基于EVA 的M 集团财务绩效评价研究

吴 玥，郭晓勋

（哈尔滨师范大学，哈尔滨 150025）

自2020 年新冠疫情暴发以来，中国的消费市场受到了严重的影响，在一定程度上改变了人们的生活方式和消费习惯，企业要想生存下去，必须具有核心的竞争力，必须提高生产质量和经营业绩。此外，制造业的市场空间较大，仅仅维持现状还远远不够，容易被快速发展的社会环境所淘汰，因此，企业的发展还需要找到适合自己的财务管理制度，这就意味着企业的管理者应该认识到财务绩效评价的重要性，进一步加强企业的内部管理。

一、EVA 的相关概述

（一）EVA 的概念

EVA 即经济增加值，是指企业在生产经营的过程中所产生的经济利润，是企业扣除了所有资本成本后的剩余收入。这个概念最早出现在20 世纪90年代，是由美国的斯特斯滕咨询公司提出的，它认为传统的财务指标不能反映出企业实际经营状况，因而需要根据企业的财务数据计算经济增加值，弥补传统财务指标的缺陷，充分考虑企业的权益资本成本和债务资本成本，可以更加清晰、准确地对企业进行绩效评价，是一种综合评价企业管理者有效使用资本和为股东创造价值能力的指标，对企业的长远、健康发展具有积极的现实意义。目前，许多国外的先进企业已经采用了这种评价体系，事实证明EVA 绩效评价对企业的发展具有良性的指导作用，M集团作为行业中的领先企业，理应采用并深化经济增加值的概念，提高企业的财务绩效评价水平，促进企业的高效、良性发展。

（二）EVA 绩效评价的优势

1.EVA 可以降低企业的财务风险

通过对该指标的运用，企业的管理者可以制定长远而有效的企业目标，降低资金成本，注重负债和利润的平衡，避免为了寻求短期利润而采取高财务杠杆的经营手段，从而在一定程度上降低企业的财务风险。

2.EVA 可以避免短期行为

以传统的会计指标为基础，可能会使企业的管理者为了短期利润，故意损害股东或债权人的利益，而基于EVA 指标，可以有效地避免这种短期行为的发生，它考虑了研发费用、宣传费用等短期内无法为企业盈利的资金投入，鼓励管理者做出能给企业带来长远利益的投资决策。

3.EVA 可以有效地激励员工

为了企业的长远发展，管理者应该重视员工的激励制度，让员工获得基本工资以外的收益，这样就会使他们在工作中更加积极，提升公司的价值，增加股东的效益和员工的收益，形成一种促进企业高效发展的良性循环，使企业不断进步。

二、M 集团绩效评价的现状

（一）M 集团简介

M集团于20 世纪中期在中国广东成立，是一家综合性的现代化企业集团，涉足消费电器、暖通空调、机器人与自动化系统等多个领域，始终坚守“科技尽善，生活尽美”的企业愿景，每年为全球共计4 亿多顾客提供服务，致力为人们创造美好生活，面对数字化的经济形势，M集团2020 年全新升级为“科技领先、用户直达、数智驱动、全球突破”的新时代企业集团。

（二）M 集团财务现状分析

1.偿债能力

通过研究M集团2018-2020 年财务报表可知，M集团的流动比率一直处于稳步提升的状态，2020年略有下降，下降到了1.31，速动比率前两年也是稳步提升，2020 年下降为1.14，总体来看，M集团的短期偿债能力较为良好。M集团的资产负债率已经从2018 年的64.94%上升到了2020 年的65.53%，说明M集团的长期偿债风险在增加。

2.盈利能力

根据近三年净资产收益率和销售净利率评价M集团的盈利能力，净资产收益率由25.66%上升到26.43%，2020 年又降至24.95%，而销售净利率一直处于稳步增长的趋势，从8.34%增长到了9.68%，净资产收益率总体波动不大，销售净利率持续上升，说明M集团盈利能力相对良好。

