浅析新环境下海外并购的现状、问题与对策

宋子玉

摘要：随着经济全球化趋势的影响日渐深入，海外并购面临着中美贸易战以及“一带一路”等诸多新的国际环境。文章从2019～2020年海外并购的数据统计出发，分析了导致海外并购现状的新环境，列举了海外并购中仍旧存在的并购交易问题并提出有关对策进行协调研究，期望在海外并购国际环境的影响下，各国家之间、国家与企业间通力合作，化被动为主动，在适应新坏境与挑战的基础上积极应对与解决并购交易中存在的诸多问题，提高企业的国际市场竞争力，增强企业并购后的核心价值。

关键词：海外并购;国际环境;现存问题;有效对策

一、前言

海外并购是企业进行海外扩张，收购或兼并他国企业股权或资产的一种对外投资方式。在世界经济全球一体化趋势的影响下，海外并购日趋成为各国对外直接投资的不可或缺的重要组成部分，在增强企业经营效益，提高运营效率以及提高企业国际市场竞争力等方面发挥着举足轻重的作用。然而，在2019年Mergermarket发布的全球并购报告中显示：2019年的全球并购活动呈现出整体下滑的发展态势，全球并购交易总额同比下降15%，相比去年同期下降约30%。数据表明2019年中国大型海外并购数量显著减少，中国投资者并未进行各种较大规模的跨境交易，中国大陆海外并购市场持续放缓。此外，2020年的海外并购面临诸多困境与挑战，2020年一季度中国海外并购继续呈现下降趋势，宣布的海外并购额下降了78%，创海外并购额十年来单季度最低值。针对海外并购活动日趋下滑的发展现状，当前企业海外并购的国际环境、现存问题与对策的协调研究就显得尤为重要。

二、海外并购的国际环境分析

（一）贸易保护主义及中美贸易战的紧张局势

近年来，美国对中国进行了一次又一次大规模的单边贸易保护行为，中美之间的贸易摩擦日益加剧，中美贸易战日趋激烈。这场贸易战不仅仅影响着中美双方，并可能会严重影响全球经济增长甚至导致全球经济的急剧下滑。据有关数据显示，中美贸易战的持续僵持已导致多国经济日趋放缓，亚洲各国和地区出口大幅度下滑，全球供应链也会因此遭到严重创伤，世界经济也将一步步走向低迷。因受美国加征关税及CFIUS（美国外资投资委员会）的审查趋严的影响，中资企业对美国企业的海外并购交易明显放缓。大量的对美跨境并购遭到CFIUS的强烈否决，这使得全球海外并购活动日趋放缓，各国对美海外并购活动持续低迷。近期，中美之间的贸易协议难以有效落实，未来两国进一步合作的不确定性增加，使得双方间并购交易呈现出放缓趋势。

（二）“一带一路”战略的逐步推进

虽然2019年全球海外并购交易数量深受中美贸易战等新环境的影响而出现整体下滑态势，但这其中也不免存在着积极推动海外并购活动开展的国际环境，如中国自2013年9月起推行的“一带一路”经济发展战略。“一带一路”战略的逐步推行，中国秉着共商共建共享的全球治理观，积极发展与“一带一路”沿线各国的友好关系，该项战略的成功推行为一带一路经济带沿线各国海外并购带来了新鲜空气，机遇与挑战并存。一方面，“一带一路”战略的顺利推行有助于我国积极开拓和构建对外开放新格局，利于企业更好地走出国门，在带动相关产业、技术等走出去的同时，引进他国先进技术与高素质的管理人才，吸取他国并购交易管理经验与教训，从而有效提高中国企业的国际市场竞争力，增强我国的国际影响力。另一方面，“一带一路”战略顺应了经济全球化的发展趋势，促进沿线各国尤其是资源匮乏、技术欠缺经济落后国家的经济交流与发展，为其带来重要的资源、劳动力以及先进的生产技术等，各国之间的经济文化交流日益密切，逐步形成各国互帮互助、休戚与共的命运共同体。

