比亚迪国际化经营对股票价格波动的影响及对策分析

2022-10-08贾高然山西省社会科学院山西省政府发展研究中心

品牌研究 2022年28期

文/贾高然（山西省社会科学院（山西省政府发展研究中心））

一、导论

随着经济全球化与“一带一路”深入实施，国际化经营成为越来越多企业的选择。目前世界各国都在持续推动新能源汽车产业的发展，我国“十三五”新兴产业发展规划把新能源汽车产业放在战略优先位置，同时“十四五”发展规划中再次提出推动新能源汽车产业迈向技术领先。目前世界汽车产业进入高速变革时期，面对日益强劲的国际竞争，我国本土自主汽车品牌如何获得竞争优势，占领国际市场份额，是汽车产业需要关注的关键问题。

进入21世纪，我国汽车产销量增长迅速，2009年超越日本，首次问鼎国际市场。在国家政策的支持下，新能源汽车行业发展势头强劲，2021年我国新能源汽车产销量均超过350万辆，同比增长1.6倍，其中比亚迪2021年新能源汽车销量突破60万台，同比增长218.3%，实现新能源车连续9年国内销量第一。作为我国新能源汽车行业的领头羊，在国际市场竞争中极具优势，对我国新能源汽车行业的发展有着无法比拟的示范带头作用。

2021年，新冠肺炎疫情持续反复，国际环境更加复杂严峻，全球经济在风险挑战下艰难复苏。在我国新冠肺炎疫情防控常态化下，我国经济发展展现出了更强的韧性和活力，外资外贸景气发展，实现了“十四五”规划布局的良好开端。研究比亚迪国际化经营发展对股票价格波动的影响，不仅可以在一定程度上使得市场投资者及利益相关者作出更科学合理的决策，提高企业在资本市场的认可度，同时也可以帮助企业面对国际环境，提升内部经营管理水平，更好地应对发展中面临的各种问题，提升企业国际化经营的能力和国际竞争力。

二、比亚迪国际化经营与股票价格波动现状

（一）比亚迪发展现状

经过20多年的高速发展，比亚迪在全球已经设立了30多个工业园，实现了六大洲的战略布局。比亚迪主要经营业务包括新能源汽车、传统燃油汽车、二次充电电池及光伏业务等领域，同时利用自身的技术优势，向城市轨道交通和其他业务拓展，并在这些领域发挥着举足轻重的作用。

虽然受新冠肺炎疫情反复的影响，但是比亚迪2021年实现营业收入约2161.42亿元，同比增长约37.68%，其中汽车、汽车相关产品及其他产品业务的收入约1096亿元，同比增长33.80%；手机部件、组装及其他产品业务的收入，同比增长44.13%；二次充电电池及光伏业务的收入，同比增长31.59%。

比亚迪作为我国新能源汽车行业的领头羊，在“技术为王、创新为本”发展理念的指导之下，以发展的眼光进行市场精准定位，不断提升自身的技术水平，推动企业全面电动化的发展进程，也促进了我国新能源汽车行业的快速发展，加速中国品牌的崛起。2021年，比亚迪新能源汽车市场占有率达到17.1%，增长约8%，在国内新能源市场销量遥遥领先，并居于世界前列。

图1 2015-2021年比亚迪海外收入占比

（二）比亚迪国际化经营发展现状

1.比亚迪海外收入

在日趋严峻的国际竞争中，比亚迪通过对外贸易、海外直接投资和海外战略联盟等方式，不断拓展业务范围，利用自身的技术优势和资金优势，结合国家战略方针，面对不同的国际市场精准施策，打造属于比亚迪独有的国际市场。

从整体来看，比亚迪海外业务占比变化波动较大。2015～2019年整体波动基本维持在一个平均状态，但是2019年之后波动较大。虽然全球处于新冠肺炎疫情笼罩之下，但是比亚迪海外收入处于一个较高的水平，其原因可以归结为我国在新冠肺炎疫情之后复工复产政策的有效实施，海外其他国家出现了长时间、大规模的停产停业，产业链断裂，海外市场需求增大，虽然我国也经历了短暂的停产，在新冠肺炎疫情防控常态化下保证企业生产，填补了海外市场的需求空缺。2021年海外业务占比的下降也是由于海外市场生产的逐步恢复，导致对进口产品的需求减少。

从单个市场来看，比亚迪的海外市场呈现出从发展中国家到发达国家的逐步扩张，从印度、匈牙利等国逐步拓展至美国和欧洲等地，体现出了比亚迪国际经营的显著成效，国际竞争力得到了大幅度提升。

