生命周期视角的企业财务战略分析

2022-11-08王伟红郑州市润宝耐火材料有限公司

品牌研究 2022年31期

文/王伟红（郑州市润宝耐火材料有限公司）

近年来，企业所面临的经营环境日益复杂，企业要生存与发展就需要建立行之有效的模式，从而合理应对激烈的市场竞争。企业如同其他生命体拥有一定的生命力，生命周期沿着一定轨迹发展。从生命周期理论来看，研究生命周期能够促使企业的财务战略更具有针对性，通过设计和执行有效的财务战略，能够改进企业的管理机制。但是当前很多企业没有形成完善的财务战略管理理论，很少有企业站在生命周期的视角分析财务战略。通过生命周期视角研究财务战略，能够有效改进企业财务战略管理水平，对企业财务战略管理具有一定的价值。

一、企业生命周期划分标准

（一）初创期

初创期是企业的初始阶段，在这一阶段企业刚成立，是企业发展的起点，企业缺乏足够的管理能力，还没有形成良好的市场份额，企业在经营过程中管理体系不够健全，缺乏完善的管理经验，社会信用较低，筹资能力不足，企业主要依靠投资者投入的资金发展。初创期企业存在以下特点：首先，资金不足。初创企业现金流量净额为负数，在这一阶段企业需要大量资金购买厂房，市场占有率较低，处于现金流出大于流入的状态，企业的现金需求量较大。但是由于这一阶段的企业无法借入足够的资金，因此资产负债率较低。企业在这一阶段主要依靠投资者投入的资金来满足日常经营，随着企业的经营活动逐渐走向正轨，企业的销售业绩不断提升，现金流入也逐渐大于流出。其次，企业市场份额较低。初创期的企业产品优势没有形成，企业的产品需要进行不断改进，销量处于较低的状态。部分企业为了扩大销售额并提高知名度，会以薄利多销措施降低价格，企业的利润率较低，再加上初创期的企业没有形成一套完善的管理制度，规模经济效应没有形成，还需要花费大量资金改进企业产品研发，因此企业的利润较低。再次，经营风险高。初创期企业需要投入大量的资金，企业的销售水平降低，市场风险较高，企业需要投入大量的资金对产品进行优化与升级，再加上企业缺乏足够的知名度，没有社会信用，难以获得足够的资金。在初创期阶段，企业的经营风险较高，主要原因是企业的产品是否被市场接受以及企业未来管理工作还存在一定的不确定性，其各类不确定性因素都影响着企业的发展。企业在财务战略方面要尽可能降低风险，通过对风险的有效控制防范企业走向破产的可能性。

（二）成长期

成长期的企业销售业绩快速增长，在这一阶段企业的销售增长率较高。企业经过了初创期的创业，形成了相对稳定的经营体系，产品质量也逐渐得到保障，企业形成一定的品牌知名度，消费者能够结合企业的品牌购买产品，企业的销量大幅提高，利润增长较快，资金实力提高。在成长期的企业包括以下特点：首先，品牌影响力提高。成长期的企业经过前期的积累，产品销售能力加强，形成了一定的竞争优势，生产线趋于稳定，产品的销量快速提高，市场份额快速拓展，品牌影响力不断提高。其次，资金实力增强。初创期的企业资金严重不足，主要原因是企业资金流出持续大于流入。成长期的企业销售额急剧上升，单位成本不断下降，财务状况好转，此时能够获得一定的债务融资。企业经过了初创期的发展，资金不足的现象得到了极大缓解，企业的生产经营能力和市场份额快速改善，企业的产品销量大幅增加，此时现金流量净额为正值，且随着企业影响力提高，企业的筹资渠道也在不断拓宽，从初创期的投资方式逐渐转向以债权融资、股权融资等方式获取资金，企业的资金规模也在快速提高，这一阶段企业资金匮乏的问题逐步得到缓解。再次，成本费用较高。成长期的企业关注如何提升自身的销量与提高市场份额，因此成长期企业的重点在于改善企业的经营水平和快速占领市场，但是如果企业过于注重销量增长而忽视成本的投入，会导致企业资金浪费或资源分配不均衡，此时企业的成本费用处于较高的水平。