“一带一路”的顺利推行有助于中国以及沿线各国与地区企业积极开展各项海外并购活动，引进他国企业先进的生产技术与高素質的优秀人才，增强经营效益，提高运营效率，增强企业的核心价值，提高企业的国际竞争力。然而，沿线各国与地区的地缘政治、思想文化以及宗教信仰等存在一定的差异性，这在一定程度上加大了各国间海外并购以及并购后整合的难度，这就需要各国企业根据自身发展实情，认真做好并购前对目标企业的尽职调查工作以及并购后的整合工作，从而有效推动海外并购交易的顺利完成。

（三）中日韩自由贸易区的曙光

2002年，中日韩三国领导人在峰会上首次提出了“中日韩自由贸易区”的伟大设想。与美国以保护本国产业竞争优势为由而限制进口的单边贸易保护主义截然不同的是，中日韩自由贸易区则是设想通过降低或取消自贸区内关税和贸易往来限制的方法，推动中日韩三国间的贸易往来，促进区域各国间的产业融合、优势互补，反对贸易保护的经济全球化逆流，从而有效推动经济全球一体化的良性发展。

自由贸易区的顺利启动将会对海外并购现状造成一定程度的影响。首先，自由贸易区有助于中日韩三国间积极开拓海外市场，展开一系列的对外投资活动，海外并购将成为区域内企业占据国际市场竞争优势的一项重要手段。其次，自贸区的开展有助于各国间积极开展海外并购活动，充分发挥邻国间贸易往来的优势，吸纳他国高新技术、管理经验以及优秀人才，促进区域内资本、技术、人员的自由往来;有助于境内企业充分利用三国间的优势互补性进行转型升级与结构调整，提高企业的国际市场竞争力。此外，自由贸易区的步伐推进对东亚地区经济发展起到一定的促进作用，有助于推动同东亚邻邦经济协作一体化的进程，从而促进东亚各国间的并购交易往来。

三、海外并购中存在的问题

（一）国内外管理思维与文化价值观的冲突

在世界经济全球一体化的大环境下，各国积极开展对外投资活动，努力开拓海外市场，倡导国内企业积极开展海外并购交易。但由于国内外管理思维与文化价值观存在差异性，极易引起国家间信息沟通不顺畅，管理与文化冲突频发，加大国家间企业的并购整合难度，影响海外并购交易的正常进行。

国内外管理思维的冲突成为国家间并购交易的绊脚石。不同国家的管理思维是截然不同的，有的国家注重个人的全面发展，在管理中尊重个人的主观想法的同时，力求每个人善尽职责，处理好个人与团体的关系，与团队通力合作，共同发展。而与之相对的是，有的国家的管理思维往往流于表面形式，以集体利益为中心，侧重集体的发展而忽视个人发展的重要性，极易给予个人过多的压力。这种管理思维上的差异，给国家间并购交易带来了多重阻碍。

不同国家间文化价值观大不相同，若一味盲目扩大海外市场而忽视国家间文化价值观的差异则会造成并购后两国文化难以融汇贯通、优化整合，进而影响并购后企业内部的组织凝聚力，内部组织员工极易因为难以适应外来文化而负有情绪上的压力，进而造成员工满意度下降，内部沟通不顺畅，最终影响并购后企业的绩效。

（二）缺乏国家有效政策的支撑与引导

海外并购交易的正常进行与国家相关政策的支持与引导密不可分。目前部分国家为维护本国产业及相关商品在市场上的竞争优势，而制定相关的贸易保护政策如加强对外的审查力度、限制外来商品入境等以使本国产业免受外来商品的竞争，以致外来企业与其进行并购交易的难度升级，在一定程度上限制了海外并购活动的开展。在世界经济全球一体化的今天，贸易保护等国家政策日益成为阻碍海外并购活动开展与前进的一道难以攻破的壁垒。

