基于企业价值的现金流管理探析

邹文英

摘要：当今经济全球化进程加快，我国市场经济高速发展，越来越多的企业参与国家经济建设，推动着市场经济不断向前发展。一个持续发展的企业，必须具有良性循环的现金流，现金价值即为企业价值的体现，因此，管理现金流为企业各项经营活动提供必要支持，可促进企业持续高效发展。本文介绍了企业现金流的含义，阐述了企业现金流管理对企业价值的重要意义和现金流管理模式，分析了企业现金流管理存在的问题，并提出改善措施，希望能为企业经营管理水平进一步提升提供参考。

关键词：企业价值;现金流;现金流管理

在目前激烈的市场竞争中，现金流管理显得愈发重要。良好的现金流管理，可以对企业各项经济活动中所使用的资金进行合理分配，通过资金循环“造血”，给企业创造更大的价值。但在实际运用中，不少企业并没有将企业价值与企业现金流管理很好的关联起来。本文将从企业价值的角度对现金流管理进行探析，找出企业现金流管理存在的问题，提出应对措施，提高企业现金流管理水平，提升企业现金流管理在企业价值创造中的地位。

一、企业现金流管理概述

（一）企业现金流的含义

现金流是企业在某一个会计期间因经济活动开展而产生的现金流入和现金流出。企业销售产品、提供劳务、出售固定资产、向银行借款、融资等都会取得现金，形成现金流入;购买原材料、支付人工成本、购买固定资产、对外投资、偿还债务等都会支付现金，形成现金流出。企业的现金流量表是按收付实现制进行编制的，现金流量编制相比较而言难以人为操纵，它能让报表使用者较为全面地了解企业财务状况，评价企业的盈利质量，进而进行相关的决策，好的现金流会给企业带来更多的机遇。

（二）企业现金流管理的目标

企业现金流管理，简单说即对现金流入和流出加以控制管理，从而实现某个时段的经营目标和价值。从企业编制的财务报表提供的信息看，现金流量表反映的是企业一定会计期间经营活动、投资活动、筹资活动产生的现金及现金等价物流入和流出情况信息，它从动态反映企业的财务状况，可以让报表的使用者了解和评析企业获取现金的能力，并据以预测企业未来的现金流量趋势，通过对企业的盈利质量评价，进行相应的决策;从市场价值看，现金流的质量影响着企业当期的市场价值。现金流所呈现的信息能帮助投资者综合分析企业的投资价值。现金流入持续大于流出说明企业的经营状况良好，能承受一定程度的风险，有助于企业获得外部投资，反之则投资者谨慎或取消投资计划，从而影响企业做大做强;从企业价值看，企业价值表现为企业将要创造的一系列未来现金流量的净现值。这意味着在企业经营过程中，现金流的增加就代表着企业价值的增加。企业价值的大小取决于企业创造现金流的能力，其具体表现为现金流量期末值较期初值增减变化。因此，企业价值的最大化就是现金流管理的最终目标。

（三）企业现金流管理对企业价值的重要意义

企业根据自身情况制定总体发展战略目标，通过对现有的资产结构进行合理调整，从而全面提高企业的整体价值。在此过程中，加强企业现金流量管理的重要意义有以下几个方面：

1.带动企业持续发展

企业从最初的筹资、投产到生产、销售，每一个环节都离不开现金，没有现金流，企业的生产经营就无法正常进行。在市场经济全球化发展的新形势下，企业要根据自身发展状况，优化资金使用模式。企业采购原材料、支付固定成本费用、项目投资等各项活动离不开完善的资金支撑，因此，科学合理地管理现金流量，可以确保企业根据当前经营活动类型，在各项经济活动中合理的分配资金，通过实施有效的现金分配方案，充分运用有限资金以获得最大利润，从而带动企业持续发展。

2.提升企业竞争力

在企业财务管理工作中，现金流管理是其重要組成部分。在财务管理指标中，现金流量与当期债务比率、盈余现金保障倍数、筹资比例等指标，可对企业价值质量进行评价。通过分析现金流量有关的指标，可以分析企业的支付能力、偿债能力、盈利能力、未来发展潜力情况，了解企业当期实际价值所在，进而找出自身存在的问题，针对问题进行及时修正，使企业获得充足的现金流。如加强自身现金流的关注，优化利润指标，筛选有价值的信息，提高销售回款率、投资回报率，加速企业的现金流和各项决策之间的融合。因此，科学合理地管理现金流量，使企业在良好的现金流保障下，在与同行业的市场竞争中不断壮大，扩大竞争优势，从而实现高速发展。

