食品制造业上市公司财务报表分析

王亚茹

摘要：2020年2月起新冠肺炎疫情在世界各地蔓延，人类生命和健康面临重大威胁。人体免疫力愈加被人们重视，人们在重视健康问题的同时，还意识到服用保健品来增强自身免疫力，因此对于保健品产生了更多的需求。保健品市场即将面临新生的挑战和机遇。文章则以汤臣倍健公司为例。分析其整体财务状况，从企业偿债、营运、营利、发展能力四个方面分析财务数据并得出结论。

关键词：财务报表；汤臣倍健；偿债能力

2020年2月10日，习近平总书记听取了北京市防疫工作情况介绍后，提出要扩大健康类消费。在当今乃至未来，包括健康类消费在内的大健康产业即将成为我国经济发展的重要力量之一。大健康产品产业庞大，保健品、营养健康中国食品、膳食补充剂都作为其中之一，同时面对新的发展经济前景。本文以中国膳食补充剂市场主导品牌汤臣倍健为例，通过分析公司2016～2020年财务报表数据，得出其公司发展稳健，偿债、营运、营利和发展能力都表现优秀，未来前景可观。

一、汤臣倍健

（一）公司简介

汤臣倍健公司成立于1995年，企业规模迅速扩增，2010年12月在深圳证券交易所上市。该公司主营业务是营养补充剂和功能性健康食品，如今逐渐发展成为中国保健品行业的领头企业。公司于2018年收购了国外保健品Life-Space Group Pty Ltd公司（下文简称“LSG”），同年还收购儿童营养剂Pentavite公司。2020年，汤臣倍健的市场占有率为整个保健品行业的10.3%。当年在中国膳食补充剂行业中排名第一。汤臣倍健逐步发展成为中国保健品行业领头企业。

（二）外部环境分析

通过对该公司的外部环境分析，了解外部环境的形势和变化，可以发现公司的有利机遇，避免外部环境变化带来的潜在威胁。本文从宏观经济发展环境层面出发，对公司的外部环境问题进行了研究分析，同时运用PEST模型对该公司进行具体情况分析如下。

1. 政治（P）

2019年7月10日，《健康中国2030规划纲要》明确了2030年全国健康目标，同时强调推进膳食补充剂需要经过严格的审核和批准才能获得证书，那么拥有更多储备证书和更多正规生产销售的龙头企业将具有明显的优势，产业集中度将会提高。目前，中国前五名保健品公司的市场份额约为38％。作为行业领先者的汤臣倍健，随着行业监管的收紧，也将受益于保健品在中国日益集中的趋势。

2. 经济（E）

不断上升的经济水平和老龄化的人口正在推高对医疗保健的需求。保健品属于高层次消费产品，不属于人们基本的需求，是之后更高层次的消费品。与此同时，人均可支配收入正在上升，伴随着人们的消费升级，人们对自身健康要求越来越高，也愈加需求健康产品，促进了健康产品行业的开展，有利于保健品行业将来的市场细分，从而带来了更大的发展空间。

3. 社会（S）

在2019年“健康权事件”之后，国家市场监督管理总局等13个部门联合规范卫生行业，实施“百日行动”。2019年的冬天过后，2020年年初，中国爆发了一场新的疫情，餐饮业、旅游业和其他行业都遭受了寒冬。人们主要依赖自身免疫力去抵抗病毒，从而恢复健康。由此也可以预测，在全球免疫力产品将成为未来新兴和重要的消费需求。

4. 技术（T）

汤臣倍健持续发展，进一步增加企业产品研发费用，开展创新产品的研发。汤臣倍健还制定了一系列严格的内部控制指标，旨在创造优质产品。如今，汤臣倍健的原材料来自全球23个国家，精选出最好的原材料，用于打造联合国最好的营养。该公司以秉承“One way to C”为战略核心，实施了战略升级，为用户提供了更佳服务。并且在2018创造了一个全新的视觉形象：“23个国家的营养，更好的你。”配合公司全球化布局，汤臣倍健不仅仅在拓宽药店和线上销售渠道，同时还具有产品知识储备优势、品牌竞争优势。

二、财务报表分析

财务报表分析指通过对财务报表中特定指标进行计算，并从偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力等方面进行分析，从而对企业的财务管理状况和经营成果进行评价。同时，为经济预测和决策提供了可靠的依据。

（一）偿债能力分析

企业进行偿债风险能力指偿还所负担债务的能力，主要內容包括公司短期和长期偿债能力。本文将分别分析不同指标分别衡量汤臣倍健的长期和短期偿债能力，用来反映企业财务运行状况是否良好。

1.短期偿债能力

由表1可知，汤臣倍健公司2020年的流动比率为2.17要低于2016年的5.33，但是更接近于理论上的最佳参考值2：1的流动比。该公司的速动比率在2020年为1.78，也低于2016年的4.77，但是也更接近理论最佳参考值1：1的速动比。虽然两个指标数值降低，但是不代表中国企业偿债能力正在降低，反而使其越来越接近理论最佳参考值。不过该公司的现金比率已经在递减，2020年为0.82还小于参考值1，可以直接反映汤臣倍健的短期偿债能力已经下降。

从整体上看，汤臣倍健近五年的流动比率、速动比率和现金比率整体下降，并且在递减，表明偿债能力的确下降。但该公司在保证短期偿债能力前提下，调节自身的资本结构，利用企业财务杠杆作用，扩大公司发展规模。

