企业融资风险与控制研究

□文/王欣欣

（聊城大学 山东·聊城）

［提要］ 本文以目前企业融资风险的概念和管理内容为基础，采用文献研究、归纳分析等方法，对企业融资风险产生的原因进行分析，并且提出风险控制对策，为解决企业融资困境提供参考借鉴。

一、企业融资风险控制相关理论

（一）融资风险概念范畴。融资风险主要分为广义的概念和狭义的概念。从狭义角度上看，融资风险主要是指企业违反了金融机构签署的相关合同，在规定的时间范围内，没有偿还相关的贷款，从而导致企业在经营中面临的不确定性。从广义角度上看，融资风险是指企业由于受到内外部环境的变化，从而导致企业在融资活动中面临着很多的不确定因素，由此公司融资状况向恶劣的方向发展并最终形成损失。

（二）融资风险的种类与特征

1、融资风险的种类。企业的融资风险主要分为以下几个类别：

一是债务融资风险。债务融资是指企业通过借贷的方式，吸收外部其他经济主体的多余资金，来为自己所用，同时付给该经济主体一定的资金使用成本。债务融资风险主要体现在企业面临着无法按期偿还债务。企业在经营中经常会受到市场波动、利率波动、相关政策变化的影响，导致企业的经营出现问题，资金的使用计划受到影响。

二是股权融资风险。股权融资是指企业通过向投资者募集资金，弥补当前的资金缺口，企业为投资者提供收益上的回报。股权融资风险主要体现在股权的被稀释，对自身的控制权造成一定的影响。虽然相比债务融资风险，股权融资不需要在固定的期间内支付相应的使用成本，但是由于投资者将资金投入到企业，会相应的获得资金所对应的股权，对企业的股权结构造成一定的影响，会削弱原有股东的控制权，新股东和原股东可能会在一些决策上发生分歧，对企业造成不利的影响。

2、融资风险的特征。融资风险主要具有以下几个方面的特征：

（1）客观性。融资风险具有一定的客观性，并不是随着人们的主观愿望而转移的，因此人们只能够采取有效的措施去防范融资风险，将融资风险降到最低，而不能够彻底消灭融资风险。

（2）可度量性。既然融资风险是客观存在的，我们就可以采用一定的科学防范对融资风险产生的可能性进行有效的度量，这也是我们对融资风险进行更好地防范的前提和基础。

（3）不确定性。融资风险的发生具有一定的不确定性，不是一定会发生的。因此，针对融资风险不确定性的特点，就要采取相应的措施，降低融资风险发生的概率。

（4）双重性。融资风险具有双重性，一方面融资风险会给企业带来一定利益上的损失，导致企业在经营上存在困难；另一方面融资风险的发生又会给企业敲响警钟，提高企业的风险意识，才能够更好地采取相应的措施，去防范融资风险，为企业创造更多的收益。

二、企业融资风险产生的原因

（一）复杂的外部环境。企业的各项经营和管理离不开外界环境的影响，因此企业在融资过程中也会由于外部环境的变化而导致企业在融资过程中出现一定的风险。外部环境主要包括企业面临的宏观经济政策、资本市场的供需环境、相关法律制度、金融机构信贷政策等。目前，由于我国宏观经济下行比较明显，资金供需关系发生了复杂的变化，因此外部环境对于企业融资也产生了很多不利的影响。主要分为以下几个方面：

1、商业银行惜贷现象比较严重。近年来，我国宏观经济持续低位运行，一些企业陷入借新还旧的泥潭，银行不良贷款余额和不良贷款率分别连续20个季度和13个季度上升，债券市场也出现了30多支公司信用类债券违约的情况。在这样的情况下，很多银行为了控制风险，缩减了贷款的额度，或者是只贷给那些具有比较强保障的企业，使得有限的资金向规模比较大的企业以及信誉度较好的企业进行集中，这些给中小企业以及信誉度稍差的企业融资造成了不小的阻碍。

2、社会整体信用环境比较差。我国当前社会整体诚信还是缺失的，交易双方信用水平比较差，失信的情况经常发生。在这种情况下，很多企业就产生了投机的意识，缺乏良好的诚信，给金融机构留下了不好的印象。信贷的本质就是凭借信用等级进行贷款融资，而缺少了建立自身信用的意识，就衍生出了部分企业不按期还本付息，甚至恶意欠款的现象。还有部分企业在日常经营中存在财务造假的情况，导致金融机构很难了解企业真实的经营情况和财务状况，难以把握企业的信用状况和履约状况，无法确定是否能够如期收回相应的借款。因此，银行为了控制风险，就会缩减对企业的贷款额度，导致企业的资金紧张局面无法得到有效的缓解。

