PPP项目投融资管理与风险防范

2021-11-30宋遵诫

科技经济导刊 2021年2期

宋遵诫

（中国铁建股份有限公司审计监事部西安中心，陕西西安 710016）

所谓的PPP融资模式，就是政府对个人组织以及企业进行招标，并且政府与个人组织之间构建一个合作伙伴的关系，合作完成同一个项目。或者是由政府以及企业共同出资，为社会提供的公共服务或者公共物品，在该种融资模式下，政府与个人组织之间并非上下级关系，而是平级的合作关系，双方通过明确合作合同事项，确认自己在项目中需要担负的责任以及拥有的权利进而开展整个项目，最终达成双赢的结果。

1.投融资风险介绍

我国PPP项目融资的现状可以说是一把双刃剑，大量省市都投入到了PPP项目建设当中，并且总体规模也在逐年提高，直到现在已经到达两万亿元。但是，规模的大小并不会解除掉PPP项目融资的风险，目前我国大多数PPP项目的收益都展现出较为缓慢的经济发展趋势，经济效益较低，想要完全收回前期的投资，需要基尼较长的时间，并且部分项目存在缺口，极易导致项目失败，对所有投资人的投资造成威胁，让投资人承担着较大的风险。另外，在地方债务处理方面，也需要一定时间进行完善，这些方面的规定仍然处于一个空缺的状态。尤其是在当下社会资本中，大多数社会资本都对PPP项目都没有一个明确的认识，并且对PPP项目投资不够重视。诸多PPP项目在融资方面，都存在着不同的问题。

PPP项目的合同约定，各出资方根据自身的投资额度，承担相应的责任，除了由政府承担的注册资本以外不再承担任何可能出现的风险[1]。虽然地方政府可以有效规避项目中的风险，但是却不利于项目融资工作的开展。尤其是PPP项目内的参与资本众多，并且项目中的各个环节都存在一定的风险可能，并且会由于各种因素的影响，导致项目融资效率过低，难以在有限的时间内凑齐启动资金。

1.1 资本金来源不正规

通常情况下，PPP项目的资本金应当来源于投资人的自由经费，不能再投资过程中产生债务或者利用债款进行投资[2]。但是由于PPP项目是以各企业与政府为主体的项目，部分实力较弱的企业也想在PPP项目中分一杯羹，就会主动向银行或者其他有资质的企业借款，投资到PPP项目中。虽然在项目盈利后或者项目进行时，投资人能够将债款还清，但是对于企业而言，都是负债的情况，并且资本金也切实是债款。该种经费来源违反了PPP项目融资的要求，对于投资项目而言，个人以及公司为该项目投入的资金不应当为债务性经费，如果项目公司或者个人投资人利用债务进行投资，就会导致该资本金的实质拥有人没有该项目的股权，而投资人只需要偿还借款以及相应的利息即可，一旦项目出现风险，也无法弥补借款人受到的损失。

1.2 投融资不彻底的风险

PPP项目投融资，是在PPP项目规划、建设、经营、保护、移交等每个环节分配投融资计划给PPP项目带来的资金支撑[3]。通常情况下，该种融资模式都是通过债券或者股权融资的方法来支撑项目的运作，资本金可以来源于社会的各个阶层，而投资占比最大的，则是来自银行以及保险的出资，部分资本金来源以非金融组织融资的私募资金为主。大部分PPP项目开发的时间都较长，成本回收以及盈利的周期也较低，因此，债权融资通常都是通过银行贷款实现，避免大量投资可能导致的投资法人出现破产等问题。

目前的PPP项目中，项目公司是该融资模式的主要参与者，并且也是主要的融资对象，为了确保项目公司以及该项目能够顺利运转，往往需要社会上各个基层投入的资本金作为运转资金。但是在融资初期，由于公司初具规模，没有独属于公司的固定资产以及流动资产，仅仅是作为一个空壳公司存在，因此投资必须要通过银行贷款等模式。但是当下银行贷款体系对于PPP项目的了解不够深入，并且没有制定专门用于PPP项目的贷款模式，即便项目公司将贷款条例说明，银行对PPP项目的投资，仍然停留在过去传统的投资模式。但是在PPP项目融资中，资本金并非来源于项目公司，项目公司也没有能够抵押贷款的方式，这就需要考虑本次项目能够带来的收益以及经济效益，进行担保。在当下的PPP项目融资中，项目公司的资本金通常来源于政府的拨款以及社会上各阶级用户的付款，资本金的来源较为明了。但是在实际的PPP项目融资中，却很难挖掘项目中资本金的来源。另外，由于PPP项目融资的成本回收时间较长，难以确保应收款项长时间准确有效，因此，想要完全按照PPP项目的应收款项解决银行贷款问题较为苦难。

