哈佛分析框架下桂东电力财务分析

2022-08-24任诗园广西财经学院

品牌研究 2022年23期

文/任诗园（广西财经学院）

一、引言

充足的能源资源是当今我国经济健康可持续发展的先决条件，获得充足及时的能源是其他行业发展的基础。至于我国供应链的组织变化，电价波动较大；政府对环境的重视导致高能源行业的运营成本增加和工资率显著降低；为了获得市场份额，能源公司创建了电气和电子系统。建设需要大量资金支持，这增加了能源公司的运营和财务风险。在公司运营过程中，需要了解公司的财务状况、相关政策变化和内外部财务状况的变化，以便对当前形势和未来发展政策有一个清晰的认识。本文选择哈佛分析框架作为研究工具，分析桂东电力的收益与风险、外部机遇与挑战，并基于公司财务分析预测公司预期。

二、桂东电力简介

桂东电力成立于1998年，2001年在上海证券交易所上市。如今，桂东电力拥有24家全资子公司和11家子公司。公司主营业务为电力制造和销售，拥有完整的电气系统，通过网络和网络连接记录运行。该系统是最全面、最先进的系统。它是当地唯一一家运营110kV 环网系统的公用事业公司，电源装机容量为 377,600 kW。公司依靠合面狮电厂、巴江口电厂、昭平电厂、下福电厂以及梧州京南水电厂发电，同时生产石油产品、散装油、炼油、材料和煤炭，炼油、工业产品的销售、生产和建设而销售、贸易和供应链整个行业都在打造自己的品牌。

三、战略分析

（一）行业环境分析

由于新冠疫情的影响及其在国内外的复杂性和严重性，中国能源行业正在努力预防和规避新冠疫情的负面影响，以及能源和食品工业的建设和运营的开始。当前经济和社会秩序已相对恢复正常。随着地方和国家电力系统的不断变化，新的电气维修周期将逐渐向更深层次移动，市场销售将继续增长，并充满变化和价格更替。以中长期市场为标杆，能源市场驱动力快速前行，能源采购监管加快推进，配套服务市场快速发展，科学机构规范清晰。

1.潜在进入者的威胁

国内能源是国家垄断行业，缺乏市场竞争，但随着全球化深入，外资进入国内电力市场，原有的市场格局被打破。潜在的新进入者在一定程度上对现有电力公司构成威胁。能源行业的特点是投资高、建设时间长，需要大量资金支持。电力存储很复杂，需要发电和输电，以及所有系统、每个连接的协调组件。能源是必不可少的，因此能源是一个产业密集型和技术密集型产业，也为潜在各方制造了一些障碍。

2.替代品的威胁

水电是一种将水能转化为电能的清洁可再生能源，是国家产业政策大力支持的能源开发项目。热能生产使用化石燃料作为能源，污染环境，减少化石燃料储量，因此水电具有很强的替代其他能源生产的能力。

3.现有企业间的竞争

水电站必须依赖水资源，因此存在水资源管理权的竞争。桂东电力内部开发能力容量有限，大项目在省内开展难度较大，需要与其他企业竞争，以雄厚的资金、设备和技术实现项目获得。

4.与上游供应商讨价还价的能力

电力公司需要电缆、钢材等材料，国有企业和一些大公司有很强的议价能力。但是，由于劳动力成本上升和商品价格上涨，一些小企业的议价能力相对较弱。此外，水电站开发水资源需要政府许可，这不足以让水电公司与顶级供应商谈判。

5.下游购买者讨价还价的能力

2002年“厂网分开”后，电力公司只将生产的电力卖给国家电网和南方电网，更不用说直接销售给个人消费者了。供给侧结构调整实施后，部分电力企业与用电企业直接签订协议，削弱了少数客户尤其是电网企业的议价能力。

此外，可再生能源，如水电和风能，有权通过互联网优先销售，比火力发电厂具有竞争力。

（二）企业SWOT分析

1.企业的竞争优势

桂东电力以水力发电为主，拥有水力发电厂5座。水电站的水资源丰富。总装机控制功率为 377,600 kW。规模在当地企业中具有一定的优势。悠久的发展历史和丰富的生产管理经验的积累促进了公司的稳健发展。桂东电力高度重视公司制度体系建设，现已实现全面预算管理。该公司拟定有134个相关制度，对生产经营管理制度进行了修改和完善，形成了全面、系统、规范的经营管理机制。

2.企业的竞争劣势

能源产业是资金和技术密集型产业，能源生产设施和系统需要大量资金。桂东电力发电、拓展石油产品业务、发展新型建材产业需要大量资金投入，公司通过外债募集和出售资金，需要偿还的压力较小。公司财务利润不断增加，财务风险也随之增加。桂东电力严重依赖水力发电，运用水力发电，天气和气候变化将导致公司电力供应存在不确定性风险。