3、金融产品相对单一。我国当前金融机构通常倾向于向大型企业进行贷款，因此我国金融机构在制定各项金融产品时主要向大型企业进行倾斜，这就导致金融产品相对单一。单一的金融产品导致无法满足所有不同类型的企业的需求，虽然也有一些商业银行开始推出一些针对中小企业的金融产品，但是无论是在金融产品的数量上，还是放贷的规模上，与当前企业融资的需要还存在着非常大的差距，导致企业在融资中缺少科学的选择，金融产品与企业自身实际情况不相匹配，最终出现一定的融资风险。

（二）融资决策不当

1、融资的规模不科学。通常情况下，企业的融资规模要与企业所处的行业、企业的盈利能力、企业资本规模等相配比。如果企业的盈利能力比较强，资本规模比较大，企业的融资规模就要相应提升，否则无法有效地发挥融资的获利性，或者是融资的金额不能够解决当前企业经营和管理中出现的资金缺口。但是，如果企业的盈利能力较差，企业的资本规模比较小，企业的融资规模就要相应缩减，否则就会造成企业的资金成本过大，给企业造成沉重的负担，增加了企业到期不能够按时偿还贷款的风险。

2、资金的来源结构不当。根据前文阐述，企业资金来源于两个方面：一是内源性融资；二是外源性融资。如果内源性融资过多，虽然融资的风险比较低，但是无法发挥财务杠杆效应。而外源性融资过多，企业的资产负债率就会上升，偿债能力有所下降，带来一定的融资风险。因此，内源性和外源性融资的比例要与企业的规模和行业的经营特点相适应，否则就会出现结构失衡，会给企业的经营带来一定的风险。

3、融资方式及时间选择不当。目前，我国融资的途径比较多，通常包括银行贷款、债权发行、股票发行、资产证券化等手段。每一种融资方式都有着各自的优缺点，同时对于融资的企业要求也存在很大的差别。一旦企业选择了错误的融资方式和时机，很可能会加重企业的融资成本，造成企业资金周转存在困难，进而产生一定的融资风险。

另外，企业融资的时间也有所差别，分为短期融资和长期融资。如果企业的融资时间安排的不合理，就会导致有大量的债务集中在一段时间内，这样就会造成企业在短时间内要筹措大量的资金去偿还债务，造成企业资金在周转上出现困难的局面。

（三）资产流动性差

1、资产质量不高。企业资产的质量在很大程度上体现在资产的变现能力上，企业资产的变现能力越强，说明企业的资产越优质。由于我国当前各个行业技术发展的非常快，各种新技术、新产品层出不穷，很多企业由于技术落后，导致企业的各项产品在市场上的销量急剧下降，造成存货的大量积压，影响了企业资产的变现能力。在这种情况下，企业的资产质量越来越下降，无法在短时间内转变为资金，在一定程度上会影响到企业的偿债能力。

2、企业营运能力下降。企业营运能力最核心的内容是利用当前企业现有的资产，实现资产利用效率的最大化，给企业带来更多的经济回报。企业的营运能力在一定程度上对于企业的融资风险会产生非常大的影响。企业营运能力越高，资产的利用效率越大，可以维持企业的正常运转，从而为偿还债务提供一定的保障。如果企业在各项营运能力指标上，比如存货周转率、应收账款周转率方面出现了很大程度的下降，就会造成企业大量营运资金的占用，企业就会缺少相应的流动资金，这样就无法偿还到期债务，从而提高了融资风险发生的可能性。

（四）企业自身管理不完善

1、内部组织结构存在欠缺。根据现代公司治理的相关要求，企业要实现所有者和经营者相互分离。但是，很多企业由于人数少、业务单一，很多时候各项政策的制定者和执行者是同一个人，导致经营决策上存在很多的不确定性因素，经营风险比较大。即使有些企业成立了董事会，董事会成员也往往要听从于企业所有者的指挥，此种做法使得企业董事会的监督指导功效的发挥受到一定程度的削弱，也使得公司在经营中总经理的权利没有相应的制约措施，经营决策上会存在很多的不确定性因素，导致融资决策不够合理，增加了企业融资的风险。

