以岭药业盈利能力分析

□文/牛丹予 潘晓慧

（沈阳化工大学 辽宁·沈阳）

［提要］ 随着公众健康观念变化和现代医学模式的转变，在我国中医药的独特优势越来越凸显，因此支持和促进中医药事业发展，对于提高人民群众健康水平、深化医药卫生体制改革、促进经济和社会的和谐发展都具有十分重要的意义。本文以以岭药业为例，分析企业的盈利能力现状，据此提出发展建议和方案，希望对企业未来发展提供有利帮助。

一、研究背景

国家坚定推进医药制度改革，建立一批研究和支持平台，帮助中药新的药物研发和发展。在政策支持下，我国医学药品行业发展迅速，尤其是企业的主营业收收入日益增长。但是，盈利能力的提升与主营业务收入增速相比，增长却不尽如人意，究其原因是我国医药行业的竞争压力过于激烈，企业内部的研发创新不足，导致企业没有突出的竞争力。近几年，国外的医药行业虎视眈眈，一直想要进入我国医药销售行业，这对我国的医药行业的生存发展产生重大影响。对此本文以以岭药业为例分析我国医药企业在盈利能力上的现状并对此提出发展建议。

石家庄以岭药业集团股份发展有限责任公司由中国工程院吴以岭院士创建，采用独特理论创新推动中医药现代化，采用现代高科技研发技术中药、西药和生物医药，研发覆盖心血管和脑血管疾病、冷呼吸系统疾病、肿瘤、糖尿病和其他主要疾病。以岭药业从一个河北本土企业成长为上市企业，表示企业自身还是有发展的优势和分析的价值。

二、以岭药业盈利能力现状

盈利能力，对于经营者的意义就是在对盈利能力的分解剖析时，可以发现企业过去经营管理环节存在的问题，而增强企业的盈利能力能促进企业的发展，提升企业的价值，为企业带来更有利的发展环境和氛围。

表1 2016～2019年以岭药业盈利能力相关数据一览表

本文主要通过企业净利润、销售净利率、净资产收益率、每股经营收益、每股净资产等指标进行评价其盈利能力，提出有关建议，帮助企业改善当前财务状况。（表1）

（一）净利润。就是指企业当期利润总额抵减所得税后的金额，即企业的税后利润。以岭药业2019年净利润增长相对较前几年来说较为缓慢，2019年的净利润增长率为1.7%，为近4年中最低增长率。具体分析2019年的利润表数据可以发现，是由于2019年企业营业成本的增长幅度大于营业收入，表明企业经营业务盈利能力可能出现下降的情况。而导致利润总额下降的另一个原因是期间费用激增，例如销售费用从2018年的181，987万元增长到222，710万元，这直接拉低了营业利润和净利润，这种净利润增长率下滑的情况需要引起企业和投资者关注。

（二）销售净利润率。一般是指企业实现净利润与销售收入的对应关系，用以判断企业在一定时期的销售收入获取的能力。该指标代表每一元销售收入带来的净利润的变化，表示销售收入的收益水平。根据公式：销售净利润率=净利润/销售业务收入×100%，可知它与净利润和销售人员收入的正反比关系，为了能够保持一个企业的销售实现净利润达到稳定发展或有所提高，企业在增加产品销售收入额的同时，必须相应地获得净利润的增长。根据表1可知，以岭药业净利润的增加速度低于销售收入的增长速度，销售净利润率呈现下降趋势使企业的盈利水平也呈现下降的趋势。但是，相较于同类型企业天士力2019年的销售净利率为5.28%来说，以岭药业指标相对保持稳定且都是正的，而放在整个行业中距离2019年中药企业中销售净利率第一名桂林三金的34.72%仍然有很大的差距，建议以岭药业要提升销售收入转换利润的效率。

（三）净资产收益率。就是公司税后利润与净资产得到的对应关系，该指标反映股东权益的收益管理水平，用以进行判断一个公司可以运用自有资本的效率。一般来说，企业的净资产收益率在15%～30%之间比较好，以岭药业在该指标上并没有达到市场水平，分析可能是由两个方面导致的：

一方面可能是由于自身所处的医药行业性质导致的，横向比较2019年中药企业中净资产收益率第一名是济川药业为17.65%，第二名华润三九是14.98%，第三名片仔癀是13.70%，其他同为上市药企的云南白药2019年净资产收益率为11.03%，哈药股份为-7.56%，天士力为9.00%，可以看出，以岭药业虽然该项指标并没有处在市场最佳水平，但是在医药行业中，以岭药业近4年数据相对的稳定。另外，从以岭药业负债总额呈现出上升趋势来看，净资产收益率上升也收到了影响，以岭药业在2019年和2016年的总负债分别为111，685万元和91，783万元，是近4年中较高的两年，这两年的净资产收益率也是近4年中较高的。