3.营运能力

对近三年的财务报表进行分析，M 集团的存货周转率逐年增加，说明企业的存货变现能力变强，资金周转速度加快，有利于企业的现金流通性。此外，M集团的应收账款周转率也在逐年增加，意味着该集团的收账速度加快，坏账损失减少，资产流动较快。

4.发展能力

根据M集团2018-2020 年的财务数据可知，M集团的营业总收入和净利润正处于增长的态势，营业总收入的增长率在2%-9%之间浮动，净利润的增长率在8%-17%之间浮动，两者变化幅度大，可见集团的业务稳定，发展前景可观。

（三）M 集团现行财务绩效评价问题分析

1.忽视了权益资本成本

M 集团主要是以净利润来计算财务绩效评价指标，然而净利润的计算只考虑了债务资本的成本，没有考虑所有者权益发生的成本，为了避免净利润被计算得过高，影响其他指标的准确性，所以必须减去权益资本成本。此外，企业的实际价值还需要在净利润的基础上调整许多项目，如财务费用、非经营性损益等，所以用净利润来进行指标的计算是不合理的。

2.忽视了财务绩效评价指标的真实性

企业的管理者可能会为了提升短期的利润而对报表进行人为的调整，例如，通过减少各种成本和费用来提升企业的利润，从而吸引更多的投资。此外，M 集团的固定资产和存货的种类数量偏多，在进行会计核算时，无法准确地衡量其价值，企业的管理者也较容易对其进行调整，从而控制企业的财务绩效，这会给企业带来巨大的财务风险。

3.忽视了公司的长远发展

一方面，M集团过于关注净利润指标，只在乎短期利益，不利于企业的长远发展，M集团作为制造业中的技术革新型企业，需要大量的研发资金，就会对企业的短期盈利产生影响，企业的管理者会介于这一账目的资金消耗，而减少研发投入，使企业停滞不前，长此以往，M集团恐难适应市场的不断变化，对企业的发展十分不利。另一方面，不注重员工的绩效奖励制度，企业的内部会出现消极的工作状况，一些员工甚至会选择跳槽，企业将无法健康地发展。

三、M 集团EVA 绩效分析

（一）EVA 绩效评价指标选取原则

1.相关性原则

企业进行财务绩效评价的目的是在信息不对称的情况下，能够为企业所有者提供直观的数据。因此，企业在进行EVA 财务绩效评价时，应选取与之相关的财务数据，让企业所有者充分了解企业目前的经营情况，同时保障企业的相关利益。

2.可比性原则

该原则是基于企业所处的行业进行考虑的，企业在进行财务绩效评价时，对于选取的指标应具有普遍适用性，确保不同的企业都能运用该指标，从而在横向和纵向上都能与其他企业的财务绩效水平和经营情况进行对比，发现其优势所在和自身存在的不足，有则改之，无则加勉，促使企业不断进步，提升企业的价值，吸引更多的投资者。

3.重要性原则

这一原则强调所选取的指标应该是对企业的财务绩效评价有重要影响的指标，如果所有的指标都包含在内，会造成财务重点不突出和增加财务评价成本的情况。因此，企业应结合自身的特征制定专门的EVA 评价体系，以提升财务评价的质量和效率。

4.可操作性原则

该原则旨在强调企业的所有者对于财务绩效评价的指标和操作成本是可以理解和接受的，指标是可以准确获取的。因此，在选择指标时，要充分考虑可操作性，达到企业进行财务绩效评价的目的，并分析当前业务流程中存在的问题，从而有益于提出相应的解决方案。

