重估美国加息

自美联储3月17日首次加息后，市场迎来一个缓冲期。但美国后续加息仍是悬在市场上的达摩克利斯之剑。因为利率是決定股票估值的最重要因素，正如巴菲特所说，“利率就像投资上的地心引力一样”。

随着美股、港股和A股的融合度不断加强，加息引发美股波动，中国股市也难以独善其身。

然而就在美国当地时间3月29日，基准10年期美国国债收益率降至2.40%，与2年期美债收益率出现“倒挂”，虽然随后回正，但仍引起全球市场对美国经济衰退的担忧。

牛津经济研究院全球投资策略团队在接受本刊独家专访时表示，美联储或因此不得不重新评估其利率政策，为了避免衰退，加息有可能会在夏季之后暂停。

在该团队看来，10年期与2年期的美债收益率差值只有保持相对正数，美联储才能继续执行其利率政策。

如果美联储暂停“收水”，而中国为了稳增长又在持续“放水”，那么天平自然会倒向中国市场一些。

即使美联储未按下加息暂停键，也不必过份担忧，由于中国还有高达44%的储蓄率，再加上一定程度上的资本管制，资金也不会大量流出中国。

当前的A股或隆冬已过，估值基本反应了大部分风险因素，只不过在部分不确定因素搅动下投资者仍会感觉“春寒料峭”而已。

本刊编辑部 2022年4月2日