3.降低资金风险

企业在发展过程中，受各种因素影响，势必会遇到各类阻碍发展的状况，如融资不畅、经营不善等。科学合理地管理现金流量，通过调整资产结构，调节各类经营活动现金流入流出比例，可以有效地降低企业资金风险，顺利实施企业不同阶段的战略目标。

（四）企业现金流管理的模式

企业现金流管理模式根据企业总体战略类型可以分为三种类型，三种类型的现金流管理服务于企业不同的战略目标，存在不同的优缺点，企业可以根据自身需求，合理制定现金流管理模式。

1.成长型模式

当企业以发展壮大为导向，致力于使企业在规模、资产、利润等某一方面或几方面获得成长时，势必会不断进行新产品的研发，新市场的开拓。此种经营战略模式的主要特点就是求新。在这种模式下，现金流需求量很大。一般短时间难以通过自身经营活动产生的净现金流获得，通常需要对外进行筹集资金。而筹集资金的主要方式一是吸收权益性投资，二是通过银行等金融机构获得借款。这两种方式能让企业快速筹集到大量资金，及时解决资金需求，但是企业如借入资金过高，很容易引发债务风险，导致不能按期支付利息等费用，资金链出现断裂。

2.稳定型模式

当企业在战略方向没有较大改变，企业内外环境也没有较大变化，在行业领域、市场地位等方面基本维持现状时，企业在经营管理上以平稳安全经营为目标。在此种经营战略模式下，现金流管理集中表现为现金流优化。优化的有效手段就是控制，在这个时段强调的是现金流出的控制，企业从现金流优化着手，以提高现金的流动性为目标，将现金流入流出集中于企业优势产品上的经营，不再重点将资金流入新产品的开发。企业此阶段以拥有稳定的现金流为目的，但因企业关注短期经营行为，对企业长期发展考虑较少，会失去一些发展机遇。

3.调整型模式

当企业现有的经营状况不能应付外部环境的变化，不能为企业带来预定收益的情况下，现金流管理重心也需要进行必要的调整，此阶段现金流通常不能满足企业正常的生产经营需求，需要调整企业现有的经营业务和资产。在这种阶段，现金流管理模式的主要特点是精简。在这种模式下，现金支出应严格按预算进行控制，通过减少投资、变卖资产等来弥补经营活动净现金流的不足，提高企业资产流动性，企业逐步收回资金，集中资金用以发展新的经营领域。

二、企业现金流管理中的问题

现金流管理主要是对企业各项经济活动的现金流入流出进行控制。根据现金流向折射出的问题进行现金管理模式调整，通过现金流方案优化来提高现金流管理的效果，从而扩大企业价值。然而，现金流管理如不合理，严重的会导致企业资金链断裂，企业处于破产边缘。目前，一些企业现金流管理主要存在以下问题：

（一）现金流管理的重视程度较弱

不少企业的管理层缺乏现金流管理意识，企业的决策者大多只是简单地了解下企业经营过程中的货币资金情况，重点关注的仍是企业规模及利润情况，并没有意识到现金流情况与利润的差别与关联，没有意识到现金在企业发展中的重要地位，也没有将现金流管理作为财务管理的一项重要事项进行关注，即便现金流出现问题，也只是针对某项活动进行事后补救，并没有形成相应的管理体系。

（二）对营运资金控制不力，资金预算管理未能有效实施

现金流管理同其他管理一样，有效地实施内部控制，才能达到管理的目标。资金预算是现金流管理控制的基准，其控制围绕资金预算展开工作，因此，资金预算管理也是必须重视的环节。目前企业对全面预算管理的理念有了一定的认知，预算管理普及面相应扩大，但资金预算管理仍较为薄弱。企业虽编制了资金预算，但实际操作过程中，预算与实际存在脱节或预算与实际存在较大偏差，考核制度没有建立，或未真正实施。对现金流管理如不到位，则企业制定的发展战略目標将难以实现。

（三）三大活动的现金流量管理侧重点不明确

企业的各项业务活动大致可以分为三种，分别为企业的经营活动、投资活动、筹资活动。其中，经营活动是企业的重要活动，它掌控着企业良性生存的经济命脉，在积累资金的同时，对企业扩大或偿还债务提供了强有力的保证，良好的经营活动是增强企业盈利能力的最有效也最稳妥的途径。在保证正常的经营活动的前提下，合理安排投资活动、筹资活动的现金流，能促进企业持续健康发展。但目前企业在不同的发展阶段，对资金良性循环状态以及三大活动的现金流合理比例并没有形成清晰的认知。在企业经营活动中，企业现金流有多项业务的流入流出，不少企业没有根据自身及行业特点，重点加强某方面的管理，出台相应的管理措施，导致现金流管理比较低效。