3.企业的机会

国家致力于优化能源产业结构，发展清洁能源。同时，技术进步降低了生产新能源的成本。桂东电力必须顺应国家需求，找准时机进入新能源领域，鼓励新的利润增长点。预计成品油销售市场的市场份额将增加。公司要抓住机遇，打造千亿元新型建材产业，控股要充分利用资源和技术，实现建材产业新链条的和谐发展。

表3 桂东电力营运能力指标

4.企业的风险

桂东电力生产的水电受天气和季节变化影响较大，降雨不受人为因素控制。例如，如果年内降雨量较少，发电量和供电量减少会导致客户的部分资源损失或外购电力成本增加，最终会降低公司利润。广西电网和几家小水电公司在桂东电力地区运营，也将获得一些客户，从而加剧市场竞争。能源公司的活动将受到宏观经济的影响，当前的经济危机将导致工业和城乡人口的电力需求下降，这将减少公司的营业收入。由于外部政治经济环境的不确定性和内部经济的复苏，公司对外投资的回报率将低于预期。

四、财务分析

（一）偿债能力分析

如表1所示，桂东电力资产负债比在过去五年中逐年增长，表明公司财务能力增强，财务风险加大。通过向外贷款扩大生产经营部门，显著增加了公司的收入。桂东电力2016-2020年的收入、速动比率、现金流呈下降趋势，限制了公司的近期一段时间的债务偿还能力，但仍有盈利用于偿债，目前影响短期偿债能力的因素仍比较稳定，预计对公司的长期影响较弱，不会对公司长期发展造成过大的影响。

表1 桂东电力偿债能力指标

（二）获利能力分析

表2显示，2017-2020年间，桂东电力总资产收益率和营业收入未达到2016年的水平，说明桂东电力因扩张导致营业收入再次下跌。公司收入下降的原因是新公司销售石油产品导致销售价格上涨，以及公司运输成本增加导致销售价格上涨。依靠广西永盛引入公司全新的全包收入模式，导致销售额同比下降-59.35%，运输成本相应地根据销售额调整为费用。

表2 桂东电力获利能力指标

（三）营运能力分析

桂东电力的应收账款周转率在过去4年明显上升，从2016年的25.24上升到2019年的96.7，表明桂东电力的信贷回收速度加快，2020年应收账款周转率下降主要是由于新冠疫情影响，上下游企业的盈利受限，偿还能力均受到不同程度的影响。与存货周转率相比，流动资产周转率的上升受到抑制，2018年存货周转率也有所下降。

当前总资产周转率总体呈上升趋势，说明营业收入增速较快。固定资产周转率和总资产周转率增幅比较明显，说明桂东电力固定资产使用效率较高，总资产周转率上升的主要原因是增加现金和现金等价物的周转。

（四）成长性分析

表4显示了桂东电力的增长指标，涵盖五个因素：营业收入增长率、总资产增长率、营业利润增长率、净利润增长率和权益增长率。收入增长是显而易见的，公司经营规模的扩大对营业收入造成正向影响。通过对营业收入增长率数据的分析，2018年收入增长较低，2019年营业收入增长超过120%，这是因为公司扩大了经营范围。总资产增速出现回落，表明公司整体增速较为缓慢。原因是营业利润增长、权益增加，但利润增长大于资产增长。营业利润增长率数据可以看出公司的产品盈利很好，公司在不断发展。2020年营业收入增速下滑主要是受油价波动和新冠疫情影响，公司石油业务的仓储成本和融资成本增加，导致了2020年异常数据的形成，为特殊时期的特殊情况。

表4 桂东电力成长性指标

五、前景分析

通过五维波特模型分析桂东电力的优势与劣势、机遇与威胁、四大潜力，我们看到桂东电力面临着诸多机遇和挑战。鼓励企业根据国家政策变化，加快国家输电建设项目，寻找清洁优质能源。增加公司的能源生产方式，增加能源分配，增加电力市场交易，整合现有客户资源，寻找优质客户资源，增加公司的市场份额。桂东电力行业作为资本和技术密集型的建筑行业，可以通过发行股份的方式筹集资金，以缓解公司的财务压力。随着我国组织机构变革的深入发展，由于互联网拍卖和零售商的优先权，能源公司之间的竞争非常激烈。

六、结论

通过分析桂东电力行业环境、面临的机遇和挑战，以及四种能力，我们发现公司资产利用效率高、产品回报率高、收入增长高、增长潜力大。核电贸易占公司电力和油品营业收入的比重超过10%，售电占公司营业收入的12.13%，油品营业收入的87.31%。

在新冠疫情的影响下，油市承压较大，仓储、财务成本上升，成本水涨船高，公司油品业务面临较大问题。在不利的市场行情下，广西永盛作为石油运营的龙头平台，一方面要发展石油产业，不断扩建加油站，拓展终端成品油市场，成为当前市场的有效补充。提高互联网、股票市场和西南地区的品牌知名度和影响力。另一方面，通过打造符合自身特点的市场化活动和风险承担模式，推进管理规范化，建立全面风险管理体系，提高风险管控水平，有效缓解市场波动的负面影响。总之，企业要抓住市场先机，发挥好自身优势，推动企业可持续发展。