供应链融资在钢铁企业融资模式中的应用方案探析

陈梅

【摘要】文章以SG钢铁为例，在分析其资金需求和偿债能力的基础上，探讨供应链融资的可行性和必要性，阐述了供应链核心企业SG钢铁采购项下的信用证融资方案和供应链上游中小供应商销售项下的应收账款保理融资方案，并对供应链融资实施中应注意的事项及保障措施提出若干建议，以期能为钢铁企业供应链融资提供参考借鉴。

【关键词】钢铁企业；供应链融资；信用证融资；保理融资

【中图分类号】F274；F832.3

一、引言

钢铁产业作为国民经济的重要支柱产业之一，具有产业链长的特征，既关联着上游的铁矿石、焦煤、电力等能源行业，又关联着中游的矿石冶炼、铸造轧压等制造行业，还关联着下游的建筑、汽车、船舶等终端领域，它涉及的行业点多面广、关联度高，对消费拉动的作用较为显著，行业发展趋势深度影响着经济运行态势。钢铁企业作为钢铁产业链中的核心企业受宏观经济环境影响较大，从总体上看，近年来供给侧的产能置换、超低排放改造等结构性收紧，需求侧的地产基建投资放缓、消费需求收缩等阶段性疲软，原料端的输入通胀、限能限电等生产成本持续性推高，导致行业发展呈现宽幅震荡趋势，冲击较为严重。作为重资产和资金密集型运营的钢铁企业，为推进产业布局更趋科学和产能更趋合理，会在投资、投产、运营上实施精益管理，而资金短缺往往成为制约其发展的瓶颈，如何突破借款融资、股权融资和未分配利润融资等现有融资模式，有效解决资金需求量大的问题，成为钢铁企业普遍关注的重点。基于此，本文以SG钢铁为例，依据经营现状探讨供应链融资实施的可行性，以期能为钢铁企业融资模式创新提供参考借鉴。

二、SG钢铁企业概况

SG钢铁是华北地区某经济发达沿海省份唯一的钢铁类上市企业，拥有两个省内生产基地，具备1580万吨以上粗钢产能，目前在行业中属于区域市场领先企业。公司产品结构丰富、规格齐全，主要有中厚板、型钢、棒材、钢筋、热轧卷板、冷轧薄板等，其中H型钢、板材产品领域处于行业领先地位。公司现已形成以钢铁产业为主、多元产业协调发展的产业体系，并着力打造矿产资源、贸易资源、信息技术、钢结构建筑等近钢产业。公司建立了开放的技术创新体系，现有国家级企业技术中心、博士后科研工作站、省院士工作站、博士后创新实践基地、洁净钢工艺开发工程实验室等研发平台，先后与国内多家知名高等院校及科研机构建立了长期稳定的技术合作关系，打造出了人才高地优势。

三、SG钢铁资金需求和偿债能力分析

（一）SG钢铁资金需求分析

SG钢铁作为钢铁产业链上的大型核心生产制造企业，产业链的上下游依附着大量的企业族群。上游企业主要是煤炭、铁矿石、备品备件辅料、电力能源等企业，其中根据企业规模和产权属性又具体分为头部国企和中小民营企业，虽然头部国企在总体数量上占比少，但是依靠其行业特殊性的超然地位却占据合同交易额的半壁江山。为数众多的中小民营企业在融资方面处于先天劣势位置，加之受制于核心企业苛刻的付款条件限制，运营资金压力较大。下游企业主要是钢材经销商和建筑、汽车、船舶等终端领域用钢企业，鉴于经销商直接对接消费市场，利润获取能力受钢材价格波动因素影响较大，采购需求具有强烈的市场导向。SG钢铁为最大限度地维护自身经济利益，一般对经销商制定较高的货源供应量和较为严苛的资金政策以保障货物交付的资金安全性。与经销商处境不同的是，建筑、汽车、船舶等终端领域用钢企业，因需求量大具有较高的议价能力，SG钢铁为了获取这些终端领域的战略合作机会，往往受制于用钢企业的招标规定而被动接受较低的交易价格和相对迟缓的回款条件，进而影响资金的快速回流。SG钢铁作为历史较为悠久的现代化钢铁企业，前些年依靠基建投资持续扩增，企业经营态势持续向好，固定资产投资规模不断扩张，对资金总量的需求也越来越大。近两年随着国内经济由高速增长向高质量发展转型，供给侧结构性改革和去产能的推进，钢铁企业出现大幅波动的运营态势，导致银行等金融机构的授信额度受到一些限制，减贷、停贷、抽贷现象时有发生，严重影响钢铁企业正常运营。一方面是因供应链上下游端经营特点造成的回款难、回款慢，一方面是增量投資造成的资金需用量大、金融机构放贷收紧，多重因素影响推高SG钢铁资金需求。

