基于EVA视角的企业经营绩效评价方法研究

杨超 付琳

摘   要：随着经济全球化的不断发展，在评价企业价值创造能力方面对EVA（经济增加值）的关注度越来越高。经济增加值的提出使企业管理者不再局限于传统的以股东权益报酬率等指标度量企业价值的方法，作为评价企业经营绩效的指标EVA能更真实反映企业的经营业绩，并能有效减少短期经营行为的发生，更加客观准确地反映企业一段时期的经营成果。经济增加值指标是在经济全球化发展的大背景下提出的，因此，将EVA作为企业经营绩效考核的指标是我国企业绩效评价的转变方向。

关键词：EVA;经营绩效;评价方法

中图分类号：F27;F830.9        文献标志码：A  文章编号：1673-291X（2022）08-0028-03

企业经营绩效评价是企业基本经营管理工作中不可忽视的内容，对企业经营绩效进行评价某种程度上是为了计量企业经营业绩，更是为了校正企业管理者以前作出的不合理的决策，推动企业未来的发展。EVA（Economic，Value，Added）即经济增加值，是一种直接反映企业经营过程中真正为股东创造的经济价值的经济利润。近年来，我国国有企业规模不断扩大，在这种发展趋势下，国资委亟需一种绩效管理办法来引导国有企业在考虑净利润指标时，又能兼顾到资本成本，从而帮助国有企业提高绩效增长的质量。经济增加值指标是在经济全球化发展的大背景下提出的，因此将EVA作为企业经营绩效考核的指标是我国企业绩效评价的转变方向。

一、EVA产生的动因

（一）现代企业制度的客观要求

现代企业制度认为，一个企业组织经营管理的目标即是创造股东价值最大化。在企业中，企业是股东的企业，财务管理的目标也是股东的目标，股东的目标则是使自己的财富最大化。股东和经营者的目标往往不一致，经营者的目标往往是用较少的工作强度、较多的空暇时间完成自己的工作并獲得更高的工资奖金薪酬、更高的荣誉和社会地位。两者的期望不完全一致，可能会致使管理者为了自身的目标与股东的利益背道而驰。

因此，如果股东想要实现目标并克服代理成本，他们需要尽力促使经营者从头到尾代表股东的利益，想办法让企业管理者从投资者债权人的角度出发考虑问题，并对利益相关者的利益负责。现代公司制度的蓬勃发展客观上要求企业探索和倡导新的员工激励机制和监督模式。

（二）薪酬激励与绩效考核的需要

EVA有自己独特的薪酬激励计划。EVA方法特别指出，仅仅去正确地计算EVA的数值和仅仅把它看做一个绩效考核指标是不能充分体现它的价值的，应该按照EVA本身的激励制度来缴付给职工薪酬，完善独特的奖励机制，才能实现价值管理。只有经济增加值在企业的一定营业周期内持续达到设定的目标时，才能将奖励薪酬全部发给管理者，以此鼓励管理者来继续做出有利于企业长期发展的决策。与此同时，在EVA奖励模式中，奖金是没有上限的，企业经营者能够创造EVA的价值越大，投资者获得的财富价值就越大，管理者获得的激励就越多。通过这种方式，股东和经营管理者的目标变得一致，确保公司能够创造切实的经济价值。

二、EVA的基本理论及以EVA为指标的企业经营绩效评价

（一）基本理论

只有投资人与债权人的投资能给企业创造高于投资成本的收益，才可以说企业是盈利的。真正盈利的部分就叫做“经济增加值”。采用EVA作为企业的经营绩效考核标准，可以协助企业管理者更加慎重地作出投资决策。经济增加值是用企业的税后净营业利润和投资者投入的资本总成本这两个指标来进行企业经营绩效评价的。经济增加值与传统会计指标的最大区别在于考虑了机会成本，认为任何资本使用都是有代价的。经

济增加值可以考虑股东投资的资本成本的机会回报，量化公司为投资者创造的增值效益，消除有偿使用债务和无偿使用投资者资本的差别，因此经济增加值是减去了债权人和股东的投资报酬后的剩余利润。EVA的核心思想是企业的项目投资所取得的收益补偿了全部资本成本后，剩余收益才会增加股东财富即为经济增加值。其主要特点是从股东角度出发考虑利润问题，更注重考虑公司投入的资本成本。

