前10月规模以上工业企业营收同比增7.6%

中信证券：10月工业企业利润增速较9月有所回落，主要原因是去年同期的高基数因素。然而，随着近期国内疫情散发多发，出口增速有所回落，四季度工业企业利润或将出现今年的第三次探底。但随着稳增长政策持续发力，工业企业利润从上游向下游转移的节奏加快，中下游行业利润大幅回暖，利润结构持续改善。

渤海证券：整体而言，10月工业企业效益数据结构层面继续优化，国企和私营企业的盈利分化情况有所收敛、下游行业利润进一步改善，但海外需求下行趋势较为确定，以及国内疫情多点散发下，工业企业需求端面临较大压力。考虑到11月国内疫情仍处在发展阶段，需求端仍受干扰，工业企业效益数据或继续承压。

海通证券：总体看，10月利润增速同比跌幅扩大、企业盈利压力增加，这主要是由于国内疫情形势更加复杂、海外经济衰退风险增加，使得内外需同时承压。下一阶段，政策或将更注重高效统筹疫情防控和经济社会发展，预计稳经济政策将加强落实、全国物流保通保畅工作将继续推进，工业企业经营情况或将稳定恢复。

开源证券：首先，受疫情对生产和供应链存在影响，叠加2021年较高基数，工增累计同比仍处低位。其次，PPI累计同比持续收窄，对企业利润形成拖累。从前9月的利润结构占比来看，受益于大宗商品价格下行影响。上游利润降低使中下游成本降低，中下游消费品利润占比出现回升，利润结构持续改善。而10月改善幅度已经较小，其中中游设备类改善相对较大，或证明企业生产逐渐回升，对设备需求回升。经济出现持续恢复或是确定方向，提振内需是稳定经济的重要支撑。对制造业来说，政策支持力度较强，如制造业为重点推动利用外资高质量发展、加快投向制造业领域贷款、前三季度制造业贷款新增4.2万亿元，同比多增1.8万亿元等，政策对内需仍有支持。

光大证券：10月，受到去年同期高基数以及疫情反复因素的共同影响，工业企业盈利增速降幅再度扩大，但仍有两大结构性亮点值得关注，一是盈利结构持续改善，以装备制造业为代表的部分中下游行业，利润上升明显；二是上游资源品价格回落，缓解下游企业成本压力，推动利润率回暖的逻辑得到验证。向前看，随着防控措施的精准性、科学性不断提升，疫情带来的供给端约束效应将持续弱化，为实施扩大内需政策创造良好条件。与此同时，近期指向工业企业的政策支持力度不断加大，实效也在不断显现，供需两端将逐步形成合力，对工业企业盈利形成有力支撑。我们预计，工业企业盈利将在2023年一季度筑底，二季度起有望企稳回升。

图说

1～10月企业利润同比降3%（前值降2.3%），三年复合增速11.6%（前值11.3%）。整體看，1～10月工业企业盈利降幅继续扩大，同比已连续4 个月为负，需求偏弱、价格回落、高基数等仍是主要拖累，利润率有边际回升；单月看，10月盈利再降且弱于季节性，跟消费、投资、出口、社融等全线回落传递的信号一致。往后看，11月盈利预计环比改善，同比仍降，但幅度可能收窄，换言之，盈利仍将继续磨底。

——摘自国盛证券宏观经济研究报告