基于哈佛分析框架的长城汽车财务分析

刘芯茹　张忠慧

摘要：中国传统的财务分析方法存在评判准则不统一、核算口径不统一等问题，并不能很好地为企业提供服务，满足现代企业的经营、发展要求。基于此，以长城汽车为主要调研对象，运用哈佛分析框架对其展开财务分析，期望借此了解长城汽车主要经营成果，发现其在经营过程中存在的不足，并针对这些不足提出解决建议，帮助企业实现利润最大化。

关键词：哈佛分析框架;财务分析;长城汽车

0 引言

随着中国经济社会水平的发展以及民众生活水平的日益改善，车辆保有量大大增加。但是，汽车行业的发展也使得环境污染问题越来越严重，我国相继出台了一些政策来倡导绿色发展。长城汽车公司将积极响应国家号召，向新能源汽车应用领域转型发展，并期待能作为我国新动能汽车领域中的佼佼者。

传统的财务数据分析方法仅仅对财务报表中的数据加以研究，并没有很好地反映企业的经营情况。哈佛分析方法框架是在传统财务分析方法的基础上进行发展的。它把财务报告分析方法与投资策略分析联系起来，从而克服了传统财务管理分析方法中存在的一些缺陷^[1]。本文选取长城汽车2016—2020年的财务数据，运用哈佛分析框架对其进行财务分析，把握企业整体经营情况，预测企业未来的发展前景。

1 理论概述

1.1 哈佛分析框架

哈佛分析框架主要是由哈佛大学克里舍·G·佩普、保罗·M·希利和维克多·L·伯纳德3位学者提出。他们认为，对一家企业进行研究，不能单纯只分析其财务数据，还应该结合该企业的环境，从整体上把握其经营情况，这样才能得出更为准确的结论。哈佛研究框架主要包括战略分析、会计分析、财务分析及前景分析4部分内容^[2]。

（1）战略分析。战略分析作为对其他3部分内容进行分析的起点，从整体上反映企业的长远发展目标，为企业的经营发展指引方向。通常，对企业开展战略分析会采用波特五力模型、PEST数据分析法、SWOT数据分析法等，以此了解企业的环境，确定企业的发展定位。

（2）会计分析。公司财务报告上的信息是否准确的体现公司的经营结果，会受会计政策、会计方法选择的影响。而会计分析就是用来判断企业所选择的会计政策和会计方法是否适用于该企业、能否为企业所服务。

（3）财务分析。财务分析是哈佛研究框架的重中之重，是指根据公司的财务报告，通过企业偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析和成长能力分析4个部分内容，确定公司在某一时阶段或某一时地点的财务能否出现异常，并解释出现异常的原因^[3]。

（4）前景分析。企业的发展前景决定了该企业能否在该行业中长远发展。前景分析就是根据前面3部分内容对企业的未来进行预测，判断企业在未来发展中能否充分发挥自身优势^[4]。

1.2 PEST分析法

PEST分析法一般是由格里·约翰逊与凯万·斯科尔斯提出，主要是通过从政治环境、经济状况、社会环境、技术环境4个方面，分析企业发展所处的宏观环境。在这里，政治环境一般指法律制度或政策法规;经济状况包括公司所在国的经济发展水平、土地资源状况和人民的收入水平等，它们都对公司策略的制定具有关键性影响;社会环境指公司所在国人民的社会教养水准、价值观念、传统习惯、宗教信仰等^[5];技术环境是指对该行业产生影响的技术手段的变化，拥有技术优势可以增强企业的竞争力。

1.3 SWOT分析模型

SWOT分析模型是一种微观环境分析，S代表优势，W代表劣势，O代表机会，T代表威胁。通过在企业内部结构找出优势与劣势，在企业所处环境中剖析存在的发展机遇与经营风险，判断企业的现行战略是否恰当，为企业战略的制定提供依据。

