财务能力视角下A公司的可持续发展水平探析

2022-11-29袁佳慧

中小企业管理与科技 2022年18期

袁佳慧

（武昌工学院，武汉 430065）

1 财务能力概念与公司简介

1.1 财务能力相关概念

财务能力是企业整体经营活动的集中表现，是公司控制、整合财务资源、创造价值、经营效益的能力。其内容主要通过两个方面来体现：财务表现能力和财务活动能力。财务表现能力是通过公司相关财务指标数据所表现出来的一种财务能力，其主要表现为偿债能力、盈利能力和营运能力。企业财务活动能力是指企业管理者运用通过自身的专业知识和管理经验来获得和使用资金。

1.2 A 公司概况

A 股份有限公司（以下简称A 公司）业务渊源始于1911年，至今已有111年的历史。2000年，完成了股份制改革并于2002年在上海证券交易所上市，股票代码是600597。A 公司是中国领先的高端乳品引领者，从牧场到终端，通过打造全产业链，确保高品质的产品与服务始终如一，致力于成为“中国最好的乳制品企业”。

2 A 公司财务能力分析

2.1 偿债能力分析

偿债能力是指企业偿还到期债务（包括本金和利息）的能力，偿债能力分析分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。本文选用流动比率、速动比率、资产负债表分析A 公司的偿债能力（见表1）。

从表1 可以看出，短期偿债能力指标流动比率和速动比率在2016-2019年呈现持续下降的趋势，2020-2021年两指标有小幅度回升。在2017-2020年，流动比值均小于1，按照企业的长期经验，一般认为流动比率为2∶1 较为适宜，流动比率过低，企业可能面临清偿到期债务的困难；对于该指标进行分析时还需要结合行业差异，结合企业的历史水平进行综合考量，A 公司的流动比例虽然低于一般公认标准，但指标变换幅度较小，相对稳定。速动比率是指企业速动资产与流动负债的比率。一般认为，速动比率为1∶1 比较合理。A 公司的速动比值在2016-2021年趋近于1 且较为稳定，说明A 公司并未持有较多不能盈利的闲置资产。长期偿债能力的指标分析中，选取了资产负债率指标进行数据的整理分析，通过表1 可以看出2016-2021年，A 公司资产负债率指标整体呈现小幅度下降的趋势，维持在0.5～0.7，一般认为，资产负债率的适宜范围在0.4～0.6，A 公司在2016-2018年都超过适宜区间，有修正迹象，但是长期偿债能力还是存在一定问题。

2.2 盈利能力分析

盈利能力是指企业在一定时期内获取利润的能力。本文选取销售毛利率、营业利润率以及销售净利率3 个指标对A公司的盈利能力进行分析（见表2）。

表2 A 公司盈利能力指标分析单位：%

销售毛利率是销售毛利与营业收入的比率，反映企业销售的初始盈利能力。该指标越高企业对管理费用、销售费用和财务费用等期间费用的承受能力越强，盈利能力也越强。通过表2 可以看出，A 公司的销售毛利率整体呈下降的趋势，且下滑幅度较大，在2019-2020年该指标下降趋势明显。进一步分析可知，下降的原因是奶制品原材料的价格上涨和收入结构的变化，收入结构中变化最为明显的是A 公司毛利率高的常温酸奶——莫斯利安，受到同行业类似产品的挤压导致市场萎缩，营业收入明显下滑。企业销售毛利率在2019年出现了回升，原因在于企业当年销售收入的增加和当年的销售费用的减少，说明A 公司在2019年针对公司的产品结构的治理日益完善。2020年受到全球新冠肺炎疫情的影响，原材料价格持续上升导致销售毛利率持续下降。2021年受全球新冠肺炎疫情影响，国内原材料成本持续上涨以及海外奶制品子公司新西兰新莱特的原材料及运费成本不断上升，导致毛利率大幅度下降。

