地位，其规模为排名第二的欧元的2.7倍左右。基于美元全球霸主地位目前不容动摇，因此，采用美元进行交易对于我司防范汇兑损益是很重要的。那么，预测美元的走势就能基本决定汇兑损益是为企业带来资金流入还是资金流出，美元兑换人民币汇率（USDCNY）将左右集团境外子公司的净利润。

图1 分币种日均交易量

同时，从图1数据看，美元与人民币的货币对目前排第七位，考虑中国目前的经济发展趋势及人民币国际化，后续该比例可能还会上升，同时XX集团主要进出口结售汇的外币是美元，因此，企业需要对美元与人民币汇率波动进行预测，同时控制该货币对的外汇风险。

使用IE分析法对汇率风险进行分析，即从内部因素（interior）和外部环境因素（exterior）分析。

①内部因素。首先，境内人民币对美元汇率中间价由国家外汇管理局制定。目前国家对外汇汇率是存在常态化干预的，2005年7月21日央行的文件对汇率有以下说明，“中国人民银行负责根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考篮子货币汇率变动，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率的正常浮动，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，促进国际收支基本平衡，维护宏观经济和金融市场稳定”。其次，近年来世界经济延续弱势复苏态势，增速一直处于回落，国际市场需求低迷，形势严峻复杂。出口主要看外需和本国产品的竞争力，进口方面主要是影响因素是内需和国际大宗商品价格。

②外部因素。目前，与人民币关系密切的主要是美元和欧元，另外EUR/USD也是目前世界上最重要的货币对。因此，我们需要对这两货币的走势同样进行分析。

影响欧元走势的因素有很多，但最主要的因素却不是经济上的，而是政治因素。这个源于欧元产生的背景，欧元于2002年1月1日正式流通，同年七月成为欧盟区唯一合法货币。可是欧元具有独特性，他不是某一国家的货币，因此欧元在政治上是缺乏保障的。

而美国目前通胀率已达到近40年来最高，由于石油能源等价格走高，虽然美国不停释放能源战略储备，但俄乌战争使油价依然居高不下。同时由于美元上涨和美股大跌对全球风险资产构成压力，短期内也会导致人民币有贬值压力。美国国债收益率、非农就业报告、消费者物价指数也会对美元的汇率走势进行影响。

③小结。目前企业主要外币汇率风险源于美元和欧元，针对此两种货币需要内部研判走势并结合外部机构的分析，拟定重点货币外汇管理策略，同时与企业外币融资手段相搭配，从而制定好企业自身的外币资金管理方案。

四、家电类集团企业境外子公司资金管理模式优化

1.跨国公司资金集中运营管理

目前，资金管理层次大概可以分为四个层级，查询、集中、控制、盈利。查询，随时查询账户的余额和收支。目前境外子公司已经实现了余额可视；集中，将所有账户资金进行归集，因为受个别境外国家外汇管制的原因，目前只能进行欧洲、中东、中国香港地区、澳洲的归集；控制，对每笔支付都进行控制，该步骤对没有实现资金归集的境外子公司控制力度不够；盈利，利用资金的规模优势，调剂企业内部资金短缺，减少财务费用开支并产生规模效益。这一步是企业境外资金管理期望的最终目的。

企业在建立境外资金管理体系时，需要选择一家有丰富境外资金管理实践经验的银行，然后依托银行提供的全球跨境资金管理服务。家电类集团企业可以开展跨国公司外汇资金集中运营管理试点实施方案。方案中境外子公司已与境内有关银行开展合作，合作之后运营管理模式如图2所示。

图2 资金管理模式示意图

通过增设的国际资金主账户和国内资金主账户，利用国际资金主账户不受外债额度限制，账户可以是多币种账户，允许日间及隔夜透支，可以实现集团股份分别对境外成员公司、境内成员公司外汇资金集中收付；有效管理、监控成员单位外汇资金流向，防范外汇风险；形成境内外汇资金池，扩大结售汇业务规模，调剂外汇余缺；利用合作银行网络完成全球账户信息的集中及资金的归集；打通境内外资金双向流动渠道，实现集团境内外资金统一运营，统筹管理。

目前，由于国外资金流入后有使用限制，例入国际外汇资金主账户与国内外汇资金主账户应在规定额度内进行资金划转，且资金划转仅限于外债和对外放款项下资金，不得混入其他项目资金。因此该体系主要起到的是资金集中管控的目的。按照境外资金管理的期望，企业的最终目的是利用资金的规模优势，调剂企业内部资金短缺，减少财务费用开支并产生规模效益。那么企业仍然需要寻求其他路径，从而与资金池搭配进而实现资源优化的目的。

2.建立境外资金管理中心

随着企业境外规模不断扩大，企业通过境内总部单一中心进行管理已经不具备明显优势，在境外成立区域管理中心，从而实现多中心联动更具优势。

（1）金融处理能力和信息系统更加强大

目前随着全球经济变化，不同的地区在不同时间点，将因为政策或者区域的不同，存在短期的资金成本优势。而当地机构因为信息传递的原因，可以快速捕捉相应红利，从而将红利及时变现并助推企业发展。