2 案例简介

2.1 长城汽车简介

长城汽车于1984年创立，其经营的汽车品牌主要有长城、哈弗和WEY，产品类型有轿车、皮卡、运动型多用途汽车（SUV）和新能源汽车。“专注、专业、专家”的品牌理念一步步支撑它成为我国最大的SUV制造企业。在国内汽车市场，长城汽车SUV销量曾连续14年排名第一，并于2020年列“中国500最具价值品牌”第128位。

2.2 PEST分析法下长城汽车的宏观环境分析

1.政策环境

国家颁布的政策法规对企业的发展具有指引作用，企业只有遵循政策法规的要求才能长远发展。近年来，我国越来越重视环保问题，大力提倡节能减排。在国家政策的引导下，新能源车已成为汽车行业的发展潮流。但从目前来看，长城汽车虽然积极响应国家号召，但在新能源汽车的发展上还略逊于比亚迪等企业。长城汽车想要长久发展，还需要在新能源汽车上花费心思。

2.经济环境

随着市场经济的发展，汽车行业迎来了黄金期。但是，由于对资源的过度利用，再加上这几年来新冠肺炎疫情的影响，我国的经济虽有增长，但增速有所下降。汽车行业也因此受到影响，不仅国内的成交量下降，向国外出口也变得困难。

3.社会环境

我国汽车市场发展初期，在消费者眼里，一辆好的汽车可以代表自己的身份和地位。在购买汽车时，更喜欢选择那些看起来奢华、档次高的汽车。随着市场的发展，人们的消费心理也在发生变化，更注重理性消费，在购买汽车时更看重汽车的质量，更多会选择性价比高且适合自己的汽车。

4.技术环境

在中国汽车行业起步之初，国内的技术研发水平还较落后，汽车技术的研发主要借鉴国外。通过对国外技术的不断引进和创新，我国汽车技术水平得到快速发展，不管是从外观上还是质量上均可满足消费者的需求。随着近年来新能源汽车的呼声越来越高，一些汽车行业的领军者纷纷研究新能源技术。目前，我国新能源汽车的制造、创造能力已得到了很大提高。

2.3 SWOT分析法下长城汽车的微观环境分析

1.优势

长城汽车拥有充裕的财务资源，货币资金、存货等资产比较充足。而资金作为企业进行技术研发的基础，可以为长城汽车向新能源领域发展提供强有力的支持。加上旗下的长城、哈弗、WEY品牌已经深入人心，在消费者心中已极具影响力，使长城汽车拥有很强的品牌效应。

2.劣势

长城汽车主要致力于中、低档汽车生产，高档汽车的市场份额较小，市场影响力较小。目前国家在倡导新能源汽车的发展，但长城汽车在新能源汽车的技术研发上还存在不足，在技术研发、产品质量等方面还需要向行业内领先者学习。

3.机会

中国平均每千人的车辆保有量约140辆，离全球每千人汽车拥有量还有较大差距，说明我国的汽车市场潜力较大，市场空间还很充足。而且我国进口汽车较少，国内市场结构稳定。此外，我国通过“一带一路”倡议，积极带动沿线国家的发展，长城汽车也应该抓住机遇，开拓海外市场。

4.威胁

国内高档、中档汽车与国外高中档汽车相比，在品牌影响力方面仍处于劣势。而且国内也有许多汽车行业的佼佼者，行业内竞争激烈。现在我国城市交通拥堵现象严重，而且消费者购买汽车不仅要支付汽车本身的价款，还要缴纳各种税款，成本较高。而对外出口方面，受贸易摩擦的影响，我国汽车出口也面临贸易壁垒的限制。

3 长城汽车公司财务分析

3.1 资产分析

长城汽车2016—2020年资产情况见表1。

分析表1可知，长城汽车在2016—2020年这5的总资产在逐年增加。其中，流动资产的增长率除2018年为负外，其他年份都在逐年递增。非流动资产的增长幅度虽有变缓，但整体上仍呈上升趋势。长城汽车的资产在逐渐上升主要是由于其货币资金、应收账款、投资性房地产等的增加。