（三）成熟期

成熟期企业的各方面发展到达一定高度，成熟期是企业发展的顶峰，在这一阶段企业的销售渠道较为稳定，产品稳固，各方面发展良好，企业的销量达到了顶峰，核心竞争力不断增强，企业内部的管理体系趋于完善，在发展中迎来了瓶颈。企业的成熟期特点如下：首先，利润水平最高。成熟期企业产品竞争优势较强，企业的销量达到顶峰，市场份额最高，销售模式趋于完善，企业生产技术和管理体系不断完善，内部资源配置趋于合理，成本费用能够得到有效控制，企业的利润水平达到最高点，企业的各项投入开始收回收益。其次，资产规模大。成熟期企业经过了一定时间的发展，企业内部的资本得到了有效的累积，再加上企业的影响力不断提高，企业的资产规模达到最高点，且随着企业资产规模增加，企业资产规模增速逐渐放缓趋于稳定，管理体系趋于完善，企业的风险最低，企业创造现金的能力达到顶峰。同时，企业凭借自身的影响力，与上游供应商及下游客户的议价能力提高，并容易与其形成良好的合作关系。在应付账款、应收账款管理过程中有较强的话语权。再次，企业的外部筹资渠道广阔，能够筹集足够的资金，企业发展的风险降至最低，资金链断裂的风险也降至最低[1]。最后，战略转移。成熟期企业各项收益达到最高点，难以进一步快速增长，企业要实现进一步发展就需要寻找新的利润增长点，企业需要转变单一的经营模式，通过多元化经营的方式避免单一业务走向衰退期而使企业走向衰退期的问题。例如A企业在进入成熟期后，A企业各项指标相对于其他生命周期有了明显的变化，在这一阶段A企业的各项指标表现如表1所示：

表1 A企业成熟期指标特点

（四）衰退期

企业在衰退期缺乏产品的研发能力，企业产品的更新速度缓慢，产品逐渐被市场淘汰，再加上企业的市场竞争日趋激烈，企业销售业绩发生下滑，在这一阶段，企业的市场规模出现萎缩，产生资金短缺的问题，企业的市场份额逐渐被竞争者瓜分，竞争优势下降，资金流入逐渐减少，现金净流量出现负值，企业需要将精力放在防御方面，寻找新机会。衰退期企业的特点如下：首先，利润率下降。随着企业产品的竞争优势逐渐减弱，新的竞争对手进入，企业市场占有率下降，导致企业的利润不断下降。同时企业难以通过留存收益获得生存，可能会向外界筹集一定的资金，但是企业的发展趋于恶化，企业融资成本较高，利润空间被进一步压缩。其次，销售增长率呈负数。在衰退期企业不再具有竞争优势，再加上市场的产品更新换代速度较快，企业原有的市场份额可能被侵蚀，企业的品牌影响力逐渐下降，销售增长率出现负值。最后，破产率最高。衰退期的企业市场份额不断减少，企业难以依靠自有资金继续维持经营，部分企业为了生存会转让、变卖厂房及设备获取资金，进一步提高了企业经营的风险，在这一阶段的企业随时可能破产。

二、企业财务战略的常见问题

（一）初创期财务战略制定问题

初创期部分企业不重视自身的风险而盲目借贷，甚至部分企业无法获取足够的银行借款而使用民间借贷等方式筹集资金，导致企业产生较高的财务风险，企业要承担较高的资本成本，当企业现金流无法及时运转时将导致企业走向破产。

（二）成长期财务战略制定问题

在企业的成长期，部分企业没有充分利用财务杠杆获得效益，部分企业过于激进使用财务杠杆导致财务风险较高，没有将财务杠杆控制在合理的范围内。同时在投资方面，成长期的企业开始聘用职业经理人，所有权和经营权分离，部分企业的经营者为了提高自身的业绩可能存在盲目投资的现象，投资风险较高。

（三）成熟期财务战略制定问题

成熟期的企业要控制自身的资产负债率，利用自身留存收益获取资金。但是部分企业存在较高的财务杠杆，资金被大量的应收账款等挤占。在投资方面，企业也没有制定恰当投资规划防范企业经营的风险。

（四）衰退期财务战略制定问题

在衰退期部分企业没有制定完善的管理战略防范企业的资金进一步流出，存在大量变卖厂房、设备盲目投资，为了赢得新生频繁投入新的领域，加速了企业破产的步伐。

三、生命周期视角的企业财务战略制定方案

（一）初创期财务战略制定方案

第一，风险控制战略。初创期企业刚刚成立，风险控制稍有不当将可能导致企业走向破产。初创期企业的风险主要是来源于自身的财务问题。初创期企业要适当举债，控制企业的债务资本和权益资本结构，并结合会计、金融、管理等方面理论建立完善的风险预警机制，从而降低风险给企业带来损失的可能性。

第二，融资战略。初创期企业要重视融资，只有获得稳定的现金流才能帮助企业走向成长期。初创期的企业需要控制融资成本，融资战略不仅需要注重企业获取的资金，还要分析企业的融资成本是否得到控制。初创期企业主要依靠内源融资的方式获取资金，因为企业没有形成良好的社会信用，难以从外部获得足够的资金。