营业利润率作为考核企业盈利能力的指标，能够说明企业盈利能力的稳定性和可靠性。A 公司在2016-2021年的营业利润率指标表现中整体呈波动下降趋势。究其原因：主要受市场经济不景气的影响进而导致销售收入的减少，而奶制品原材料进口成本的上升进一步压缩了利润空间。

销售净利率指标反映了企业经营业务的获利能力，该指标与企业获利能力成正比关系，结合乳制品同行业数据标准，2016-2021年的乳制品平均销售利润率为6%～9%，通过对A 公司的销售净利率指标进行计算整理发现，近年来主要稳定在3%左右且呈现下滑趋势。

2.3 营运能力分析

营运能力是指企业充分利用现有资源创造社会财富的能力，它可以用来评价其对拥有资源的利用程度和能力。本文选取A 公司的应收账款周转率和存货周转率两个指标对该企业的营运能力进行分析。2016-2021年A 公司的应收账款周转率（次）分别为12.33、12.43、11.85、13.92、14.75、15.66。存货周转率（次）分别为6.70、8.00、7.26、7.15、7.21、7.95。

应收账款周转率是一定时期商品赊销收入与应收账款平均余额的比率。一般来说，应收账款周转率越高，平均收现期越短，说明企业收回应收账款的速度也较快，资产管理水平越高。从上述数据可以看出，A 公司的应收账款周转率指标整体呈上升趋势，说明A 公司近几年加强了对应收账款的管理，有效地减少了坏账发生的可能性，但据统计，与同行业其他乳业集团相较，在应收账款的管理水平上还有待提高。

存货周转率是一定时期营业成本与存货平均余额的比率。2016-2021年，A 公司的存货周转率整体变化幅度不大，2019年存货周转率有所下降，究其原因是企业扩张所导致的存货的大幅增加。当年公司存货金额达到了23.07 亿元，其中奶粉存货量达到49 463 吨，占比较大，导致存货周转率的下降。

2.4 获现能力分析

获现能力分析是反映企业资产、投资人投入资金以及业务获现能力的过程，是对营运能力分析的补充。本文选取销售获现比率和资产现金流量比率指标对A 公司的获现能力进行分析评价。2016-2021年A 公司的销售获现比率分别为1.17%、1.17%、1.21%、1.09%、1.19%、1.15%。2017-2021年A公司的资产现金流量比分别为-0.001 0、0.002 7、0.008 5、0.012 0、-0.001 4。

通过对2016-2021年A 公司的相关数据进行整理计算，获得该企业销售获现比率和资产现金流量比率。该比率反映每元销售收入得到的现金流量净额，一般认为其数值越大越好。A 公司在2016-2021年销售获现比均大于数值1，整体较为稳定，企业产品的销售形势较为乐观。资产现金流动比率是经营活动现金流量净额与总资产平均余额之比，反映企业利用资产获取现金的能力，用于衡量企业资产获现能力的强弱，该指标越高，说明企业资产获现能力越强；否则相反。通过计算发现，A 公司的资产现金流量销售比率在2017-2020年呈上涨的趋势，企业的获现能力在不断增强，2021年该指标下滑明显，主要原因在于2021年经营活动现金流量净额为负值，A 公司购买商品、接受劳务支付的现金支出过多，2021年乳制品的进口原辅材料上涨幅度较大，A 公司在购买商品时支付的资金增长。

3 A 公司财务能力存在的问题

3.1 公司融资方式较为单一

通过对A 公司偿债能力指标的分析可以看出，企业的资产负债率一度高达60%以上，短期借款与长期借款在其中占比较重，反映出企业拥有庞大的债务资本。从企业每年的财务报告中的“其他重大事项的说明”中可以得知企业的融资方式基本上为银行借款。这也表明，A 公司在融资方式上比较单一，企业的运营资金过度依赖于银行借款。