（二）核心理念

经济增加值是税后净营业利润减去资本成本后的一个数值，数值反映出企业经营者是否能为股东创造价值。资本成本是企业筹集资金和使用资本成本时付出的对价，包含筹资费用和用资费用。根据企业所处的行业位置和本身的生命周期，不同企业对各自资本成本的调整内容也不相同。要提高企业经营绩效评价指标的真实性和准确性，同时为了企业未来更好的发展，企业需要根据实际经营状况重点调整利息支出，研究开发费用、资产减值准备、商誉和递延所得税等项目。

经济增加值应和相关的财务指标、非财务指标相结合。经济增加值的计算涉及到多个项目的调整，在选择调整的项目时，应先对金额较大、对EVA的计算结果有较大影响的科目，还应该遵循重要性原则。我国现有的会计准则并没有要求企业给出经济增加值指标，这样人为对财务报告信息进行粉饰就很可能影响EVA计算结果的准确性。因此，经济增加值考核指标的设置应当与企业自身情况相结合。

（三）建立以EVA为企业经营绩效指标的新衡量标准

现有的评估公司经营绩效的方法不能完全满足企业日益增长的业务需求，不能长期进行评估，不符合企业的长期发展利益。为了能更好评价企业的经营绩效，需要用“最大价值”代替“最大利润”作为业务的主要目标。经济增值（EVA）被称为管理绩效评估方法中最新的、最令人兴奋的创新，EVA在评估公司的价值创造能力方面比传统的以会计利润度量方法更为有效。根据经济增加值（EVA）的计算来确定公司价值的变化，不仅可以准确反映企业创造价值的能力，而且可以评估市场所观察到的企业经营绩效。一方面，经济增加值能够考虑到经营者为股东创造的价值和企业的经济效益，反映企业实际的经营状况、盈利能力。也就是说，通过调整企业的资本成本，可以帮助企业了解在实际运营中能够为企业带来利润的项目，若只是从表面上看企业可以盈利，但实际上并不能为企业创造价值。那么就应及时处理此类项目，进行风险控制，实现利益最大化提高企业在行业中的竞争力和影响力。另一方面，在实际应用中，不能仅考虑量化目标，还应考虑到企业的创新发展和社会责任，引导企业建立健全长期发展战略目标。将调整事项中的非财务指标纳入EVA指标体系中，将其融入到企业生产经营管理的各个方面，最大限度发挥EVA指标的优势，实现对企业整体经营能力和发展能力更全面的考核评估。gzslib202204011339

三、EVA方法在评价企业经营绩效过程中的优势与不足

（一）EVA绩效评价指标存在的优势

1.EVA指標能够更真实地反映企业的经营业绩

我国目前的财务会计仅确认和计量债务资本成本，并不从营业利润中扣除股权资本成本。与此同时，经营者会误认为股权资本是一种自由资本，并没有注意资本的有效利用，认为权益资本是没有成本的，也就是企业可以不用承担这部分的支出。EVA可以将股东的利益与管理者的绩效紧密联系起来，因为增加EVA的决定将不可避免地增加股东财富。

2.采用EVA指标进行企业经营绩效评估，能有效减少短期经营行为的发生

EVA考虑了公司的短期目标和长期目标，过高的估量前期的价值将不可避免地导致后期的价值低估。因此，EVA指标不能使管理者为了追求短期的利润而人为地进行会计利润的操作，能避免会计信息的失真，更加客观准确地反映企业一段时期的经营成果。

3.能够比较全面地评价企业经营绩效

传统的企业经营绩效评价指标往往只注重企业对外披露的财务数据，但这是片面的。要想了解一个企业的真正创造财富的能力和未来的发展情况，不能单看财务信息，还要从企业的科学技术、品牌影响力、内部管理制度和企业对外形象等多个方面来观察。EVA方法将企业的研发费用、广告支出费用和商誉等投资资本成本都计算在内，能够真实全面的评价企业的经营绩效。

（二）EVA绩效评价指标存在的不足

1.计算繁琐且取数困难

EVA的计算涉及多个项目的调整，如果企业本身规模较大，则资产和权益金额相对较高。形成各种EVA设计的部分指标和程序的不断分支增加了其量化的难度。此外，由于现有会计准则并未要求公司对外提供EVA指标，因此只能从企业对外披露的财务报告中获取所需信息和数据，这无疑增加了确定资本成本的难度。例如，贝塔系数，市场组合的风险溢价等，只能从企业的财务报告中获得准确的信息。同时，为了保证会计信息的真实性，需要在进行EVA计算时对相关会计信息进行调整。现在为了计算EVA作出的会计信息调整已经多达150多项，使EVA计算更加烦琐复杂和困难，不利于EVA的广泛使用。

