论我国高新技术产业投融资模式及其对策

黄雅茹

（浦发银行乌鲁木齐分行，新疆 乌鲁木齐 830000）

知识经济时代发展背景下，高新技术产业逐渐成为一个国家和地区竞争的关键因素，该产业关乎到国家和地区的可持续发展能力，关乎到整个高新技术产业的全面发展[1]。当前，我国社会经济的发展的核心目标和关键任务也是大力发展高新技术产业，特别是我国高新技术产业发展起步较慢，在面对融资难的困境下，要积极探索高新技术产业的融资问题，解决融资过程中的问题和难点，才能实现其更好更快的发展。

一、高新技术产业发展前景

2010年10月份国务院颁布《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，十七届五中全会再次进行了公报和“点名”，由此看出我国针对战略性新兴产业的重视程度，也给这一产业的未来发展带来了发展机遇。高新技术科技产业的创新及产业发展，推动着社会生产和生活方式的变革，是我国经济结构战略转型中的新的经济增长点，高科技技术产业作为其重要的新经济增长的因素，极大地促进了新一轮经济实现快速的增长。高新技术产业在大力发展上力求短时间内的发展探索，不仅要实现后发优势，还要争取短时间内实现突破式的发展，特别是我国要改变不合理的产业发展模式，要注重经济结构的改善，同时也要摆脱资源环境受到的影响，走入新型工业化发展的道路，才能实现可持续性的全面发展[2]。当下我国高新技术产业融资体制不够健全，在效率完善上受到一定的创新制约，例如当下我国高新技术产业存在融资渠道相对单一、多层次融资体系与产业发展不相适应、融资体制不够顺畅、资金供需双方在规模、结构、期限和风险等情形[3]，仍然存在着阶段性的不衔接，缺乏外在融资金融环境的支持，导致高新技术产业难以实现快速发展，未来发展中金融市场更是有许多机遇也有许多挑战，积极地面对才是发展的关键。

二、高新技术产业融资的阶段性特点

高新技术产业具备成长性的发展特征，其高投入、高风险、高收益，以及多阶段成长的阶段性特点，也是整个融资体系所要关注的关键性问题。

1.种子阶段

高新技术产业的种子阶段，主要研究一些新产品和新工艺，注重新设备等技术上的全新突破，这也奠定了产业化发展的技术基础[4]。在科研活动为主的试验性科研经费的投入下，大量研发经费的投入也会面临着风险。该阶段企业的主要资金来源是通过创业者自筹或私人投资以及自有资金的投入。

2.创业阶段

创业阶段是产业化发展技术的升级阶段，该阶段具有较为成熟的技术，形成了产业化生产的专业化阶段，此阶段企业已经开发出全新的产品，并继续推向市场，实现了新产品的市场化。在资金需求量上，由于该阶段需要采购设备和厂房，以及需要加强市场营销活动，所以该阶段的创业者和企业人员需要大量的资金，也迫切需要一定外援资金的大力支持。银行贷款和吸引风险投资是重要的融资方式，特别是面临企业较大的风险，企业通过稳健经营的方式实现了一定的融资。所以，该阶段能不能吸引到风险投资便成为高新技术企业生存发展的关键。

3.成长阶段

企业经过创业阶段的发展会快速成长，相关高新技术产品也能够进一步的开拓市场，实现一定的市场拓展和市场竞争实力的增强。成长阶段影响企业发展的不确定性因素也逐渐地减少，企业在该阶段实现了完善的经营管理，同时也占据了相当比例的市场份额，实现了良好的经济效益规模，极大地扩展了市场份额，实现了自身竞争实力的提高和垄断地位的实现。

4.成熟阶段

高新技术企业的黄金收获期就是成熟阶段，通过前期一系列的成功运作，此阶段具有较强的市场支配能力，有助于销售收入和利润水平的大幅度提升。成熟阶段中大量的产品涌入市场，利润水平也趋于平均水平。

三、我国高新技术产业投融资模式

高新技术企业也会在各发展阶段面临着各种风险，出现的风险也会随着阶段性的不同而有所变化，不同发展阶段下会呈现出不同的融资模式，不同阶段性特点也会呈现出不同的发展模式，高新技术企业也会在不同阶段采用对应的融资模式。如在种子阶段和创业阶段，高新技术企业要在政策性融资引导下，选取的融资模式应该是风险投资模式、天使投资模式等金融融资模式[5]。成长阶段和成熟阶段的高新技术企业主要以银行信贷的方式进行融资，但与此同时也会采取风险投资、上市融资的方式，以上方式也会并存地发挥融资的效果。融资过程中，高新技术企业要保持现有主导模式，注重加强自身的体制化建设，注重多方市场主体的共同参与，实现多方共同参与的高度市场化的融资模式[6]。

