基于主成分分析的医药上市公司财务绩效评价研究

陈璐 浦秋月 邱亚栋

摘要：近年来随着经济的发展，居民对自身健康的关注度不断加深，医药行业作为关系到国计民生的基础性、重要性产业一直保持较快发展。而医药企业往往把财务绩效作为衡量其发展水平的重要因素，因此构建科学合理的财务绩效评价模型对于指导我国医药上市公司的发展具有十分重要的意义。文章基于主成分分析方法对我國60家医药上市公司的财务绩效进行综合评价，从多个角度客观地分析出影响医药上市公司财务绩效的因素。因此，文章对医药公司的绩效评价研究提供一定的借鉴作用。

关键词：医药上市公司;财务绩效评价;主成分分析

一、引言

医药行业作为国民经济的重要行业对社会经济的发展产生着巨大的影响。而随着经济的发展，医药行业规模在不断扩张，行业问题也在不断地增加。因此，研究医药企业的财务绩效评价对于分析企业的经营状况有着不可或缺的作用。与此同时，财务绩效评价的研究也有利于医药企业客观地分析出医药行业的发展现状和存在的问题，并为此提供切实可行的建议，这为医药企业的不断优化与发展创造了条件。

二、研究设计

（一）样本的选择与方法的确定

本文选取中医药行业、生物制药企业、普通医药上市公司三种类别，在剔除了ST公司和信息不完善的公司之后，最终选取了深、沪主创板的60家医药上市公司并以其2017～2019年年报数据作为研究样本。通过SPSS22.0软件使用主成分分析法从企业的成长能力、营运能力、盈利能力、偿债能力这四个方面来评价医药上市公司的财务绩效，最后根据评价结果分析调整发展策略。

（二）指标的选取

本文对财务指标的选取坚持系统性、典型性和简明科学性的原则，通过对若干个初级指标的筛选，最终从盈利能力，成长能力，营运能力和成长能力四个方面选取了以下12个指标：营业利润增长率、总资产增长率、总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率、营业利润率、净资产收益率、销售净利率、流动比率、速动比率、资产负债率。

三、实证分析

（一）数据检验

原始数据在主成分分析前均要进行标准化处理，我们采用Bartlett’s球状检验来检查变量间的相关性和偏相关性。

根据SPSS得出的KMO值分别为0.590，0.544，0.564且三年的P值均接近于0满足了分析的条件，表明选取的三年数据是有效的，可以进行接下来的进一步实验。

（二）选取主成分

根据总方差解释图可知，前四个主成分特征值均大于1且三年平均累计方差贡献率为78.57%，表明前四个成分可以大部分反映12个指标的信息，这四个主成分可以作为12个指标的代表对医药上市公司的财务情况进行绩效评价。总方差解释图见表1所示。

（三）主成分确定

根据旋转后的成分矩阵，发现第一主成分与盈利能力指标相关性高;第二主成分与偿债能力指标关联程度高;第三主成分与营运能力指标关联程度高;第四主成分与成长能力关联程度高。因此第一主成分定义为盈利成分;第二主成分定义为偿债成分;第三主成分定义为营运成分;第四主成分定义为成长成分。

（四）计算主成分

根据成本得分系数矩阵得到主成分系数，标准化后的原始变量记为X1，X2，X3，X4，X5，X6，X7，X8，X9，X10，X11，X12，实验得到的4个主成分记为F1，F2，F3，F4得到主成分表达式，在此基础上以贡献率对主成分得分进行加权平均得到F综合。2017年各成分表达式及综合表达式如下：