本文以海外收入在总收入的占比作为国际经营水平的衡量。

2.比亚迪汽车出口贸易量

在全球环境保护和世界能源危机的环境之下，全球各国都在不断倡导和推进新能源汽车的使用，新能源汽车以其低能耗、低污染、高效率，成为越来越多国家的选择。近5年来全球新能源汽车销量急速持续增加，短短5年时间已从2016年的77.4万辆增加到了2021年的650万辆，具有较大的市场潜力。

2017～2021年比亚迪年营收入业持续增加，出口贸易额也呈现稳步上升的趋势。在2019年之后，受全球新冠肺炎疫情反复的影响，全球汽车行业进出口受到了极大影响，比亚迪也无法置身事外。2020年新能源汽车出口量虽然较上年减少了约3.23万辆，但是也突破了20万辆。出口贸易量的减少并没有带来出口贸易额的减少，2020年出口贸易额较2019年增长了约160%，这与比亚迪不断提升自主创新能力、推进电动化生产密不可分。2020年是全球汽车产业升级的关键一年，比亚迪致力于中国本土品牌的升级，升级汽车产品内饰、人机互动、智能化等，继续推动品牌高端化，推出了旗舰车型，提升新能源汽车的安全性和续航能力，受到了广大消费者的青睐。虽然新能源汽车的出口量有所下降，但是随着品牌价值的提升，企业的销售收入也会有所增加。在产品上下功夫，提升产品质量和价值，提升品牌影响力和竞争力，是比亚迪一直的追求。

（三）比亚迪股票价格波动

比亚迪于2002年、2011年分别正式在中国香港交易所、深圳交易所挂牌上市。A股首次发行数量为7900万股，发行价格为18元。通过10余年的发展，比亚迪A股股票价格增长约20倍，总市值超过6300亿元，市盈率超过了280，体现出比亚迪的快速发展以及投资者对比亚迪未来发展的信心。

图2 2017-2021年比亚迪汽车出口贸易量

三、股票价格波动的影响因素及实证分析

（一）影响因素

1.宏观因素

（1）国家经济水平

一国的经济水平不仅衡量了一国总体经济发展程度，而且也可以体现出人民生活水平。在经济发展的过程中，人民生活水平提高、收入增加，手中的空闲资金就会更多，此时为了获得更高的收益，人们会进行投资，获得投资性收入。当人们想要进行投资时，会对股票的需求量增加，必然会带来股票价格的上涨，由此也会促进企业扩大生产规模，提高生产效率，从而促进经济的蓬勃健康发展。国家经济水平的衡量指标有GDP、人均GDP等。

表1 变量选取与统计描述

（2）国家宏观政策

一国经济的发展通常离不开国家的政策导向，政策的颁布实施会影响到整个社会的资源配置的方向和效率，有利的政策会起到促进作用，引导社会资金和资源流入到某一行业，促进行业的健康发展，在扩大发展规模的同时，也会促使行业不断地提升技术水平，加快行业转型，提升行业发展质量和竞争力，此时投资者对行业的发展前景充满信心，会有大量的投资者涌入，导致股票价格的提升。

2.微观因素

（1）企业偿债能力

偿债能力是指上市公司在各种债务到期时的偿还能力。当企业具有较强的偿债能力时，企业的发展状况良好，此时市场投资者会对企业未来的发展预期充满希望，会增加对股票的购买，导致企业股票价格水平的上涨。企业偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力，衡量指标主要有流动比率、速动比率、现金比率和资产负债率、产权比率等。

（2）企业盈利能力

企业生产的最终目的是盈利，投资者进行投资的最终目的也是获得利润，因此，企业的盈利能力会影响到股票价格。投资者对公司经营收益的预期会影响到股票价格，盈利能力是衡量和预测公司经营收益的重要指标，因此盈利能力对股票价格起着关键的影响作用。公司的盈利能力越高能够吸引的投资者就越多，进而拉动股票价格上升。企业盈利能力的衡量指标有净资产收益率、销售毛利润率、资产净利率等。

（3）企业营运能力

营运能力是指企业应用资金和在此过程中获得利润的能力，反映了资金流转情况和资金运用的效率。企业营运能力越强，意味着企业资金周转速度越快，周转周期越短，资产流动性越强，资金利用效率越高，获得利润的速度越快，会吸引大批的投资者的目光，增加对股票的需求，导致股票价格水平的上涨。对企业运营能力的衡量指标主要有存活周转率、应收账款周转率等。