2、自身抗风险能力不强。很多企业基础比较薄弱，人员素质比较差，管理能力不足，都没有建立起科学的管理方法，思想比较落后，这就必然造成企业经营中抗风险能力比较差的局面。一旦企业的内外部环境发生改变，企业就会面临沉重的打击，严重的还会出现倒闭。另外，一些企业的管理者管理意识比较缺乏，很多时候都没有对资金的偿还进行合理的规划，没有制定出偿还贷款的相应措施，容易造成资金链断裂而无法偿还借款的情况，造成融资风险比较高。

三、企业融资风险控制相关对策

（一）优化企业的外部融资环境

1、加强金融机构对企业的扶持力度。各级金融机构在现有组织架构的基础上，针对不同企业的贷款特点，集中人员为企业提供专业和优质的金融服务，设计企业融资方案，推广企业信贷业务，筛选优质的企业客户，从而既能够满足企业的融资需要，同时又能够有效地控制企业的融资风险。

2、建立严格的信用评价体系。建立严格的信用评价体系，将企业的各类经营指标在一定程度上予以公开，使得银行等金融机构可以据此全面衡量该企业的资金运营状况和经营水平。同时，银行等金融机构还可以通过“5C”评价法对企业的信用评价体系进行评分，按照企业的信誉度、经营状况、发展规模、资产抵押以及面临的经济政治环境等进行评价，评价的结果同样以半透明的方式公示，这样有利于企业更好地接受监督以及提高自身的信用积累。具体评价指标如表1所示。（表 1）

根据当前我国融资环境和企业需求的变化，可以拓宽企业的融资渠道，开展供应链融资、集合融资、融资租赁、应收账款保理等方式，为企业开辟新的融资渠道，一方面可以提高企业的实力，更好地满足融资的条件；另一方面又可以较好地规避融资风险。

（二）建立科学的企业融资决策机制

1、制定合理的融资规模。企业要对未来的发展战略和资金需求情况进行科学的预测，编制资金预算表，根据未来资金的缺口来制定企业融资的规模，同时要结合企业所处的行业地位和市场发展前景等。另外，要制定未来资金还款计划，确保能够如期偿还相应的贷款。

2、寻求企业最佳融资结构。虽然债务性融资可以有效地补充企业的流动资金，防止企业出现资金链的断裂，但是过多的依赖债务性融资，会增加企业的资产负债率，增加企业的经营风险。因此，必须要结合企业的实际情况，寻求最佳的融资方式和融资组合，提高企业内部融资和股票融资的能力，将企业的资产负债率控制在一个合理的范围内，促进资本结构合理化。企业在进行多元化的融资时，对每一种融资方式和融资方案的优缺点、使用范围、融资成本、融资的风险进行详细的分析，计算每一个融资方案的加权融资成本，选择成本最低的融资方案作为最佳的融资结构。结合企业当前的实际情况以及未来的发展规划，量体裁衣，合理运用多种融资方式，从而为实现企业的不断发展和壮大提供资金方面的保障。

表1 “5C”评价法相关指标体系一览表

3、科学搭配融资期限。对融资期限进行科学的搭配可以在一定程度上分散企业的融资风险。企业要对自身资金使用情况进行提前安排，根据企业的经营情况安排不同的融资期限，防止债务集中到期，给企业的资金偿还带来过大的压力。

4、拓宽融资渠道。企业可以根据自身规模、经营特点等，拓宽自身融资渠道。一是开展供应链融资模式。将所有参与供应链环节的企业看成一个整体，提供相应的融资渠道，共同提供融资额度。带动了供应链参与者的资金使用效率，满足了企业的资金需求。二是开展企业集合融资。可以将具有相同特点的、具有一定关联的企业组成一个企业联合体来整体进行融资，在相互协商的基础上分别确认融资的额度，这样可以提高企业的实力，更好地满足融资的条件，同时也可以较好地规避融资风险。