F1=0.12X1+0.136X2+0.072X3+0.003X4+0.021X5+0.011X6+0.318X7+0.372X8+0.33X9+0.014X10-0.006X11+0.007X12

F2=0.001X1-0.162X2+0.001X3+0.009X4-0.027X5+0.356X6+0.003X7-0.058X8-0.018X9+0.336X10+0.352X11+0.035X12

F3=-0.116X1+0.12X2+0.445X3+0.4X4+0.067X5+0.247X6-0.04X7+0.177X8-0.026X9-0.035X10-0.019X11+0.119X12

F4=0.618X1+0.061X2-0.071X3-0.124X4-0.37X5+0.137X6+0.042X7+0.002X8+0.023X9-0.018X10-0.005X11+0.477X12

F综合=

2018年与2019年的表达式同理可得。

（五）总排名表及典型企业主成分表

（六）数据分析

1.从整个行业来看

（1）盈利成分

根据近三年的主成分分析数据来看，近三年以来盈利成分为负的企业开始逐年增多，医药上市公司财务结构与经营能力有待优化，持续发展的后劲不足。其中营业利润率大于15%的企业占比38.9%，然而亚太药业，嘉应制药等个别企业却出现负利润的局面，企业与企业间的盈利能力得分差距悬殊。由此看出总体医药上市企业整体盈利能力在提高，但是行业水平层次不齐。

（2）偿债成分

根据数据显示2017年已经有近一半的企业该项成分指标得分为负，截至2019年仅有八家企业为正。其中流动比率大于2且速动比率大于1的企业三年平均超2/3，但是中国高科、通化东宝和东阿阿胶等个别公司的比率过高，一度达到20%以上。医药上市企业整体来说资产的变现能力较强，但是财务杠杆的利用率较低，资本结构有待进一步调整。

（3）营运成分和成长成分

自2017年起得分小于0的企业越来越少，企业间的得分差距也在不断缩小。截至2019年年底，仅新华医疗一家企业该项得分仍为负。医药上市公司在近几年越来越注重公司的良性运营与可持续进步，对于经济资源管理与运用的效率越来越高，获利的速度越来越快，企业未来的发展前景越来越好。

2. 从典型企业来看

从领先企业看，三家领先企业的营运成分都有或多或少的提高但是仍旧不理想。从落后企业看，四大主成分排名均处于行业下游，其中最突出的是盈利成分，由此可以得出落后企业的共同之处是盈利能力较差。从综合排名来看，智飞生物偿债能力得分较低，其他三项主成分排名均名列前茅，而综合排名最差的康芝药业各项成分得分均处于行业末端。

综上所述我国的医药上市企业财务绩效仍然非常不均衡，企业内部指标没有得到全面发展，企业间的水准也良莠不齐，有待整顿提高。

四、相关建议

（一）科学举债与优化资本结构，降低财务风险

企业应当注重药品的生产质量，合理安排销售降低库存从而增强变现能力提高偿债能力。与此同时企业应当根據企业自身的实际情况与生产需求合理借债，制定最优的偿债计划从而降低债务风险促进企业良好运行发展。

（二）对外拓展销售市场，加大研发力度;对内加强内部管理

企业应当拓宽自己的销售渠道，建立合理的分区域销售策略，根据市场的结构性差异与群众对健康要求的个体化差异来销售药品同时提升药品的有效性往往会吸引有提升健康水平需求的消费者从而达到扩销增收的效果。此外企业要想长久发展势必优化企业结构，自上而下整理各环节作业管理流程来提高员工的工作效率使整个企业精简且有力地强势发展。

五、结语

本文通过主成分分析对60家不同涉猎领域的医药上市公司进行财务绩效评价研究，通过计算四大主成分得分以及综合得分寻找出优势企业与劣势企业，分析其共性与个性。通过以上研究发现从整体而言医药上市企业普遍盈利能力较佳，营运能力与成长能力在不断提高但是偿债能力一直处于劣势。因此为了医药行业的可持续健康发展，医药上市企业应当合理安排偿债计划;提高资源利用效率。同时加强内部管理优化生产结构，根据市场需求与群众的需求生产出符合大众的好药品。

参考文献：

[1]徐小涵，刘继伟.上市公司财务绩效评价——以东北地区医药制造业为例[J].中国商论，2021（01）：98-100.

[2]朱昕玥，滕菲，张华.基于因子分析法的互联网上市企业财务绩效研究[J].会计师，2020（03）：3-4.

*基金项目：江苏大学2020年大学生实践创新训练计划项目（项目编号：202010299255H）。

（作者单位：江苏大学）

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