3.2 负债分析

长城汽车2016—2020年负债情况见表2。

分析表2可知，长城汽车的负债总额除2018年和2019年有所减少，其他年份均有所增加，尤其是2020年增幅最大，达到966.7亿元。同样，流动负债和非流动负债也是2020年增长最快，分别增加到811.7亿元和155.0亿元。长城汽车的负债持续增长主要是因为芯片短缺及疫情，使产能受到影响，进而导致短期借款、长期借款的大幅增加。

3.3 偿债能力分析

长城汽车与同行业主要企业2016—2020年偿债指标比较见表3。

从表3可知，长城汽车的流动比率和速动比率都维持在一个稳定的水平，且均高于同期的比亚迪和上汽集团。其2016—2020年的速动比率都超过了1，说明公司的短期内还款力量较强。长城汽车的产权比率在2016年小于1，说明这年的财务结构较为稳妥，但在2016年以后，产权比率均大于1，且有上升趋势，说明企业财务结构的风险在增加。同时，长城汽车在这5年的资产负债率虽然不及同期的比亚迪和上汽集团，但有明显增加态势，表明公司偿付长期债务的压力正在上升。

3.4 营运能力分析

长城汽车与同行业主要企业2016—2020年营运指标比较见表4。

从表4可以看出，长城汽车的应收账款周转率在2018年之前较低，2018年之后迅速提高，且超过了上汽集团，企业的收账速度变快，坏账损失降低。长城汽车的存货周转率在2017年之前介于比亚迪和上汽集团之间，2017年之后超过了上汽集团，表明企业的存货管理状况变好。长城汽车的固定资产周转速度和总资产周转率一直不及上汽集团，表明公司在固定资产的有效使用方面尚有待提高，因此需要进一步增强公司资产的流动性。

3.5 盈利能力分析

长城汽车与同行业主要企业2016—2020年盈利指标比较见表5。

通过表5可看出，长城汽车的成本费用利润率除2017年比上汽集团略低，其余年份均高于上汽集团和比亚迪，说明长城汽车为获取利润付出的代价较小，企业的成本费用管理较好。长城汽车的销售净收益率在2016年和2020年超过比亚迪和上汽集团，在2017—2019年低于上汽集团，表明公司的整体获利能力还需提高。长城汽车的净资产回报率和净资产收益率在2017—2019年低于上汽集团，同时，净资产回报率也逐渐下降，说明企业应该采取措施提高资产的利用效率。

3.6 发展能力分析

长城汽车与同行业主要企业2016—2020年发展能力指标比较见表6。

通过表6可知，长城汽车在2016—2020年这5年的营业收入增长率2016年最高，2018和2109年为负，2020年虽有所增长，但增速远小于比亚迪。长城汽车这5年的净利润增长率波动较大，说明企业的经营不够稳定。公司的净资产增长速度虽为正，但实际增长率却有降低趋势，意味着公司经营规模扩大的速度正在降低。

4 哈佛分析框架下长城汽车存在的问题与改进建议

4.1 长城汽车存在的问题

1.财务结构存在风险

通过运用哈佛分析框架对企业的负债和长期偿债能力进行分析，发现企业目前的财务结构存在一定问题。经过研究发现，该问题存在的主要原因是，2020年新冠肺炎疫情的蔓延导致汽车迅速减产，而生产汽车的芯片被应用到手机、计算机等硬件设备上，但由于我国对疫情的控制效果出乎意料的好，汽车的销量也迅速回升。长城汽车为了恢复产能，不断地向金融机构等借款，使得企业的资产负债率和产权比率增大，偿债压力增强，财务结构的稳定性变差。

