谨慎抄底，长线价值投资才是首选

聂方红

一轮调整下来，沪指跌到之前谁也不曾想到的3000点附近，股价腰斩打折的比比皆是，公募基金风光不再，私募触及传统的净值预警线甚至清盘的众多，中小投资者更是声称亏损累累，许多人这两个月的亏损把去年一年赚的钱都亏掉了。面对这样惨淡的市场，一些空仓者开始嚷嚷抄底的事情，高位套牢的也想补仓摊低成本。股市有句谚语：“新手死在逃顶上，老手死在抄底上。”笔者以为，还是謹慎抄底为好。

下跌的原因摸不透。抄底的第一个前提是能够判断出下跌的理由、分析出它们的影响程度和力度。但实际上是做不到的，因为影响股市走势的力量从来就是多方面的，即便你分析出主要因素，其影响多大、多久，会随市场变化而变化，也会随投资者心理、行为的变化而变化。比如说基本面出现恶化，宏观层面，绝大多数投资者基本无法判断，个股层面也难洞察。更何况股市与个股走势同基本面并不是简单的一一对应关系，恰恰相反，背道而驰的情况屡见不鲜。不然，就无法解释我国经济高速增长而股市却徘徊不前这个奇怪的经济现象，也不好理解利空出尽是利好。还比如外部因素的干扰，有时影响大、有时影响小;有时候利好出来下跌、利空出来反而上涨。同样是新冠疫情，2020年与现在的影响力完全不同，对市场与个股的影响程度也完全不一样。事实上，股市涨跌是由多重因素共同作用的结果，很多现象就是事后也无法说清。很多时候，外因只是一个调整的诱发驱动因素，真实原因很可能不在基本面、技术面、心理面，或许只是大资金不想做了而已。从这个角度看，谁都没有本事看清市场买卖力量的变化方向，这就是股市让人看不透的原因，也是股市让人产生赌性的源泉，更是股市的魅力所在。抄底是对市场不确定性的最大挑战，可以想象，成功的几率不会太高。

真正的低点猜不准。抄底抄底，什么是底？哪里是底？何时是底？只有市场才知道，也只有事后才看到。虽然每个投资者心中都有一个低点标准，但真正的底部却只有一个，往往在实际投资过程中、市场走向中碰到的是，低点之后还有更低。因为羊群效应，一旦下跌趋势形成，止盈、止损、平仓、踩踏可能全来了，特别是恐慌性杀跌的结果是新低之后有更低。下跌市道中，每个卖出的人都认为后面还会跌，还有更低的价格出现，其行为结果就会跌过头。如果从个股走势去看，很多股票下跌以后，基本上是一去不回头，无论你怎么抄底都是抄在山上。另外，抄底也是一种择时操作，有研究表明，逆趋势而行的抄底行为，不仅难，基本上抄不到底，而且收益中短期去看都是负数。总之，正如投资大师巴菲特所说，“抄底惟一的问题是，我们不知道市场什么时候是底。”

转折的时机抓不到。很多人抄底，是希望自己能够抓到市场反弹、反转那个小机会、大机会的转折点，这是一个非常危险的试错游戏。因为除了政策救市，市场很少出现V型反转的情况，大多数市场底都是一个底部区域，它是慢慢磨出来的。2000年以来的几次探底，时间最长的有957个交易日，最短的也有155个交易日。这么长的磨底过程，怎么抄底？抄早了抄在半山腰，除了套牢亏钱之外，还搞坏心态，真正到底部有机会时可能没有资金了。所以，下跌途中抄底永远不是一个好的股市投资方式。

长线价值投资是大道。手中半年以上不买股票、不持有股票、长期完全空仓，估计没有一个股民可以做到。怎么规避手痒、盲目抄底带来的危害，最好的办法就是改变抄底的投机思维为长线价值投资思维，换个角度去买股票，不在乎是否抄到底，而在于用便宜的价格买到好的股票。不是因为股价低而买，而是因为价值低估才买。首先要耐心等待，不急于下手。下跌初期严格以观望为主，宁愿错过不要做错，确保机会来了有子弹。其次要认真研究，多做分析选择。股市长期来看是个称重器，股价最终会反映价值、反映基本面。把市场真正有投资价值的好股票纳入自选股标的，反复比较研判，成长性、估值水平、行业空间，设定一个股价调整下来的观察区间、目标区间、理想区间、投资区间。再次要分批买进，别冒进。对于股价到了投资理想区间的股票要敢于出手，这不是抄底，是投资。最后要敢于熬，不被大盘涨跌所左右。真正的好股票低位买进以后，就要死死抱住，不受短期波动影响，更不要随便尝试去做高抛低吸的所谓短线，千万别把低位筹码随意拱让他人。要知道，沪指6124点历史高位买到的好股票，后面在3000多点的时候都赚了钱，像贵州茅台、云南白药、片仔癀、紫光国微、法拉电子等好股票还赚了几倍的大钱。只是大家在择股的时候，对那些过去涨了很多年、基本面又出现新变化的要警惕。对那些送配无数次，复权价格仍然高高在上的要谨慎。对新兴行业的龙头，新股次新股里面的绩优股反而可以多关注一点。（本文提及个股仅做举例分析，不做投资建议。）