周黑鸭业绩飘红 特许经营业务成亮点

陈晓京

一年卖出3.5万吨鸭货，2021年周黑鸭的销量，终于回到了疫情前的水平。不过，其余各项经营指标还需要更长的恢复期。周黑鸭之所以能取得如此亮眼的成绩，跟去年推出的特许经营有直接关系。周黑鸭依靠特许经营业务，加盟门店增至1535家，来自该渠道的收入达到近6亿元，已占公司收入的2成。

2021年业绩飘红

与之前还有较大差距

经过2020年疫情重创之后，周黑鸭逐渐走出阴霾。3月30日晚间，周黑鸭披露2021年业绩，收入、归母净利润分别实现28.70亿元、3.42亿元，同比分别增长31.6%和126.4%。此外，公司门店增加1026间至2781间。

周黑鸭的主营业务是销售鸭类卤制产品和其他卤制产品。2021年，鸭及鸭副产品实现收入24.15亿元，占公司收入的84.2%;卤制红肉、卤制蔬菜等其他产品业务收入4.27亿元，占公司收入的14.9%。前述两项业务收入同比分别增长28.66%和42.33%;特许经营费收入2760.1万元，同比增长439%。

值得注意的是，2021年，周黑鸭的营收和利润双双飘红，是建立在2020年低基数的基础上。2020年，公司近千家门店受疫情影响停业，当年收入、归母净利润分别下降31.53%和62.89%。

因此，周黑鸭2021年的业绩表现，其实与疫情之前还有较大的差距。2017年是周黑鸭的巅峰期，当年收入实现32.49亿元，归母净利润为7.62亿元，之后便逐年下滑。最近几年，周黑鸭的门店数量不断增加，2021年自营门店净增89家至1246家，实现收入16.43亿元，较2020年、2019年分别增长10.94%和-40.06%。

客单价下降  盈利能力疲软

一直以来，周黑鸭以直营、高毛利率水平傲视群雄。但目前，这种优势正在逐渐消失。

很长一段时间里，周黑鸭以高客单价秒杀同行，2017-2020年，其客单价均维持在60元以上，2018年更是达到63.66元，所以周黑鸭一直给人“贵”的印象。2021年，公司门店规模增加千家，总销量达35259吨，比2020年多卖将近1万吨，回到2019年同期水平，但客单价却同比减少2.3元至57.80元。降幅如此之大，在周黑鴨上市以来尚属首次。

另外2021年周黑鸭的毛利率实现57.78%，虽然同比增加2.31个百分点，纯利率为11.9%，但却处于上市以来的低位。作为周黑鸭的主要收入渠道，其自营门店的经营效率也堪忧。2021年，周黑鸭自营门店单店年均收入约132万元左右，但在2017-2019年，这个数字分别约为268万元、216万元和210万元。

随着公司对特许经营业务的器重，线下门店结构发生根本性改变。据年度业绩报告披露，周黑鸭全国交通枢纽门店占比显著降低、分布更均匀，可以更加灵活应对复杂环境的挑战。据披露，周黑鸭正在武汉探索社区店模式，门店数量已超200家，并开始向华中、华南部分城市启动试点。

放开特许经营  考验管控通力

自1997年创立以来，周黑鸭一直雷打不动地坚持直营，虽有利于企业把控，但扩张速度慢、单店投入巨大，这些弊端在2016年上市之后逐渐暴露。那时，卤鸭制品行业已崛起多家规模性企业。绝味食品作为后起之秀，主打加盟，门店规模以每年千家的数量递增，迄今已超1.3万家;煌上煌采取直营+加盟的组合打法，门店也有约5000家。

随着友商们的门店规模大幅扩张，不断抢占卤味制品市场，周黑鸭业绩疲态尽显，这让创始人周富裕坐立不安。特别是2018年业绩首次大降，于是开启特许经营成为周黑鸭的救命稻草。

2019年，周黑鸭进行人事调整，曾在宝洁任职13年的张宇晨加入公司，被任命为行政总裁;有20多年麦当劳工作经验的谢军加入公司，成为特许经营业务负责人。

特许经营和加盟并没有很大区别。通俗来讲，就是周黑鸭以合同形式将经营资源许可他人使用，被许可人按照合同约定在同一经营模式下开展经营，并向周黑鸭支付特许经营费用等。

开放特许经营业务，确实让周黑鸭看到了更广阔的天空。2019年下半年，周黑鸭试水特许经营业务，当年有5家门店开业，2020年、2021年新开门店数量分别为598家和1535家。同时，来自特许经营渠道的收入也逐年增长，2019-2021年，分别实现收入663.6万元、1.40亿元和5.92亿元，分别占公司各财年收入的0.2%、6.4%和20.6%。据安信证券研报，2021年，周黑鸭特许门店单店年营收104万元左右。

开放特许经营，虽然能加速扩张，但在下沉城市的消费力、营销和渠道方面都需要不同的打法去适应，这对周黑鸭的产能、供应链密度提出了更高要求，也将进一步考验周黑鸭的管控能力，包括对产品的管控、如何处理过期产品等。