（三）建立融资风险预警系统

1、对企业融资风险预警系统进行设计。企业融资风险预警系统是企业对融资风险进行防范的重要手段。要想对融资风险进行科学的防范，对其提前进行预警是非常关键的，也是融资风险防范的第一步。如果不能及时对融资风险进行预警，会使融资风险防范工作错失先机，给企业后续的融资风险防范带来很沉重的负担。在融资风险预警信息系统中，要建立财务风险预警框架模型，将企业偿债能力、营运指标和综合能力指标、资本结构指标、发展能力指标、盈利能力指标有机联系起来，综合分析、预测企业的融资风险，从而做出科学的判断。同时，设立相应的风险预警阙值，一旦超出了风险预警的范围，就会产生报警，及时提醒企业加强防范。融资风险预警指标除了对企业的资产负债、利润等经营性指标进行考察以外，还应注重企业领导人的素质、能力、企业的产权制度等非经营性目标的考察。

2、财务指标。将企业经过会计师事务所审查后的财务报表作为数据基础，同时要对企业经营的特点和容易出现的问题进行详细的分析，选取具有客观性的财务指标。（表2）

3、非财务指标

（1）主要管理人员的变动。企业频繁更改法人、股权的，会对企业状况产生影响，当企业出现高级管理人员大面积跳槽、离职现象时，往往会增加企业的融资风险。

（2）现金流向和流量的变化。是否出现资金短缺、向银行提出大额授信申请、大额资金向新的银行和交易商转移等。

（3）资信状况的变化。出现逾期归还现象、出现以贷还贷现象等：上下游合作商产生负面评价、出现空头支票现象等。

（4）行业政策的变化。当行业相关规定发生变化时，很可能会对房地产企业的偿债能力造成影响。

4、建立融资风险预控对策系统。当融资风险预警系统建立后，要将与企业相关的内外部信息全部输入到预警信息系统中，经过系统进行管理、分析、挑选以及认定后，挑选合理的信息进入到评价系统中。将偿债能力、营运指标和综合能力指标、资本结构指标、发展能力指标、盈利能力指标按照指标特点进行分类。一是数值越大越好的指标，如销售毛利率、资产报酬率等；二是数值越小越好的指标，如资本化率；三是固定在某一点比较好的指标，如产权比率、流动比率；四是固定在某一区间比较好的指标，如资产负债率等。针对上述四类指标分别制定不允许值和上下限值。经过相应的指标公式计算，最终判断是否存在融资风险，以及融资风险的影响程度，并做出相应的警示。最后，根据上述警示信息，通过分析财务风险的成因，管理者要制定相应的防范对策，将融资风险控制在最小的范围内。

（四）提高企业自身管理

1、完善企业法人治理结构。企业要摆脱传统的管理机制，建立现代公司治理制度，制定相应的制约机制，使企业的政策制定者和执行者相互分离，确保每一个股东的合法利益，同时要积极发挥董事会监督和指导的功能。要制定相应的措施，约束经理层的权利，避免经营决策上出现的不确定因素，防止内部人员有机会徇私舞弊、滥用职权。

2、提高企业自身抗风险能力。一是要针对当前企业融资风险控制薄弱的环节，加大对风险控制的投入，加强内部管理人员的建设，各个融资管理环节相互协作，相互制约，避免出现某一个人员对某一项融资活动全权负责的情况，从而产生融资管理上的失误。二是制定完善的风险管理制度，对融资风险进行责任规定，将风险管理与部门负责人的绩效考核和职务晋升相联系起来，督促部门负责人结合本部门的实际融资工作和问题制定出完善的风险管理制度。三是提高企业管理人员风险管理意识，尤其是领导干部要做好带头作用，督促各级员工认真执行各项管理制度，约束和规范自己的行为。

四、结论

企业融资风险的管理问题不仅仅是当代企业经营管理不可或缺的部分，还是企业发展和壮大的必要保障。要想更好地确保企业发展的资金需要，又能够提高企业的盈利及偿债能力，就需要提升企业的融资风险管理及防范能力。

本文对企业融资风险问题的研究对帮助企业缓解资金压力，建立合理资本结构，运用科学融资方式提出合理借鉴意见，对提高企业市场综合竞争力和融资风险防范能力将起到积极的促进作用。

表2 企业融资风险预警指标一览表

本文虽然从融资风险的内涵、种类和特点等角度对企业融资风险与控制进行了一定的探讨，但是融资风险与控制是一个庞大的体系，它的内涵远远不止这些，而且限于篇幅的原因，本文也未能在某些方面进行深入细致的分析，还有很多问题有待挖掘，希望本文的研究能起到一个抛砖引玉的作用，为其他研究者提供一个有益的借鉴。