企业盈利能力影响因素研究*——以格力电器为例

鲁瑞红

（青海民族大学，青海 西宁 810007）

企业的盈利能力是用来衡量和评价企业获利情况的。市场经济环境越来越复杂，一个企业要想获得更多的经济效益，就必须重视自身的盈利能力。因为盈利能力越强，企业就越具有竞争力。

1 企业盈利能力的影响因素

1.1 资本结构

资本结构本身的含义分为两层，一层为广义上的资本结构，另一层为狭义上的资本结构。首先，从广义上讲，在一个企业中，将资本结构分为两种，一种是债务资本，另一种是股权资本，将两者之间构成的比例关系称为广义资本结构的含义；其次，从狭义上讲，即长期债务资本和长期股权资本构成的比例关系。一个企业过多的债务比重会加重企业的偿债负担，进而导致财务风险的增加。资本结构不仅决定着企业的偿债能力，而且很大程度上决定着企业的盈利能力。2013年Farah Margaretha为提高企业盈利能力作出了杰出贡献，即他通过分析印尼证券交易所中纺织业的财务资料、报表数据等，发现了确定和合理使用资本结构政策类型，有利于提高企业盈利能力。

1.2 企业规模

企业规模通常是指对企业经营范围、生产范围等的划分类型，即划分为：特大型、大型、中型、微型。企业生产规模的大小与企业本身的盈利能力有着密不可分的关系。在保证其他因素一样的情况下，企业规模越大，企业的盈利能力就越强，因此，一个企业的规模大小对企业本身的盈利能力起着不容小觑的作用，即应当对企业规模进行合理分析。莫生红和李明伟[1]采用层次分析法构建了企业盈利能力的相关指标并进行分析，进而从这些相关指标中计算出权重最大的指标——销售净利率，最终得到结论：销售净利率是影响企业盈利能力最主要的因素。

1.3 营运因素

营运能力是指营运资产的效益与效率。效益的计算公式为：效益=产出量/资产占用量。效率一般指周转速度，例如资产周转率等。Marc Deloof从2003年起搜集了近6年的1 000家以上公司的财务数据进行批量分析，验证了营运能力与盈利能力存在正相关关系，一般情况下，营运能力越强，盈利能力也就越强。公司的营运能力有助于优化资本以及资本结构，发现与揭露出企业在经营过程中存在比例结构不当的问题，从而及时进行资本结构的调整，使其合理。进行有效的营运能力分析有利于加快企业的资金周转速度，也有利于投资者做合理、高效的经济决策。

1.4 资产与负债流动性

资产，显而易见必须是现实资产，其预期将有经济利益流入企业。负债，预期将有经济利益流出企业。二者的流动性也可称为“变现能力”，首先资产的流动性越来越强，那么其变现的能力随之变强，进而负债的偿还能力也越来越强，最终使得偿还借款的时间越来越短。陆守梅[2]通过对中小农村商业银行流动性风险管理进行研究，进而得出结论：影响一个企业盈利能力的因素还包括资产以及负债的流动性。

2 盈利能力的概念及相关指标的关系

盈利能力，即资本增值能力。其含义为：一个企业经过生产和经营活动获得利润的能力。从利润表中可以获取企业当期的盈利情况。衡量一个企业的能力通常包括偿债能力、营运能力、盈利能力以及发展能力，其中盈利能力在企业发展过程中占据非常重要的地位。其常用的财务指标中，首先毛利率是初级的评估盈利能力的指标，其次净利率是紧随毛利率之后的评估盈利能力的指标。净利率的高低直接受毛利率高低的影响，同时也受企业三项费用和其他损失与收益的影响。在考察净资产收益率（Return on Equity，ROE）的同时要考察总资产收益率（Return on Total Assets，ROTA）的情况，因为有一些公司的高负债因素会使ROE虚高，结合ROTA观察则会更加清晰。随着互联网时代的迅猛推进，我国电商的发展极大地带动了家电行业的发展。家用电器的消费群体逐渐呈现年轻化的趋势，截至2020年，“80后”人群是家电行业最核心的消费群体，这些年轻化的客户对家电的要求越来越高，他们看重性价比，看重科技与时尚的结合，更看重自己的精神需求。对家电行业盈利能力的影响因素很多，每个行业、每个企业都要结合自身现有的条件，采用符合自身企业文化的盈利模式，不断提高盈利能力[3]。

3 格力电器企业案例分析

3.1 格力电器企业简介

格力电器，成立于1985年3月，在2009年其更名为“珠海格力集团有限公司”。1990年，董明珠仅仅是格力电器企业的一名普通业务员，她选择放弃家电行业中大家通用的“先货后款”代销制度，另辟蹊径，率先在安徽推广和实行“现款现货”制度，后来在采访中她说：“正是由于当时坚持这个新的格力制度，才成就了今天的格力”[4]。格力电器坚持自主研发，深知核心技术在企业竞争中充当非常重要的角色，因此，格力电器企业不遗余力地引进高尖精技术人才，投入大量的资金在研发方面，格力的主营业务之一是中央空调，多年来凭借优质的质量、不断更新迭代的产品，秉承节能、环保、健康、舒适的制造理念，以及诚信经营等方面在社会上建立起了良好的信誉，成为家喻户晓的家电品牌。格力企业虽然采用轻资产运营模式，但是其也很重视产业链管理，随着企业规模的不断扩大，固定资产比重从2001年的5.463亿元增长到了2020年的189.900亿元，足足增长了34倍；在资产结构方面负债的规模占比相当大，从2001年的52.01亿元增长到了2020年的1 623亿元，大幅增长了31倍，它的负债水平超过了家电行业的平均负债水平[5]。