（二）EVA 指标计算

1.计算税后净营业利润

税后净营业利润简称NOPAT，是EVA 财务绩效评价的核心指标之一，也是能够反映企业盈利能力的重要指标。具体的计算公式如下：

税后净营业利润=税后净利润+（财务费用调整额+信用及资产减值损失+非经营性损益+研发费用）×（1- 所得税税率）+递延所得税调整额

表1 2018-2020 年M 集团税后净营业利润计算表

2.计算资本总额

资本总额简称TC，分为债务资本和权益资本。其调整后的计算公式如下：

调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计- 平均无息流动负债- 平均在建工程

表2 2018-2020 年M 集团资本总额计算表

3.计算加权平均资本成本率

加权平均资本成本率简称WACC，主要取决于企业的债务资本成本和权益资本成本，并计算出两者各自所占比例，可以得出加权平均资本成本率。具体计算公式如下：

加权平均资本成本率= 税后债务资本成本率×债务资本占总资本的比重+ 权益资本成本率×权益资本占总资本的比重

表3 2018-2020 年M 集团平均资本成本率计算表

4.计算EVA 值

计算公式为：EVA=税后净营业利润- 资本总额×加权平均资本成本率

表4 2018-2020 年M 集团EVA 计算表

5.EVA 与净利润对比

表5 2018-2020 年M 集团EVA 与净利润

根据EVA 值和净利润的对比可以看出，EVA值远低于净利润，因为净利润没有考虑所有资本成本，不能全面地说明企业的经营情况。但是采用EVA 财务绩效评价方法可以对相关科目进行调整，很好地解决了这一问题，与评价的结果相比净利润更加科学，对投资者来说更有参考价值。也就是说，只有当盈利高于投入资本成本时，企业才会为股东创造价值，所以建议M集团采用EVA 体系进行财务绩效评价。

四、提升M 集团财务绩效水平的建议

（一）使用EVA 指标进行财务绩效评价

M 集团目前的财务绩效评价体系考虑的是债务资本成本，没有考虑权益资本成本，会对股东造成损失。以EVA 指标进行绩效评估考虑到股东的投入成本、税后增加的利息费用、非经营性损益等，EVA 值会明显低于净利润，确保盈利大于所有资本成本，推动企业发展，反映企业的真实价值。

（二）优化财务绩效监管制度

为了确保财务绩效评价指标的真实性，企业需要优化相应的监管制度。首先，企业的所有者应明确财务绩效评价体系的重要性，参与和监控财务信息，强化审计，降低财务信息的失真；其次，建立公司的财务造假惩罚机制，使造假的成本远高于可能获得的收益，从而在一定程度上减少财务造假；最后，定期评估企业财务绩效评价的有效性，针对企业出现的问题调整财务绩效评价体系。

（三）重视企业的长远发展

一方面，企业应基于EVA 财务绩效评价指标，进行有效的研发投入，开发新产品，改造和提升生产效率，增强企业的创新性，推动企业进步；另一方面，M集团采用EVA 评价体系时，可以实施激励制度。例如，企业可以建立一个奖金池，即按一定比例计算当年奖金发放给员工，超过比例的奖金待以后发放，不同的岗位和人员根据其为公司做出的贡献也会设置不同的比例。如果某年度经济增加值下降，即取消该年度的奖金，该项措施的目的旨在让员工意识到企业的价值与自身的利益直接相关，从而提升员工工作的积极性，为企业挖掘更多的先进人才，为公司创造更多的价值，促进企业的长远发展。

五、结论

随着我国企业绩效评价制度的不断完善和发展，面对竞争日益激烈的市场环境，许多企业已经将EVA 财务评价体系融入企业的实际管理中，企业管理者可以根据EVA 指标作出重要决策，还可以有效地解决企业出现的问题，促进企业的业务发展，提高市场占有率。本研究选择M集团作为研究对象，通过对其近三年的财务绩效进行分析，发现传统的财务绩效评价指标不能体现出企业的真正价值，并对M集团构建EVA 评价体系，提出改善M集团财务绩效评价的措施。财务绩效的好坏在一定程度上反映了企业的经营状况，对企业的经营者而言，一定要重视企业的财务绩效和价值创造，我国的EVA 财务绩效评价体系也在不断完善，其不仅能客观准确地体现出企业的内在价值，同时也为管理者和投资者提供了强有力的支持。所以，EVA 绩效评价体系将被应用于越来越多的企业，每个企业最终会构建出适合企业自身的财务绩效评价体系。