三、企业改善现金流管理提升企业价值的措施

（一）通过业财融合信息化手段，加强现金流管理意识

信息技术目前在社会各领域被广泛应用，企业可运用相关信息技术，推行业财一体化管理系统，将生产经营管理、存货管理、资产管理、薪酬管理、销售管理、质量管理串联起来，进行有机融合。在推行系统上线的过程中，培养管理者的现金流管理意识。各部门通过业务操作，可以实时掌握本部门的资金情况，同时达到一定的程度上的信息资源及时共享，加快决策下达，加快现金流速。上到管理层下至员工，都参与现金管理活动，带动全员提高现金流管理意识，从而提高现金流管理的重视程度。

（二）强化资金预算编制和应用

企业在年初对当年经营活动进行预算编制时，应细化资金预算编制，将资金预算分解到月度或季度，并与业务预算相匹配。建立考核制度，并进行相应指标的考核，考核制度建立应合理设定资金预算与实际发生额存在的偏离区间。另外，资金预算编也应根据实时情况进行合理调整。当现金流量的预测为净现金流出且企业货币资金状况不足以应对后期经营需求，企业需提前进行现金流筹措方案的修正，以解决资金的急需问题，保证资金的充足量;当现金流量的预测为净现金流入且富余较多时，企业应根据预测的盈利现金情况，增补相应的投资活动，将富余的资金获得更高的现金回报。

企业在实施现金预算管理的同时，还需相应建立与之配套的资金流管理制度，通过制定相应的制度，明确现金管理活动流程，明确业务部门相应的管理职责，形成有效的资金流内部管理体系，健全相应的内部控制系统。如建立资金预算管理制度、投资管理制度、筹资管理制度、往来款项管理制度、存货管理制度等。另外，每周应编制现金流实际情况表，根据月初资金预算表，查找和分析两表的差异情况，向相关业务部门下达收款、付款控制预警项目，督促业务部门实行有效管理，建立预警机制，并相应的制定情况变化的应对机制，确保月度的现金流达到或接近现金预算值。

（三）有针对性地优化改善各项活动中的现金流对策

为了更好地管理现金流，财务管理工作的实际操作中还有与之配套的评价指标，如根据行业的特点，测算出盈余现金保障倍数、资产现金回收率、现金流动负债比率等的行业优秀值、良好值、平均值、较差值，我们可以据此分析企业现金流向在企业经营过程的合理性，有针对性地改善现金流。

企业经营活动的现金流入占较大比重的项目为销售商品、提供劳务收到的现金。因此，应有针对性地加强应收账款管理。应收账款管理一是应加强客户信用度的调查，建立优质客户;二是建立完善的应收账款监控体制，确保货款按时回收;三是考核制度应有效实施，是对货款按时回收的又一道保障防线;四是客户拓展应多元化，不能存在独大情况。有些客户，刚开始确实为优质客户，但受客观因素影响，资金出现问题，势必对企业回款产生连锁反应，容易造成资金链断裂。

企业经营活动的现金流出占较大比重的项目为购买商品、接受劳务支付的现金。因此应有针对性地合理安排物资采购支出。一是对供应商加强事前综合评估;二是在采购合同签订时充分考虑票据的使用和质保金的设定，合理控制现金月度流出额度;三是根据生产进度要求合理确定采购时机;四是强化存货存量管理，制定存货最优库存量;五是推行集中采购方式，降低采购成本。

投资活动的现金流量主要是围绕企业对内投资、对外投资事项展开，投资最终也是为了获利。因此应有针对性地加强投资回报期的应对管理。当企业开展某项投资活动时，一是充分调查市场环境，竞争对手的信息，综合评价投资的可行性;二是应合理测算投资回报期，并考虑当期经营活动产生的净现金流量是否能提供有力保障;三是考虑投资回报期未能按期实现，公司应制定相对应的补救措施，如投资转让，资产变现，提前估计弥补现金流支出的份额，是否在企业承受的范围内。

筹资活动的现金流量中吸收投资收到现金，对企业来讲没有到期还本付息的压力，而取得借款收到的现金存在偿债风险。往往企业在扩大经营过程中，势必需要进行一定的融资行为，增加筹资活动的现金流入流出。其中借款事项比较容易快速获得现金，也是很多企业较为常用的筹资方式。企业进行借款行为时，一是尽可能获得较多的授信额度，以便获得足额的资金;二是应考虑当期经营活动产生的现金流量情况，有针对性地确定现金负债比率的合理区间，避免现金支付筹资费用出现问题;三是注意融资结构和成本，选择低成本的资金来源，支付低融资成本。

四、结束语

通过分析，现金流管理对企业发展存在极其重要的位置，在企业经营活动中，强化现金流管理并把它贯穿企业每一个环节中去。可以让企业的价值得到提升，进一步提高企业竞争能力，并在稳定的经营和发展中创造更大的经济价值。

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