2.EVA指标不利于不同规模企业之间横向比较

经济增加值只是一个数值，只能反映统一企业在经营规模没有发生巨大变化的情况下不同时期企业经营者是否为股东创造了价值，即是纵向比较，不能判断企业在行业中的位置，无法反映出企业之间资本规模的差异，因此无法将同一行业的不同企业组织用EVA指标进行比较。

四、基于EVA指标企业绩效评价的政策建议

（一）完善资本市场结构，加强资本市场建设

企业从市场中获取生产经营所需的科学技术、投资成本和优秀人才，按照既定的经营目标开展经营活动创造财富价值。在计算EVA过程中，资本成本的计量和确认是正确使用该指标的关键。投资者、债权人等利益相关者都希望企业的经营活动能给自己创造最大的利润，而企业则是通过对外披露的财务报告传达企业的盈利情况、吸引股东的目光。我国目前的资本市场存在弱有效性，存在信息不对称的状况。企业的业务状况受资本市场的影响，建设完善的资本市场、规范市场秩序、完善市场机制对发挥EVA指标的作用有重要意义。我国完善的法律制度使得资本市场的有序运行有了保证，还需进一步增强执法力度，为我国资本市场快速健康发展提供保障。

（二）完善会计监督管理制度

资本成本是企业筹集资金和使用资本成本时付出的对价，包含筹资费用和用资费用。根据企业所处的行业位置和本身的生命周期，不同企业对各自资本成本的调整内容不尽相同。EVA指标的计算取数于企业对外披露的财务报告信息，财务报表中的数据很容易存在被人为粉饰的情况。因此，加强统一管理，建立健全会计核算制度，构建一套行之有效的财务管理制度对股东更好的监督企业的经营和发展有着重大作用。

（三）完善财务信息披露制度

计算EVA指标时所需的数据并不是直接从财务会计报表中获得的，这与传统的经营绩效评价方法不同，相关的数据并不容易获取，计算EVA又十分复杂和繁琐，要对多达150多项的会计项目进行调整。我国现行的会计准则也没有将EVA指标作为企业必须披露的财务信息进行规定，这些都使得EVA在我国的推广和实际应用受到阻碍。在完善相关企业会计制度的同时，应该增加对EVA计算过程中需要的数据的披露，以方便计算经济增加值指标，使经济增加值作为新兴的企业经营绩效评价指标快速融入市场。

（四）明确战略定位，提高盈利能力

经济增加值与传统经营绩效评价方法的区别在于经济增加值追求的是经济利润不是会计利润，是企业税后净利润减去资本成本的差额，即剩余收益，也是经济增加值为什么能反映企业经营者真正在经营过程中为股东等利益相关者创造的价值的原因。根据企业的实际经营状况，从企业的整体和长远利益出发确定合理的发展目标，进而明确发展战略，做出决策时考虑EVA指标对企业的影响，使得EVA指标与企业的战略定位在一个高度上。同时，追求企业利益最大化不仅是企业的利润最大化，而是要以企业价值最大化作为目标。企业各部门只有将创造最大价值作为实际工作中追求的目标，才能实现公司的可持续发展;提高企业的盈利能力，才能提高企业的经济增加值。

五、结论

经济增加值（EVA）在过去几十年中作为一种新的绩效衡量标准得到了大量关注。EVA业务绩效评估方法与传统绩效评估方法的最大区别在于其充分考虑了股东资金的成本、衡量了资本的超额收益。它不是总利润，而是有效防止管理者的短期行为和改善企业的内部治理结构。但是，企业在具体的申请过程中仍然存在很多问题，因此在评估公司的业绩时不能单独考虑EVA。企业还应加强EVA管理理念的培养，不断提高高级管理人员和财务人员的管理水平和技能水平，以更好发挥EVA的优势，更好利用EVA概念来衡量公司是否创造价值并正确引导持续创造价值。随着全球化竞争发展和国际经济关系的发展，我国市场经济快速发展，EVA作为绩效考核指标的优势逐步展现，为了更好推广经济增加值指标，针对经济增加值在推广中受到的限制因素，进行针对性的改进。经济增加值这一方法能够满足新形势下市场经济对客观、全面衡量企业绩效的要求，值得我国企业的实行与推广。

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