新能源汽车产业链中核心行业研究——以锂电池行业为例

俞 跃 夏志勤

（南京交通职业技术学院，江苏 南京 210000）

一、引言

目前，新能源汽车行业的发展受世人关注，凭借其绿色环保的特征，众多专家和学者将其预定为汽车未来的发展趋势和方向。

近年来，经济学者们已经关注到新能源汽车行业在新时代经济建设中的重要性。熊勇清等（2021）指出随着新能源汽车示范推广从前期进入中、后期，在政策效果的显著性、敏捷性和稳定性方面体现出不同变化趋势。由此推出结果：在新能源汽车示范推广的现阶段，要以功能性政策为主，选择性政策为辅。在功能性政策方面，要加大充电桩等基础设施、双积分等政策的实施力度。在选择性政策方面，要以税收优惠为主，购置补贴为辅，逐步加快补贴退坡实施的节奏[1]。李文翔等（2022）建立碳交易机制下的新能源汽车消费选择模型，并计算分析碳交易市场均衡碳价及其影响因素，得出结论：引入道路交通碳交易机制可有效驱动消费者对新能源汽车选择行为的转变，促进道路交通低碳转型发展，助力 “双碳”目标的实现[2]。刘春玲等（2022）基于在Arrow-Karlin模型，研究有无双积分和碳交易政策下新能源汽车生产商的生产决策问题，最后结合数值模拟验证双积分和碳交易政策下最优控制策略的有效性[3]。

从上述研究文献来看，学者们已从新能源汽车行业的政策实施、消费者驱动和生产决策等维度对新能源汽车行业进行研究。狭义的新能源汽车行业仅指新能源汽车整车生产加工行业，其发展不可能独立存在于世界经济之林，不可能独立于产业体系之外。因此，其整个产业链上下游行业对新能源汽车整车行业的影响至关重要，本文整理出新能源汽车产业链上下游相关行业及其龙头企业资源，发掘出其锂电池行业为产业链中最为重要的环节，并对新能源汽车相关的锂电池上市公司进行详细的财务分析。

二、新能源汽车产业链中核心行业研究

1.新能源汽车产业链上游行业

新能源汽车产业链上游行业主要是指生产与新能源汽车以及配件的原材料，主要包括：锂、钴、镍、石墨、氢、稀土、磁、正负极、电解液、隔膜、导电剂等。这些原材料相关的大型或龙头上市公司如表1所示。

表1 新能源汽车产业链上游行业上市公司简表

2.新能源汽车产业链中游行业

新能源汽车产业链中游行业主要是指新能源汽车零部件相关行业，主要包括：锂电池、电机、电控、电子、车饰等。这些相关的大型或龙头上市公司如表2所示。

表2 新能源汽车产业链中游行业上市公司简表

3.新能源汽车产业链下游行业

新能源汽车产业链下游行业主要是指新能源汽车整车和充电桩相关行业，这些相关的大型或龙头上市公司如表3所示。

表3 新能源汽车产业链下游行业上市公司简表

综上所述，新能源汽车产业链上中下游各环节都有重要的节点产业，其中性质最重要，规模最大，行业涉及面最广的是锂及锂电池相关的行业。因此，本文将对广义的锂电池行业（包括锂原材料和锂电池半产品和成品行业）进行财务分析。

三、新能源汽车产业链中锂电池行业财务分析

广义的锂电池行业包括锂原材料和锂电池半产品和成品行业。因此，本文的研究对象为文中表1和表2中锂和锂电池的所有企业，以这些企业的财务数据作为指标分析基础。

1.偿债能力分析

根据上市公司公开信息进行整理，部分广义锂电池行业龙头企业的偿债能力指标平均值如表4所示。

表4 部分锂电池行业龙头企业的偿债能力指标分析表

根据表4和图1所示，整理所得：近8年，锂电池行业的三个短期偿债能力指标流动比率、速动比率和现金比率都处于相对稳定的状态。而资产负债率有较大的上下波动，同时流动负债在整个负债的占比也逐年下降，这二者属于企业偿债能力指标中反映企业长期偿债能力的具体指标。这说明锂电池企业近年的短期偿债能力比较稳健，同时2016年该行业的资产负债率降到最低，同期（2016年）盈利能力的各项指标都达到最高峰（见表6和图3），说明企业的长期偿债能力也很强健。即使受疫情影响的2019年，该行业的资产负债率有所上升，也没有高于2015年的常规经营年份相应指标。从该行业的完整8年数据可得出，锂电池行业作为新能源汽车的核心支撑行业，其支撑有力，基础扎实，为新能源汽车近年和未来的发展提供肉眼可见的预期。

图1 部分锂电池行业龙头企业的偿债能力指标趋势分析图

图2 部分锂电池行业龙头企业的营运能力指标趋势分析图

图3 部分锂电池行业龙头企业的盈利能力指标趋势分析图

表6 部分锂电池行业龙头企业的盈利能力指标分析表

2.营运能力分析

根据表5和图2所示，整理所得：近8年，锂电池企业的应收账款周转率变化幅度最大，其总资产周转率的变化幅度较为平缓。固定资产周转率和存货周转率都在一定范围内合理波动。该行业应收账款周转率在2017年处于最高峰，表明企业收账速度快，平均收账期短，坏账损失少，资产流动快，偿债能力强。在2020年末其应收账款周转率处于最低峰值，该年份刚好是疫情后期，各行各业处于恢复期的年份。由于新能源汽车作为锂电池的下游企业，疫情影响，出现销售业务暂缓，资金回笼较慢的特点，造成其上游锂电池企业也出现回款速度下降的现象。当然，疫情过后，2021年末期该行业的应收账款周转率已经逐步回升，间接反映上游新能源汽车行业的资金回笼逐步回升的维稳和渐好态势。