1.总体运行模式

总体运行模式主要是借助专项的资金进行直接的企业扶持，也通过产业政策进行间接的企业扶持，如政府设立了政府创业投资引导基金，目的就是加大对高新技术企业的高度扶持。创业投资引导基金由政府推出，目的是积极地吸纳社会资金实现高新技术企业的发展，尤其是在种子阶段和创业阶段其能够帮助企业进行贷款，实现银行的贷款担保，以便于通过政府创业投资引导基金对高新技术企业实现信贷支持。另外，金融机构也能促进高新技术企业进行科技和技术的创新，实现金融方式的创新，如在渠道和产品的创新上其通过市场的快速化运作和改革，构建竞争机制和互补机制，能够为高新技术企业提供大量的资金支持。

2.政策性融资运行模式

当下，政策性融资仍然存在总量不足和效率低下的矛盾，政府在此方面借助创业投资引导实现了指引。如借鉴创立设立投资引导基金，让一些民间的资金和民间的融资金融机构实现资金的支持，充分地调动民间金融机构的资金，有助于帮助企业创立风险投资基金，目的就是弥补财政资金支持不到位的现象。

3.市场性间接融资运行模式

市场性间接融资运行模式是发展阶段高新技术企业应该高度重视的模式，根据不同的发展阶段做好市场的调节，形成合作竞争的投融资机制。种子阶段对于高新技术企业来讲是重大的挑战，也会面临着一定的技术难题和风险，此时就需要通过风险投资机构来实现金融的大力支持，并做好相关资金的支持，同时帮助企业进行咨询管理，目的是让高新技术企业得到更加全面的发展。高新技术企业在创业阶段具有高风险性和高盈利性，风险投资机构应注重对高新技术企业的融资担保，以降低银行的科技贷款风险。

4.市场性直接融资的运行模式

高新技术企业的产业发展也要注重市场性直接融资的运行模式，一些企业会借助债券的方式实现融资，该种方式能够弥补直接融资的缺陷，帮助高新技术企业建立股权交易中心，帮助高新技术企业实现一定的资金服务，实现企业资金的融入，以便企业能够提高知名度。

四、我国高新技术企业的融资需求及融资现状

高新技术企业要以技术发展为核心，以技术的核心力量实现快速式发展，但目前就融资需求的现状来看，大部分高新技术企业存在经营规模小、管理不规范的现象，难以在一定程度上实现内源性融资的需求。具体主要融资需求下高新技术企业主要表现在以下几个方面。

1.产业规模状况对融资的需求

高新技术企业要实现产业规模的扩大，离不开资金的大力度支持，离不开政府财政资金及资本市场的支持，它们能够给高新技术产业带来一定的资金供给，使得资金供给增加，以便于产业内风险因素的规避，避免出现资金需求远远大于供给的现象。

2.研发状况对融资的需求

研发阶段的高新技术企业需要大量的人力和物力，需要大量的高尖端人才给予支持，特别是大量的资金融入到企业进行运作，会保证研发环节资金的投向。因此，研发阶段对融资的需求也较高，研发初期也面临着较大的风险。

3.固定资产投入对融资的需求

固定资产的投入在高新技术企业的占比比较大，特别是高新技术企业要高度重视固定资产的融资，高度重视固定资产投入对融资的需求，极大地满足固定资产的融资需求，满足投资固定资产的需要。

4.收益状况对融资的影响

以营业收入和利润的比较来看，内部融资的方式会实现一定的留存收益，通过该环节有助于企业的研发和再生产。高新技术企业也有着自身的优势和缺点，特别是融资体系上一些局限性会导致融资渠道不通畅。当前市场上的融资渠道和融资模式相对比较单一，贷款金融机构缺乏专门的服务，这些都会影响到高新技术企业发展。

五、发达国家高新技术企业融资模式的借鉴

1.发达国家高新技术企业融资模式

美国和英国是最为典型的发达国家，作为“自由市场经济国家”，其资本市场的发展更为迅速，规模也高度市场化。资本市场借助融资机构能够实现企业债券和股票的发行，筹集资金也需要通过资本市场的融资机构，才能更加有效地长期发展资本的有效筹集。发达国家在高新技术企业融资模式下，实现了投融资双方信息的优化，但该模式也存在着信息的不对称性，在银行和企业的沟通关系上也存在着松散性。所以，高新技术企业要实现被投资者的认可，实现更好地成长，都需要获得较大的资金支持，一定的市场环境也有助于高新技术企业如愿以偿。

在德国和日本的发展中，高新技术企业主要通过间接的融资模式，实现了自身的快速发展。德国和日本的资本市场缺乏银行服务方面的能力，银行贷款融资方面也会呈现出资金成本较低的特点，因此，银行和企业之间要保持一定的流动关系，以防止管理模式的僵硬化，以防止融资的效率低下等现象。