（二）SG钢铁偿债能力分析

偿债能力指标优劣是能否获取外部融资的关键，因此有必要对SG钢铁近年来的各项主要偿债能力指标予以分析。2018年以来，SG钢铁受到成本上升、产能压减、资金短缺和盈利波动的影响，偿债能力相关指标出现一些显著变化，现结合具体数据予以逐项分析。

由表1所示SG钢铁偿债能力指标不难看出，SG钢铁总体债务压力比较重，偿债能力并不是很突出。从短期偿债能力指标看，2018—2020年的流动比率均低于1，只有2021年度突破1达到1.18。流动比率虽然出现小幅稳步提升趋势，但是距离强劲短期偿债能力还是有不小差距。现金比率因现金流紧张且持续时间较长曾在2019—2020年出现回落。从综合短期偿债能力指标看，SG钢铁短期借款偿还能力较弱。从长期偿债能力指标看，资产负债率从2018年的73.28%下降到2021年的59.51%，下降13.77%，虽然在国家产业导向去杠杆的背景下成果较为显现，但是资产负债率仍处于较高位置。从财务结构稳健性程度和自有资金偿债风险可承受能力指标产权比率看，逐年呈现下降趋势，财务状况有所好转，但不足以对长期偿债能力起到质的提升作用。从已获利息倍数来看，受市场环境回暖影响，2021年较之2018—2020年有了较大幅度的提升，该项指标逐年向好。综合近4年的长期偿债能力指标看，SG钢铁长期偿债能力总体上值得信赖，但仍存在一定的偿债风险。再进一步结合资产总额看，SG钢铁负债的总额体量较大，股东权益较少，企业资产结构并不理想。

四、SG钢铁供应链融资的可行性和必要性

（一）SG钢铁供应链融资的可行性

供应链融资是把供应链上的核心企业及相关的上下游配套企业作为一个整体，根据供应链中企业的交易关系和行业特点，制定基于货权和现金流控制的整体金融解决方案的一种融资模式。在整个钢铁产业链条上，SG钢铁虽然居于核心生产制造地位，但受制于供应链上下游的合作关系，在资金回流上并不是一直处于优势地位，有时在资金使用上压力也会较大。基于对供应链融资概念和应用场景的分析不难看出，作为具有优质供应链条的SG钢铁有着较为稳定的销售渠道和回款资金来源，这就为供应链融资的应用开展提供了一些可行的空间。

据中商产业研究所数据所示，中国供应链金融市场近年来发展迅速，各种供应链资产余额从2016年的16.7万亿元增加到2020年的24.9万亿元，年均复合增长率为10.5%，2021年将进一步增至28.6万亿元。金融机构供应链融资模式的稳健有序运行使得SG钢铁开展供应链融资成为可能。

（二）SG钢铁供应链融资的必要性

经济发展和宏观政策对钢铁行业的发展影响较大，受经济增速放缓、供给侧结构性改革和去产能的影响，SG钢铁盈利并不稳定，导致银行等金融机构产生收紧风险敞口的考虑，压缩企业整体授信规模的情形时有发生。同时，依附于钢铁行业的上游中小供应商和下游中小零售商也因授信等级不高、抵押质押能力不足，很难在融资方面得到银行等金融机构的垂青，整个产业供应链运转因资金流量掣肘难以实现高效运转，整个产业供应链价值也因资金短缺难以实现最大程度的发挥。

从当前看，SG钢铁开展供应链融资显然是必要且紧迫的，一方面供应链融资的开展可以尽可能地改善企业财务结构不合理的状况，借助特定金融产品服务优化公司债务稳健负债结构；另一方面可以借助供应链核心企业的品牌效益和企业软实力为供应链上下游其他中小企业提供融资信用担保，解决中小企业融资难的问题，改善整个生产链条相关企业的债务结构，降低综合融资成本。

五、供应链融资方案设计

结合钢铁行业资金需求分析，本文从指标评价的科学性、融资成本的经济性和操作模式的可行性等不同维度考虑设定供应链融资方案。

（一）供应链核心企业SG钢铁采购项下的信用证融资方案

SG钢铁作为大型生产制造企业，需要从供应链上游供应商处源源不断地采购大宗批量的燃料能源以维持高炉正常运转，这本身需要较大的资金量，就SG钢铁当前的生产能耗看，燃料能源的年资金需用量在12～15亿元/年，缺口较大。从燃料能源供应端看，一般都是行业头部国企，他们对SG钢铁有着较为严苛的付款条件，在阶段性燃料能源紧张期间甚至需要SG钢铁预付较高比例的款项才能维持正常供应渠道，这就造成SG钢铁资金缺口与燃料能源需求之间的矛盾。