表5 部分锂电池行业龙头企业的营运能力指标分析表

3.盈利能力分析

根据表6和图3所示，整理所得：近8年，锂电池企业的营业利润率变化幅度最大，净资产收益率和总资产报酬率虽然变化幅度较小，但是其震荡趋势与营业利润率变化同方向变化，同时，三项费用率表现出与其他三项指标不同的趋势走向。就营业利润率而言，近8年，锂电池企业一直保持稳定的利润表现，但在2019年末，其指标忽然跳水，甚至出现负值，即亏本现象。究其原因，也许与疫情有关，因为从2020年和2021年的指标值来看，其利润很快恢复到疫情前的数值，所以说明该行业本身盈利和发展没有问题，只是受到宏观环境的短暂影响，其行业本身对下游新能源汽车企业的中流砥柱的影响还是坚实且巨大的。

4.发展能力分析

根据表7和图4所示，整理所得：近8年，锂电池企业净利润增长率出现波动大，趋势好现象，其他发展能力指标虽然变动幅度不大，但是其趋势走向与净利润增长率同向运动。图上明显表示，2019年末的疫情使得其行业的利润和利润增长率出现负值，但是2020年和2021年的回暖现象明显，甚至出现井喷和报复性反弹现象，充分说明其行业的实力坚强，潜力巨大，后期发展能力强劲，对新能源汽车行业的支撑预期良好。

表7 部分锂电池行业龙头企业的发展能力指标分析表

图4 部分锂电池行业龙头企业的发展能力指标趋势分析图

四、结论

本文整理出新能源汽车产业链上下游相关行业及其龙头企业资源，发掘出其锂电池行业为产业链中最为重要的环节，并对新能源汽车相关的锂电池上市公司进行详细的财务分析。从近8年的财务指标分析得出：锂电池行业作为新能源汽车的上游企业，其短期和长期的偿债能力强劲，虽然在2019年末受疫情影响，出现短暂的盈利和发展不理想的现象，但是从2020年和2021年的快速反弹和强势回归，甚至井喷式增长来看，其行业的运营能力、盈利能力和发展能力都体现出良好的状态和未来趋势。这不仅说明该行业不仅本身体系良好，同时预期成为新能源汽车未来发展的优质中流砥柱产业。

经过近8年的努力，我国的新能源汽车产业及其产业链上下游企业都进入发展新阶段，无论是整车还是相关的上下游企业的供给规模都在逐渐增大、需求也在全方位加速释放，整个新能源汽车产业链由以前的政策驱动（包括补贴型政策和非补贴型政策）向市场驱动过渡和转型，产业链正加速变革和重塑。在这一过程中，我国新能源汽车产业链本体在不断延伸和扩张，向着更加网联化、更加智能化方向发展，作为这条产业链中的各个核心企业都在发挥自己的作用，尤其是本文所提交的锂和锂电池行业，稳定强健的发展步伐为新能源汽车发展提交坚实的基础。但是，这条产业链仍有部分问题等待解决。

虽然中国是世界上唯一拥有全部工业门类的国家，整个中国为新能源汽车产业链提供完整资源。但是，在整个新能源汽车产业链中，产业链本体存在韧性不足问题，部分核心技术还是短板，没有完全掌握其领先水平，部分关键零部件原材料和关键元器件严重依赖国外企业，国产化比较低。如新能源汽车部分模块所需的芯片；生产电池所需电解液的部分原材料，如：六氟磷酸锂；生产电机所需关键材料高性能硅钢片等。这些上游原料仍需依靠大量进口，且价格昂贵。如果受世界范围内的政治经济环境影响，中国新能源汽车所需的上述原材料如果出现难以进口或者完全不能进口的想象，则必定会给中国新能源汽车产业链的正常运转带来较大破坏，甚至出现产业链断链的风险。同时，新能源汽车产业链上的部分自主品牌的产业链附加值不高等问题。

目前，我国的新能源汽车行业已具备先发优势和规模优势，现在是将该优势转化为产业链供应链优势的关键时期，需要对新能源汽车产业链进行不断地强链和补链，如：加强产业链关键环节核心技术攻关；培育产业链关键环节“隐形冠军”和“链主”企业，开拓和增加产业链上的部分自主品牌的产业链附加值；增强产业链中核心行业或核心企业的全球价值链治理能力；等等，解决上面所提及的目前新能源汽车产业链中的问题，进一步发展和完善我国的新能源汽车产业链的整体水平。 在全球化日益发展的背景下，中国新能源汽车产业必须审时度势，采取有效措施妥善应对这一国际形势。一方面，充分顺应产业经济全球化的经济趋势，欢迎世界知名跨国车企前来中国市场进行投资，不断挖掘中国新能源汽车市场潜力，更好满足中国消费者不同层次需求。另一方面，鼓励具有实力的中国新能源汽车企业充分利用“一带一路”倡议，走出国门参与全球新能源汽车市场的竞争和合作，不断增强和扩大中国新能源汽车在国际市场的的实力和竞争力。在促进中国新能源汽车产业做大做强的同时，构建起由中国新能源汽车企业领导的新能源汽车全球产业链。