（2）外汇和金融监管政策相对清楚透明

各地区政策大多以当地为中心向四周扩散，而政策解读和政策运用对于公司合理合规开展业务尤为重要，特别是目前各国法律上对监管的加强，提升对政策和法规等的理解有助于企业减少法律的风险，同时以便企业行稳致远。

（3）专业人才能力范围更丰富

比如，集团可以中国香港地区作为了境外资金管理中心之一，发挥境外资金管理中心的优势，如果取得了一定的效果，考虑在中国香港地区之外再建立一个境外资金管理中心，这样，在当地建立的中心有助于吸引当地的人才，从而更快的了解当地的习惯、偏向和导向。通过不同文化和专业的融合，不断增强部门复合型人才占比，使得境外子公司的人才队伍更具有战斗力，从而加强对变幻莫测的商业环境的应对能力。

（4）全球化、国际化的必经之路

在21世纪的今天，本土各企业的竞争基本趋向于饱和，为了扩大市场份额并增加企业总交易量，在全球有计划的增加商业据点是每个企业必须考虑的。全球多点的联动也可以使企业的商业板块具有更多元化的特性，而资金作为企业的血液，资金流就是生命线。同时资金管理的根源是基于业务，基于订单。而快速响应、让听得见炮火的人做决策也是目前经济发展的趋势。减少信息传递的时效，更好更快的融入业务、促进业财融合是资金管理必须考虑的。同时多资金管理中心也有助于分担资金决策集中的风险，避免企业资金策略的过度集中性。

3.持续加强信息化建设

管理制度化、制度流程化、流程信息化，应成为家电类集团企业的管理标准。其中，信息化是非常重要的一点，因此企业内部搭建适合自身现状的资金管理等信息化平台就尤为重要。

（1）内部资金管理平台

在操作层面，将资金管理与资金结算业务等处理流程电子化，所有数据信息整合集成，提高及时性和准确性，同时将现有人工判断与处理纳入系统内规范操作。在管理层面，将公司分散的资金资源等信息纳入统一系统管理，在信息准确的基础上根据管理需求进行信息组合、建立常规多维度分析模型，提供管理决策所需信息。将管理制度政策嵌入资金管理与资金结算业务处理流程中，有助于管理制度的规范有效执行，实现精确管控。

因此加强信息化建设，有助于不断打破各单位间信息孤岛，将集团总部以外的各子公司资金情况连接在一起，从而有助于实现资金的最优配置。

（2）银企互联持续推广

银行做为企业的合作伙伴之一，双方如何最有效的实现快速联动关乎企业资金效率的发展。如果银行系统与企业系统不能实现联动，则会出现收款手工录入，影响资金计划的及时性和准确性，回款信息不能及时传递给业务导致业务认款推进困难，银行收付款跟踪管理衔接不畅从而出现数据缺失等影响企业资金运转效率的情况。

银行系统与企业内部系统通过互联，实现收付款自动记账，完成相应事宜的闭环管理同时生成实时资金报表，从而有助于管理者及时了解公司资金情况并更有效地管理资金头存。同时，银企互联具有收付高效、更安全、更便捷的特点，可以完美融合企业信息化。目前很多审计师询证函已经对接了银行系统，将传统的纸质或邮件询证函变为了线上信息化。在此场景下，未来银企互联将会有更深度的合作。而企业借助外部单位与内部的结合，对资金管理提效也是一个趋势。

4.强化汇兑风险防范体系

（1）加强风险预防

关注汇率变动因素，东道国国际收支、通货膨胀、外汇管制及宏观经济政策调整，预测汇率变动趋势。此部分可以依靠总部智库或外部银行等机构的研报，整体得出企业的外汇策略，从而对风险有个基本判断。同时对策略应该定期刷新，通过稳定的机构或机制，达到风险预防的效果。

（2）风险发生控制

通过远期合同在货币市场套期保值，并根据外币资金头寸提前或推迟支付，但这部分受制于企业在市场上的地位。当主要进口原材料价格上涨或出现供不应求的情况时，往往无法开展。此时需要利用出口信贷、保理等银行信贷融资产品，提前获取资金从而降低外币资金缺口。

（3）提高总部管控

母公司境外企业管理部门持续加强对境外企业运营风险的管理，定期对境外运营情况进行调查分析，对境外投资国的社会经济与政策环境进行检测，建立境外企业信息管理系统和风险预警系统。同时，集团总部管理部门对汇率走势及敞口风险管理定期在提供指导性意见，以便子公司在集团牵引下结合自身情况进行汇率管理。同时针对外币合同管理，应通过信息化建立台账，实现外汇敞口实时看板。

五、结语

在经济全球化发展的大趋势下，境外投资规模增加的同时境外资金管理人才也该相应匹配。在资金管理方面，应该建立健全完整规范的境外资金管理运营机制，充分运用现代化信息技术来加大资金集中化的管理，充分践行流程信息化。在汇兑风险方面，境外企业本身在建立有效地内部控制机制和风险管理制度，同时，作为境外投资主体的境内母公司也需密切注意境外子公司的风险管理及内控情况。通过母子公司双向联动，共同提升企业资金管理从而助力企业战略的实现。