我国时尚产业融资模式研究

刘华康，黄 蕾，毕雪敏

(北京服装学院 商学院,北京 100029)

1 我国时尚产业概述

时尚产业是指以文化为依托、技术为基础，通过创新、创意和创造进而对各类的传统产业资源要素进行整合、提升后形成的新兴产业链，是跨越先进制造业与现代服务业产业界限的综合化产业。时尚产业的发展具有“两高两低”的特点，即高附加值、高融合性和低消耗、低污染。时尚产业作为一种高创意、高市场掌控力的综合都市型产业，可以引领当代的消费流行趋势，体现当今流行的审美和消费理念的精致化、美化的产品或服务；时尚产业引领时尚消费，包容多元的文化价值观，随着社会生活潮流的变化而不断创新、丰富和发展人类对时尚的追求，在精神和物质方面，促进了人类追求更加美好的生活。

时尚产业在国民经济中的地位日趋重要，但目前未形成统一的行业划分标准。根据国内外学者的研究，结合国内时尚产业发展的现状，将时尚产业的范围界定如下：

第一，时尚第二产业(制造业)。包括时尚休闲服装箱包、鞋帽、皮具、饰品、洗护用品、化妆品、珠宝首饰、家具、消费类电子产品等对人体和对人在生活所处的小环境进行装饰和美化的时尚用品。

第二，时尚第三产业(服务业)。包括美容美发美妆、健身旅游、时尚杂志、流行音乐、影视摄影、动漫动画、餐饮酒吧等休闲娱乐产业；时尚社区、时尚街区、时尚城市的营造等对人生存和发展中相关的事物、情状进行装饰和美化的环境时尚化工程。

2 我国时尚产业发展现状

随着我国居民消费水平的不断提高，消费结构的不断升级以及全球化的不断推进，中国时尚产业呈现快速增长的趋势。2019年，我国赶超美国成了全球最大的时尚市场。据麦肯锡公司发布的《全球时尚产业2020年业态报告》资料统计，中国市场在过去的十年里占据了时尚产业各领域消费总增长的38%。2012年以来，我国在奢侈品领域的增长中占比70%，据预测我国的领先优势会持续到2025年。

2.1 服装产业发展规模不断扩大

我国时尚产业中发展规模较大的为服装行业与化妆品行业。我国是全世界最大的服装生产国与消费国之一，自2018年起我国服装市场规模就突破了两万亿元，成为全球第二大化妆品消费市场，2020年化妆品市场规模达到了4100亿元。根据麦肯锡2020年《全球时尚业态报告》的统计，其中经济利润排名前20的超级赢家中，安踏体育、海澜之家以及lululemon赫然在列，这也表明了我国时尚产业中的服装企业近年来取得了较大的发展成果。

2.2 产业园成为时尚产业新载体

近年来政府出台了一系列政策扶持时尚产业的发展， 2016年《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》，2020年《时尚产业高质量发展行动计划》，鼓励企业抓紧粤港澳大湾区时尚产业建设机遇，加强与中国香港特区、中国澳门特区以及米兰、巴黎、纽约、伦敦等国际时尚策源地的交流合作与资源对接，促进我国时尚产业园区与传统文化创意产业园区的结合，以更好地发展时尚产业。详见表1。

表1 我国北上广部分时尚产业园

续表

2.3 时尚引领消费升级

时尚是高品质消费的内容和原动力。时尚产业体系可以树立全球时尚风向标，吸引国际消费，营造年青活力、业态多元的新消费氛围，由单一领域向多元跨界、由物质消费向精神消费、由生活质量向生活态度转变，人民群众对美好生活的向往充分体现在以时尚消费为引领的“新型消费理念”上。

2.4 时尚融合科技创新

科技创新与时尚设计、时尚制造业的完美融合，颠覆了时尚产品的生产制造方式，更深刻影响了时尚产品的消费体验。3D打印、人工智能正在颠覆时尚产品的设计模式和生产制造方式。此外，受益于生物技术、新材料等领域的技术突破和产业化应用，实现时尚产业的绿色环保和可持续发展。

3 我国时尚产业融资模式存在的问题

3.1 股权融资

股权融资是指企业的股东愿意让出部分企业所有权，通过企业增资的方式引进新的股东的融资方式，总股本同时增加。由于时尚产业本身的独特性与其发展空间的无限性，很多初创期及发展中期的企业都会选择引入风险投资(天使轮、A轮、B轮等)与股权投资人(PE基金为主)去筹集资金，而通过这一途径融资的要求便是企业能够用商业计划书与市场反馈去征服投资者。

我国时尚产业股权融资方面存在着两个非常明显的问题：一是企业融资缺乏可长期依赖的“天使”投资人；二是就时尚产业知识产权的利用方面， 2017年国家就在不断的法律体系改革之下，给出了知识产权质押、贷款以及融资上市等各类金融杠杆和体系。无形资产作为财产权价值体现的一种，其价值不应该仅仅停留在表面上，更应该在时尚企业融资方面发挥更大的作用。我国对时尚产业知识产权的评判标准还存在着价值评估难、处置变现难等问题，所以时尚企业自身很难用其知识产权去进行抵押，同时这一融资方式的贷款对象有一定的局限性，贷款客户群主要集中在处于成长期、有一定规模和还款能力的中小型企业。