（三）海外并购相关法制不健全或不配套

目前，海外并购成为各个国家进行对外投资开拓海外市场的重要方式。然而，各个国家的海外并购法制体系并不健全，缺乏合理有效的法律法规保障与监督并购交易的事前、事中、事后工作的开展，以致国内并购企业“意气用事”凭其雄厚的资本盲目寻找目标企业进行海外并购而无人监管，进而导致企业并购后难以合理适应他国的法律环境而引起不必要的纠争与麻烦，最终影响并购交易的正常进行。此外，由于缺少完善的法制体系为并购过程提供相关优惠政策以及法律服务保障，导致国内企业并购决策以及审批流程复杂繁琐，大量的并购资源与资本被无效消耗而产生大量的交易成本，使得并购交易偏离其预期目标与方向，逐步成为海外扩张的一种工具，空有形式外壳而无实质灵魂。

四、海外并购的对策与建议

（一）国家与企业通力合作、联合监管

为应对国家间管理思维与文化价值观难以深度融合的并购问题，国家与企业需打破原本各行其是、分立而行的工作状态，理应做到以国家政策理念为辅、企业理性实践为主，二者通力合作，联合监管，从而保障海外并购交易的顺利进行。在国家层面上，国家应做好自身的辅助工作，从而有效降低企业并购相关风险、破除企业并购壁垒。例如，国家应建立健全海外并购信息咨询体系，聘请国内外熟悉海外并购信息的知名专家，成立相关海外并购信息咨询、交易担保等并购交易中介机构，为本国企业提供他国文化、制度、法律环境、管理思维等利于并购交易顺利完成的相关信息，为企业的并购交易过程保驾护航、排除风险，降低并购交易失败的可能性。在企业层面上，并购企业应做到与国家通力合作，共同监管海外并购交易过程。企业在自身做好对目标企业的尽职调查工作的同时，可以向国家成立的相关并购中介机构咨询有关目标企业及其所在国家的市场信息、法律环境以及文化价值观等，从而有效降低并购双方的信息不对称性以及预期收购后未来现金流量的不确定性。

（二）加强国家政策支持与引导

为了顺应经济全球化的热潮，海外并购日益成为各个国家进行海外扩张、开拓国际市场的重要方式。海外并购活动正常开展，离不开国家合理有效的政策支持与引导。一方面，国家应制定自由贸易等有关政策，倡导国家间的贸易自由，减少或是取消对外来企业施加的并购限制与阻碍，促使国内相关产业及商品在国际市场上自由竞争而不是限制他国并购企业驻入本国领域，为国内企业提供过多的保护，将其温养在国内这一温室大环境中。另一方面，国家应倡导相关市场准入政策，允许他国产业进入本國市场。打破原有思想，换位思考，开展海外并购活动亦可以引入他国先进生产技术以及优质资源，促进本国产业的调整升级以及技术改进，这何尝不是一种两国互利双赢的手段呢。国家可出台相关扶持政策给予这些处于财务困境的企业资金和政策上的支持，如倡导该类企业进行并购交易依靠其他方企业优势以达到内部优质资源的高效利用并给予他们部分政策优惠以帮助其摆脱财务困境。

（三）完善海外并购法律法规

国家应加强海外并购法制体系的建设，制定优化并购过程的相关法律条例，以法律形式约束企业以占据国际市场优势为目的的盲目并购行为，为并购交易的事前、事中、事后过程提供法律服务保障，简化企业决策审批过程，降低企业的交易成本。此外，国家还应通过法制体系规范并购企业的对外投资行为，利用明文条例的形式向企业灌输并购交易理应注意的问题与事项，如外国法律环境，规章制度，文化传统等，避免企业因对目标企业当地法律环境陌生与疏忽而引起不必要的法律纠争与麻烦。

总之，在世界经济全球一体化的大趋势下，国内企业要真正“走出去”，海外并购可谓是其走出国门的不二之选。尽管当前海外并购面临着中美贸易紧张局势等诸多复杂多变的新环境，但若国家与企业通力合作形成休戚与共的命运共同体、二者共渡难关，定能化被动为主动，有效适应新环境给企业海外并购带来的风险与挑战，积极应对交易中日渐显露的并购问题并从中吸取经验与教训，制定出应对并购问题以及国际环境的有效对策，进而助于企业各项经营活动的正常运行、盈利水平稳步提升以及企业的长期稳健发展与企业核心价值的增强。

参考文献：

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（作者单位：辽宁师范大学数学学院）

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