（二）成长期财务战略制定方案

第一，融资战略。成长期是企业快速发展的时期，在这一阶段的企业市场逐渐打开，经过初创期的发展，企业产品逐渐在市场上形成影响力。通常而言，企业融资会先考虑内部的融资渠道而后再考虑外源融资，但是成长期企业内源融资无法满足企业需求，因此成长期的企业需要转变初创期的融资方式，通过外源融资的方式获得足够资金。成长期企业进入快速发展阶段，企业销售规模快速扩大，市场份额不断提高，企业经营活动现金流量快速增加，企业产品逐渐被消费者认可，但是在这一阶段的企业还没有形成良好的成本管理体系，成本较高，企业的利润水平较低，难以依靠留存收益帮助企业获得快速发展，因此企业要借助外源融资的方式来扩大企业的生产能力，逐渐形成规模效应。在这一阶段，企业有较高的资金需求，企业投资的需求会大于利润的增速，因此企业的资金较为紧迫，企业需要大量的资金达到规模效应。成长期的企业拥有良好的发展前景，在这一阶段企业往往不愿意发行新股，因为发行新股可能会损害原有股东的利益，成长期企业风险已下降，经营方向逐渐明朗，企业往往通过债务融资的方式获取资金，再加上成长期的企业可用于抵押的资产增加，因此金融机构也愿意为企业提供资金支持。此时的企业利润增加，偿债能力也在提高。但是很多成长期的企业存在大幅举债的问题，资产负债率较高也提高了企业的财务风险。因此成长期的企业需要重视对财务风险的控制，将资产负债率控制在恰当的水平，避免财务风险较高给企业发展带来不利影响[2]。

第二，投资战略。成长期的企业规模快速扩大，销量逐步稳定，企业的资金实力增强，在这一阶段，企业需要培养企业的核心竞争力，在考虑眼前利益的同时要注重企业长期的利益，并制定最佳的投资规划。在成长期，部分企业的管理者可能会为了提高业绩而存在盲目投资的问题，不利于维护股东的利益。因此成长期的企业必须要合理控制企业的投资规模，将投资规模控制在合理的范围内，避免盲目投资的同时需要让投资产生应有的效益，从而让企业获得健康发展[3]。

（三）成熟期财务战略制定方案

第一，投资战略。成熟期的企业发展到达了发展鼎盛时期，在这一阶段，企业形象在市场上趋于稳定，盈利较为稳定，资产流动性较好，资产的变现能力和企业偿债能力在提高，企业有足够留存收益，利润水平较高，企业能够获得更为优惠的贷款，并且具有了进入公开市场发行证券的条件。成熟期的企业融资成本较低，但是企业开展融资需要分析企业是否有能够产生足够回报的投资项目，若企业的投资项目没有良好的收益率也不应该过度融资，因为在这一阶段的企业留存收益较高，留存收益已经能够满足企业日常的经营，不再需要融入大量资金，企业对外源融资依赖性在下降，再加上投资机会相对于成长期大幅减少，企业的资金需求也在减少，企业需要控制自身的负债规模，保持较低的资产负债率。

第二，投资战略。成熟期企业经营稳定，市场运营状态良好，在这一阶段，企业有足够的收益，逐渐形成完善的管理制度。企业在投资时，需要选择能够给企业带来良好的现金流项目，需要思考如何形成多元化投资的局面，拓宽自身的业务领域。

第三，股利分配战略。成熟期企业发展趋于鼎盛，在这一阶段，企业拥有了分配股利的条件，留存收益较高，资金较为宽裕，从股利分配的角度来看，此时的企业能够给股东带来较高回报，如果没有开展股利分配将无法满足股东对收益回报的期望，将影响股东再投资的积极性，也不利于企业进一步融资。同时通过制定恰当的股利分配机制能够向市场传递良好的信号，表明企业有良好的股利分配水平。在这一阶段企业可以通过分配现金股利、减少股东权益资本等方式提高企业价值，因此可以采用高股利分配战略。

（四）衰退期财务战略制定方案

第一，投资战略。衰退期的企业逐渐走向衰退和消亡，产品的市场需求在下降，产品的销量在加速下滑，在这一阶段，企业经营活动产生的现金净流量不断下降，甚至出现负值，企业大部分资金用于偿还债务，无法拥有宽裕的现金，甚至存在资金链断裂的问题，企业的财务风险加大，融资能力大幅下降。衰退期的企业往往没有有利可图的投资项目，因此企业总负债率应低于成长期。衰退期企业为了避免过快走向破产，需要将资产负债率控制在合理范围内，否则将导致企业资金链断裂。

第二，投资战略。衰退期的企业开始走下坡路，销售业绩不断下滑，在这一阶段，企业要盘活存量资产，节约成本支出，集中资源延长企业业务退出市场的时间。这一阶段的企业需要形成防御战略，如果企业投资产生失误将可能使企业提前退出市场。