2.资产利用不充分

通过以上数据分析可以看出，长城汽车的固定资产投入周转速率较低，净资产回报率与净资产收益率也呈下滑态势，表明公司内部未能运用好固定资产，并存在资本闲置的情况，资产并没有发挥其最大的作用为企业谋利。此现象产生的一个主要因素是公司对其持有的资产缺少科学高效的管理，造成资本分配失衡。

3.新能源汽车竞争力弱

新能源汽车市场发展之初，政府出台一系列政策，鼓励企业发展新能源汽车，汽车企业也纷纷向新能源汽车领域进军，加大科研力度，抢占市场。但是，长城汽车仍然坚守SUV市场，当企业意识到发展新能源汽车的重要性时，已失去了最好的时机。比亚迪、上汽集团等企业已利用新能源汽车提升企业利润，这对长城汽车来说已构成威胁，长城汽车的财务竞争力被削弱。

4.2 长城汽车未来发展的优化建议

1.改善公司财务结构

通过分析发现，长城汽车目前的财务结构存在一定风险，要想使公司的财务结构稳定性增强，需要从2个方面入手：一是要提高营业收入;二是要引进投资。通过分析，长城汽车要想提高收入，应该在新能源领域下功夫，增加对其新能源汽车的宣传力度，拓宽销售渠道，打造品牌效应。另外，长城汽车应增加国内外宣讲机会，以此展示企业形象，借助汽车行业佼佼者的地位，可吸引更多优秀的投资者投资。由此，企业的权益资本增加，企业的偿债压力可得到缓解，进而使企业的财务结构稳定性得到提高。

2.增强对企业资产的管理意识

资本决定了公司的能力，公司唯有提升资本的利用效益方可创造出更高的利润。长城汽车可以下方面入手做好对资产的管理工作：首先，制订资产管理方案，将购置及管理资产的资金清楚地分解到各个职能部门;其次，安排专人对所拥有的资产进行定期或不定期检查核对;最后，注重内部各部门之间的联系，对各部门是否需要资产维修和购置等，及时向采购部门报备，以免出现闲置资产。

3.增强科研能力和创新能力

为提高企业的竞争力，长城汽车要引进核心技术，积极与研发企业沟通协作。只有加强对新能源汽车的开发力度，增强企业的实力，在新能源市场上搏出属于自己的一片天地，才能不被其他企业所牵制。人才培养作为公司进步的源泉，公司一方面要重视创新型人员的培训;另一方面还应把这些人才放到能够充分发挥他们作用的岗位上，这样才能发挥人才的潜力，为企业创造更高的价值^[6]。

5 结语

评价一家企业的经营情况，要对其财务状况进行准确分析。本文基于哈佛分析框架对长城汽车进行财务分析发现，在如今这个机遇与威胁并存的时代，长城汽车在保留自己品牌优势的同时，还需要紧跟时代发展不发，增强创新能力，并及时调整自身财务结构，才能突破瓶颈，实现利润最大化。

参考文献

[1]蒋珑.基于哈佛分析框架比亚迪公司的财务分析与运用[D].重庆：西南交通大学，2016.

[2]欧理平，滕斌.基于哈佛分析框架的财务分析：以江铃汽车为例[J].商业会计，2019（6）：78-79.

[3]宋鹏程.基于哈佛分析框架的长城汽车财务分析研究[D].合肥：安徽大学，2018.

[4]石冬莲，王博.全球哈佛分析框架：文献综述与研究展望[J].财会月刊，2019（11）：53-60.

[5]刘刚，曹志鹏.现代财务分析新视角：哈佛分析框架[J].交通财会，2015（5）：55-58.

[6]马薇.长城汽车股份有限公司的财务竞争力研究[D].石家庄：河北大学，2016.

收稿日期：2022-03-24

作者简介：

刘芯茹，女，2000年生，硕士研究生在读，主要研究方向：财务分析。

张忠慧（通信作者），女，1971年生，教授，硕士研究生导师，主要研究方向：纳税筹划。