供应链金融视域下软件业应收账款融资路径——以众诚科技为例

沈紫嫣，胡永铨

（浙江工商大学杭州商学院，杭州 311508）

一、引言

近年来，软件和信息技术服务业作为我国战略性新兴产业，国家出台了一系列政策予以支持。但与传统产业相比，软件和信息技术服务业具有高收益、高风险等特点，随着我国市场经济不断发展壮大，企业之间竞争愈演愈烈，应收账款占用资金问题日益显著，资金短缺成为中小企业普遍存在的问题。因此，关注中小企业应收账款，有助于其健康发展。

与传统商业贷款相比，基于供应链金融的应收账款融资在加快企业资金周转率的同时提高融资效率，满足企业资金需求。党的十九大报告提出“现代供应链”，将其作为建设现代化经济体系的“新增长点”和“新动能”。2022年《中华人民共和国中小企业促进法》指出，国家鼓励各类金融机构开发和提供中小企业特点的金融产品和服务。这为中小企业在我国开展应收账款融资提供了有利条件。

本研究以河南众诚信息科技股份有限公司（以下简称“众诚科技”）为例，运用案例研究和文献研究相结合的方法，通过对供应链金融和应收账款融资进行文献研究和分析作为理论基础，结合软件和信息技术服务业行业特征，进行应收账款和应收账款融资可行性分析，提出相应解决措施，有助于企业将应收账款转化为实际可使用资金并高效地解决短期内资金缺乏的问题。

二、文献综述

（一）供应链金融文献综述

国外学者对供应链金融的研究比较早，Timme（2000）最先提出供应链金融的概念，认为供应链金融是供应链上的企业与外部金融机构共同产生的新业务。Randall（2011）认为，供应链金融是供应链中下游之间资金流的合作，以此降低成本，提高收益。

国内对供应链金融的研究较晚。闫俊宏（2007）基于供应链金融分析其解决中小企业融资的优势。李林凤（2015）认为，供应链金融通过互联网与各行业、部门联盟解决中小企业融资问题，实现金融增值。

（二）应收账款融资文献综述

Easley（2010）认为，应收账款融资的质量和业务情况成正比，促进其业务开展，能提高资金流动性。鲍静海（2010）认为，应收账款融资是解决我国大量企业资金短缺的关键。闻曦燕（2016）认为，建立中小企业信用平台来降低风险，解决应收账款融资中的一系列问题。

（三）应收账款融资模式

1.应收账款质押融资模式

Khaled（2002）认为，应收账款质押融资适用于处于发展期商业信用较低、缺少有效融资渠道的中小企业。刘茹婷（2013）应收账款质押融资为不动产较少的中小型企业创造新渠道，但需要防范法律、信用和操作风险。赵斌（2019）认为，应收账款质押融资是一种短期的融资行为，既能盘活应收账款，又能以较低的成本筹集资金，同时又能规避应收账款过多带来的风险。

2.应收账款保理融资模式

苏晓玲（2012）认为，应收账款保理融资是企业将应收账款债权转让给银行从而获得融资，加快企业资金周转速度。韩家平（2016）认为，应收账款商业保理融资能既灵活又快捷地解决中小型企业缺乏融资渠道和融资成本高的问题，有助于我国商业信用体系的建设。

3.应收账款证券化模式

李茜（2011）认为，应收账款证券化融资是在不影响企业财务杠杆的前提下，拓宽企业融资渠道，降低融资成本，改善公司财务状况。冯瑞（2021）认为，应收账款证券化融资是现金流稳定的情况下重组其结构，使其成为在资本市场上流通的证券，吸引投资者购买，以此融资。

图1 供应链金融视域下应收账款融资

（四）供应链金融和应收账款融资之关系

基于供应链金融视域下的应收账款融资以供应链的整体信用共享为基础，一头连接中小融资企业，一头连接银行或金融机构，并引入了中小企业相关的信用较高的核心企业。因此，能够保证交易数据真实，并且基于此衍生出新型的金融业务。本研究从众诚科技角度出发，通过对其应收账款分析，讨论该如何获得持续融资的资格，降低融资风险，增加对其资金提供方的吸引力，同时也帮助其资金链充满活力。

三、研究设计

（一）案例选择

现采取案例研究的方法进行科学研究分析。案例研究是一种以典型案例为素材，不再局限于理论层面的讨论，通过具体分析促使人们进入特定情形，建立真实感受去寻求解决问题的方案。把众诚科技作为研究对象，主要基于其是应收账款融资中典型的软件和信息技术服务的中小企业，该企业在运用过程中能感受到应收账款融资带来的好处，同时也存在潜在的风险，具有代表性。

（二）数据收集

为提高案例研究的可信度，本研究采用一手资料和二手资料相结合的方法，主要通过以下途径搜索数据：一是从中国知网搜集“应收账款融资”和“供应链金融”相关文献，包括期刊文献、硕博论文；二是从巨潮资讯网中获取众诚科技年度报告和相关应收账款质押融资的公告；三是从高校财经数据库网站中搜索相关报道。

四、研究过程

（一）企业介绍

众诚科技成立于2005年3月，注册资本7 380万元，是一家中小型软件和信息技术服务业企业，主营软件开发、系统集成服务，为客户提供政务信创、数智企业、虚仿行业应用等数字化综合解决方案。