3.2 线性回归模型

3.2.1 变量的选取

采用格力电器企业2001—2020年总共20年的相关资料和相关财务指标，研究影响格力电器企业盈利能力（Y）的4个因素：总资产收益率（X1）、销售净利率（X2）、营业利润比重（X3）、现金流量比率（X4）。

3.2.2 数据的选取

本研究将采用格力电器企业2001—2020年的X1，X2，X3，X44个财务指标进行线性回归分析。初始Y与X1，X2，X3，X44个变量的描述性统计见表1。由于Y与X1，X2，X3，X44个变量的描述性统计目前无法得出标准的预测值，因此需进一步深入研究Y与X1，X2，X3，X44个变量之间的关系。

表1 描述统计量

3.3 回归分析与方程构建

通过运用数量分析方法中的多元线性回归模型对格力电器企业盈利能力的4个因素进行计量分析。本研究将Y作为因变量，将X1，X2，X3，X4作为自变量，用一个回归方程来表示因变量与自变量之间的关联，建立的模型表达式为

式中：β0为常数项；βi（i=1，2，3）为截距项；εt为残差项。

本研究选取格力电器企业2001—2020年的相关数据，通过SPSS17.0软件获得结果。采用调整后的回归系数R2来进行拟合优度检验，模型汇总见表2。表2中R2=0.995，接近1，代表X1，X2，X3，X4这4个变量可以解释因变量Y信息的99.5%，说明此多元线性回归模型的拟合度很优质，非常适合进行线性回归。

表2 模型汇总

对上述回归模型中的相关变量进行线性回归分析，处理之后获得的结果，见表3。

表3 模型1的系数

由表3获取相关数据，得到回归方程为

关于拟合优度检验：R2=0.995，接近1，拟合优度检验通过，P的概率值分别为0.030，0.000，0.000，0.095，分别在5%，1%，1%，10%水平显著，通过了显著性检验。方差膨胀因子是容忍度的倒数，其值越大，自变量之间存在共线性的可能性就越大。表3中VIF值分别为4.945，5.045，1.085，1.312，均小于10，说明自变量Xi与方程中其他的自变量不存在严重的多重共线性，不会过度影响回归方程中的最小二乘估计。

经济意义检验：从回归方程中可以看出，这4个自变量与因变量Y有着较为显著的因果关系，X1，X2，X3的系数都为正数，表明X1，X2，X3对Y起正向作用。从表3中可以得到自变量对因变量Y影响程度的高低，依次为X2，X1，X3，X4。下面分别对各个因素（自变量）展开分析。

X2对Y的显著影响，在假定其他变量不变的情况下，X2每增长1个单位，Y将增长1.086个单位，可见X2对Y起着不可小觑的正向作用；X1显著性位居第二，其每增长1个单位，Y将增长0.214个单位，同样的，X1也对Y起着正向作用；X3在显著性中排第三位，其每增长1个单位，Y就增长0.082个单位，虽然其系数也为正数，表明X3与Y两者之间存在正向线性关系，但相关系数0.082数值很小，影响并不是很大；X4的系数为负数，表明X4对Y起着负向作用，两者之间存在负向线性关系，进一步说明了X4会抑制Y的发展[6]。

3.4 小结

总资产收益率，其数值的高低不仅与企业的长足发展以及竞争优势有关，而且是判断企业是否适应举债经营的指标依据[7]。通常来说，超额负债会导致高额的财务费用，从而降低企业的盈利能力。但是，这种一般性的理论并不适用于格力电器企业。原因如下：负债分为有利的负债和不利的负债，格力电器企业的很多负债都属于占用上下游环节资金的有利负债，即无息负债，2020年利息费用为10.88亿元，净利润为222.8亿元，其利息支出占比很小。因此，虽然格力电器企业的资产负债率中负债占比较高，但有利负债偏多，这也正是格力电器企业虽然负债占比高，但是偿债压力却不大的关键所在[8]。销售净利率，其指标用来衡量公司营业收入盈利水平的高低。线性回归模型也证明了X2与Y存在正相关关系。格力电器企业2020年的总收入出现了降低趋势，从2019年的2 005亿元跌到了2020年的1 705亿元，净利润也从2019年的248.3亿元下降到了2020年的222.8亿元，这主要是2020年新冠肺炎疫情和格力电器企业加大研发投入所导致的。

因此，对上述问题提出以下建议：一是要优化成本。研发成本的支出是必然的，但需要不断地进行成本优化，才能保证对成本的合理、高效控制，进而提高盈利能力。二是要缩短应收账款周转天数，加强应收账款管理，降低形成坏账的风险。还要缩短存货周转天数，避免存货的大量积压导致资产的流动性减少。

4 结束语

企业的盈利能力对一个企业的长足发展至关重要，只有紧跟时代的步伐，不断进行智能化改进，才能提高企业的盈利能力。企业的盈利能力是用来衡量和评价企业获利情况的。本研究不仅可以在原有影响企业盈利能力因素的基础上丰富研究成果并促进格力电器企业的长足发展，还可以为家电行业其他公司提供实际借鉴意义。市场经济环境越来越复杂，一个企业要想获得更多的经济效益，就必须重视自身的盈利能力。企业盈利能力越强就越具有竞争力。只有对影响企业盈利能力的各种因素进行挖掘式的研究，才能对企业的盈利能力有更加清晰明了的认识与理解，进而合理且高效地提高企业的盈利能力水平，最终增加企业的价值。