2. 长期偿债能力

资产负债率可以衡量企业在清算过程中对债权人利益的保护程度，代表企业的举债能力。从表2中数据可看出，汤臣倍健公司资产负债率都很高，到2020年增长27.99% ，相当于2016年11.72％的两倍多。说明该公司的负债增长高于自产的增长。体现出汤臣倍健在经营中都充分利用了财务杠杆给公司股东带来效益，但长期偿债能力不强。从整体来看汤臣倍健资产负债率是上升趋势，意味着未来偿还债务的压力更大。但近五年的数据进行说明其在调节自身的资本市场结构，用来降低负债带来的企业财务风险。

从表2可知，汤臣倍健公司利息保障倍数数程曲折降低的趋势，该指标稳定值为1，但2019年为负数，主要因为汤臣倍健收购LSG公司后计提商誉减值准备。从整体看，指标高体现公司支付利息成本的能力。由表中近五年的数据可知，权益乘数是呈上升趋势，但最近三年也是稳中有降，说明汤臣倍健在经营过程中提高了权益性资本占总资产投资的比例，并将其调整为较为稳定的财务管理结构。

综上所述，汤臣倍健公司偿债能力很强，公司的财务结构稳健，财务风险低，具有明显的可持续竞争优势。

（二）营运能力分析

由表3可知，汤臣倍健公司应收账款周转率从2016～2018年持续降低，说明其三年应收账款变现能力速度可能降低。但是从2018～2020年持续上升，且都在30％以上，说明应收账款收回速度快，营运能力增强。从整体来看，存货周转率波动不大，2020年为2.81高于2016年的2.53。说明其闲置的存货越少，且销售收入增长幅度更大，营运能力略有增强。

汤臣倍健公司2016～2020年固定资产周转率逐年上升。这说明该公司的厂房、设备等固定资产的使用效率变高，同时其管理水平就越高。由表可知，公司总资产周转率在五年期间也逐步增加，说明企业的营运使用总资产效率增强，周转速度变快。

综合以上可知，湯臣倍健公司的流动资产周转率变大。并且非流动资产投资增长率也在稳步发展提升，其营运能力五年内也在逐渐增强。

（三）盈利能力分析

由表4可知，汤臣倍健近五年销售收入和毛利率略有不同波动，2019年和2020年的浮动略有减少。2018年汤臣倍健收购澳大利亚公司LSG后，公司在澳洲业绩没有完成预期成绩，且在2019年也受到国家颁布《电商法》政策的实施所影响。另外在2020年遭受全国疫情，全国经济都呈下滑趋势。不过，汤臣倍健公司的销售毛利率依旧保持在65％左右浮动，超出标准值40％，说明该指标比较稳定。

该公司销售净利率和净资产收益率从整体发展来看，仍然处于上升的趋势，净资产收益率甚至是两倍的进步。但都在2019年呈现负数，这个离不开收购LSG公司后带来不良的影响。但依旧在2020年奋起直追，甚至是翻倍的收益率。

综上所述，公司面临不同困境，最后仍然使公司的毛利率和净利率处于标准之上，净资产收益率也取得了显著进步，证明汤臣倍健公司有很强的盈利能力，且可持续发展盈利能力。

（四）发展能力分析

从表5指标数据可知，汤臣倍健公司的收入增长率和资产增长率最终在2020年是高于2016年指标，并且有很明显的提升。这两项指标在2016～2018年间都有很大幅度上升。但这两项指标都在2019年降低，资产增长率还降为负数-14.91%，但稍有不同的是资产增长率最终在2020年上升，收入增长率则是持续下降。两个指标从整体数据来看，是呈现出先急剧上升，而后进行下降的趋向。但近两年的收入增长率都略高于资产增长率，这说明其资产的规模是稳步上升扩大的，公司正在逐渐扩大规模。从整体而言，汤臣倍健的发展能力很强，公司现在也具有一定的规模。

三、现存问题及建议

（一）新冠肺炎疫情冲击

2020年蔓延新冠肺炎疫情之后，全球经济下滑，对各种产业都带来一定的影响，实体店的业绩大幅下滑。针对这种情况，首先，企业成立自己的抗疫小组，保护各地职工的身体健康，以便于调配工作。其次，该公司可以积极发展线上经营项目，利用信息化技术拓宽销售渠道和模式，实现销售模式多样化，进军电子商务模式，在多个平台共同发展，完善公司平台运营能力，全方面展开网络购物业务。

（二）并购公司亏损

汤臣倍健公司于2018年用35.6亿元收购澳大利亚公司LSG，但是由于2019年相关法律，直接导致澳洲代购的业绩并没有达到预期。于是公司2019年计提商誉减值准备10亿元，计提无形资产减值准备5.6亿元。汤臣倍健公司2019年的净利润为负值，见上文分析，同时多项财务指标大幅度降低且或为负数。针对以上情况，公司应当充分发挥LSG公司的协同效应，充分适应澳洲市场，及时进行两个公司的各个层面的资源整合，拓展海内外市场，发展代购业务。

四、结语

本文对汤臣倍健2016～2020年财务报表数据进行分析，结合各种财务指标对比分析，得出其大致的财务特征。汤臣倍健近五年来发展稳健，逐步扩大公司的规模，逐年变强。虽然在2018年收购澳大利亚公司LSG，但是在2019年由于《电商法》的颁布影响了公司代购业务，影响该公司2019年业绩降低。但是公司积极应对，并且在2020全国疫情的情况下，依旧恢复盈利，保持利润增长，在保健品行业中仍然首屈一指。处于当下大健康时代，保健品行业面临着更大的前景，公司应当紧跟时代，抓住机遇。在当下时代要契合经济发展热点，保持行业龙头身份，发展自己独有的竞争力和资源优势，为“健康中国2030”尽公司的一份力量。

参考文献：

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[5]邢俊凯.中小企业偿债能力分析[J].中国集体经济，2021（26）：67-68.

（作者单位：昆明理工大学）