从德日和英美的发展融资模式来看，直接融资模式依赖于证券市场的发达，以德日为代表的间接融资模式而完全依赖于银行体系。因此，发达国家无论在运用哪种融资模式方式，其在破解高新技术企业的融资困境过程中，都需要建立一个共同的创新的资本市场，破解高新技术企业的融资困境，实现一个共同特点的创新的资本环境。西方发达国家也会有融资困境，此时建立的资本市场会解决融资困难，就必须建立共同的资本市场，如建立高科技创业板股票市场，通过该市场实现直接融资的方式，该种方法使得高新技术企业融资得到全新的突破。

高科技创业板股票是当下高新技术企业必须高度关注的市场，发展过程中，中小型的高新技术企业要根据自身的优势和特点，注重自身融资的需求，以便于借助技术进行方法的改良和创新，如拓展融资渠道能够实现优势的拓展，有助于国家高新技术企业采用多元化的融资管理，实现了高新技术企业的融资渠道的多元化，便于企业更好地拓展融资渠道，促使融资渠道更加丰富化。

2.发达国家对高新技术企业的融资支持经验借鉴

借鉴美、英、日等发达国的经验，有助于高新技术企业融资体系的全面建设，特别是借鉴发达国家的经验能够在多个方面提供一定的经验支持。具体可以在以下几个方面进行借鉴。

首先，政府要在宏观层面上给予一定导向作用，在税收、担保、利率、法律保障方面要充分发挥出政府的导向作用，特别是新技术产业的资本来源，急需政府给予鼓励和税收优惠政策的支持。在进一步强化法治建设的同时，应加强资本市场体系的建设，政府要通过专项资金来进行市场化的运作，进而进一步地促进一些项目的跟踪实施，保证中小型高新技术企业实现全面发展。在政府政策支持力度方面，要开拓直接融资门路，加强对高新技术企业的融资担保支持，全面组建中小型银行信用商业信贷，发展多层次的融资体系，这些都是积极扶持融资体系建设的经验。以美国为例，其拥有数量众多的中小型融资公司，中小型企业投资公司和风险投资公司，也为融资性的全球服务提供了一定的宏观环境。政府在高新技术企业方面应提供一定的融资担保支持，全面实施一定的项目计划。美国建立起多层次和多部门的融资体系，同时积极地搭建技术融资服务平台，有助于加强与商业银行、金融公司及租赁公司的联合，还需要强化与其他非金融机构的高度融合，以便帮助高新技术企业获得更多的资金支持。再如英国政府就实施了“小企业信贷担保计划”措施，日本政府专门设立了融资担保的机构，促进中小高新技术企业实现所需贷款。

其次，从财政支持方面，一些发达国家也借鉴了一些援助措施，它们通过援助式贷款为中小型高新技术企业提供一定的帮助。财政资金借助于私人金融中介机构，促动了高新技术企业实现更好的优惠贷款援助。比如美国建立了资金援助制度，日本也借鉴了金融机构的服务来促进中小企业实现一定的融资，法国也通过地方投资公司，促进了中小企业的信贷推进，给中小企业提供了信贷投资支持，同时也实现了一定的优惠信贷。

最后，从税收支持方面来看，大多数发达国家开始降低税率，通过该方式实现了对高新技术企业的支持，一些发达国家还通过降低税率比正常税率低的方式来享受优惠税率，或者通过税收减免与返还的方式来加强一定的融资支持。例如意大利的法律就规定了投资税收的比率，如可以享受相当于投资额25%或20%的税收优惠，享受免税的优惠待遇。

从我国的融资方式来看，大部分高新技术企业主要采取外援融资，借助政府的扶持和资助实现了商业银行贷款，与其他外援融资方式形成一定的完整的市场。但通过有限的财政支持及有限的资金支持，高新技术企业也时常面临着高风险性，发展中会存在收益的不确定性，正是这样的产业特殊性和行业专业化特征，会使得高新技术企业必须高度重视与银行的契合，商业银行在融资上会对企业设置一定的条件，所以，当下一些国家通过建立完善的证券市场来解决融资困难，已达到促进高新技术企业发展的目的。

六、我国高新技术产业投融资模式创新及发展对策

高新技术产业要抢占发展中的制高点，注重提升自身核心竞争实力，才能真正转变经济发展的方式，促进企业实现可持续性的长久发展。当下高新技术产业也必然面临着一系列的难题，其中融资难的问题影响了企业的可持续性发展，如何解决企业融资困难问题将会是高新技术产业发展道路上的重大障碍，需要加强政府、金融机构协同，才能进一步实现全新的突破。未来高新技术企业要优化和改进融资体系，积极缓解融资过程中的一系列困境，需要自身加强一定的融资模式创新，形成与政府、金融机构的联合以便共同地努力实现合作双赢。