以焦煤供应为例，SX焦煤是当前SG钢铁最大的煤炭供应商，在行业中排名前5，基于其在焦煤供应行业中的强势地位、品牌实力和优质合同履约能力，选取SX焦煤作为SG钢铁采购项下的信用证融资合作对象。

在运作模式上，SG通过中国建设银行国内信用证业务开证来支付SX焦煤煤炭款，具体分四步实现。一是开具信用证，中国建设银行依据SG钢铁与SX焦煤签署的真实有效的煤炭供应合同，在SG钢铁授信额度内为其开具信用证；二是通知信用证，SG钢铁将开具的信用证通知提交SX焦煤；三是交单，SG钢铁提请SX焦煤交付煤炭供应合同相关的增值税专用发票和煤炭出库单据，并将开具的相关单据交付中国建设银行；四是代付相应货款，中国建设银行查验真伪后通知SX焦煤发货并为SX焦煤办理代收货款业务。至此，信用证融资结束。

（二）供应链上游中小供应商销售项下的应收账款保理融资方案

在钢铁行业生产链条上，上游还有很多依附于钢铁企业的中小型企业族群，他们或能提供钢铁企业高性价比的辅材辅料，或能满足钢铁企业的某项材料采购刚性需求。这类企业需要维系与钢铁企业的长期战略合作关系，不得不接受钢铁企业延迟付款或者信用账期较长的事实，造成资金上的压力较大，迫切需要融资支持。对SG钢铁企业来说，JX耐火材料公司便是其中最具代表性的一家，JX耐火材料公司是生产各种定型、不定型耐火材料及冶金辅料的生产企业，凭借自身的雄厚技术实力在同类产品生产企业中占据绝对优势地位，是SG钢铁不可或缺的战略合作伙伴，在SG钢铁存在资金缺口且JX耐火材料公司又无力垫付巨额应收账款的情况下，可采用应收账款保理融资模式解决JX耐火材料资金短缺难题。

在运作模式上，通过引入第三方保理商的方式分四步实施。一是JX耐火材料公司与SG钢铁签署真实有效的采购合同并开具增值税专用发票；二是JX耐火材料公司将持有的采购合同和开具的相关票证交付第三方申请签订保理融资业务书；三是保理公司评估JX耐火材料公司应收账款贴现申请，符合条件的在不高于应收账款总额度内放款；四是催款与还款，保理公司全力协助JX耐火材料公司在应收账款到期前10天向SG钢铁催收，减轻JX耐火材料公司应收账款回款压力，最终完成交易闭环。

六、供应链融资实施注意事项及保障措施

（一）健全供应链融资模式的财务风险预警机制

供应链融资不同于传统的银行借貸融资，它以其业务审核的前置性和业务运作模式的创新性在流程执行中势必会衍生出一些潜在的风险，这就要求供应链上有融资需求的核心企业、上下游中小供应商及零售商在融资过程中建立健全财务风险预警机制，将资金短缺风险、债务偿还风险、投资运营风险贯穿于日常经营活动，审慎选择战略合作方，合理采集各类经营信息评估合作单位履约能力，严格控制信用证的开立，严把购销合同签署和发票开具关口，适时引入仓储物流公司，充分发挥第三方物流监管优势，重点关注交易背景的真实性、连续性，业务的封闭运作性与贷款的自偿性，全方位、多角度把控供应链融资风险。

（二）推进信息化平台建设实现多方信息共享共赢

当前我国银行等金融机构对供应链整体还缺乏统一的信用评价体系，供应链中的核心企业可以依托其中心地位组建一套自己的信用评价机制，观测供应链成员企业每个节点的稳定性和风险性，形成对供应链上下游企业信用的评估标准，通过推进信息化平台建设的方式，加强供应链企业与银行间的合作，实现多方信息共享，解决供应链上下游中小供应商及零售商的信息收集匮乏和信息收集范围狭窄问题，便于银行等金融机构快速获取融资企业详细信息，降低信息收集成本和信息审核成本，通过银企密切协作实现多赢，进一步提升供应链的整体营运实力。

（三）厚植人才培养沃土助推供应链融资稳健运营

供应链融资作为多方参与、专业性极强的金融创新活动，如何厘清错综复杂的网链交易关系和变化多端的市场交易关系，是供应链上有融资需求的企业首要关注的问题。基于此，懂专业善管理的供应链融资专业人才储备不可或缺，在金融人才队伍建设上，各企业要厚植人才培养沃土，通过强化专业人才引进和对在职人员进行培训的方式提升专业技能，构建企业核心价值观，形成独属于企业自身的供应链金融文化，从而助推供应链融资稳健有序运营。

主要参考文献：

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[3]张曼.供应链融资在大型钢铁企业中的应用[J].财会月刊，2011（02）：30-32.

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