3.2 盈利能力不足

从2016年到2021年，企业的销售毛利率、营业利润率、销售净利率都较低，特别是在2017年以后，3 个指标都出现了下滑，再也没有2017年以前的水准，这主要在于企业在经营战略上的选择。企业的主要产品是巴氏低温奶，而巴氏低温奶的存储条件特别苛刻，需要企业为其建立一个规模庞大的冷藏物流体系。这样就导致企业的运输费用及仓储费用特别多。之后，市场上出现了通过高温杀菌生产出方便储存与运输的常温奶，A 公司也推出了常温奶中的明星产品——莫斯利安，但公司并没有将常温奶作为公司的主要发展对象，依旧在发展低温奶。正是因为这个决策导致企业运营成本高，销售毛利率低，这是限制企业盈利能力增长的一个重要原因。

3.3 应收账款和存货管理水平有待提升

在营运能力评价中，针对A 公司的应收账款周转率和存货周转率进行了分析，两个财务指标在2016-2021年都呈现出向好的趋势，但与其他乳制品企业相较，还需要进一步提升企业的整体营运能力，在市场竞争中为了抢占更多的市场份额，销售门店进行了赊销，虽然销售额有一定增加，采用赊销的方式也加大了同期应收账款。另外，由于在选取客户时，信用条件过于宽松，加之企业内部对逾期账款的管理滞后，不利于逾期账款的收回，对企业的正常资金周转产生不利影响。

3.4 外部不利因素抬高产品成本

2021年，新西兰新莱特面临暂时性的外部挑战，包括：新西兰原奶价格的大幅上涨；新西兰海运运力不足造成的出货量减少，国际海运成本大幅上调；关键客户跨境销售渠道受到疫情影响等。新西兰新莱特全年实现营业收入67.43 亿元，同比增长6.68%，当期亏损0.4 亿元。

4 提升A 公司财务竞争力的措施

4.1 多元化融资方式优化资本结构

通过对A 公司的偿债能力进行分析可知，2016-2021年，资产负债率指标整体呈现小幅度下降的趋势，A 公司在2016-2018年都超过适宜区间，有修正迹象，但资产负债率依然较同行而言负债比率偏高。管理者应当根据企业的实际资金需求去合理选择筹资方式，综合考虑用资成本和财务风险，优化企业资本结构。

4.2 加强产品成本控制，扩大盈利空间

针对企业盈利能力不足的现状，企业应立足市场需求去完善销售策略，重点关注品牌和明星产品的推广，突出自身的品牌优势，扩大明星产品的知名度。在经营策略的选择上，尽可能避免推广导致企业运营成本高、销售毛利率低的产品类目。同时，A 公司应当加强对企业的内部控制，实时关注企业的经营现状，适当降低管理费用，提高资金使用效率。

4.3 加快资本周转速度，提高经营效率

在对A 公司营运能力中的存货周转率与应收账款周转率进行分析后可以看出，整体呈向好趋势，但与同行其他企业相较，还存在一定差距。因此，建议加强对应收账款和存货的管理，严格制定有效执行应收账款回收政策，及时评估坏账损失风险。企业内部可以依据相关标准对客户的信用进行评级分类，精确管理应收账款的回收工作。此外，还应提升企业的存货管理水平，由于乳制品企业的产品具有保质期短、保存条件严苛等特点，合理估计库存水平，对存货产品实行智能化管控，有效提升存货周转速度。

4.4 妥善应对外部不利因素，复苏海外业务

公司应就成本管控、供应链管理、客户合同管理、定价策略和生产运营等方面进行有针对性的调整和部署。产品结构方面，新西兰新莱特加快了对奶酪业务和奶粉业务的发展，还推出了环保概念的新鲜液态奶和常温稀奶油等产品，进一步丰富产品组合，落实业务多元化发展战略；组织架构方面，新西兰新莱特执行了组织架构调整和人员结构优化，进一步降低运营成本。随着2021年下半年新西兰新莱特存货水平的下降，经营活动现金流得到提升，企业经营逐步平稳。