1.建立我国的政府支持体系

高新技术企业要借助政府的扶持，通过政府的支持创设更加优质的环境，融资过程中创造一定的环境，通过政府的支持来制定一定的有效实施政策，通过政府的支持来实现一定的有效监管。政府应当充当引导和扶持的作用，调动和保护创业者和投资者，大力度地支持相关角色监管，通过适当的政府引导和扶持，帮助创业者和投资者实现融资过程，充分地调动和保护创业者、投资者的积极性，促进风险投资发展和推动企业的发展。

首先，积极地健全和完善法律法规。高新技术企业就可以借助反垄断法来提升企业的地位，帮助自身实现融资体系障碍的排除，最终促进商业银行向高新技术企业进行贷款的支持。同时，政府扶持政策的辅助和援助，便于更好地拓宽融资渠道，实现规范性的风险投资，确保高新技术企业实现经济利润。政府要加大财政支持力度，加强相关融资政策的支持，有计划地增加一系列专项资金，通过这些专项的资金来实现专项的拨款，实行部分拨款、部分低息有偿使用。

其次，完善我国政府的担保体系，贷款担保体系对于高新技术企业来讲十分重要，具有资格的担保机构对于企业来讲是一种福利，再建立担保风险基金及风险分散的机制，有助于企业和银行更好地进行信用担保，实现担保风险政府的补偿。

最后，建立高效的社会中介服务机构，借助该机构实现以银行为主导地位的金融体系，通过银行的中介机构来实现资金支持，让企业摆脱融资的困境并实现金融机构的全面服务。完善社会化服务体系并强化高效的信息平台建设，进而有效地实现投资信息的交流。

2.形成完善的直接融资体系

从高新技术企业公司的直接融资体系来看，一些优质高新技术公司在沪深交易所为核心的主板市场上市，通过上市实现了一定的金融融资，但是一些高新技术企业还通过退出机制建立了不良的机制，以中小高新技术创业企业为核心而存在的二板市场，其更好地促进企业加快适应高新技术企业的研究开发，就必须建立创业板市场，通过该市场实现制度化建设，如搭建风险投资的需求制度，提出新型的资本市场、海外交易市场，通过先进的融资经验来实现融资体系的建设，如建立以三板市场为核心的场外交易市场，实现一定的市场化发展。实践中，积极完善技术产权交易市场，根据资本流向实现成长性好，进而促进高新技术行业的快速发展。根据一些国际化经验表明，高新技术企业在创业期和成长期要注重风险投资的关注，通过风险投资来实现资金的解决，实践中还可以通过吸引民间风险投资的方式以及海外投资方面来充实我国的资本市场，进而达到风险投资的发展。

3.完善我国的间接融资体系

建立政策性的金融机构，完善我国的间接融资体系，实践中将中小企业银行纳入规范化管理，有助于发挥政策性银行的政策资金扶持作用。实践中要改变传统商业银行的贷款障碍，摒弃传统的高新技术企业贷款的局限，通过贷款的经营管理理念的转变，强化无形资产担保抵押方式，全面开展透支或贷款承诺业务。只有在理论和实践相结合的基础上完善间接融资体系，才能真正满足高新科技企业的资金需求。高新技术企业要拓宽资金的来源渠道，逐步对准市场化的准入限制，放宽相关机构的限制，进一步扩大经营规模和经营范围，引入民间资本进行完善，才更好地促进我国间接融资体系的完善。

4.高新技术企业的自身努力

高新技术企业还要进一步挖掘内部资金的潜力，逐步通过自身的努力来实现内部的积累，通过降低成本来实现利润的增加，最终达到内部资金积累能力的进一步增强。高新技术企业还要强化信息的透明度，注重企业经营发展状况，强化对企业的财务状况和财务信息进行全面的了解，才能进一步增强企业的社会影响力。实践中，高新技术企业也要注重内部治理结构的完善，健全内部治理结构并构建制度措施，有助于有效提高融资能力。高新技术企业要在思想上转变传统的固有思维模式，进行创新型的技术转变，进一步提高企业融资能力。

高新技术产业发展要注重自身优势资源的优化配置，还要继续加快自身融资制度的完善。目前传统融资制度有着一定的缺陷，其一直制约高新技术产业发展，

特别是强化制度化的创新，注重建立高效率的融资制度体系，才能促进高新技术产业的快速发展。高新技术产业融资制度的创新也十分重要，这是产业化发展的内在要求和内在推动力，政府要在大力度的制度创新引领模式下，积极以市场化改革为导向，通过制度创新实现一定的推动核心力量，进而逐步建立更加完善的市场型融资制度，以便有效地提升融资体系的运作效率，实现资本市场资源的优化配置，促进高新技术产业的发展。