美元霸权下的人民币国际化进程探析

郑承林

（东北师范大学经济与管理学院，吉林 长春 130117）

美元霸权是指美国凭借自身政治和军事的优势地位，利用美元向全球攫取财富、控制经济命脉，损害其他国家利益的行为。美元霸权起始于第二次世界大战结束，可以大致分为两个阶段：第一，以布雷顿森林体系为基础的美元霸权（20世纪40年代至20世纪70年代）；第二，以“石油－美元“体系为基础的美元霸权（20世纪70年代至今）。美国除了通过石油美元体系对世界经济牢牢控制，还借助其金融霸权地位在全世界“薅羊毛”，利用SWIFT系统对目标国家进行定点金融打击，全球各国受其压迫良久。因此，提高本国货币的国际化程度是世界各经济强国探索出的一种行之有效的削减美元霸权的途径。本文旨在对人民币的国际化的现状进行分析，通过比较对比的方式，探索人民币应该从什么方面提高自身发展水平。

一、研究背景

自从改革开放之后，我国的经济水平有了长足的发展，成为全球第一贸易大国。出口总额从2001年的2660亿美元增加到2019年的2.4万亿美元，出口贸易额占全世界的比重也从20年前的4.29%扩展到如今的13.2%。同时我国GDP总量从2001年的1.34万亿美元，仅为同时期美国GDP水平的1/10，约占世界总GDP的4%发展到2019年GDP总量为14.28亿万元，约占世界GDP的16.27%，成为世界第二大经济体。专家预计我国在2030年前后会超过美国成为世界第一大经济体。随着中国的经济实力接近甚至反超美国，人民币是否能随着中国登上世界第一大经济体的同时就取代美元成为世界主要储备货币呢？就自身角度来看，人民币开始国际化的时间较晚，自2009年至今才走过短短12个年头，还是处于早期的发展阶段。就历史经验和现实角度来看，美元与英镑完成霸权“新老交替”的时间节点是第二次世界大战结束，但美国的国内生产总值早在19世纪70年代就已经超过英国，美元成为世界主要储备货币经历了中间长达70余年的发展以及不断的与英镑进行博弈。可以初步判断，人民币在以后较长一段时间都是一个追赶者的角色，我们应该以发展的眼光看待人民币国际化的进程，努力补齐自身短板。

二、人民币国际化现状

1.人民币以及其他主要货币在世界各国央行储备中的占比

外汇储备是一国为了国际交易的需要，借助本国中央银行以及其他政府机构掌握的可以立即兑换的外汇资产。通常一国外汇的来源是通过该国进行国际贸易时的贸易顺差和境外资本的流入，统一集中到该国中央银行后形成外汇储备。外汇储备的主要作用是用于国际收支逆差的清偿、国际债务的清偿以及用来维持该国汇率水平。所以一种货币在国际上的重要程度可以由不同货币在世界各国央行储备中的占比这一指标来体现。

表1 不同货币在世界各国央行储备中的占比（单位：%）

从表中数据来看，美元在世界各国央行储备中的占比稳居第一，保持在六成左右总份额，且份额遥遥领先于其他货币。从2017年至2020年各个季度的情况来看，世界总体外汇储备以及各个货币的储备总额一直在增加，但是美元储备的占比一直在下降，其份额一直在被其他货币蚕食，甚至在2020第四季度跌破了60%。国际的外汇储备总额这个蛋糕一直在被做大，但是新增的外汇储备份额被除了美国以外的经济体较多的瓜分。一方面，随着世界各国经济水平的发展，美元作为主要储备货币的地位在被动摇；另一方面，由于各国的外汇储备大多由国际贸易中获得，这也表明其余各国之间的贸易往来与经济联系在进一步的增强，世界多极化的发展趋势明显。