3.2 并购

企业并购(mergers and acquisitions， M&A)包括兼并和收购两层含义、两种方式。即企业之间的兼并与收购行为，是企业法人在平等自愿、等价有偿基础上，以一定的经济方式取得其他法人产权的行为，是企业进行资本运作和经营的一种主要形式。此外，我国的投资公司更多的会关注传统行业，而很少兼顾文化、时尚、精神品位方面，如表2所示。

表2 我国国内企业2019—2020年主要并购案例

在时尚产业领域中，并购战略与公司战略之间有着直接的联系，通过更新和完善并购优先事项，以支持特定的公司目标，通过并购，企业能够获得产品与知识产权，孵化新的业务、进入新的地区、取得新的市场规模。成功的并购应该有明确的战略，避免看起来财务状况良好但是并不符合公司发展战略的交易，这与企业的并购战略尤其是发展规模是密切相关的。

3.3 首次公开募股(IPO)

时尚产业由于自身发展的特殊性，对于资本的依赖性较高。资本市场是现代整个金融体系的核心，是最高效的融资渠道，同时也是最值得依赖的强大的资本运作平台。

通过IPO上市去登陆资本市场，获得更高的融资效率与更大的融资规模，这可以降低公司的风险系数，为企业提供资金去执行企业发展战略进而巩固自己的市场竞争优势，最大程度地释放公司的潜在价值，提升股东的回报与信心。2020年，我国纺织服装企业IPO上市数量较以往都有了不小的提升。

由图1可以看出，时尚产业中IPO上市的企业还是集中在服装服饰领域，考虑到我国时尚产业的发展以及自身的特殊性，其他领域的行业由于无法达到上市的条件，很容易走入发展的“死胡同”。鉴于此，国家就需要为促进时尚产业的发展在鼓励品牌企业上市与相对降低上市要求方面采取相应的举措。

图1 2018—2020年纺织服装企业IPO上市与首发上市募资情况

4 我国时尚产业融资建议

4.1 股权融资方面

4.1.1 实施“时尚+金融”模式

由政府首先出资，引导带动社会资本与金融资本，共同建立总规模为一定数额的时尚产业专项基金；与专业的时尚金融服务机构与银行合作，共同设立风险补偿基金，对获得项目基金扶持的项目，进行合作的机构与银行进行原则上不低于1∶1的配套额度的贷款资金支持；大力发展创业投资和天使投资，完善鼓励创业投资企业和天使投资人投资种子期、初创期时尚产业的税收支持政策；鼓励各类投资公司参与重点时尚产业项目的投入，鼓励产业投资基金、私募股权基金、创业投资机构以及信用担保机构积极面向时尚产业开展业务，推进“投贷联动”试点工作；完善关于时尚产业知识产权质押融资政策体系，进一步推动知识产权质押融资风险补偿制度，适时扩大风险补偿资金规模和支持范围。

4.1.2 金融机构完善信贷服务

金融机构应该根据时尚产业的特点创新金融产品与服务，成立专门的时尚产业知识产权潜在价值估值机构，加快发展知识产权质押等新型信贷服务；商业银行可以根据时尚产业自身的特殊性，围绕各类知识产权灵活运用，加强与地方政府、政府性融资担保公司与保险公司的合作，开展“知识产权打包组合质押”等多元化融资模式。

4.1.3 时尚企业开拓多元化融资渠道

时尚企业要主动接触不同类型的资本机构，尝试多渠道募集资金，将资本来源的对象不仅仅局限在银行方面，证券、保险、信托公司等都可能成为资金的来源；尝试在资本市场中进行全方位股权合作，通过共担风险、共享利益的方式去解决融资困难的问题。

4.2 并购方面

投资机构需要增强对时尚产业的信心，在快时尚的时代与经济产业结构转型的中国，中国时尚产业的潜力与迸发力不可估量。

针对时尚产业多元发展的特点，投资机构等资本市场也要有敏锐的洞察力，出台多元化模式的投资产品以求更丰厚的回报，不要只局限于服装领域，可将业务领域拓宽到环保、消费者感受、数字化、智能化和国风等其他时尚领域。

4.3 IPO方面

应适当放低时尚产业上市的门槛，在风险可控的情况下，可以成立时尚产业的试点，将估值达标、发展空前良好的时尚企业试点上市，以解决时尚产业发展与融资难的双向矛盾；适当简化审核手续，并不是减少步骤，而是去除形式主义的环节，真正意义上为时尚企业解决难题，支持符合条件的自主品牌企业通过上市进行直接融资。

5 结论

由于我国时尚产业起步较晚，同时资本市场不太成熟，使得我国时尚产业融资存在着一定的障碍。我国应该完善相关法律法规、加大对时尚产业的扶持力度、培育机构投资者。通过政府、资本市场以及企业自身三方面的努力，发挥融资对我国时尚产业发展的推动作用，逐渐缩小与国际时尚产业发展的差距。