另一方面根据杜邦分析将净资产收益率分解开来，用云南白药和天士力来对比，以岭药业的净资产收益率虽然高于天士力的5.27%，但是远远低于云南白药的14.1%，虽然在行业中保持上升趋势，但是以岭药业的总资产周转率0.66，低于云南白药的0.74和天士力的0.77，可以说企业在营业收入上并不尽如人意，总资产的周转速度不高，企业的资金利用效率较低。以岭药业的权益乘数为1.14，同样低于云南白药1.3和天士力2.02，说明以岭药业的股东资本在资产总额中占比较高，企业的负债相对较少，企业的财务杠杆较低，采取了相对稳健保守的财务政策。

（四）每股收益（EPS）。就是指税后利润与总股本的比率，是企业的净利润或普通股股东对所持每股应承担的净亏损，投资者通常使用该指标来评估公司盈利能力，预测企业增长潜力，然后决定是否继续成为公司的股东，承担企业风险，共享企业利润。以岭药业的每股收益在近4年是小幅上涨的，从0.48元上升到0.51元，但是在整体医药行业中并不高，结合企业的主营业收入增长率来看，以岭药业还是存在发展潜力，仍有很大的提升空间，但是需要提升自己的盈利能力才能给企业带来更多的机会。

（五）每股净资产。就是指股东权益与总股数的比率，反映每股股票所拥有的资产现值。以岭药业在近4年中每股净资产数值呈现上升趋势，从4.71上升到6.60，表明企业的股东可以拥有的每股资产进行价值再增加，这对于经营者和投资者来说都是一个向好的提示，虽然以岭药业在利润增长上并不十分突出，但是最后反馈给投资者的收益还是上升的，这种反馈有利于增强投资者对以岭药业未来发展的信心。

三、提升以岭药业盈利能力的建议

（一）加强成本费用支出管理，提升资金利用效率。以岭药业的销售成本占总成本的比重一直较高，并且销售费用在2019年和2018年远远高于研发费用的支出，不光会影响企业的研发进程，还会影响企业的内在价值。以岭药业在2019年新增企业大量的销售人员，从2018年的2，250人增加到5，769人，随之而来的销售费用也是扶摇直上，从18亿元增加到22亿元，其中的市场活动费、推广及办公费占了近65.5%。这里不难看出来以岭药业非常重视产品的销售，但是这巨大的成本短期看来并没有带来相匹配的收益，销售利润率在行业中并不具有优势，因此，笔者认为以岭药业需要加强在成本费用上的管理，提升成本转化收入的效率，优化企业的成本控制方式和审批流程，对直接影响企业利润的期间成本更要加强管理力度，即使增加也要控制在一定的范围内，防止出现不利影响和不可控制的情况。因为激增的人员不仅会给企业人员管理带来巨大的挑战，而且在人员的利用和考核上也给企业带来了许多无形之中的成本，这些无形之中的因素都会对企业当期和未来的经营产生重大的影响。

（二）优化企业资本结构，充分发挥企业财务杠杆作用。从近几年的财务数据可以看出，以岭药业的总资产中资产负债率较低，近4年平均为12.1%；股权益比率较高，近4年平均数为87.9%，可以看出企业的筹资方式是偏于保守稳健，这样的资本结构不利于发挥财务杠杆的积极作用，不能充分发挥固定财务费用对净利润和每股收益的有利作用。合理的资本结构可以给企业带来额外的利益，增加企业的价值，但是通常来说提高负债必然会给企业带来风险，且影响因素比较复杂，建议以岭药业合理规划自己的发展方向，依托自身发展情况合理使用财务杠杆这种财务工具，最大限度地享受有利条件。

（三）鼓励线上线下融合经营，拓宽销售渠道。鉴于以岭药业现有急需拓展的情况，可以开展线上和线下融合经营，现在由于时间和空间的限制，网络就医问诊的需求大幅增加，在大数据时代下以岭药业可以联合自己合作的医院和药房，建立“问诊、开方、拿药”一站式的线上经营，一方面借助网络的力量对自身进行宣传，另一方面企业可以直接和产品使用者建立联系，可以得到患者的真实反映和直接需求，有利于企业的产品改进和调整，掌握第一手的消费者资料，生产适应市场需求的产品。根据公司以理论为指导的营销方式，建议企业有效地利用各种形式的学术会议，全方面地推广络病理论的市场认可度，同时在开展销售业务的时候重点普及和宣传理论的独特性，在市场上凸显本企业差异化的特征。

（四）重视产品研发，提升企业价值。鉴于我国医疗体系中中医药特殊地位的特征，发展要依托自身的特点、切合市场的需要发展新的医药产品，以岭药业的莲花清瘟胶囊在几次流行性感冒爆发期作为典型推荐用药，不仅为企业带来了可观的收益，更是形成了品牌的推广效应，甚至远销海外。因为医药行业的固有壁垒较高，且受到原材料上涨和国外医药企业的多方面挤压，必须要依靠自身的创新，促进中医药现代化和产业化。

综上，以岭药业仍然具有发展潜力和机会，希望企业能结合过去的财务状况适时的做出调整，提升企业的价值，为发展壮大医药行业，提升我国医药企业的创新发展带来新的活力。