图1 特别提款权各货币最新权重

对于人民币来说，其储备份额一直在增加，总体增幅在各国货币货币中排名第一，到2020年第四季度为止达到2675.2亿美元。在2018年第四季度时，人民币储备量已经超过加元成为世界第五大国际储备货币。但是就特别提款权（SDR）中各货币的权重来看，我国（10.92%）位列第三。SDR代表着一种货币的国际认可程度和影响力，各个货币的权重是IMF根据不同货币在世界经贸活动中的相对重要性和在世界各国持有的份额计算得到的，并且每五年进行一次调整。可以看出，货币各国储备量和SDR权重占比是有内在联系的，但是人民币SDR的权重排名与国际货币储备量排名却不一致。即人民币有着比较高的全球认可度，但是实际的储备份额却与这种认可程度不符。

2.全球场外交易市场人民币日均交易量、各地区外汇交易情况

世界范围内的美元除了存在与实物市场中，还游离于国际金融市场中。通过对场外交易（OTC）中各种货币的交易量进行统计分析，可以看出某种货币的活跃程度与重要性。另外，通过对全球各国或地区外汇市场的交易量进行对比，可以大致体现各国外汇市场的发展状况。

图2 2019年4月场外交易市场日均交易量以及占比

图3 2019年全球各国金融市场交易份额占比（单位：%）

根据国际清算银行每最新一次更新的数据显示，2019年4月的场外交易市场日均交易量数据中，美元日均6.6万亿的单边交易量依旧是冠绝全球且大幅度领先其他货币。按照双边交易统计的交易占比数据中（总计200%），美元占比88.30%位列第一，人民币占比4.32%位列第八。从总的交易占比排名来看，除人民币以外其他各种货币交易量的排名与其世界储备量的排名保持一致。这表明美元是OTC市场的首选货币且人民币在市场中活跃程度不高。就各外汇市场交易份额的占比来看，四大国际金融中心把持着全球75%成外汇交易份额，而中国的外汇交易量（1.6%）在全球仅排名第八。表明我国的外汇市场与金融传统势力的差距很大。

3.人民币跨境结算业务的现状

人民币的国际化也希望借助我国的贸易体量，与其他国家进行直接以人民币为主的跨境结算业务。人民币跨境结算业务被认为对企业有效避免外汇风险、降低资金成本、提高外贸效率有着积极的作用。

2015年至2020年中国跨境贸易人民币结算业务量先降后升。2020年发生额6.77万亿元，较上一年增长12.09%，但同期人民币贸易结算额仅占全国贸易总量的14.89%。根据环球银行金融电信协会（SWIFT）数据，2021年前3个月人民币国际支付比例均超过2%，4月下滑至1.95%。同月加元上涨至2.21%，反超人民币位居全球第五。对比其他货币的支付份额占比——美元39.77%、欧元36.32%、英镑6%、日元3.45%、加元2.21%，可以发现人民币的支付份额占比仍然偏低。另外，虽然已有97个国家和地区的984家金融机构加入了中国的跨境支付系统，但是仅有中国香港地区和新加坡是人民币跨境结算业务的主要地点，两地人民币结算业务量常年保持在总体的60%左右，表明发生人民币跨境结算的区域较为集中，“国际化”不明显。

综合以上的分析，无论在实物市场还是金融市场，美元依旧是全球最主要的储备货币，人民币与美元之间的差距依旧明显。目前人民币国际化发展的主要问题是人民币在世界的活跃程度与我国实际经贸水平不匹配的矛盾。究其原因有以下几点：（1）我国的经贸活动大部分还是集中在美元计价、结算体系中；（2）人民币的价值不高，无法激励海外客户大量交易与持有；（3）我国的金融市场发展水平不高，国内的外汇交易市场发展规模较小；（4）人民币跨境结算业务区域分布较为集中，人民币跨境支付系统（CIPS）难以满足快速增长的人民币结算业务。

三、对于进一步深化人民币国际化发展的建议

1.以高科技换取结算定价权

虽然我国出口的产品有着物美价廉的特质，但是在全球价值链中仍然处于中低端的位置，导致我国企业在国际贸易中缺乏话语权。加上世界大宗商品的结算主要以美元计价为主，企业在谈判时没有能力决定商品以何种货币结算。所以我国即使拥有全球第一的贸易额，最终转换成以人民币结算的份额比例依旧不大。