首先，项目企业想要向银行贷款，筹集相应的资金，就必须要有银行认同的本钱，并且让银行看到能够切实收回的贷款本金以及利息。但是对于尚未成熟的项目企业以及PPP项目融资来说，取得银行的认可难度过大。并且该项目需要在政府审查通过后才可以开展。另外，财政机关也要根据该项目运作过程中的财政计划进行考量。只有通过本级政府认可后，才可以分配直处责任。银行在放款之前，还需要考虑当地政府的信用情况，是否能够承担PPP项目，并且检查该项目的难易程度，通过严格的项目审查之后，才能切实做出相应的贷款活动。

在认可本次项目的同时，也要让银行看到本次项目能够获得的真实经济效益，切实让银行从中获取经济效益。因此，银行通常会对该项目中用户的付款有针对性地进行评价。并且预算该项目需要的资本金以及未来运作寿命内能够产生的资金收益。通常情况，银行难以认同这些缺少高度认知的项目融资款项，除非项目企业能够依循PPP项目签署相应的营销合同，同时合同内还要包含用户、公司以及银行三个主体。这对于刚创建的项目公司而言，签署这样的合同尤为困难。

2.投融资风险防范

2.1 提高项目自身实力

在PPP项目中，政府与个人组织之间应当维系一种共同合作的伙伴关系，并且将该种关系落实到项目中[4]。在该种关系的加持下，达成PPP项目的双赢目的。在项目的运作过程中，最大化个人组织以及政府对该项目的监管效用。让PPP项目在运营过程中，本身技术达标，拥有合理的经济规划，财务方面也能得到维续，最大程度降低风险可能性以及风险带来的损失。为项目创造一个全新的盈利模式，让项目在运作的过程中，通过自身能够产生的经济效益，减轻该项目的融资负担。

2.2 加强对社会资本的审核

在对社会资本进行融资时，一定要跟进资本的来源方式，避免资本金来源于债务[5]。另外，也要考虑到社会资本是否具备融资的条件，确保社会资本能够使用自己的资本金进行投资。在投标文件中，项目公司以及政府要针对该项目拟定相应的融资文件，并且在投标公司中标后，向其支付相应的本金用于启动项目。

另外，财务投资人也应当是该项目社会资本金中的一环，也是融资的方法之一，能够切实解决资本金的空缺。在使用该种模式之前，应当根据“穿透原则”对个人组织提供的资金来源进行考察与审核，在确定资本金的来源符合PPP项目融资的要求后，才能赋予投资个人以及组织相应份额的股权。在投资的份额方面，项目公司也要深度考虑资金中可能存在的债务问题。

2.3 增加保障措施

为了提高社会对PPP项目的认识，提高政府的信誉度，避免中标后的合同签署工作出现拖沓或者延期等问题，就需要适当地提高投标保证金的金额，但是，在提高项目保证金金额之前，一定要考虑到该项目最终能承担的金额，并且符合国家要求标准，避免金额过高难以实现，甚至入不敷出。也可以适当地增加资本金比例，减轻贷款机构的风险担忧，减少PPP项目融资不到位的问题。

2.4 拓宽投融资渠道

目前，PPP项目的资金主要来源于银行贷款。从理论方面来讲，过于单一的融资方式极易导致风险过于集中，投资单位与企业难以承担巨额风险。多样化融资主体可以将可能发生的风险分散于各个企业或者个人之间，当前的PPP项目的融资结构过于单一，项目的风险过于集中，一旦项目发生问题，所有损失将大部分集中在投资个人以及政府方面。因此，想要降低PPP项目的投资风险，就可以通过基金、股票乃至于债券等方式拓宽融资渠道，在融资的过程中，也要将部分社会公益性资金容纳到融资范围内。

2.5 为融资提供增信

对于PPP融资模式而言，融资的主体应当是项目公司，但是，由于项目公司只具备运行的资本，也没有市面上直观的经营业绩，诚信度不足，同时，项目公司也缺少自身的固定资产，并不具备高水平主体的信用评级。因此，对于项目公司而言，想要从银行获得一定数额的贷款，就必须要让项目的所有参与者以及政府为该项目提供增信支持。对于项目公司而言，合理的增信方式可以大幅度提高公司的融资可能，并且将风险分散于各企业以及项目参与方。