（二）应收账款分析

1.应收账款占比情况分析

表1 众诚科技2019年-2021年应收账款占比情况分析单位：亿元

从表中看出众诚科技的应收账款2019年到2020年同比增加了115%，说明企业为了拓展业务，放宽了信用政策，导致应收账款大幅增加。2020年至2021年应收账款减少了0.14亿元是因为收回了部分应收账款。应收账款占比流动资产大于1/3，说明企业不良账款过多；营业收入虽在逐年上升，但大部分营业收入是以应收账款形式存在的，导致收入只能流于账面。

2.应收账款结构分析

应收账款账龄分析。发达国家的应收账款一般3-6个月属于合理期限，超过为坏账准备，但是我国期限远超于发达国家。虽然众诚科技一年以上的应收账款占比不大，一年以内的应收账款所占应收账款的比重最大，这在软件和信息技术服务企业较为正常。账龄在1至2年内从2019年的8.35%上升到2021年的14.37%，表示企业目前的收款能力不足。2-3年和3-4年的应收账款账龄比较稳定，4年以上的应收账款账龄在逐渐减少，但时间过长，能收回的可能性极低，且应收账款为流动资产，因此账龄在一年以上的流动资产企业都应重视，否则会导致企业有更多无法收回的坏账。

表2 众诚科技2019年-2021年应收账款账龄分析单位：亿元

应收账款付款方。2021年，众诚科技供应链金融中的下游企业应收账款金额占其应收账款总额的56.05%，其中：河南省聚爱数字科技有限公司应收账款为5371万元，占应收账款总额的30.58%，占年度销售收入1/4。增加了众诚科技的信用集中风险，应收账款收不回来，会导致资金周转困难。

表3 众诚科技2021年应收账款前五名单位：亿元

（三）融资渠道分析

2020年之前，众诚科技的内部融资主要有企业自我积累、企业内部集资，而在内部融资中，因为受企业规模的影响，资金无法赋予供给，导致企业内部资金不足以支撑企业的发展。外部融资以短期借款为主，有向金融机构借款、向非金融机构借款，主要是保证借款、保证及抵押借款和质押借款，资金来源单一。2020年，为了募集资金补充流动资金，发行股票，新增了外部融资。

五、众诚科技应收账款融资可行性分析

（一）众诚科技自身可行性

企业开展应收账款融资基于两方面：一方面是企业资金渠道匮乏融资难，另一方面是应收账款融资能为企业解决应收账款带来的风险。因为银行对中小企业贷款条件过于苛刻，于是在内部融资不足、外部融资受限的情况下，将其应收账款转化为企业实际可用资金，应收账款融资成为众诚科技全新的融资方式，可以高效地解决众诚科技短期内资金缺乏的问题，以提高资金的流动性。

（二）市场环境角度可行性

从政策层面来看，2007年中国人民银行发布了《应收账款质押登记办法》，在我国应收账款质押有了相应的规定；2017年5月，中国人民银行等七部委联合印发《小微企业应收账款融资专项行动工作方案》，在我国开展了为期三年的小微企业应收账款融资专项行动。从法律层面来看，2007年3月，全国人民代表大会发布了《中华人民共和国物权法》，明确应收账款可设立质权，应收账款质押在法律层面也得到了保障；从金融机构层面来看，银行等金融机构大力发展应收账款融资业务，银行不断创新出新的金融产品以满足企业融资的需求。应收账款融资的业务在我国已经形成良性发展态势，为众诚科技提供了有利的外部条件。

（三）融资风险角度可行性

应收账款融资风险分为企业应收账款自身风险和实际操作中存在的风险。应收账款自身风险是应收账款到期后购买方无法按时偿还的违约风险，应收账款中实际操作的风险和其采用的应收账款融资形式有关。应收账款保理融资分为带追索权的和不带追索权的两种。这其中：不带追索权的应收账款保理融资可以将应收账款的风险转移到银行，在一定程度上降低了企业的风险；带追索权的应收账款保理融资风险，当债务人无力偿还时，银行将会向企业追偿。众诚科技的应收账款融资模式有应收账款质押融资和应收账款保理融资。综上所述，可以保证众诚科技应收账款融资风险之大小在可承受范围内，因此可行。

六、研究结论

通过对众诚科技的应收账款分析和应收账款融资的可行性分析，结果表示应收账款融资有利于缓解其资金流动的压力。软件和信息技术服务业普遍财务风险管理体系不完善，体现为成本费用高、资金周转率低、应收账款难收回，最终会造成企业的财务危机。在企业需要继续扩张的情况下，很难从金融机构获得足够资金，融资问题制约着企业发展。目前，国家正在陆续出台各种法规、政策来鼓励和推动企业应收账款融资的快速发展，在外部商业保理宽松的环境下，软件和信息技术服务业的中小企业如果可以充分利用这种利好政策，加强对应收账款融资的风险管理，制定严格的信用政策和评估制度以及企业信用销售的期限、标准和额度，建立应收账款催收制度提升自己的应收账款使用率，不仅可以降低其应收账款占用流动资产和营业收入的比例，提高资金的质量，还能够解决其普遍面临的资金短缺问题，有利于企业更好地发展。