基金观察基金重仓股市场失宠

张学庆

四季度基金持股集中度继续回落，跌至2020年以来新低。

今年以来，A股持续出现回调行情，特别是科创板和创业板更是大幅下挫。

2月10日，新能源、CXO板块双双大跌，锂电一哥宁德时代盘中跌幅一度近9%，CXO龙头药明康德也大幅回调超7%。春节以来，宁德时代的股价已经连续杀跌近13%，中证新能源汽车产业指数回调幅度已超过14%。而这两大方向恰恰均为成长类基金的重仓。很多去年业绩出众的基金今年以来出现了10%以上的净值大跌，基金重仓股也被市场抛弃。

基金业绩表现差劲，基金发行就遭遇冰点。去年四季度新基金发行1505亿份，相比三季度新基金发行3492亿份大幅回落。不少基金产品宣布延长募集期，截至2月10日，开年以来已有27只公募基金公告延长募集期限，其中主动权益类基金占据绝大多数。

杀跌主力

根据基金去年四季报，基金前20大重仓股分别为贵州茅台、宁德时代、五粮液、泸州老窖、药明康德、迈瑞医疗、山西汾酒、亿纬锂能、阳光电源、比亚迪、紫光国微、中国中免、韦尔股份。

今年以来，这些基金重仓股表现乏力。截至2022年2月9日，药明康德下跌21.80%、韦尔股份下跌25.27%，亿纬锂能下跌22.76%。

那些被基金看好的医药股药明康德、凯莱英、长春高新、金域医学遭到市场的抛售，股价一落千丈。

截至2月9日，明星基金经理葛兰管理的中欧医疗创新A今年以来净值已经下跌21.28%，此外，中欧医疗健康、中欧阿尔法混合两只基金的跌幅超15%。

行情向下，有基金经理开始调仓。从多只基金的估算净值与实际净值出现较大偏差中，可以推断已有基金经理开始了调仓换股。

业内人士表示，在市场震荡的结构性行情下，减小持仓集中度以及多元均衡配置或能更好抵御板块轮动的风险。

“抱团”减弱

其实，从去年四季报就可以看出，公募基金“抱团”有所减弱。四季度基金持股集中度继续回落，跌至2020年以来新低。

截至去年底，基金前20、前50和前100重仓股持股占比较上季均环比回落，分别达到33.1%（前值34.3%）、50.7%（前值53.4%）和65.3%（前值67.7%），均降至2020年以来新低，基金持股层面的“抱团”告一段落。

从重仓股层面看，贵州茅台与宁德时代难分伯仲，均处于重仓头部，仓位分别达到5.52%和4.51%，其余前十大重仓股仍主要集中在医药消费和科技制造领域。

从个股仓位调整来看，四季度基金仓位环比提升居前的个股主要集中于电子行业，减仓居多的个股则主要集中在医药板块。值得关注的是，电力新能源内部个股调仓存在较大分歧，亿纬锂能、晶澳科技获加仓居前，而天赐材料和新宙邦则遭减仓居多。

具体来看，立讯精密、泸州老窖、闻泰科技、亿纬锂能和ST盐湖加仓居前，仓位分别提升0.95%、0.53%、0.44%、0.42%、0.36%;同时，药明康德、中国中免、海康威视、天赐材料和赣锋锂业减仓居前，仓位分别回落1.02%、0.69%、0.62%、0.56%和0.51%。

此外，结合4类基金加减仓名单，立讯精密、泸州老窖和亿纬锂能加仓共识较强，赣锋锂业、药明康德中国中免和天赐材料减仓共识较强。

内部分化

国盛证券认为，尽管前期热门的上游资源和新能源仓位在四季度多有所回落，但内部分化则尤为明显，无论是细分方向还是个股配置均逐步由β走向α。

细分行业上，电力新能源内部减仓动力电池，但继续加仓光伏、风电，有色金属内部减仓能源和工业金属，但继续加仓新材料和小金属。

四季度基金的行业配置呈现两大特点：其一，整体仓位开始向TMT与低估值的地产、基建等方向倾斜;其二，此前热门的电力新能源、有色、化工等行业的配置模式，也从普遍集中增配转向细分增配。

电力设备延续第一重仓，但行业持股集中度明显回落。从静态持仓来看，电力设备、食品饮料、电子和医药生物仍为前四大重仓行业，重仓格局相对稳定，但结合头部重倉的持股占比看，行业持股集中度持续回落。

从行业配置偏好看，主动偏股型基金继续超配电力设备、食品饮料、电子，超配比例均达5%以上，但银行与非银金融遭持续低配，幅度也分别达到-6.7%和-4.1%。

结合行业仓位历史水平看，电子仓位虽在三季度小幅回落，但四季度再度冲高，刷新历史峰值;与此同时，电力设备、国防军工、有色金属和钢铁的仓位仍处于历史高位，均在90%分位线上;房地产、机械设备、家用电器等行业仓位虽有所修复，但仍处于10%历史分位线下。行业仓位分化仍保持较高水平。

机会在哪

基金经理对于今年的市场表现均较为谨慎。

财通基金经理金梓才表示，2022年的权益市场实现收益的难度增加。随着国内外利率上行的趋势增加，大部分行业的估值有下调风险。

工银瑞信基金经理袁芳预计，2022年A股将处于盈利下行期，指数难有较大表现，市场行情还将以结构性机会为主，短期稳增长类的投资性价比或将上升，而就全年来看景气趋势和困境修复仍是一年维度内的主要投资决定因素。从中长期维度看，预计新基建是稳增长政策首选，科技与绿色或将是两大主线。

中欧基金经理周应波认为，经历了2020～2021年的高速增长，无论新能源汽车、光伏产业链，各个环节都迎来了巨大规模的投资扩产，产业链不同环节的供需状态未来都会发生很大变化。2022年在产业链股票均预期乐观的情况下，更多地需要在泡沫中甄别风险与机会。

博时基金经理金晟哲认为，在总量缺乏方向之时，投资重心需要回到那些在需求冲击中能够保持资产负债表健康、盈利中枢上移、持续逆势扩张的企业，如部分建材、化工、机械公司，这些“周期成长股”必将在经济企稳后显现出明显的alpha，2022年将是布局这类企业的极好机会。

华泰柏瑞基金经理沈雪峰认为，2022年全年最大的边际变化，可能在于“稳字当头”的财政和货币政策，应更加关注地产企业格局的重构、地产制造链（建筑、工程机械、建材和消费建材）的风险消解和地产消费链（家电、家居）预期回暖所带来的机会。另外，关注场景不受扰动的日常消费链条（食品饮料、商贸零售、机场、酒店旅游等），可能会在2022年全年有相对不错的修复机会。同时，光伏、风电等行业的装机今年或迎来持续放量，新能源电动车有待一二季度销售数据的验证，相应产业链在经历了调整之后依然存在较强的机会。