前期我国出口货物低端化是由时代的客观因素决定的，如今我国在高科技产品领域的出口量也取得较大突破。2020年，我国高新技术产品出口53692.4亿元，同比增加6.5%，是世界第一大高技术产品出口国。因此我国应该借助高新技术上的优势，结合国内产业发展的情况制定一部享受政策优惠的《以人民币计价、结算的高新技术出口优惠目录》，以此促进人民币的结算比例。同时，在前沿科技领域，我国应该加大研发力度，一是要突破国外的技术封锁，二是可以建立以技术壁垒为基础的结算话语权。

2.丰富境外人民币的投资产品种类，吸引国外用户的持有与交易热情

在国外客户获取人民币之后，需要考虑如何将到手的人民币进行融出。但是如今人民币不能完全自由兑换且资本项目受限。由于境外缺乏适合人民币投资的债券与金融衍生产品市场，人民币的洄流较为困难。这种现状也导致国外客户持有人民币的意愿下降。另外，如何更好地证明人民币也具有良好的投资回报以满足海外客户的投机动机是现在要着重考虑的一点。对此，第一，我国应该借助香港这一传统的国际金融中心和最大的人民币离岸市场的优势，在香港着推出境外人民币债券、人民币大额存单、人民币基金、人民币衍生金融产品、人民币绿色金融产品等人民币的投资渠道，努力在香港打造一个全球最大的人民币交易市场。第二，在确保国内金融安全的前提下，我国应加快国内金融的开放进程，逐步构筑人民币离岸与在岸市场之间的洄流桥梁。第三，对于我国的商业银行来说，在人民币境外业务方面应该做出积极的创新，加强对人民币远期、期货、期权、掉期等金融衍生品的开发，增加人民币境外持有者抵抗汇率变动的能力与信心。

3.依托“一带一路”建设，展望RCEP前景，把握战略机遇

人民币国际化的源头从根本上来说依靠的是实体经济层面的需求，没有实体经济的支撑形成较大的市场规模，再谈政策、制度方面的安排都是海市蜃楼。根据人民银行公布的数据，如今已有28个“一带一路”沿线国家的中央银行或货币当局与我国签订了双边本币互换协议，互换规模达到15352亿元人民币，并与沿线9个国家签订双边本币结算协议，结算的范围也从一般贸易逐步扩展到所有经常和资本项目。《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）是亚太地区最重要的贸易协定，达成后将辐射世界近一半的人口以及接近1/3的贸易量。对于人民币国际化来说，借助“一带一路”与RCEP，第一，可以巩固自身“区域性货币”的地位进而“以点及面”谋求影响力的辐射全球；第二，可以拉动一带一路沿线或RCEP协定成员国避开美元进行交易，从而达到分化美元霸权的作用；第三，催生出的金融服务需求为跨境人民币业务的发展提供了难得的机遇。

4.配套升级辅助金融支持

如果说经济实体层面的需求是给人民币国际化不断拓宽了“水池”的宽度，那么配套的金融支持就是将这个水池不断地挖深以满足不断涌入的市场需求。在不断的与海外国家或地区进行建设性磋商时，我国从自身出发可以做到以下几点。第一，不断完善人民币跨境支付系统（CIPS）功能。在2018年中美贸易摩擦升级之后，也有着美国是否会切断中国内地及香港地区与SWIFT系统连接的讨论。因此，掌握自己的跨境支付体系是破解美元霸权的一种行之有效的方法。人民币跨境支付系统（CIPS）的完善，一方面，能够在技术上辅助我国人民币跨境业务，提高清算系统运行效率，吸引更多的市场参与主体；另一方面，也是我们为了对抗美国金融霸权的一项措施。第二，加快我国商业银行“走出去”的步伐。人民币国际化与我国商业银行的国际化相辅相成。对此应该创新、探索我国商业银行的跨境人民币业务，构建畅通的境外人民币洄流渠道并积极建设海外分理处以满足人民币海外客户的不同需求。