中国海油回归A 股稀缺标的凸显投资价值

■本刊记者 曲艺/ 编辑 白歌

4 月21 日，“海洋龙头股”中国海油成功登陆上交所主板，股票代码为600938，发行价10.8 元，开盘后股价瞬间拉涨至15.55 元，涨幅44%，达到主板新股上市首日最大涨幅限制。

业内人士分析指出，作为市场上稀缺的纯上游能源企业，中国海油凭借持续增长的业绩规模和领先行业的盈利能力，成为A 股市场难得的价值投资标的。中长期来看，中国海油的勘探空间与新能源业务的发展值得期待，有望打开更大的盈利空间。

“A股上市是公司历史上的重要里程碑，我们将以本次A股上市为契机，充分利用境内外融资渠道，促进公司的高质量、可持续发展。同时，我们将一如既往注重股东回报，积极与股东分享公司发展成果，努力成为A股市场具有长期投资价值的优秀上市公司。”中国海油董事长汪东进表示。

打造原油产量增长极 彰显投资价值

中国海油是国内最大的海上油气生产运营商及天然气生产商，也是全球最大的独立油气勘探及生产商之一，主要业务为原油和天然气的勘探、开发、生产和销售。

近年来，我国油气开采逐渐向海上发力，海洋油气勘探力度逐年加大。据中国海油集团能源经济研究院发布的《中国海洋能源发展报告2021》，2021年我国海洋原油产量为5464万吨，同比增量占全国总增量的80%以上，海洋油气开发将持续为世界油气产量增长贡献新动力。

中国海油在中国海域有数十年的勘探开发经验，经过多年经营，已成为海洋油气资源的勘探开发“龙头”。自2001年以来，中国海油已累计获得超过300 个商业发现，现有油气田超240 个，年净产量从2000 年的88 百万桶油当量增至2021 年的573 百万桶油当量；净证实油气储量从2000年的17.6亿桶油当量增至2021年的57.3亿桶油当量。

中国海油坚持高质量发展，追求有效益的储量产量增长，把成本管控贯穿于勘探、开发、生产的全过程，并积极推动技术和管理创新，增强成本竞争优势。

信达证券发布的研究报告认为，中国海油投资价值核心在于低成本优势。“低成本是石油公司的核心竞争力，也是提升盈利和对抗油价波动风险的关键，使得公司在中低油价水平下仍具有持续盈利的能力。”报告指出，中国海油在2016～2020 年中低油价水平下，持续进行逆周期投资，扩大原油储量和产量规模，降本增效效果显著。2022 年一季度，国际油价持续攀升至100 美元以上，使得该公司桶油成本小幅上升至30.59 美元/桶，但仍保持相对高的成本优势。

“全球海上油服行业仍相对过剩，虽然油价上涨，但油服作业费用涨幅有限，并且随着中国海油继续加大勘探开发力度，尤其是圭亚那等深海大油田投产，储量和产量规模将进一步提升，折旧摊销成本有望维持低位，该公司低桶油成本竞争优势将继续巩固。”报告分析称。

丰富的勘探开采经验和行业领先的盈利水平，是中国海油业绩表现的重要基础。2021 年，中国海油实现油气销售收入2221亿元，同比增长59.1%；净利润703亿元，同比增长181.7%；每股基本盈利1.57元，创下历史最好水平。优秀的经营业绩，支撑了此次中国海油A股发行网上申购倍数高达234.21倍。

分红表现亮眼 赢得战略投资者青睐

记者梳理发现，中国海油此次A 股IPO 获得了诸多战略投资者的积极参与，战略配售受到了国家级投资平台、央企能源巨头、大型保险公司等各类投资者的追捧，战略投资者阵容堪称豪华。

根据战略配售结果，中国海油本次A 股IPO 引入12家战略投资者，包括混改基金、国新发展、中国石油、中国石化、中国航油、国能资本、中国人寿等，合计获配数量12.4亿股，合计认购金额达133.9亿元。

值得关注的是，中国石油、中国石化亦参与了中国海油的此次战略配售，认购金额同为19.98 亿元，锁定期为12个月。两大油企以高认购金额持股，体现出对中国海油未来前景的看好。

更让机构投资者青睐的是，中国海油亮眼的分红表现。

数据显示，自港股上市以来，中国海油已累计分红3542亿港元。在港股市场分红排名第四，在能源行业分红排名第一，平均分红派息率达43%。此外，中国海油年初表示，2022～2024 年，在获得股东大会批准前提下，全年股息支付率不低于40%，全年股息绝对值不低于0.70港元/股（含税）。

顺应新能源发展趋势 开拓成长空间

近年来，在碳达峰碳中和背景下，中国海油顺应全球能源行业发展的趋势，积极推动低碳转型步伐，探索发展“以海为主”的差异化新能源业务，稳妥有序推进海上风电，探索开展前沿技术研究。

一方面，在气候变化日益严峻和低碳环保日益严格的情形下，中国天然气市场规模快速增长，中国海油持续加大天然气领域内的投资力度，加强天然气田的勘探、开发和生产活动。2021 年，中国海油首个大型深水自营气田“深海一号”投产，将在连续10 年内提供30 亿立方米天然气/年，并助力实现南海天然气资源的规模、高效动用。据悉，该公司计划将天然气占比进一步提升。

另一方面，择优发展新能源业务。4月13日，中国海油正式成立中海石油（中国）有限公司北京新能源分公司，旨在开展海陆风光发电、加大CCUS 科技攻关、探索培育氢能等业务。

“新能源分公司要进一步突出海洋优势，注重融合协同，加快发展海上风电，择优发展陆上风光，因地制宜发展氢能业务，加强CCUS技术研发，探索发展多能互补综合能源供应系统，努力实现中国海油‘十四五’末新能源新产业收入占比达到10%的目标。”汪东进表示。

记者了解到，根据规划，中国海油计划到2025年获取500 万～1000 万千瓦的海上风电资源，实现装机150 万千瓦；获取500 万千瓦的陆上风电及光伏资源，投产50万～100 万千瓦。预计到2025 年，中国海油对新能源业务的投入将达到全年资本开支的5%～10%。

业内人士认为，中国海油开展海上风电等新能源业务以及加大天然气开发力度，是加快中国海油低碳转型的有效方式。在全球低碳经济发展的大环境下，海上风电成为未来中国海油能源转型的重要探索，一旦形成规模优势，或成为该公司新的盈利增长点。■